9 декабря 2008 Архив
Существует мнение, что кризис достигнет своего пика именно в России. Это ошибочно.
И вот почему: его корни не в российской экономике, в его основе лежит длительный цикл потребления в кредит, многие потратили свои доходы на многие годы вперёд, особенно это касается развитых стран, теперь необходима существенная коррекция потребления, что грозит длительным периодом падения валового продукта. Первая волна кризиса, вероятно, достигнет своего пика ближе к середине 2009 года, однако это не станет завершением самого кризиса.
Сам кризис может затянуться на 5-7 лет, структура мировой экономики может кардинально измениться в процессе данного кризиса. Основные проявления кризиса будут заключаться в возврате к реальной экономике. Существенно ужесточатся условия кредитования, снизится потребление, что ударит по сектору производства. В сфере услуг также будет наблюдаться существенный спад, так как люди более склонны отказываться от услуг в сложной экономической ситуации.
Существенно возрастет роль государства в регулировании экономики, возможен отход от парадигмы свободного рынка. Развитие кризиса в России будет зависеть от действий власти. У нас нет такой массы кредитного потребления, что может позволить пережить кризис с меньшими потерями, но необходимо кардинально менять экономическую политику и действовать более гибко, отстаивая собственные интересы без постоянной оглядки на «западных партнеров». Возможности пройти кризис с минимальными потерями у России есть.
На американской экономике кризис отразится крайне негативно. В США только 13.6% от рабочей силы работает в секторе производства и только 8.6% в промышленном секторе. Все остальные заняты в сфере услуг и розничном секторе. Экономика США многие годы функционировала только благодаря возможности эмиссии мировой валюты – доллара. Текущий кризис грозит тем, что доллар потеряет роль единой мерой стоимости и перестает быть единственной мировой валютой. Американская экономика построена на потреблении, причем потреблении в кредит.
Ужесточение условий кредитования и сокращение потребление может привести к глубочайшей депрессии в экономике. Огромные долги же грозят вообще дефолтом США. Кризис ликвидности вызвал резкий рост доллара, потому как основная эмиссия американской валюты осуществляется кредитной системой, кризис в кредитном секторе привел к нехватке доллара. Ухудшение экономической ситуации заставило резидентов США репатриировать капиталы, инвестированные в иностранные активы. Только за последние 3 месяца в Америку вернулось $92 млрд. долларов.
Кризис в банковской системе стимулировал и другой процесс, огромный приток средств пошел в долговые бумаги Казначейства США, приток средств который за последние 3 месяца составил $89.7 млрд. долларов. Внешний долг США только за последние три месяца вырос более, чем на $1 трлн., ФРС нарастила свой кредит в банковскую систему на $1.3 трлн. Годовой дефицит бюджета США превысил $600 млрд., в ближайшие кварталы он может превысить триллион долларов. Даже если удастся стабилизировать ситуацию сейчас, решить проблемы США не получится, слишком много долгов, отдавать их просто нечем, экономика виртуальна. Кризис призван вернуть американскую экономику и не только к реальности, будет он очень глубоким и продолжительным.
Нынешний кризис будет сравним с Великой Депрессией, об этом сигнализируют текущие экономические данные, особенно на рынке недвижимости, который стал «спусковым крючком» для кризиса. Закладки новых домов в США за октябрь рухнули до 791 тыс., что является минимальным значением за всё время подсчета покупателя с 1959 года, аналогичная ситуация и с выданными разрешениями на строительство. При пересчете на 1000 жителей строительный рынок в США находится в худшем состоянии со времён Второй Мировой Депрессии и это ещё не предел, так как признаков улучшения ситуации нет. Исходя из этого, можно говорить о том, что кризис будет очень глубоким и затяжным, итогом кризиса может стать крах долларовой системы, а возможно и дефолт США.
Также больше всего пострадают страны с большим дефицитом внешней торговли и большим внешним долгом. Именно такие экономики подвержены кризису в больше степени. Неспособность рефинансировать свои долги может спровоцировать волну дефолтов в таких странах, как Украина, Венгрия, Румыния, страны Прибалтики. Крайне негативные последствия кризиса могут быть для США и Великобритании. Страны с позитивным сальдо внешней торговли, профицитным бюджетом, низкой долговой нагрузкой будут менее подвержены кризису, Россия входит именно в эту группу стран.
Это не значит, что эти страны кризис обойдет стороной, но в них есть шансы и возможности сгладить последствия кризиса за счет накопленных резервов. Конечно, если эти резервы будут использоваться эффективно. Экспортоориентированные страны сталкиваются с резким падением спроса (Япония, Германия, Китай), ресурсные экономики — с падением цен на ресурсы и оттоком капиталов. Что может, наоборот, сыграть позитивную роль, возможно, начнется развитие инновационной экономики, которое требует агрессивной поддержки государства. Также необходимы крупные вложения в инфраструктурные проекты, что начинает делать Китай, пытаясь стимулировать внутренний спрос.
Страны, в которых сосредоточена реальная экономика (производство), которые имеют накопленные резервы и незначительные долги, будут наименее подвержены кризису. Россия вполне может не просто выйти из кризиса с минимальными потерями, но и резко повысить свою роль в мировой экономике. Необходимо максимально отказаться от привязки к доллару, постараться сократить долю валютных кредитов, выданных в экономику, резко увеличить инвестиции со стороны государства в инфраструктурные и инновационные проекты. Необходимо также стимулировать сокращение внешнего долга, особенно корпоративного, это одна из самых больших проблем для российской экономики.
Общий внешний долг достиг $527 млрд., рефинансировать его сейчас крайне затруднительно. В то же время рыночная стоимость этого долга сейчас значительно ниже номинально, что позволяет его выкупить с хорошим дисконтом, так как многие облигации торгуются с очень высокими доходностями. Государство в этой ситуации должно действовать эффективно, на какое-то время оно может выступить основным кредитором для компаний, но выкупать долги надо с дисконтом, а не рефинансировать компании. Такой подход был бы более правилен и эффективен.
Ещё одной проблемой является падение цен на ресурсы. Необходимо использовать накопленные резервы для обновления и реструктуризации экономики, а не на стимулирование потребления импортных товаров. Сейчас просто разбрасываться деньгами крайне опасно, они могут быстро закончиться, а кризис обещает быть длительным. Если накопленные резервы будут использоваться неэффективно — это может привести к новому дефолту. Очень многое будет зависеть именно от действий властей. Проблемы в этом кризисе будут у всех стран, но тяжелее всего придется странам-должникам. Такие экономики, как китайская, столкнутся с кризисом перепроизводства, но огромные резервы помогут Китаю не допустить очень жесткого спада, хотя структура экономики может измениться. В целом, кризис может привести к изменению всей мировой экономической системы, и затронет он все страны.
Егор Сусин, Руководитель аналитического отдела ГК «Альпари»
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
И вот почему: его корни не в российской экономике, в его основе лежит длительный цикл потребления в кредит, многие потратили свои доходы на многие годы вперёд, особенно это касается развитых стран, теперь необходима существенная коррекция потребления, что грозит длительным периодом падения валового продукта. Первая волна кризиса, вероятно, достигнет своего пика ближе к середине 2009 года, однако это не станет завершением самого кризиса.
Сам кризис может затянуться на 5-7 лет, структура мировой экономики может кардинально измениться в процессе данного кризиса. Основные проявления кризиса будут заключаться в возврате к реальной экономике. Существенно ужесточатся условия кредитования, снизится потребление, что ударит по сектору производства. В сфере услуг также будет наблюдаться существенный спад, так как люди более склонны отказываться от услуг в сложной экономической ситуации.
Существенно возрастет роль государства в регулировании экономики, возможен отход от парадигмы свободного рынка. Развитие кризиса в России будет зависеть от действий власти. У нас нет такой массы кредитного потребления, что может позволить пережить кризис с меньшими потерями, но необходимо кардинально менять экономическую политику и действовать более гибко, отстаивая собственные интересы без постоянной оглядки на «западных партнеров». Возможности пройти кризис с минимальными потерями у России есть.
На американской экономике кризис отразится крайне негативно. В США только 13.6% от рабочей силы работает в секторе производства и только 8.6% в промышленном секторе. Все остальные заняты в сфере услуг и розничном секторе. Экономика США многие годы функционировала только благодаря возможности эмиссии мировой валюты – доллара. Текущий кризис грозит тем, что доллар потеряет роль единой мерой стоимости и перестает быть единственной мировой валютой. Американская экономика построена на потреблении, причем потреблении в кредит.
Ужесточение условий кредитования и сокращение потребление может привести к глубочайшей депрессии в экономике. Огромные долги же грозят вообще дефолтом США. Кризис ликвидности вызвал резкий рост доллара, потому как основная эмиссия американской валюты осуществляется кредитной системой, кризис в кредитном секторе привел к нехватке доллара. Ухудшение экономической ситуации заставило резидентов США репатриировать капиталы, инвестированные в иностранные активы. Только за последние 3 месяца в Америку вернулось $92 млрд. долларов.
Кризис в банковской системе стимулировал и другой процесс, огромный приток средств пошел в долговые бумаги Казначейства США, приток средств который за последние 3 месяца составил $89.7 млрд. долларов. Внешний долг США только за последние три месяца вырос более, чем на $1 трлн., ФРС нарастила свой кредит в банковскую систему на $1.3 трлн. Годовой дефицит бюджета США превысил $600 млрд., в ближайшие кварталы он может превысить триллион долларов. Даже если удастся стабилизировать ситуацию сейчас, решить проблемы США не получится, слишком много долгов, отдавать их просто нечем, экономика виртуальна. Кризис призван вернуть американскую экономику и не только к реальности, будет он очень глубоким и продолжительным.
Нынешний кризис будет сравним с Великой Депрессией, об этом сигнализируют текущие экономические данные, особенно на рынке недвижимости, который стал «спусковым крючком» для кризиса. Закладки новых домов в США за октябрь рухнули до 791 тыс., что является минимальным значением за всё время подсчета покупателя с 1959 года, аналогичная ситуация и с выданными разрешениями на строительство. При пересчете на 1000 жителей строительный рынок в США находится в худшем состоянии со времён Второй Мировой Депрессии и это ещё не предел, так как признаков улучшения ситуации нет. Исходя из этого, можно говорить о том, что кризис будет очень глубоким и затяжным, итогом кризиса может стать крах долларовой системы, а возможно и дефолт США.
Также больше всего пострадают страны с большим дефицитом внешней торговли и большим внешним долгом. Именно такие экономики подвержены кризису в больше степени. Неспособность рефинансировать свои долги может спровоцировать волну дефолтов в таких странах, как Украина, Венгрия, Румыния, страны Прибалтики. Крайне негативные последствия кризиса могут быть для США и Великобритании. Страны с позитивным сальдо внешней торговли, профицитным бюджетом, низкой долговой нагрузкой будут менее подвержены кризису, Россия входит именно в эту группу стран.
Это не значит, что эти страны кризис обойдет стороной, но в них есть шансы и возможности сгладить последствия кризиса за счет накопленных резервов. Конечно, если эти резервы будут использоваться эффективно. Экспортоориентированные страны сталкиваются с резким падением спроса (Япония, Германия, Китай), ресурсные экономики — с падением цен на ресурсы и оттоком капиталов. Что может, наоборот, сыграть позитивную роль, возможно, начнется развитие инновационной экономики, которое требует агрессивной поддержки государства. Также необходимы крупные вложения в инфраструктурные проекты, что начинает делать Китай, пытаясь стимулировать внутренний спрос.
Страны, в которых сосредоточена реальная экономика (производство), которые имеют накопленные резервы и незначительные долги, будут наименее подвержены кризису. Россия вполне может не просто выйти из кризиса с минимальными потерями, но и резко повысить свою роль в мировой экономике. Необходимо максимально отказаться от привязки к доллару, постараться сократить долю валютных кредитов, выданных в экономику, резко увеличить инвестиции со стороны государства в инфраструктурные и инновационные проекты. Необходимо также стимулировать сокращение внешнего долга, особенно корпоративного, это одна из самых больших проблем для российской экономики.
Общий внешний долг достиг $527 млрд., рефинансировать его сейчас крайне затруднительно. В то же время рыночная стоимость этого долга сейчас значительно ниже номинально, что позволяет его выкупить с хорошим дисконтом, так как многие облигации торгуются с очень высокими доходностями. Государство в этой ситуации должно действовать эффективно, на какое-то время оно может выступить основным кредитором для компаний, но выкупать долги надо с дисконтом, а не рефинансировать компании. Такой подход был бы более правилен и эффективен.
Ещё одной проблемой является падение цен на ресурсы. Необходимо использовать накопленные резервы для обновления и реструктуризации экономики, а не на стимулирование потребления импортных товаров. Сейчас просто разбрасываться деньгами крайне опасно, они могут быстро закончиться, а кризис обещает быть длительным. Если накопленные резервы будут использоваться неэффективно — это может привести к новому дефолту. Очень многое будет зависеть именно от действий властей. Проблемы в этом кризисе будут у всех стран, но тяжелее всего придется странам-должникам. Такие экономики, как китайская, столкнутся с кризисом перепроизводства, но огромные резервы помогут Китаю не допустить очень жесткого спада, хотя структура экономики может измениться. В целом, кризис может привести к изменению всей мировой экономической системы, и затронет он все страны.
Егор Сусин, Руководитель аналитического отдела ГК «Альпари»
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу