30 января 2017 УНИВЕР Капитал Бобрик Петр
Мировые тренды
Одной строкой
Д. Трамп начал экономить.
Общая картина
Акции обновили максимумы на первых указах Д. Трампа. После месячной коррекции облигации возобновили снижение в рамках долгосрочного тренда роста доходностей. Долларовый индекс нащупал техническую поддержку на 100 пунктах по долларовому индексу. Товары разнонаправленно.
Сектора
Акции.
Есть новый исторический максимум!
Узкий боковик продолжался почти два месяца. При этом статистика все это время выходила хорошая, а в январе даже очень хорошая. С этой точки зрения удивляться надо не произошедшему, наконец, росту, а наоборот, столь долгому боковику. Мировая экономика растет, американская тоже. Фондовые индексы в таких условиях также должны расти. Все в полном соответствии с теорией.
Основное движение прошло во вторник - среду. Далее началась легкая коррекция вниз. Особых причин для роста в этот период не было. На неделе вообще было мало статистики (хотя она продолжает оставаться хорошей, кроме отдельных отчетов вроде американского ВВП) и новостей, что часто случается под конец месяца. В этих условиях большинство СМИ вычленили как тригггер, спустивший серию покупок, высказывания Д Трампа. Он начал подписывать реальные указы, и тем самым прояснять свою реальную политику. А это всегда очень полезно для любых рынков, тем более пребывающих сейчас в полной растерянности (по выражению А. Чубайса из Давоса в ужасе) от происходящего. Поэтому остановимся на этом поподробнее.
Первые указы нового американского президента пока отрабатывают лишь одно из трех направлений предвыборных обещаний – протекционизм и даже изоляционизм. Уже вышли из НАФТА и тихоокеанского партнерства, поскольку они допускают чужие товары на трепетную плоть американского рынка. Подписан указ о строительстве мексиканской стены, поскольку нелегальные иммигранты-мексиканцы воруют американские рабочие места. А пойманных нелегалов будут теперь депортировать Прерван уже согласованный платеж Палестине размером в 221 млн долларов, поскольку Израиль за Америку, а Палестина против. Но эти деньги достанутся не Израилю, как может показаться из предыдущего предложения, а их направят на мексиканскую стену, поскольку с деньгами становится все более и более напряженно.
Обрезаны до четверти от должного платежи ООН, поскольку она тратит деньги на всякие вредные программы помощи мигрантам. Впрочем, это началось еще до Д. Трампа. Но на неделе были его пространные высказывания, как плохо с мигрантами в Германии и какая недалекая А. Меркель, допустившая такое безобразие. А поскольку кто платит, тот и заказывает музыку, то поэтому ООН должна прекратить всякие программы помощи беженцам и прочим(!) мигрантам. Одним словом Америка для американцев.
Однако постепенно тональность этих указов начинает меняться. Если первоначально говорили, что надо отобрать деньги у чужаков в пользу американцев, по постановление о закрытии финансирования климатологов в противодействии всемирному потеплению (Д. Трамп считает, что это все враки) никак не подходит под это объяснение. Деньги на этот раз отнимаются у американцев и непонятно в пользу кого. Аналогичная картина и по сельхоз. исследованиям в области ГМО, поскольку потребителям незачем знать о всяких вредных последствиях. На выходе протестные демонстрации ученых наподобие боданий российских академиков с ОМОНом при ликвидации (реформировании) РАН. Вспоминается высказывание советского премьера А.Н. Косыгина, что экономить на интеллигенции все равно, что стричь поросят – шести мало, визгу много. И высказывание Е. Петросяна, что науку придумали ученые, чтобы получать зарплату.
Если посмотреть первые указы, то это типичные действия кризисного менеджера по урезанию сosts в условиях предбанкротного состояния. Главное сэкономить, а не что-то построить или заработать. В этой связи становится понятным, почему пока не подписано ни одного указа по двум другим направлениям предвыборных обещаний: инфраструктурного строительства и налогового послабления. По этой теме есть только проект создания списка инфраструктурных проектов, которые еще должны выдвинуть сами штаты. И сами профинансировать, что очень мило.
На выходе США уже получили кучу проблем. Президент Мексики отказался разговаривать с Д. Трампом. Китай открыто радуется, что теперь никто не мешает проникновению его товаров на рынки Латинской Америки и Юго-Восточной Азии. Резко обострились отношения с Европой, требующей создания собственных вооруженных сил без НАТО, что по факту будет окончанием американской оккупации Европы. Не говоря уже про незатихающие (два(!) месяца прошло после выборов) протесты внутри страны. А плюсов от указов пока не так много.
Поэтому особого позитива действия Д. Трампа не принесли. По крайней мере для того, чтобы сдвинуть с места двухмесячный боковик по S&P. Но публике очень понравились цифры по расходам на мексиканскую стену, из-за чего в лидерах были строительные, цементные и металлические компании. Что и привело к росту рынков.
За пределами США рост намного более выражен. По американскому сценарию отторговал неделю немецкий DAX и в целом Европа. Британская FTSE была исключением, поскольку там продолжали отрабатывать негативные вести о жестком варианте брекиста. Как и Франция, где на носу выборы. Причем националисты от Ли Пен вышли лидеры, на фоне раздрая среди социалистов.
Рост в других относительно развитых странах. В Японии рост идет синхронно с курсом иены. В Китае наступают праздники. В Южной Корее как в Китае. В Австралии отыгрывают рост цен на железную руду.
Классические развивающиеся страны росли на неделе сильнее остальных с качественными пробоями. Бразилия на новых многолетних максимумах. Аргентина также обновила максимум после новости о получении очередного займа на 7 млрд долларов.
Но самый сильный рост был в России, где после почти трех недель коррекции снова возобновились покупки. Которые были подержаны появившимися слухами о возможном снятии санкций. В результате за пару дней Micex отыграл почти все падение с начала года.
Рост фондовых индексов отражает общий рост экономики за последние годы. Так за последние несколько лет S&P вырос почти на 50%. Вкупе с обилием роботов, резко усложнивших законы ценообразования, в результате сложилась ситуация, когда необычайно возросла ценность простейшей торговой стратегии «купи и держи».
Только около 6% управляющих портфелями смогли обогнать ее за последние пять лет.
Переходя к прогнозам, отметим, что мировая экономика не только растет, но и ускоряется. Политическая неопределенность, наоборот, снизилась по прошедшую неделю. Поэтому вероятность сходить вверх сейчас явно больше половины.
Валюты
Долларовый индекс удержал 100 уровень, несмотря на многочисленные попытки нырнуть вниз.
Изменения по базовым парам небольшие: снижение доллара против фунта, укрепление против иены и нейтрально против евро. Пробоев значимых уровней не было. В этом отношении неделя скорее была консолидирующей к прошлым движениям.
Аналогичная вялая картина с товарными валютами. Почти нет изменений против австралийского и канадского долларов, бразильского реала, китайского юаня. Единственное движение прошло по мексиканскому песо, где трейдеры устали продавать, и началась коррекция. Особенно после заявления мексиканского президента, что он не поедет на переговоры с Д Трампом после подписания последним указа о начале строительства стены на границе. Не надо забывать, что Мексика имеет высокий товарный профицит торгового баланса с США. И поэтому введение американцами тарифов на импорт приведет к росту цен в США. По крайней мере, в первое время.
Особый случай сейчас Индия, которая после павловской реформы обвально потеряла ликвидность.
Я знал о падении из новостей, но масштаб графика график все равно меня шокировал. Впрочем, на курсе рупии это пока не сказалось.
Российский рубль также слабо изменился по итогам недели, хотя в моменте были сильные колебания, обусловленными новостным фоном.
В среду появилось (а точнее повторилось после пятничного опровержения) сообщение, что правительство все-таки будет покупать валюту в случае высоких цен на нефть. Под словом высокие понимаются, в том числе, и текущие цены, хотя я бы назвал их все-таки низкими. Но в бюджете заложена цена 40, и поэтому даже текущие цены дают дополнительные доходы к запланированным.
Появились первые оценки. При сохранении текущих цен за год в рамках бюджетного правила будет куплено около 17 млрд, что трудно назвать большой величиной. Порой золотовалютные запасы за неделю меняются на десяток миллиардов. Кроме того, в ближайшее время цены на нефть вряд ли сильно изменялся, поскольку в США стремительно нарастает сланцевая добыча, компенсирующая как рост мирового спроса, так и сокращения выпуска ОПЕК. Может через несколько месяцев что-то поменяется, а пока надо понимать, что гос. покупки валюты хотя и будут систематическим негативным фактором, но он не столь значителен, чтобы переломить текущий тренд на укрепление.
Тем не менее, в среду началось стремительное закрытие позиций открытых в рамках керри трейда, которые всегда бывают очень бурными, что обусловило проседание курса рубля около полутора рублей.
В пятницу помощница Д. Трампа вдруг заявила на пресс конференции, что сейчас рассматривается законопроект об отмене санкций против России. Это сверх мощный положительный фактор для рубля, что может привести к одномоментному укреплению рубля на величины порядка десяти рублей. В результате падение российской валюты было перебито, даже несмотря на то, что детали новости не были озвучены, а затем оказалось, что пока вообще ничего не решено. Но паника ушла, а с ней и возобновились покупки иностранными инвесторами в поисках высоких доходности. Т.е. керри трейд.
Среди фундаментальных новостей отметим очень хороший результат по российской промышленности.
Тем самым ожидания снижения показателя не оправдались.
Облигации
После почти месячной коррекции с середины декабря, возобновилось снижение облигаций
И хотя 150 уровень по 30 летним американским бондам пока устоял, но среднесрочный тренд вниз. Как фундаментально, так и по технике.
Это движение ожидалось большинством трейдеров. Тем более что оно следует как из прогнозов ФРС, обещающей три раза поднять ставки в текущем году, так и из раскрутки инфляционных показателей. Так по последним данным, на май вероятность повышения ставки хотя бы один раз перевалила за половину.
Удивительно, что именно эти ожидания сейчас являются главным фактором ценообразования для акций, а не внутренние показатели прибыльности компаний.
Впрочем, среди основных сети факторов чисто фондовых сейчас вообще нет. Так на втором месте по угрозам курс доллара. Другими словами, характерной приметой времени стал тот факт, что стало абсолютно неважно для определения ее цены, как именно работает та или иная компания.
Поскольку глобальный рост доходностей стал главной финансовой тенденцией в мире, то в связи с приходом нового американского президента новой команде надо как-то определиться по этому вопросу. А точнее по вопросу долга в 20 трлн.
Прошедший год стал худшим для американского госдолга за несколько десятилетий. Он достиг 100% от размера ВВП.
Поэтому Центробанки стремительно избавляют от казночеек. Пока еще частные инвесторы держатся, но тенденция продолжает быть отрицательной
Нельзя сказать, что в связи с указами Д. Трампа вопрос долга не волновал бы СМИ на прошедшей неделе. Публикаций было много. Но вот что удивительно, почти нигде не было упоминания этой значимой цифры 20 трлн. Хотя согласитесь, повод был очень весомый. Это к вопросу о засилии цензуры в СМИ. Вместо этого были разные косвенные показатели. Например, аналитики Goldman вычислили, что потолок разрешенного уровня госдолга будет достигнут ориентировочно осенью.
И далее придется упрашивать конгресс о повышении планки, что всегда очень неприятно.
На этом фоне очень кстати активизировалось ФРС со своей идеей прекращения реинвестирования дохода от погашенных облигаций снова в облигации, о чем писалось в прошлом обзоре. Раз денег мало, то надо их еще уменьшить, поскольку это больно ударит по Д Трампу. На неделе эти тезисы еще раз озвучил глава филадельфийского отделения ФРС Патрик Харкер, который даже назвал четкие(!!!) условия для прекращения реинвестирования. По его мнению, это должно случиться при достижении ставкой уровня одного процента. Сочетая это с планами поднять ставку уже в мае, получаем ориентировку на лето, как на начало финансовой травли Д Трампа.
Между тем уже появились первые опасения по этому поводу, преимущественно из неамериканских банков. Имеются существенные ограничения для сокращения объема ликвидности в США, поскольку рост экономики должен автоматически поддерживаться ростом монетарной базы. Например, рост розничных продаж должен приводить к росту денежных резервов у населения. Аналогично по другим показателям.
Товары
Товарная группа консолидировалась на неделе. Сильных движений почти нет.
Энергетика
Энергетика слабо изменилась за неделю. Текущие цены вполне соответствуют фундаментальным факторам и в первом приближении их можно считать равновестными.
Американские запасы опять подросли. Нефть на +2,8 млн., бензин на +6,8 млн. Дистилляты почти не изменились. +0,1%. Итого за неделю около 9,7 млн., что очень много. Причем такая динамка наблюдается с начала года. Но с учетом сезонности ситуация как минимум не ухудшилась.
Число скважин подросло на очередные 18 скважин, 15 из которых нефтяные. Опять двухзначное число. Хотя темпы ускорились за последние недели, но все-таки остаются пока недостаточными для качественных изменений. Впрочем, тренд на нарастание числа скважин не подлежит сомнений.
Важной новостью для рынков стало подписание Д. Трампом указа о начале строительства нефтепровода из центральных областей Северной Америки, чему ранее отчаянно противился Б Обама.
Нефтепровод должен выплеснуть избытки американской и канадской нефти на мировой рынок, что приведет к ликвидации спреда между внутренними ценами в США и мировыми ценами. Впрочем, нефтепровод еще надо построить.
В начале прошедшей недели заседал комитет ОПЕК по отслеживанию, как четко выполняется соглашение о сокращении производства от 10 декабря. Хотя было констатировано, что сейчас ОПЕК не имеет действенных механизмов для отслеживания ситуации, но стороны выразили мнение, что сокращение идет. И даже местами с опережением графиков, что поддерживает цены. В частности, по нефти опять аномально высокая длинная спекулятивная позиция.
Металлы
Промышленные металлы незначительно подросли за неделю. Причем в первой половине был уверенный рост, а затем началась коррекция, разъевшая большую часть прибавок цен.
Снова выделяется никель, где фундаментально возникли очень плохие перспективы, несмотря на относительно благоприятную текущую ситуацию. Рынок определенно не выдержит двоих поставщиков: Индонезию и Филиппины. Впрочем, пока Индонезия не начала поставки. Но цены уже устремились на юг.
Драгоценные металлы возобновили снижение, отрабатывая падение облигаций. В этом отношении без вариантов. Но среднесрочно продолжается восходящий тренд. Пока только коррекция. Драг. металлы постепенно отвязываются от динамики доходностей депозитов виду достаточно низких цен.
Среди новостей отметим свежее январское исследование, показывающее структуру спроса на различные драг металлы.
Зерновые
Рост на прошлой неделе, обусловленный аргентинской погодой, не только завершился, но и ликвидировался. Кукуруза и пшеница вернулись на исходные рубежи. Наверху осталась только наиболее зависимая от Аргентины соевая мука. Но и она уверенно снижалась всю неделю. Тем самым продолжаются типичные низковолатильные зимние торги.
Софты
Софты продолжают хаотические колебания на текущих уровнях. Хотя формально боковик¸ но, скорее, это поиск нового движения. Пока безуспешно.
Кофе
Цены выросли, и мы нарвались на стоп. И совершенно зря, поскольку цена за неделю так и не поменялась, как и фундаменталка. Хотя во Вьетнаме и Бразилии в этом году урожаи слабенькие, но текущие цены уже как минимум адекватны им. Т.е. неправильно выбран уровень стопа. В этой ситуации попробуем снова продать, и стоп на этот раз расположить повыше.
Завершенные сделки в 2017. Март продажа 144. Покупка 156, итог -12пунктов.
Текущие сделки: Покупка стопом 156.
Позиция: Нет. Вариационка нет.
Ордера. Март Продажа 158, стоп 164. Покупка 132. Закрытие шорта 146.
Какао
Цены сделали новый минимум, но до второй покупки дело не дошло. Тем самым падение не закончилось. Это подтверждается растущим курсом фунта, к которому особенно чувствительны цены какао. Надо опускать как вторую покупку, так и выход из первой позиции. Не исключен нырок ниже 2000.
Завершенные сделки в 2017.
Сделки на неделе: Нет
Позиции: Март покупка 2150. Вариационка нет.
Ордера. Март. Вторая покупка 2000. Закрытие лонга 2190.
Сахар
Цены несколько снизились за неделю, но качественно продолжаются торги в диапазоне 20-21. Фундаментально предпочтительнее движение вниз. Поэтому оставляем текущие низкие ордера и ждем.
Завершенные сделки в 2017.
Текущие сделки: Март. Продажа 19,9.
Позиция: Март. Продажа 19,9. Вариационка -0,7.
Ордера. Март. Закрытие шорта 19,6. Стоп 21,6.
Апельсиновый сок
Цены отскочили вверх от 160, что вполне согласуется с фундаментальными факторами. Движение вверх неограниченно с учетом продолжающейся эпидемии апельсиновых деревьев в Америке. Но все-таки продажу около 200 вполне можно рискнуть поставить.
Завершенные сделки в 2017.
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Март. Продажа 199. Стоп 206.
Хлопок
Ордер на продажу 74,9 взялся уже в начале недели. В моменте прибыль от позиции доходила почти до полутора долларов, где вполне можно было зафиксировать прибыль. Но ордера не было. К концу недели вся положительная вариационка испарилась. Плюс появилась очень неприятная техническая формация графика вверх. Можно попытаться выйти из графика с прибылью, но не агрессивно. Вся надежда на обильные запасы хлопка.
Завершенные сделки в 2017.
Сделки на неделе. Март. Продажа: 74,9.
Позиция Март. Продажа: 74,9. Вариационка около нуля.
Ордера. Март. Покупка 71,3. Закрытие шорта 74,2. Стоп 79,0.
Макроэкономические показатели
Статистика на неделе была нейтральной.
В мире сохраняются высокие деловые и потребительские настроения, растет ценовая динамика, фиксируются улучшения в торговле.
Это было компенсировано разочарованиями по отдельным стат. отчетам. Плохими были британские розничные продажи, строительная статистика, американский торговый баланс. И в особенности сильно ниже ожиданий американский ВВП за четвертый квартал. Пока разочарования не носят системный характер.
ВВП
Британский ВВП в четвертом квартале вырос на +0,6%, что на десятую оказалось выше ожиданий.
Годовое изменение снизилось с +2,3% д +2,2%. Впрочем, это было на десятую выше ожиданий.
Отчет подтвердил выводы из целого ряда прошлой статистики, что соображения брексита никак не ухудшили британскую экономику. А точнее, что меры, принятые правительством и Банком Англии (прежде всего опускание курса фунта), позволили благополучно пережить этот крайней негативный фактор. По крайней мере, до настоящего момента.
Первая оценка американского ВВП за 4 квартал оказалась очень слабой +1,9%.
И снижение по сравнению с первой оценкой 2,9% третьего квартала (напомним, что затем он после пересмотров вырос до +3,5%.). И отставание от ожиданий +2,2% на три десятых, что очень много с учетом размера американской экономики
Напомним, что первые месяцы четвертого квартала были великолепными, явно выше вышедшей цифры. И потому либо первая оценка ВВП будет затем пересмотрена вверх, либо декабрь был очень слабым месяцем. А пока достаточно сильное разочарование.
Безработица
Недельные американские данные отскочили от многолетних минимумов.
Но в целом нет сомнений в нисходящем тренде, и текущие данные все равно неплохие.
Промышленность
Индекс промышленных заказов CBI Великобритании в январе ворвался с цепи.
Промышленность в декабре - январе была хорошей во всем мире. Великобритания не исключение.
Строительство.
Обороты вторичного рынка в США не удержались на верхах.
Несколько ниже ожиданий 5,52, но без разочарования. Да и значение остается очень высоким с продолжающейся тенденцией к росту. Нет оснований для беспокойства.
Неожиданное сильное снижение запусков строительства новых домов.
Последний раз столь плохие данные были в марте прошлого года. А от максимумов в июле(!) отскочили вниз уже почти на 20%. Это уже никак нельзя считать растущим трендом.
Сильное отставание от ожиданий 588 тыс. что приблизительно равно прошлым данным. Соответственно очень сильное разочарование
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
Фееричные данные по индексу CBI розничных продаж Великобритании в ноябре и декабре привели к тяжелому похмелью. Индекс рухнул к многолетним минимумам
Ожидания были очень высокими +22 пункта, откуда сильнейшее разочарование. Напомним, что неделей ранее очень плохие данные вышли по самим декабрьским продажам. Что-то пошло не так в Великобритании в этом секторе. Впрочем, это пока единственный негатив статистики.
Товары длительного пользования в США остались в декабре отрицательными -0,4%. Хотя само снижение невелико, тем более для столь волатильного показателя, но в ноябре было очень сильное падение на -4,6%, из-за чего многие ожидали сильного отскока около +2,6%. Но не сбылось, из-за чего сильнейшее разочарование.
Несколько получше по корневой компоненте без транспортных расходов, где даже небольшие плюсы последние месяцы: +0,5% за ноябрь и декабрь.
Ожидания были соответствующие. Так что без удивлений.
Окончательное значение Мичиганского индекса подтвердили первоначальные результаты – новый максимум.
Выше очень высоких ожиданий 98,1, но без сильного удивления. Потребительские настроения очень хорошие, что обещает высокий спрос в январе.
Цены
Корневая ценовая компонента CPI в декабре в Японии несколько отскочила от низов, но остается отрицательной.
Ожидания были чуть похуже -0,3%, но без разочарования. Отчет умеренно негативный, но он подарил надежду на ценовую стабилизацию в Японии.
Финансовые потоки
Японский торговый баланс вырос в декабре почти на пол триллиона иен.
До обновления многолетнего максимума совсем немного. Сильно выше ожиданий 270 млрд, что создало хорошее положительное настроение.
Американский торговый баланс вернулся к низам в декабре.
Ожидания были приблизительно такие же, так что разочарования не было. Но отчет очень плохой. И тенденция ухудшающая. Так что потуги Д.Трампа построить стену с Мексикой вполне обоснованы.
Денежная масса M3 в Еврозоне вернулась к пяти процентным темпам роста
Это оказалось даже на десятую выше ожиданий, но без удивления. Стабильный отчет, говорящий о нормальном фондировании европейской экономики.
Индексы настроений
Японский промышленный PMI за январь сильно прибавил
Показатель вышел на максимумы с 2014 года, что говорить о высоком оптимизме.
Европейские PMI также хорошо прибавили. Особенно промышленная компонента, которая вышла на уровни 2011 года.
Для промышленности в мире новогодние месяцы были очень хорошими. Вспомним выход в положительную зону годового изменения в США неделей ранее
Немецкие настроения по индексу IFO снизились в январе более чем на два пункта
При этом текущие условия, наоборот, подросли приблизительно на такую же величину. Другими словами, немцы остаются чрезмерно впечатлительными.
В целом нейтральный отчет.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Одной строкой
Д. Трамп начал экономить.
Общая картина
Акции обновили максимумы на первых указах Д. Трампа. После месячной коррекции облигации возобновили снижение в рамках долгосрочного тренда роста доходностей. Долларовый индекс нащупал техническую поддержку на 100 пунктах по долларовому индексу. Товары разнонаправленно.
Сектора
Акции.
Есть новый исторический максимум!
Узкий боковик продолжался почти два месяца. При этом статистика все это время выходила хорошая, а в январе даже очень хорошая. С этой точки зрения удивляться надо не произошедшему, наконец, росту, а наоборот, столь долгому боковику. Мировая экономика растет, американская тоже. Фондовые индексы в таких условиях также должны расти. Все в полном соответствии с теорией.
Основное движение прошло во вторник - среду. Далее началась легкая коррекция вниз. Особых причин для роста в этот период не было. На неделе вообще было мало статистики (хотя она продолжает оставаться хорошей, кроме отдельных отчетов вроде американского ВВП) и новостей, что часто случается под конец месяца. В этих условиях большинство СМИ вычленили как тригггер, спустивший серию покупок, высказывания Д Трампа. Он начал подписывать реальные указы, и тем самым прояснять свою реальную политику. А это всегда очень полезно для любых рынков, тем более пребывающих сейчас в полной растерянности (по выражению А. Чубайса из Давоса в ужасе) от происходящего. Поэтому остановимся на этом поподробнее.
Первые указы нового американского президента пока отрабатывают лишь одно из трех направлений предвыборных обещаний – протекционизм и даже изоляционизм. Уже вышли из НАФТА и тихоокеанского партнерства, поскольку они допускают чужие товары на трепетную плоть американского рынка. Подписан указ о строительстве мексиканской стены, поскольку нелегальные иммигранты-мексиканцы воруют американские рабочие места. А пойманных нелегалов будут теперь депортировать Прерван уже согласованный платеж Палестине размером в 221 млн долларов, поскольку Израиль за Америку, а Палестина против. Но эти деньги достанутся не Израилю, как может показаться из предыдущего предложения, а их направят на мексиканскую стену, поскольку с деньгами становится все более и более напряженно.
Обрезаны до четверти от должного платежи ООН, поскольку она тратит деньги на всякие вредные программы помощи мигрантам. Впрочем, это началось еще до Д. Трампа. Но на неделе были его пространные высказывания, как плохо с мигрантами в Германии и какая недалекая А. Меркель, допустившая такое безобразие. А поскольку кто платит, тот и заказывает музыку, то поэтому ООН должна прекратить всякие программы помощи беженцам и прочим(!) мигрантам. Одним словом Америка для американцев.
Однако постепенно тональность этих указов начинает меняться. Если первоначально говорили, что надо отобрать деньги у чужаков в пользу американцев, по постановление о закрытии финансирования климатологов в противодействии всемирному потеплению (Д. Трамп считает, что это все враки) никак не подходит под это объяснение. Деньги на этот раз отнимаются у американцев и непонятно в пользу кого. Аналогичная картина и по сельхоз. исследованиям в области ГМО, поскольку потребителям незачем знать о всяких вредных последствиях. На выходе протестные демонстрации ученых наподобие боданий российских академиков с ОМОНом при ликвидации (реформировании) РАН. Вспоминается высказывание советского премьера А.Н. Косыгина, что экономить на интеллигенции все равно, что стричь поросят – шести мало, визгу много. И высказывание Е. Петросяна, что науку придумали ученые, чтобы получать зарплату.
Если посмотреть первые указы, то это типичные действия кризисного менеджера по урезанию сosts в условиях предбанкротного состояния. Главное сэкономить, а не что-то построить или заработать. В этой связи становится понятным, почему пока не подписано ни одного указа по двум другим направлениям предвыборных обещаний: инфраструктурного строительства и налогового послабления. По этой теме есть только проект создания списка инфраструктурных проектов, которые еще должны выдвинуть сами штаты. И сами профинансировать, что очень мило.
На выходе США уже получили кучу проблем. Президент Мексики отказался разговаривать с Д. Трампом. Китай открыто радуется, что теперь никто не мешает проникновению его товаров на рынки Латинской Америки и Юго-Восточной Азии. Резко обострились отношения с Европой, требующей создания собственных вооруженных сил без НАТО, что по факту будет окончанием американской оккупации Европы. Не говоря уже про незатихающие (два(!) месяца прошло после выборов) протесты внутри страны. А плюсов от указов пока не так много.
Поэтому особого позитива действия Д. Трампа не принесли. По крайней мере для того, чтобы сдвинуть с места двухмесячный боковик по S&P. Но публике очень понравились цифры по расходам на мексиканскую стену, из-за чего в лидерах были строительные, цементные и металлические компании. Что и привело к росту рынков.
За пределами США рост намного более выражен. По американскому сценарию отторговал неделю немецкий DAX и в целом Европа. Британская FTSE была исключением, поскольку там продолжали отрабатывать негативные вести о жестком варианте брекиста. Как и Франция, где на носу выборы. Причем националисты от Ли Пен вышли лидеры, на фоне раздрая среди социалистов.
Рост в других относительно развитых странах. В Японии рост идет синхронно с курсом иены. В Китае наступают праздники. В Южной Корее как в Китае. В Австралии отыгрывают рост цен на железную руду.
Классические развивающиеся страны росли на неделе сильнее остальных с качественными пробоями. Бразилия на новых многолетних максимумах. Аргентина также обновила максимум после новости о получении очередного займа на 7 млрд долларов.
Но самый сильный рост был в России, где после почти трех недель коррекции снова возобновились покупки. Которые были подержаны появившимися слухами о возможном снятии санкций. В результате за пару дней Micex отыграл почти все падение с начала года.
Рост фондовых индексов отражает общий рост экономики за последние годы. Так за последние несколько лет S&P вырос почти на 50%. Вкупе с обилием роботов, резко усложнивших законы ценообразования, в результате сложилась ситуация, когда необычайно возросла ценность простейшей торговой стратегии «купи и держи».
Только около 6% управляющих портфелями смогли обогнать ее за последние пять лет.
Переходя к прогнозам, отметим, что мировая экономика не только растет, но и ускоряется. Политическая неопределенность, наоборот, снизилась по прошедшую неделю. Поэтому вероятность сходить вверх сейчас явно больше половины.
Валюты
Долларовый индекс удержал 100 уровень, несмотря на многочисленные попытки нырнуть вниз.
Изменения по базовым парам небольшие: снижение доллара против фунта, укрепление против иены и нейтрально против евро. Пробоев значимых уровней не было. В этом отношении неделя скорее была консолидирующей к прошлым движениям.
Аналогичная вялая картина с товарными валютами. Почти нет изменений против австралийского и канадского долларов, бразильского реала, китайского юаня. Единственное движение прошло по мексиканскому песо, где трейдеры устали продавать, и началась коррекция. Особенно после заявления мексиканского президента, что он не поедет на переговоры с Д Трампом после подписания последним указа о начале строительства стены на границе. Не надо забывать, что Мексика имеет высокий товарный профицит торгового баланса с США. И поэтому введение американцами тарифов на импорт приведет к росту цен в США. По крайней мере, в первое время.
Особый случай сейчас Индия, которая после павловской реформы обвально потеряла ликвидность.
Я знал о падении из новостей, но масштаб графика график все равно меня шокировал. Впрочем, на курсе рупии это пока не сказалось.
Российский рубль также слабо изменился по итогам недели, хотя в моменте были сильные колебания, обусловленными новостным фоном.
В среду появилось (а точнее повторилось после пятничного опровержения) сообщение, что правительство все-таки будет покупать валюту в случае высоких цен на нефть. Под словом высокие понимаются, в том числе, и текущие цены, хотя я бы назвал их все-таки низкими. Но в бюджете заложена цена 40, и поэтому даже текущие цены дают дополнительные доходы к запланированным.
Появились первые оценки. При сохранении текущих цен за год в рамках бюджетного правила будет куплено около 17 млрд, что трудно назвать большой величиной. Порой золотовалютные запасы за неделю меняются на десяток миллиардов. Кроме того, в ближайшее время цены на нефть вряд ли сильно изменялся, поскольку в США стремительно нарастает сланцевая добыча, компенсирующая как рост мирового спроса, так и сокращения выпуска ОПЕК. Может через несколько месяцев что-то поменяется, а пока надо понимать, что гос. покупки валюты хотя и будут систематическим негативным фактором, но он не столь значителен, чтобы переломить текущий тренд на укрепление.
Тем не менее, в среду началось стремительное закрытие позиций открытых в рамках керри трейда, которые всегда бывают очень бурными, что обусловило проседание курса рубля около полутора рублей.
В пятницу помощница Д. Трампа вдруг заявила на пресс конференции, что сейчас рассматривается законопроект об отмене санкций против России. Это сверх мощный положительный фактор для рубля, что может привести к одномоментному укреплению рубля на величины порядка десяти рублей. В результате падение российской валюты было перебито, даже несмотря на то, что детали новости не были озвучены, а затем оказалось, что пока вообще ничего не решено. Но паника ушла, а с ней и возобновились покупки иностранными инвесторами в поисках высоких доходности. Т.е. керри трейд.
Среди фундаментальных новостей отметим очень хороший результат по российской промышленности.
Тем самым ожидания снижения показателя не оправдались.
Облигации
После почти месячной коррекции с середины декабря, возобновилось снижение облигаций
И хотя 150 уровень по 30 летним американским бондам пока устоял, но среднесрочный тренд вниз. Как фундаментально, так и по технике.
Это движение ожидалось большинством трейдеров. Тем более что оно следует как из прогнозов ФРС, обещающей три раза поднять ставки в текущем году, так и из раскрутки инфляционных показателей. Так по последним данным, на май вероятность повышения ставки хотя бы один раз перевалила за половину.
Удивительно, что именно эти ожидания сейчас являются главным фактором ценообразования для акций, а не внутренние показатели прибыльности компаний.
Впрочем, среди основных сети факторов чисто фондовых сейчас вообще нет. Так на втором месте по угрозам курс доллара. Другими словами, характерной приметой времени стал тот факт, что стало абсолютно неважно для определения ее цены, как именно работает та или иная компания.
Поскольку глобальный рост доходностей стал главной финансовой тенденцией в мире, то в связи с приходом нового американского президента новой команде надо как-то определиться по этому вопросу. А точнее по вопросу долга в 20 трлн.
Прошедший год стал худшим для американского госдолга за несколько десятилетий. Он достиг 100% от размера ВВП.
Поэтому Центробанки стремительно избавляют от казночеек. Пока еще частные инвесторы держатся, но тенденция продолжает быть отрицательной
Нельзя сказать, что в связи с указами Д. Трампа вопрос долга не волновал бы СМИ на прошедшей неделе. Публикаций было много. Но вот что удивительно, почти нигде не было упоминания этой значимой цифры 20 трлн. Хотя согласитесь, повод был очень весомый. Это к вопросу о засилии цензуры в СМИ. Вместо этого были разные косвенные показатели. Например, аналитики Goldman вычислили, что потолок разрешенного уровня госдолга будет достигнут ориентировочно осенью.
И далее придется упрашивать конгресс о повышении планки, что всегда очень неприятно.
На этом фоне очень кстати активизировалось ФРС со своей идеей прекращения реинвестирования дохода от погашенных облигаций снова в облигации, о чем писалось в прошлом обзоре. Раз денег мало, то надо их еще уменьшить, поскольку это больно ударит по Д Трампу. На неделе эти тезисы еще раз озвучил глава филадельфийского отделения ФРС Патрик Харкер, который даже назвал четкие(!!!) условия для прекращения реинвестирования. По его мнению, это должно случиться при достижении ставкой уровня одного процента. Сочетая это с планами поднять ставку уже в мае, получаем ориентировку на лето, как на начало финансовой травли Д Трампа.
Между тем уже появились первые опасения по этому поводу, преимущественно из неамериканских банков. Имеются существенные ограничения для сокращения объема ликвидности в США, поскольку рост экономики должен автоматически поддерживаться ростом монетарной базы. Например, рост розничных продаж должен приводить к росту денежных резервов у населения. Аналогично по другим показателям.
Товары
Товарная группа консолидировалась на неделе. Сильных движений почти нет.
Энергетика
Энергетика слабо изменилась за неделю. Текущие цены вполне соответствуют фундаментальным факторам и в первом приближении их можно считать равновестными.
Американские запасы опять подросли. Нефть на +2,8 млн., бензин на +6,8 млн. Дистилляты почти не изменились. +0,1%. Итого за неделю около 9,7 млн., что очень много. Причем такая динамка наблюдается с начала года. Но с учетом сезонности ситуация как минимум не ухудшилась.
Число скважин подросло на очередные 18 скважин, 15 из которых нефтяные. Опять двухзначное число. Хотя темпы ускорились за последние недели, но все-таки остаются пока недостаточными для качественных изменений. Впрочем, тренд на нарастание числа скважин не подлежит сомнений.
Важной новостью для рынков стало подписание Д. Трампом указа о начале строительства нефтепровода из центральных областей Северной Америки, чему ранее отчаянно противился Б Обама.
Нефтепровод должен выплеснуть избытки американской и канадской нефти на мировой рынок, что приведет к ликвидации спреда между внутренними ценами в США и мировыми ценами. Впрочем, нефтепровод еще надо построить.
В начале прошедшей недели заседал комитет ОПЕК по отслеживанию, как четко выполняется соглашение о сокращении производства от 10 декабря. Хотя было констатировано, что сейчас ОПЕК не имеет действенных механизмов для отслеживания ситуации, но стороны выразили мнение, что сокращение идет. И даже местами с опережением графиков, что поддерживает цены. В частности, по нефти опять аномально высокая длинная спекулятивная позиция.
Металлы
Промышленные металлы незначительно подросли за неделю. Причем в первой половине был уверенный рост, а затем началась коррекция, разъевшая большую часть прибавок цен.
Снова выделяется никель, где фундаментально возникли очень плохие перспективы, несмотря на относительно благоприятную текущую ситуацию. Рынок определенно не выдержит двоих поставщиков: Индонезию и Филиппины. Впрочем, пока Индонезия не начала поставки. Но цены уже устремились на юг.
Драгоценные металлы возобновили снижение, отрабатывая падение облигаций. В этом отношении без вариантов. Но среднесрочно продолжается восходящий тренд. Пока только коррекция. Драг. металлы постепенно отвязываются от динамики доходностей депозитов виду достаточно низких цен.
Среди новостей отметим свежее январское исследование, показывающее структуру спроса на различные драг металлы.
Зерновые
Рост на прошлой неделе, обусловленный аргентинской погодой, не только завершился, но и ликвидировался. Кукуруза и пшеница вернулись на исходные рубежи. Наверху осталась только наиболее зависимая от Аргентины соевая мука. Но и она уверенно снижалась всю неделю. Тем самым продолжаются типичные низковолатильные зимние торги.
Софты
Софты продолжают хаотические колебания на текущих уровнях. Хотя формально боковик¸ но, скорее, это поиск нового движения. Пока безуспешно.
Кофе
Цены выросли, и мы нарвались на стоп. И совершенно зря, поскольку цена за неделю так и не поменялась, как и фундаменталка. Хотя во Вьетнаме и Бразилии в этом году урожаи слабенькие, но текущие цены уже как минимум адекватны им. Т.е. неправильно выбран уровень стопа. В этой ситуации попробуем снова продать, и стоп на этот раз расположить повыше.
Завершенные сделки в 2017. Март продажа 144. Покупка 156, итог -12пунктов.
Текущие сделки: Покупка стопом 156.
Позиция: Нет. Вариационка нет.
Ордера. Март Продажа 158, стоп 164. Покупка 132. Закрытие шорта 146.
Какао
Цены сделали новый минимум, но до второй покупки дело не дошло. Тем самым падение не закончилось. Это подтверждается растущим курсом фунта, к которому особенно чувствительны цены какао. Надо опускать как вторую покупку, так и выход из первой позиции. Не исключен нырок ниже 2000.
Завершенные сделки в 2017.
Сделки на неделе: Нет
Позиции: Март покупка 2150. Вариационка нет.
Ордера. Март. Вторая покупка 2000. Закрытие лонга 2190.
Сахар
Цены несколько снизились за неделю, но качественно продолжаются торги в диапазоне 20-21. Фундаментально предпочтительнее движение вниз. Поэтому оставляем текущие низкие ордера и ждем.
Завершенные сделки в 2017.
Текущие сделки: Март. Продажа 19,9.
Позиция: Март. Продажа 19,9. Вариационка -0,7.
Ордера. Март. Закрытие шорта 19,6. Стоп 21,6.
Апельсиновый сок
Цены отскочили вверх от 160, что вполне согласуется с фундаментальными факторами. Движение вверх неограниченно с учетом продолжающейся эпидемии апельсиновых деревьев в Америке. Но все-таки продажу около 200 вполне можно рискнуть поставить.
Завершенные сделки в 2017.
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Март. Продажа 199. Стоп 206.
Хлопок
Ордер на продажу 74,9 взялся уже в начале недели. В моменте прибыль от позиции доходила почти до полутора долларов, где вполне можно было зафиксировать прибыль. Но ордера не было. К концу недели вся положительная вариационка испарилась. Плюс появилась очень неприятная техническая формация графика вверх. Можно попытаться выйти из графика с прибылью, но не агрессивно. Вся надежда на обильные запасы хлопка.
Завершенные сделки в 2017.
Сделки на неделе. Март. Продажа: 74,9.
Позиция Март. Продажа: 74,9. Вариационка около нуля.
Ордера. Март. Покупка 71,3. Закрытие шорта 74,2. Стоп 79,0.
Макроэкономические показатели
Статистика на неделе была нейтральной.
В мире сохраняются высокие деловые и потребительские настроения, растет ценовая динамика, фиксируются улучшения в торговле.
Это было компенсировано разочарованиями по отдельным стат. отчетам. Плохими были британские розничные продажи, строительная статистика, американский торговый баланс. И в особенности сильно ниже ожиданий американский ВВП за четвертый квартал. Пока разочарования не носят системный характер.
ВВП
Британский ВВП в четвертом квартале вырос на +0,6%, что на десятую оказалось выше ожиданий.
Годовое изменение снизилось с +2,3% д +2,2%. Впрочем, это было на десятую выше ожиданий.
Отчет подтвердил выводы из целого ряда прошлой статистики, что соображения брексита никак не ухудшили британскую экономику. А точнее, что меры, принятые правительством и Банком Англии (прежде всего опускание курса фунта), позволили благополучно пережить этот крайней негативный фактор. По крайней мере, до настоящего момента.
Первая оценка американского ВВП за 4 квартал оказалась очень слабой +1,9%.
И снижение по сравнению с первой оценкой 2,9% третьего квартала (напомним, что затем он после пересмотров вырос до +3,5%.). И отставание от ожиданий +2,2% на три десятых, что очень много с учетом размера американской экономики
Напомним, что первые месяцы четвертого квартала были великолепными, явно выше вышедшей цифры. И потому либо первая оценка ВВП будет затем пересмотрена вверх, либо декабрь был очень слабым месяцем. А пока достаточно сильное разочарование.
Безработица
Недельные американские данные отскочили от многолетних минимумов.
Но в целом нет сомнений в нисходящем тренде, и текущие данные все равно неплохие.
Промышленность
Индекс промышленных заказов CBI Великобритании в январе ворвался с цепи.
Промышленность в декабре - январе была хорошей во всем мире. Великобритания не исключение.
Строительство.
Обороты вторичного рынка в США не удержались на верхах.
Несколько ниже ожиданий 5,52, но без разочарования. Да и значение остается очень высоким с продолжающейся тенденцией к росту. Нет оснований для беспокойства.
Неожиданное сильное снижение запусков строительства новых домов.
Последний раз столь плохие данные были в марте прошлого года. А от максимумов в июле(!) отскочили вниз уже почти на 20%. Это уже никак нельзя считать растущим трендом.
Сильное отставание от ожиданий 588 тыс. что приблизительно равно прошлым данным. Соответственно очень сильное разочарование
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
Фееричные данные по индексу CBI розничных продаж Великобритании в ноябре и декабре привели к тяжелому похмелью. Индекс рухнул к многолетним минимумам
Ожидания были очень высокими +22 пункта, откуда сильнейшее разочарование. Напомним, что неделей ранее очень плохие данные вышли по самим декабрьским продажам. Что-то пошло не так в Великобритании в этом секторе. Впрочем, это пока единственный негатив статистики.
Товары длительного пользования в США остались в декабре отрицательными -0,4%. Хотя само снижение невелико, тем более для столь волатильного показателя, но в ноябре было очень сильное падение на -4,6%, из-за чего многие ожидали сильного отскока около +2,6%. Но не сбылось, из-за чего сильнейшее разочарование.
Несколько получше по корневой компоненте без транспортных расходов, где даже небольшие плюсы последние месяцы: +0,5% за ноябрь и декабрь.
Ожидания были соответствующие. Так что без удивлений.
Окончательное значение Мичиганского индекса подтвердили первоначальные результаты – новый максимум.
Выше очень высоких ожиданий 98,1, но без сильного удивления. Потребительские настроения очень хорошие, что обещает высокий спрос в январе.
Цены
Корневая ценовая компонента CPI в декабре в Японии несколько отскочила от низов, но остается отрицательной.
Ожидания были чуть похуже -0,3%, но без разочарования. Отчет умеренно негативный, но он подарил надежду на ценовую стабилизацию в Японии.
Финансовые потоки
Японский торговый баланс вырос в декабре почти на пол триллиона иен.
До обновления многолетнего максимума совсем немного. Сильно выше ожиданий 270 млрд, что создало хорошее положительное настроение.
Американский торговый баланс вернулся к низам в декабре.
Ожидания были приблизительно такие же, так что разочарования не было. Но отчет очень плохой. И тенденция ухудшающая. Так что потуги Д.Трампа построить стену с Мексикой вполне обоснованы.
Денежная масса M3 в Еврозоне вернулась к пяти процентным темпам роста
Это оказалось даже на десятую выше ожиданий, но без удивления. Стабильный отчет, говорящий о нормальном фондировании европейской экономики.
Индексы настроений
Японский промышленный PMI за январь сильно прибавил
Показатель вышел на максимумы с 2014 года, что говорить о высоком оптимизме.
Европейские PMI также хорошо прибавили. Особенно промышленная компонента, которая вышла на уровни 2011 года.
Для промышленности в мире новогодние месяцы были очень хорошими. Вспомним выход в положительную зону годового изменения в США неделей ранее
Немецкие настроения по индексу IFO снизились в январе более чем на два пункта
При этом текущие условия, наоборот, подросли приблизительно на такую же величину. Другими словами, немцы остаются чрезмерно впечатлительными.
В целом нейтральный отчет.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу