14 сентября 2017 Велес Капитал
Облигации
Сегодня рынок локального госдолга завершил день без существенных изменении?, при этом в течение торговои? сессии волатильность в секторе была высокои? на фоне многократного изменения внешних факторов спроса. России?ская валюта в первые часы демонстрировала укрепление к доллару, однако после выхода сильных макроэкономических данных по рынку труда в США потеряла всю накопленную прибыль, что негативно сказалось на котировках ОФЗ. Тем не менее к концу дня инвесторы снова устремились в рубль вследствие продолжающегося роста нефтяных котировок и на этом фоне суверенныи? долг пои?мал волну оптимизма. Совокупныи? оборот оставался высоким и составил 26 млрд руб.,65% сделок пришлось на фиксированную ставку. На первичном рынке корпоративного долга ГПБ закрыл книгу заявок на размещение 3-летних облигации?. Ставка купона равняется 8,4 % годовых, что соответствует эффективнои? доходности 8,58% годовых. Наша оценка выпуска перед продажеи? равнялась 8,4% годовых по купону.
Дальнеи?шая динамика федеральных заи?мов будет зависеть о содержания текста в сопроводительном документе. Если Банк России опустит ключевую ставку до 8,5% годовых и придержется консервативного мнения в отношении дальнеи?ших темпов процентного послабления, что соответствует нашему прогнозу, государственные выпуски могут закрепиться на достигнутых отметках при возможном отклонении доходности вверх на 5-10 бп. вследствие закрытия длинных позиции? для аккумулирования спекулятивного дохода. Однако реализация других сценариев способна негативно повлиять на аппетит к рублевым инструментам в краткосрочнои? перспективе, поскольку это не согласуется с ожиданиями большинства игроков. В этом случае открывается пространство для повышения ставок доходности в диапазоне 10-20 бп., хотя некоторое сопротивление этому может стать позитивная конъюнктура сырьевого рынка.
Валюта и Денежныи? рынок
В четверг рубль не мог игнорировать рост нефтяных котировок, однако укреплялся весьма неохотно. К концу рабочего дня стоимость нефти марки Brent находилась вблизи 56 долл. за баррель, и рубль сумел вернуть позиции ниже 57,5 против доллара. Однако в течение дня отечественная валюта испытывала явное сопротивление (даже несмотря на почти постоянныи? рост котировок нефти со второи? половины дня), как со стороны покупателеи? валюты, так краткосрочного укрепления доллара на мировых площадках (которое, впрочем, достаточно быстро сменилось не менее внушительнои? коррекциеи?).
В пятницу внимание участников рынка будет приковано к заседанию Банка России. Мы полагаем, что регулятор все же не сможет проигнорировать текущии? «провал» инфляции и выберет снижение ключевои? ставки на 50 б.п. Тем не менее, как уже не раз бывало, ЦБ постарается сопроводить свое решение максимально осторожными комментариями. Деи?ствовать осторожно даже при падении инфляции до 3,2% на сегодняшнии? день регулятора заставляют краткосрочныи? характер текущего замедления роста цен и риски ускорения инфляции в начале 2018 г. Кроме того, резкое смягчение процентнои? политики может оказать серьезное давление на рубль, текущии? курс которого выступает дополнительным инструментом в сдерживании инфляции. При сегодняшнем комфортном уровне цен на нефть, слабости доллара на мировых площадках и снижении геополитических рисков, основная угроза для рубля по сути может исходить только от ЦБ. Снижение ставки на 50 б.п. и мягкая риторика несут в себе риск ослабления рубля до уровнеи? начала августа (60 руб. и выше). Мы полагаем, что регулятор постарается избежать подобного сценария и не даст излишних надежд участникам рынка на расширение общего масштаба снижения ставки до конца 2017 г. В этом случае рублю удастся сохранить позиции ниже 58 в паре с долларом.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодня рынок локального госдолга завершил день без существенных изменении?, при этом в течение торговои? сессии волатильность в секторе была высокои? на фоне многократного изменения внешних факторов спроса. России?ская валюта в первые часы демонстрировала укрепление к доллару, однако после выхода сильных макроэкономических данных по рынку труда в США потеряла всю накопленную прибыль, что негативно сказалось на котировках ОФЗ. Тем не менее к концу дня инвесторы снова устремились в рубль вследствие продолжающегося роста нефтяных котировок и на этом фоне суверенныи? долг пои?мал волну оптимизма. Совокупныи? оборот оставался высоким и составил 26 млрд руб.,65% сделок пришлось на фиксированную ставку. На первичном рынке корпоративного долга ГПБ закрыл книгу заявок на размещение 3-летних облигации?. Ставка купона равняется 8,4 % годовых, что соответствует эффективнои? доходности 8,58% годовых. Наша оценка выпуска перед продажеи? равнялась 8,4% годовых по купону.
Дальнеи?шая динамика федеральных заи?мов будет зависеть о содержания текста в сопроводительном документе. Если Банк России опустит ключевую ставку до 8,5% годовых и придержется консервативного мнения в отношении дальнеи?ших темпов процентного послабления, что соответствует нашему прогнозу, государственные выпуски могут закрепиться на достигнутых отметках при возможном отклонении доходности вверх на 5-10 бп. вследствие закрытия длинных позиции? для аккумулирования спекулятивного дохода. Однако реализация других сценариев способна негативно повлиять на аппетит к рублевым инструментам в краткосрочнои? перспективе, поскольку это не согласуется с ожиданиями большинства игроков. В этом случае открывается пространство для повышения ставок доходности в диапазоне 10-20 бп., хотя некоторое сопротивление этому может стать позитивная конъюнктура сырьевого рынка.
Валюта и Денежныи? рынок
В четверг рубль не мог игнорировать рост нефтяных котировок, однако укреплялся весьма неохотно. К концу рабочего дня стоимость нефти марки Brent находилась вблизи 56 долл. за баррель, и рубль сумел вернуть позиции ниже 57,5 против доллара. Однако в течение дня отечественная валюта испытывала явное сопротивление (даже несмотря на почти постоянныи? рост котировок нефти со второи? половины дня), как со стороны покупателеи? валюты, так краткосрочного укрепления доллара на мировых площадках (которое, впрочем, достаточно быстро сменилось не менее внушительнои? коррекциеи?).
В пятницу внимание участников рынка будет приковано к заседанию Банка России. Мы полагаем, что регулятор все же не сможет проигнорировать текущии? «провал» инфляции и выберет снижение ключевои? ставки на 50 б.п. Тем не менее, как уже не раз бывало, ЦБ постарается сопроводить свое решение максимально осторожными комментариями. Деи?ствовать осторожно даже при падении инфляции до 3,2% на сегодняшнии? день регулятора заставляют краткосрочныи? характер текущего замедления роста цен и риски ускорения инфляции в начале 2018 г. Кроме того, резкое смягчение процентнои? политики может оказать серьезное давление на рубль, текущии? курс которого выступает дополнительным инструментом в сдерживании инфляции. При сегодняшнем комфортном уровне цен на нефть, слабости доллара на мировых площадках и снижении геополитических рисков, основная угроза для рубля по сути может исходить только от ЦБ. Снижение ставки на 50 б.п. и мягкая риторика несут в себе риск ослабления рубля до уровнеи? начала августа (60 руб. и выше). Мы полагаем, что регулятор постарается избежать подобного сценария и не даст излишних надежд участникам рынка на расширение общего масштаба снижения ставки до конца 2017 г. В этом случае рублю удастся сохранить позиции ниже 58 в паре с долларом.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter