15 декабря 2016 Zero Hedge
Решение Федеральной резервной системы повысить ставку, а также прогнозы на будущее привели к самым сильным распродажам на рынке акций с момента выборов президента США. Однако, что примечательно, Федрезерв стал очень часто менять свои оценки стоимости акций, так что понять регулятора становится все сложнее.
Вернемся на несколько месяцев назад и вспомним, что говорила глава ФРС Джанет Йеллен в мае. Тогда индекс S&P 500 находился на уровне 2050 пунктов, и госпожа председатель заявила, что стоимость фондовых активов находится на слишком высоком уровне. Иными словами, Федрезерв тогда фактически признал наличие пузыря, поэтому можно было сделать вывод, что регулятор не против его сдуть. Более того, она так и сказала: "Да, безусловно, мы обеспокоены пузырями, которые могут сформироваться в экономике, и мы постоянно следим за стоимостью активов".
Что ж, теперь Джанет Йеллен думает совершенно иначе. В среду в ее речи прозвучала фраза о том, что стоимость акций находится на приемлемых уровнях. Справедливости ради отметим, что изначально Йеллен не хотела отвечать на вопросы журналистов о стоимости акций, сказав, что это относительное понятие, и лишь в конце признала, что акции находятся на нормальных уровнях.
Конечно, справедливая или относительная стоимость акций считается вовсе не по пунктам, на которых находится индекс, а относительно безрисковых активов, в данном случае американских трежерис.
Как мы знаем, за последний месяц доходности трежерис продемонстрировали феноменальный взлет, так что рост стоимости акций в целом действительно может быть оправдан, однако в долгосрочной перспективе акции в США все равно дороги.
Накануне промышленный индекс Dow Jones остановился в шаге от заветной цели в 20 тыс. пунктов, после чего начал снижаться. Затем была еще попытка повторного захода наверх - на фоне ослабления иены, но и она не увенчалась успехом.
Доходности трежерис, к слову, снова показали бурный рост по всей кривой. Отстали только тридцатилетние бумаги, что сделало кривую доходностей более плоской.
Кривая доходности теперь опустилась до минимумов трехмесячной давности, при этом акции финансового сектора так и остались наверху. Напомним, при низких ставках и плоской кривой доходности, то есть, когда длинные ставки несильно превышают коротки, банкам очень тяжело зарабатывать традиционным для себя способом, то есть с помощью кредитования. Именно поэтому акции банковского сектора долгое время находились на крайне низких уровнях, однако после выборов президента США они начали расти - вслед за ростом доходностей трежерис. Проблема в том, что разница между доходностями длинных и коротких бумаг росла только на первом этапе, а затем начала снижаться. Но, как мы уже сказали, капитализация банков падать не стала.
Таким образом, акции финансового сектора, так же как и весь рынок, сейчас выглядят слишком дорого, но у ФРС другое мнение на этот счет. Посмотрим, как оно изменится через несколько месяцев.
Заседание ФРС
По итогам двухдневного заседания Федерального комитета по открытому рынку (FOMC), прошедшего 13–14 декабря, было принято решение об ужесточении монетарной политики впервые с декабря 2015 г.
Базовая процентная ставка была повышена на 25 базисных пунктов c 0,25–0,5% до 0,5-0,75%.
Решение FOMC повысить ставку не стало сюрпризом для рынков: большинство экспертов, опрошенных агентством Bloomberg, прогнозировали повышение ставки в декабре 2016 г.
Стоит отметить, что в пресс-релизе отмечается готовность ФРС трижды повысить ставку в 2017 г., ранее ожидалось лишь два повышения ставки в следующем году.
Предыдущий цикл повышения процентных ставок в США продолжался с июня 2003 г. по июнь 2006 г. Последний раз базовая процентная ставка в США была повышена 9 с лишним лет назад, 29 июня 2006 г., до уровня 5,25%. Вслед за этим ФРС начала смягчение монетарной политики.
Начиная с декабря 2008 г. и до 16 декабря 2015 г. базовая процентная ставка в США оставалась на минимальном за всю историю американской экономики уровне 0–0,25%.
По итогам двухдневного заседания Федерального комитета по открытому рынку (FOMC), прошедшего 13–14 декабря, было принято решение об ужесточении монетарной политики впервые с декабря 2015 г.
Базовая процентная ставка была повышена на 25 базисных пунктов c 0,25–0,5% до 0,5-0,75%.
Решение FOMC повысить ставку не стало сюрпризом для рынков: большинство экспертов, опрошенных агентством Bloomberg, прогнозировали повышение ставки в декабре 2016 г.
Стоит отметить, что в пресс-релизе отмечается готовность ФРС трижды повысить ставку в 2017 г., ранее ожидалось лишь два повышения ставки в следующем году.
Предыдущий цикл повышения процентных ставок в США продолжался с июня 2003 г. по июнь 2006 г. Последний раз базовая процентная ставка в США была повышена 9 с лишним лет назад, 29 июня 2006 г., до уровня 5,25%. Вслед за этим ФРС начала смягчение монетарной политики.
Начиная с декабря 2008 г. и до 16 декабря 2015 г. базовая процентная ставка в США оставалась на минимальном за всю историю американской экономики уровне 0–0,25%.
http://www.zerohedge.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу