22 февраля 2017 Financial Times
В ноябре прошлого года премьер-министр Индии Нарендра Моди объявил, что купюры номиналом в 500 и 1000 рупий ($7.50 и $15 соответственно) будут немедленно выведены из обращения. Это 86% всех наличных денег в стране. Более того, по решению властей, до 30 декабря купюры можно было положить на счет в банке с ограничениями по снятию этих средств. На фоне столь смелых шагов правительства большой страны то, что до настоящего момента сделал американский президент Дональд Трамп, выглядит невзрачным и тривиальным. Верит ли кто-то в то, что эти решительные меры направлены на борьбу с уклонением от уплаты налогов, коррупцией и теневой экономикой? Или это все-таки провокационный акт произвола нелиберального демократа? На сегодняшний день складывается впечатление, что в определенной степени актуальны обе гипотезы.
В долгосрочной перспективе все будет зависеть от дальнейшего развития событий. Для политически и экономически стабильной страны такие неожиданные и радикальные перемены просто беспрецедентны. С какой стати любое избранное правительство подвергает экономику такому шоку, особенно с учетом ее высокой зависимости от наличных денежных расчетов? Немалая часть населения в стране с уровнем дохода ниже среднего находится за пределами официальной финансовой системы. Более того, даже в таком статусе Индия зависима от оборота наличности. По некоторым оценкам, 78% потребителей до сих пор осуществляют платежи наличными деньгами.
Согласно результатам экономического исследования 2016-17 гг., проведенного министерством финансов, поставленные перед политиками задачи были выполнены в четырехкратном размере: «Борьба с коррупцией, фальшивомонетничеством, использованием крупных банкнот в целях террористической деятельности, и в особенности накоплением так называемого «черного нала» или «грязных денег». Эти цели популярны среди многих граждан Индии, которые на удивление спокойно отреагировали на действия властей в надежде на то, что аферисты получат по заслугам. И это вполне обоснованные цели. Вряд ли кто-то станет отрицать тот факт, что Индия погрязла в коррупции и уклонении от налогообложения. Однако не исключены последствия, при которых к правительству сформируется перманентное недоверие.
Да, это тяжелый «недуг», но избавление от него может обойтись очень дорого. Какой может оказаться цена и каковы потенциальные выгоды? Краткосрочные затраты очевидны. В экономическом исследовании лаконично отмечается, то эти затраты приняли форму «неудобства и трудностей», особенно для «неформальных и сильно зависимых от обращения наличности секторов экономики». Сотни миллионов индийцев находятся за чертой бедности, и это нельзя превращать в банальность. Эти краткосрочные расходы спровоцировали ощутимую нехватку наличности, объем которой в сравнении со спросом к декабрю упал на 35%. Но уже в апреле власти ожидают восстановления показателей.
Снизились и процентные ставки. Проанализировав краткосрочные затраты, можно отметить серьезное влияние на совокупный спрос (из-за сокращения объема наличных денег в обращении) и совокупное предложение (ввиду роли наличности как вклада в производство). В целом, по оценкам министерства финансов, демонетизация может оказать временное давление на показатели роста ВВП через влияние на денежную массу, примерно на 0,25%-0,5%. Но даже в краткосрочной перспективе будут ощутимы некоторые преимущества. Как показывает анализ, уровень теневой экономики в Индии составлял 2% от ВВП. Теперь часть этой теневой экономики сойдет на нет, а другая часть будет обложена налогом.
Что касается долгосрочных последствий, то недавняя демонетизация должна ускорить приток ликвидных средств в финансовую систему и тем самым повысить уровень прозрачности, добросовестности и эффективности в экономике. Также это может повлечь активную «цифровизацию» финансов, которая однако потребует дополнительных реформ, особенно таких, которые позволят индийцам осуществлять цифровые платежи без использования смартфонов.
В противовес всем этим благам может сыграть безрассудность действий. На что еще может решиться правительство, которое пошл на такие меры? Баланс преимуществ и недостатков в конечном итоге будет зависеть от развития ситуации. Один важный момент заключается в том, что конвертируемость между банковскими депозитами и наличностью может полностью восстановиться. В долгосрочном периоде Индия может последовать примеру других экономик и перейти практически на полную безналичную экономику. Но пока об этом говорить слишком рано. Более того. Власти должны представить надежный план действий и поддержку, необходимую для обеспечения активного включения финансов населения в систему. Не менее важны шаги в направлении борьбы с коррупцией, включая структуру и управление системой налогообложения.
Одним их недавних достижение стало введение налога на товары и услуги – одна из форм НДС. Не менее важна реформа финансирования предвыборных кампаний, ведь и политиков подозревают в коррупции. И, наконец, повторение недавних действий будет разрушительным в плане доверия. Такого просто не должно происходить. Зачастую очень сложно провести черту между решительными лидерами, которые принимают непопулярные решения на благо своей страны, и теми, кто принимает произвольные решения для собственной выгоды. Историки могут оценить шок от демонетизации как пример первого варианта. Но об этом до сих пор нельзя сказать с уверенностью. Посмотрим, на что еще отважится Моди…
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В долгосрочной перспективе все будет зависеть от дальнейшего развития событий. Для политически и экономически стабильной страны такие неожиданные и радикальные перемены просто беспрецедентны. С какой стати любое избранное правительство подвергает экономику такому шоку, особенно с учетом ее высокой зависимости от наличных денежных расчетов? Немалая часть населения в стране с уровнем дохода ниже среднего находится за пределами официальной финансовой системы. Более того, даже в таком статусе Индия зависима от оборота наличности. По некоторым оценкам, 78% потребителей до сих пор осуществляют платежи наличными деньгами.
Согласно результатам экономического исследования 2016-17 гг., проведенного министерством финансов, поставленные перед политиками задачи были выполнены в четырехкратном размере: «Борьба с коррупцией, фальшивомонетничеством, использованием крупных банкнот в целях террористической деятельности, и в особенности накоплением так называемого «черного нала» или «грязных денег». Эти цели популярны среди многих граждан Индии, которые на удивление спокойно отреагировали на действия властей в надежде на то, что аферисты получат по заслугам. И это вполне обоснованные цели. Вряд ли кто-то станет отрицать тот факт, что Индия погрязла в коррупции и уклонении от налогообложения. Однако не исключены последствия, при которых к правительству сформируется перманентное недоверие.
Да, это тяжелый «недуг», но избавление от него может обойтись очень дорого. Какой может оказаться цена и каковы потенциальные выгоды? Краткосрочные затраты очевидны. В экономическом исследовании лаконично отмечается, то эти затраты приняли форму «неудобства и трудностей», особенно для «неформальных и сильно зависимых от обращения наличности секторов экономики». Сотни миллионов индийцев находятся за чертой бедности, и это нельзя превращать в банальность. Эти краткосрочные расходы спровоцировали ощутимую нехватку наличности, объем которой в сравнении со спросом к декабрю упал на 35%. Но уже в апреле власти ожидают восстановления показателей.
Снизились и процентные ставки. Проанализировав краткосрочные затраты, можно отметить серьезное влияние на совокупный спрос (из-за сокращения объема наличных денег в обращении) и совокупное предложение (ввиду роли наличности как вклада в производство). В целом, по оценкам министерства финансов, демонетизация может оказать временное давление на показатели роста ВВП через влияние на денежную массу, примерно на 0,25%-0,5%. Но даже в краткосрочной перспективе будут ощутимы некоторые преимущества. Как показывает анализ, уровень теневой экономики в Индии составлял 2% от ВВП. Теперь часть этой теневой экономики сойдет на нет, а другая часть будет обложена налогом.
Что касается долгосрочных последствий, то недавняя демонетизация должна ускорить приток ликвидных средств в финансовую систему и тем самым повысить уровень прозрачности, добросовестности и эффективности в экономике. Также это может повлечь активную «цифровизацию» финансов, которая однако потребует дополнительных реформ, особенно таких, которые позволят индийцам осуществлять цифровые платежи без использования смартфонов.
В противовес всем этим благам может сыграть безрассудность действий. На что еще может решиться правительство, которое пошл на такие меры? Баланс преимуществ и недостатков в конечном итоге будет зависеть от развития ситуации. Один важный момент заключается в том, что конвертируемость между банковскими депозитами и наличностью может полностью восстановиться. В долгосрочном периоде Индия может последовать примеру других экономик и перейти практически на полную безналичную экономику. Но пока об этом говорить слишком рано. Более того. Власти должны представить надежный план действий и поддержку, необходимую для обеспечения активного включения финансов населения в систему. Не менее важны шаги в направлении борьбы с коррупцией, включая структуру и управление системой налогообложения.
Одним их недавних достижение стало введение налога на товары и услуги – одна из форм НДС. Не менее важна реформа финансирования предвыборных кампаний, ведь и политиков подозревают в коррупции. И, наконец, повторение недавних действий будет разрушительным в плане доверия. Такого просто не должно происходить. Зачастую очень сложно провести черту между решительными лидерами, которые принимают непопулярные решения на благо своей страны, и теми, кто принимает произвольные решения для собственной выгоды. Историки могут оценить шок от демонетизации как пример первого варианта. Но об этом до сих пор нельзя сказать с уверенностью. Посмотрим, на что еще отважится Моди…
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу