Группа ГАЗ – крупнейший производитель коммерческого транспорта России. Компания специализируется на разработке и производстве легких и среднетоннажных коммерческих автомобилей, автобусов, тяжелых грузовиков, силовых агрегатов и автокомпонентов. Имея крупнейшую сервисно-сбытовую сеть, автпроизводитель обеспечивает выгодные условия покупки для потребителей, а также доступный сервис и запчасти. Группа ГАЗ на российском рынке занимает следующие доли: 75% продаж автобусов, 50% лёгких коммерческих автомобилей, 33% полноприводных тяжёлых грузовиков.
Драйверы для роста
Группа ГАЗ увеличивает продажи быстрее рынка благодаря выводу на рынок новых продуктов (Газель Next, Газон Next, Урал Next) и конкурентным ценам. В 2016г. продажи предприятия выросли на 9%, а рынок в целом упал на 11%. В 2017г. планируется рост продаж ГАЗа на 7% при росте рынка на 4%.
Благодаря сокращению издержек и уменьшению долговой нагрузки, а также росту продаж предприятие вышло в прибыль по МСФО по итогам 2016 года. Ожидаем продолжения положительного действия данных факторов и ещё более сильных результатов за 2017 год: рост выручки на 20%, показателя EBITDA на 34%, чистой прибыли в 3 раза.
Возможна консолидация предприятия основным акционером – холдингом Русские машины или выкуп акций самим ГАЗом. Фри-флоат в Группе ГАЗ небольшой: по текущим рыночным ценам он стоит 1,55 млрд.руб. При этом на балансе ГАЗа на конец 2016г. были денежные средства в размере 7,94 млрд.руб. Также Русские машины заявляли о планах вывода своих компаний на зарубежные биржи. Один из самых очевидных кандидатов на IPO – наиболее крупный актив Группа ГАЗ.
Группа ГАЗ существенно недооценена по сравнению с аналогами: КАМАЗом, АвтоВАЗом и Соллерсом. Дисконт неизбежно будет сокращаться, что приведёт к кратному росту капитализации компании. По выручке ГАЗ стоит дешевле конкурентов в 5,4 раза, по EV/EBITDA в 2,1 раза. По итогам 2017г. в результате роста финансовых показателей, ГАЗ станет ещё привлекательнее.
Компания планирует активно выходить на зарубежные рынки, наращивая экспорт. При текущей доле экспорта в 20% от общих продаж Группа ГАЗ ставит себе цель увеличить её до 50% в течение 5 лет, не уступая при этом внутренний рынок России конкурентам. Помимо уже имеющегося присутствия в странах СНГ и Турции, автопроизводитель рассматривает выход в регионы Ближнего Востока и Латинской Америки, страны Африки, Юго-Восточную Азию.
На основании сравнения с аналогами мы рекомендуем покупать обыкновенные акции Группы ГАЗ с потенциалом роста в 266% к текущей рыночной цене с целевой ценой в $30 за обыкновенную акцию. Мы рекомендуем держать привилегированные акции, имеющие более низкий потенциал ввиду традиционно низких дивидендов.
Драйверы для роста
Группа ГАЗ увеличивает продажи быстрее рынка благодаря выводу на рынок новых продуктов (Газель Next, Газон Next, Урал Next) и конкурентным ценам. В 2016г. продажи предприятия выросли на 9%, а рынок в целом упал на 11%. В 2017г. планируется рост продаж ГАЗа на 7% при росте рынка на 4%.
Благодаря сокращению издержек и уменьшению долговой нагрузки, а также росту продаж предприятие вышло в прибыль по МСФО по итогам 2016 года. Ожидаем продолжения положительного действия данных факторов и ещё более сильных результатов за 2017 год: рост выручки на 20%, показателя EBITDA на 34%, чистой прибыли в 3 раза.
Возможна консолидация предприятия основным акционером – холдингом Русские машины или выкуп акций самим ГАЗом. Фри-флоат в Группе ГАЗ небольшой: по текущим рыночным ценам он стоит 1,55 млрд.руб. При этом на балансе ГАЗа на конец 2016г. были денежные средства в размере 7,94 млрд.руб. Также Русские машины заявляли о планах вывода своих компаний на зарубежные биржи. Один из самых очевидных кандидатов на IPO – наиболее крупный актив Группа ГАЗ.
Группа ГАЗ существенно недооценена по сравнению с аналогами: КАМАЗом, АвтоВАЗом и Соллерсом. Дисконт неизбежно будет сокращаться, что приведёт к кратному росту капитализации компании. По выручке ГАЗ стоит дешевле конкурентов в 5,4 раза, по EV/EBITDA в 2,1 раза. По итогам 2017г. в результате роста финансовых показателей, ГАЗ станет ещё привлекательнее.
Компания планирует активно выходить на зарубежные рынки, наращивая экспорт. При текущей доле экспорта в 20% от общих продаж Группа ГАЗ ставит себе цель увеличить её до 50% в течение 5 лет, не уступая при этом внутренний рынок России конкурентам. Помимо уже имеющегося присутствия в странах СНГ и Турции, автопроизводитель рассматривает выход в регионы Ближнего Востока и Латинской Америки, страны Африки, Юго-Восточную Азию.
На основании сравнения с аналогами мы рекомендуем покупать обыкновенные акции Группы ГАЗ с потенциалом роста в 266% к текущей рыночной цене с целевой ценой в $30 за обыкновенную акцию. Мы рекомендуем держать привилегированные акции, имеющие более низкий потенциал ввиду традиционно низких дивидендов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба