25 апреля 2018 Промсвязьбанк
Индекс Мосбиржи, хотя и показал вчера слабый рост, протестировал, но не сумел пока закрепиться выше зоны 2250-2260 б.п. Текущее ухудшение настроений на глобальных рынках и некоторый откат нефтяных котировок, на наш взгляд, могут способствовать снижению индекса Мосбиржи в ближайшие дни в зону 2220-2240 б.п. Среднесрочно продолжаем считать российский рынок акций интересным, видя перспективы возвращения индекса Мосбиржи ближе к отметке в 2300 б.п. на горизонте нескольких недель в отсутствие внешних шоков.
Для пары доллар/рубль сохраняет актуальность диапазон 60,80-62,30 руб./долл.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США снизились по итогам дня на 1,3-1,7%.
? Вторник российский фондовый рынок начал повышением, но к концу торговой сессии оптимизм иссяк.
? Пара доллар/рубль консолидировалась во вторник вблизи отметки в 61,50 руб/долл.
? Премия в российских евробондах к US Treasury продолжает сокращаться.
? ОФЗ во вторник продолжили восстановительный рост цен.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Группа НЛМК (ДЕРЖАТЬ) увеличила в I квартале EBITDA на 3%, до $812 млн, выручка упала на 1% - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Несмотря на снижение выручки компании, которое было связано со снижением объемов продаж (на 5%), при меньшем росте средней цены реализации (на 4,4%), НЛМК увеличил EBITDA. Данный фактор позитивно отразился на марже и она достигла уровня в 29,1%. Рост EBITDA связан с увеличением показателя в горнорудном бизнеса на 53%. В сталелитейном сегменте EBITDA упала на 10% из-за роста себестоимости (cash cost слябы увеличился на 3%. Тем не менее, НЛМК показал хорошие финансовые результаты, что предполагает увеличение выплат дивидендов за 1 кв. 2018 года.
ЛУКОЙЛ (ПОКУПАТЬ) за весь 2017 г. может выплатить дивиденды в размере 215 руб. на акцию по сравнению со 195 руб. за 2016 г. - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним оценивается в 5,4%. Суммарно по итогам 2017 года ЛУКОЙЛ направит акционерам около 183 млрд руб. или около 36% от чистой прибыли (базовой). По итогам 2016 года выплаты были на уровне 67% прибыли, но в 2017 году компания нарастила прибыль на акцию в 2 раза.
Мировые фондовые рынки
На фоне роста доходностей UST фондовые индексы США в ходе вчерашних торгов находились под заметным давлением, потеряв по итогам дня 1,3-1,7%. В разрезе секторов единственным секторов, продемонстрировавшим позитивную динамику, был защитный Utilities. Индекс S&P500 опустился в зону 2620-2640 б.п., вернувшись к минимальным значениям за последние две с половиной недели.
Рост доходностей treasuries продолжается. В ходе вчерашних торгов доходность десятилетних гособлигций США впервые с 1 кв. 2014 г. превышала отметку в 3%. При этом на фоне общего локального ухудшения аппетита к риску уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних UST и TIPS) опустился с 219 до 217 б.п. Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Во вторник российский фондовый рынок продолжил повышение (индекс МосБиржи: +0,1%; РТС: +0,8%), заданное новостями о возможности санкционных послаблений для РусАла (+4,1%). Креп и рубль. Однако к концу торговой сессии вторника оптимизм на рынке акций иссяк: инвесторы, ввиду отсутствия явных внутрироссийских драйверов, начали занимать более консервативные позиции ввиду негативного старта торгов акциями в США и дальнейшего роста долларовых ставок, а также обилия корпоративных и экономических новостей из США ближайших дней, рискующих еще сильнее ухудшить динамику рынков. По итогам дня ключевые сегменты рынка показали умеренные разнонаправленные изменения, среди ликвидных бумаг, за исключением сильно волатильных акций РусАла и EN+ (-5,3%), мощных движений курсовой стоимости практически не было.
Динамику лучше рынка показали акции телекоммуникационных и internet-компаний, где, за исключением Яндекса (-1,3%), все ликвидные бумаги росли во главе с Qiwi (+1,3%) и Мегафоном (+1,1%). Также неплохо смотрелись бумаги электроэнергетических компаний, где дорожала Интер РАО (+2,3%), дочки иностранных компаний (Энел Россия: +0,5%; Юнипро: +0,6%) и генкомпании, подконтрольные Газпрому (ТГК-1: +1,4%; ОГК-2: +0,7%; Мосэнерго: +0,1%). А «фишки» сетевого комплекса лишь скорректировали часть роста предыдущего дня (Россети: -2,3%; ФСК: -1,2%). Акции финсектора не показали единой динамики: Сбербанк (-0,1%), ВТБ (0%) и АФК Система (-0,3%) не смогли удержаться в «плюсе», слабо подросли котировки привилегированных акций Сбербанка (+0,4%) и бумаги МосБиржи (+0,5%). Безыдейно завершили день и металлурги. Среди представителей нефтегазовой отрасли отметим крепость Татнефти (оа: +0,2%; па: +1,9%), удержание в зоне умеренного роста «фишек» во главе с Лукойлом (+0,6%) и Сургутнефтегазом (+0,6%), а также развитие отката в Газпром нефти (-1,5%).
Среди прочих бумаг стоит выделить сохранение спроса на М.Видео (+1,4%) и ЛСР (+0,9%), а также продолжение продаж в Аэрофлоте (-1,3%) и продовольственной рознице (Магнит: -1,2%; Х5: -1,7%). Евгений Локтюхов
Товарные рынки
После достижения максимумов с 2015 г., нефть немного откатилась и локально может опуститься на поддержку в район 73 долл./барр. Мы в этом не видим ничего критичного, сохраняя среднесрочные цели в 75-77 долл./барр. – в фокусе крепкий фундаментал и геополитика. Статистика от API вчера несколько разочаровала, показав рост запасов сырой нефти на 1,1 млн барр., но при этом запасы бензинов снизились на 2,7 млн барр., запасы дистиллятов – на 1,9 млн барр. Сегодня выйдут данные от Минэнерго США, мы считаем, что они могут показать снижение запасов на фоне повышенного спроса на нефтепродукты и техрегламента на отдельных НПЗ. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Аппетит к риску на глобальных рынках к середине недели заметно снизился на фоне роста долларовых ставок и корпоративного негатива. Основное внимание инвесторов, по нашему мнению, сфокусировано на продолжающемся росте доходностей на долговых рынках. Вчера доходности десятилетних treasuries впервые с 1 кв 2014 г. достигали отметки в 3%, многие инвестиционные дома повышают прогнозы по уровням доходности UST на конец этого года, что воспринимается инвесторами как негативный момент для фондовых и товарных рынков. Непорадовавшие инвесторов финотчетность и прогнозы Caterpillar (-6,2%) и 3M (-6,8%), слабость на рынках металлов (корректирующихся, в том числе, и из-за новостей по РусАлу, ослабивших опасения создания дефицита), а также ожидания негативных новостей от сезона отчетности ближайших дней, в первую очередь, от ведущих представителей Internet-бизнеса (сегодня отчитается Facebook, завтра – Microsoft, Amazon.com и Intel) способствовали преобладанию продаж на рынке США. В результате MSCI EM потерял за вчера 0,3%, MSCI World снизился на 0,7% (предыдущие два дня, напротив, развивающиеся рынки заметно отставали от развитых).
При этом нельзя сказать, что новостной фон для рисковых активов сейчас однозначно негативный. Риски развития протекционистских инициатив США и Китая, на фоне отсутствия новых негативных новостей по этому вопросу отошли на второй план. Вчерашние комментарии Д.Трампа после встречи с Э.Макроном о близости к достижению сделки по иранской ядерной программе, ожидаемое в скором времени решение корейского вопроса, а также вероятная скорая поездка главы Минфина США С. Мнучина в Китай для обсуждения торговых споров – все это можно считать поддерживающим фактором в случае постепенной стабилизации ситуации на глобальных рынках (отсутствия дальнейшего сильного роста доходностей UST и по мере «впитывания» корпоративного негатива). Мы пока расцениваем спад аппетита к риску как локальный фактор, ожидая ослабления коррекционных настроений к концу недели.
Индекс Мосбиржи, хотя и показал вчера слабый рост, протестировал, но не сумел пока закрепиться выше зоны 2250-2260 б.п. Текущее ухудшение настроений на глобальных рынках и некоторый откат нефтяных котировок, на наш взгляд, могут способствовать снижению индекса Мосбиржи в ближайшие дни в зону 2220-2240 б.п. Среднесрочно продолжаем считать российский рынок акций интересным, видя перспективы возвращения индекса Мосбиржи ближе к отметке в 2300 б.п. на горизонте нескольких недель в отсутствие внешних шоков.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
После нескольких дней роста во вторник американский доллар на глобальном валютном рынке продемонстрировал небольшую коррекцию – индекс доллара (DXY) откатил к отметке в 90,70 б.п. Вчерашняя статистика по продажам нового жилья в США и индекса доверия потребителей вышли в позитивном ключе, превысив ожидания, но заметного эффекта на валютный рынок не оказали.
Валюты развивающихся стран вчера также не демонстрировали большой активности. На фоне локальной коррекции в долларе большинство валют EM во вторник смогли немного укрепиться по отношению к доллару (в рамках 0,2-0,5%). Пара доллар/рубль опускалась в район 61,40-61,60 руб/долл., а объем торгов контрактом USDRUB_TOM на Московской бирже составили скромные 3,3 млрд долл.
Фактором риска для валют EM на текущий момент выглядит тенденция к росту доходностей на долговых рынках. При этом отметим, что напряжение на денежном рынке постепенно ослабевает. Спред Libor-OIS вчера впервые за месяц опустился ниже отметки в 55 б.п. Однако дальнейший рост доходностей UST может сохранять давление на валюты EM.
Из внутренних историй текущей недели выделим, прежде всего, налоговый период и заседание Банка России. В период с 25 по 28 апреля российские компании будут выплачивать НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль (суммарный объем выплат мы оцениваем в существенные 1,34 трлн руб.), что может оказывать некоторую поддержку рублю на текущей неделе. В пятницу, 27 апреля, состоится заседание Банка России, от которого мы не ожидаем изменения ставки. Комментарии первого зампреда ЦБ Ксении Юдаевой, высказавшей на прошлой неделе позицию, что вероятность понижения ключевой ставки на ближайшем заседании (27 апреля) снизилась, также повышает вероятность сохранения ставки неизменной. Влияние итогов заседания ЦБ РФ при таком сценарии на курс рубля, на наш взгляд, будет нейтральным.
Для пары доллар/рубль по-прежнему сохраняет актуальность диапазон 60,80-62,30 руб/долл. Фундаментально рубль недооценен, новостной фон вокруг рубля улучшился, но общерыночная конъюнктура пока не позволяет рублю демонстрировать дальнейшее восстановление.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Во вторник российские евробонды продолжили сокращать премию к UST-10. Доходность российских евробондов с погашением в 2026 – 2047 годах вчера снизилась на 2 – 5 б.п. вопреки росту доходности UST. За последнюю неделю доходность RUS`26 снизилась на 12 б.п., а доходность UST-10 выросла на 17 б.п., пробив трехлетний максимум в 3%. Текущий уровень премии RUS`26 к UST-10 составляет 155 б.п. и практически вернулся к значениям конца марта - начала апреля. Потенциал дальнейшего сужения спрэда российских евробондов к бенчмарку на горизонте недели мы оцениваем в пределах 5-10 б.п. при сохранении текущего уровня нефтяных цен и снижении санкционных рисков.
Учитывая сокращение премии в российских евробондах к US Treasury до уровней, предшествовавших введению последних санкций, дальнейшая динамика российских бумаг будет больше коррелировать с бенчмарками.
Облигации
ОФЗ во вторник продолжили восстановительный рост цен. Доходность двухлетних бумаг снизилась на 8 б.п., доходности пяти и десятилетних ОФЗ снизилась на 6 б.п. Активизации покупателей на локальном долговом рынке способствуют высокие цены на нефть, котировки Brent вчера пробивали 75 долл. за баррель, и смягчение недавно введенных США санкций. Новости о возможном повышении бюджетных расходов после принятия «новых майских указов» президента были подтверждены администрацией. Однако конкретные цифры пока не утверждены и скорее всего будут меньше заявленных источниками Bloomberg в размере 10 трлн руб. на 6 лет на развитие инфраструктуры, образования, здравоохранения. Давление новых указов на короткий участок кривой ОФЗ будет скорее всего слабым, поскольку увеличение расходов планируется после 2020 г.
Минфин РФ планирует 25 апреля провести аукционы на ОФЗ-ПД выпуска 26223 на 15 млрд руб. с погашением 28.02.2024 г., а также ОФЗ-ИН с индексируемым номиналом выпуска 52002 в объеме 15,1 млрд руб. с погашением 02.02.2028 г. В связи с предстоящими праздниками 2 и 9 мая аукционы Минфином проводиться не будут. Следующий аукцион планируется через 3 недели - 15 мая. Учитывая паузу в размещении новых бумаг до 15 мая, ожидаем высокий спрос на сегодняшнем аукционе, в первую очередь на ОФЗ-26223.
Потенциал опережающего снижения доходности ОФЗ срочностью 2-5 лет по сравнению с длинными бумагами сохраняется.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Для пары доллар/рубль сохраняет актуальность диапазон 60,80-62,30 руб./долл.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США снизились по итогам дня на 1,3-1,7%.
? Вторник российский фондовый рынок начал повышением, но к концу торговой сессии оптимизм иссяк.
? Пара доллар/рубль консолидировалась во вторник вблизи отметки в 61,50 руб/долл.
? Премия в российских евробондах к US Treasury продолжает сокращаться.
? ОФЗ во вторник продолжили восстановительный рост цен.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Группа НЛМК (ДЕРЖАТЬ) увеличила в I квартале EBITDA на 3%, до $812 млн, выручка упала на 1% - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Несмотря на снижение выручки компании, которое было связано со снижением объемов продаж (на 5%), при меньшем росте средней цены реализации (на 4,4%), НЛМК увеличил EBITDA. Данный фактор позитивно отразился на марже и она достигла уровня в 29,1%. Рост EBITDA связан с увеличением показателя в горнорудном бизнеса на 53%. В сталелитейном сегменте EBITDA упала на 10% из-за роста себестоимости (cash cost слябы увеличился на 3%. Тем не менее, НЛМК показал хорошие финансовые результаты, что предполагает увеличение выплат дивидендов за 1 кв. 2018 года.
ЛУКОЙЛ (ПОКУПАТЬ) за весь 2017 г. может выплатить дивиденды в размере 215 руб. на акцию по сравнению со 195 руб. за 2016 г. - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним оценивается в 5,4%. Суммарно по итогам 2017 года ЛУКОЙЛ направит акционерам около 183 млрд руб. или около 36% от чистой прибыли (базовой). По итогам 2016 года выплаты были на уровне 67% прибыли, но в 2017 году компания нарастила прибыль на акцию в 2 раза.
Мировые фондовые рынки
На фоне роста доходностей UST фондовые индексы США в ходе вчерашних торгов находились под заметным давлением, потеряв по итогам дня 1,3-1,7%. В разрезе секторов единственным секторов, продемонстрировавшим позитивную динамику, был защитный Utilities. Индекс S&P500 опустился в зону 2620-2640 б.п., вернувшись к минимальным значениям за последние две с половиной недели.
Рост доходностей treasuries продолжается. В ходе вчерашних торгов доходность десятилетних гособлигций США впервые с 1 кв. 2014 г. превышала отметку в 3%. При этом на фоне общего локального ухудшения аппетита к риску уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних UST и TIPS) опустился с 219 до 217 б.п. Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Во вторник российский фондовый рынок продолжил повышение (индекс МосБиржи: +0,1%; РТС: +0,8%), заданное новостями о возможности санкционных послаблений для РусАла (+4,1%). Креп и рубль. Однако к концу торговой сессии вторника оптимизм на рынке акций иссяк: инвесторы, ввиду отсутствия явных внутрироссийских драйверов, начали занимать более консервативные позиции ввиду негативного старта торгов акциями в США и дальнейшего роста долларовых ставок, а также обилия корпоративных и экономических новостей из США ближайших дней, рискующих еще сильнее ухудшить динамику рынков. По итогам дня ключевые сегменты рынка показали умеренные разнонаправленные изменения, среди ликвидных бумаг, за исключением сильно волатильных акций РусАла и EN+ (-5,3%), мощных движений курсовой стоимости практически не было.
Динамику лучше рынка показали акции телекоммуникационных и internet-компаний, где, за исключением Яндекса (-1,3%), все ликвидные бумаги росли во главе с Qiwi (+1,3%) и Мегафоном (+1,1%). Также неплохо смотрелись бумаги электроэнергетических компаний, где дорожала Интер РАО (+2,3%), дочки иностранных компаний (Энел Россия: +0,5%; Юнипро: +0,6%) и генкомпании, подконтрольные Газпрому (ТГК-1: +1,4%; ОГК-2: +0,7%; Мосэнерго: +0,1%). А «фишки» сетевого комплекса лишь скорректировали часть роста предыдущего дня (Россети: -2,3%; ФСК: -1,2%). Акции финсектора не показали единой динамики: Сбербанк (-0,1%), ВТБ (0%) и АФК Система (-0,3%) не смогли удержаться в «плюсе», слабо подросли котировки привилегированных акций Сбербанка (+0,4%) и бумаги МосБиржи (+0,5%). Безыдейно завершили день и металлурги. Среди представителей нефтегазовой отрасли отметим крепость Татнефти (оа: +0,2%; па: +1,9%), удержание в зоне умеренного роста «фишек» во главе с Лукойлом (+0,6%) и Сургутнефтегазом (+0,6%), а также развитие отката в Газпром нефти (-1,5%).
Среди прочих бумаг стоит выделить сохранение спроса на М.Видео (+1,4%) и ЛСР (+0,9%), а также продолжение продаж в Аэрофлоте (-1,3%) и продовольственной рознице (Магнит: -1,2%; Х5: -1,7%). Евгений Локтюхов
Товарные рынки
После достижения максимумов с 2015 г., нефть немного откатилась и локально может опуститься на поддержку в район 73 долл./барр. Мы в этом не видим ничего критичного, сохраняя среднесрочные цели в 75-77 долл./барр. – в фокусе крепкий фундаментал и геополитика. Статистика от API вчера несколько разочаровала, показав рост запасов сырой нефти на 1,1 млн барр., но при этом запасы бензинов снизились на 2,7 млн барр., запасы дистиллятов – на 1,9 млн барр. Сегодня выйдут данные от Минэнерго США, мы считаем, что они могут показать снижение запасов на фоне повышенного спроса на нефтепродукты и техрегламента на отдельных НПЗ. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Аппетит к риску на глобальных рынках к середине недели заметно снизился на фоне роста долларовых ставок и корпоративного негатива. Основное внимание инвесторов, по нашему мнению, сфокусировано на продолжающемся росте доходностей на долговых рынках. Вчера доходности десятилетних treasuries впервые с 1 кв 2014 г. достигали отметки в 3%, многие инвестиционные дома повышают прогнозы по уровням доходности UST на конец этого года, что воспринимается инвесторами как негативный момент для фондовых и товарных рынков. Непорадовавшие инвесторов финотчетность и прогнозы Caterpillar (-6,2%) и 3M (-6,8%), слабость на рынках металлов (корректирующихся, в том числе, и из-за новостей по РусАлу, ослабивших опасения создания дефицита), а также ожидания негативных новостей от сезона отчетности ближайших дней, в первую очередь, от ведущих представителей Internet-бизнеса (сегодня отчитается Facebook, завтра – Microsoft, Amazon.com и Intel) способствовали преобладанию продаж на рынке США. В результате MSCI EM потерял за вчера 0,3%, MSCI World снизился на 0,7% (предыдущие два дня, напротив, развивающиеся рынки заметно отставали от развитых).
При этом нельзя сказать, что новостной фон для рисковых активов сейчас однозначно негативный. Риски развития протекционистских инициатив США и Китая, на фоне отсутствия новых негативных новостей по этому вопросу отошли на второй план. Вчерашние комментарии Д.Трампа после встречи с Э.Макроном о близости к достижению сделки по иранской ядерной программе, ожидаемое в скором времени решение корейского вопроса, а также вероятная скорая поездка главы Минфина США С. Мнучина в Китай для обсуждения торговых споров – все это можно считать поддерживающим фактором в случае постепенной стабилизации ситуации на глобальных рынках (отсутствия дальнейшего сильного роста доходностей UST и по мере «впитывания» корпоративного негатива). Мы пока расцениваем спад аппетита к риску как локальный фактор, ожидая ослабления коррекционных настроений к концу недели.
Индекс Мосбиржи, хотя и показал вчера слабый рост, протестировал, но не сумел пока закрепиться выше зоны 2250-2260 б.п. Текущее ухудшение настроений на глобальных рынках и некоторый откат нефтяных котировок, на наш взгляд, могут способствовать снижению индекса Мосбиржи в ближайшие дни в зону 2220-2240 б.п. Среднесрочно продолжаем считать российский рынок акций интересным, видя перспективы возвращения индекса Мосбиржи ближе к отметке в 2300 б.п. на горизонте нескольких недель в отсутствие внешних шоков.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
После нескольких дней роста во вторник американский доллар на глобальном валютном рынке продемонстрировал небольшую коррекцию – индекс доллара (DXY) откатил к отметке в 90,70 б.п. Вчерашняя статистика по продажам нового жилья в США и индекса доверия потребителей вышли в позитивном ключе, превысив ожидания, но заметного эффекта на валютный рынок не оказали.
Валюты развивающихся стран вчера также не демонстрировали большой активности. На фоне локальной коррекции в долларе большинство валют EM во вторник смогли немного укрепиться по отношению к доллару (в рамках 0,2-0,5%). Пара доллар/рубль опускалась в район 61,40-61,60 руб/долл., а объем торгов контрактом USDRUB_TOM на Московской бирже составили скромные 3,3 млрд долл.
Фактором риска для валют EM на текущий момент выглядит тенденция к росту доходностей на долговых рынках. При этом отметим, что напряжение на денежном рынке постепенно ослабевает. Спред Libor-OIS вчера впервые за месяц опустился ниже отметки в 55 б.п. Однако дальнейший рост доходностей UST может сохранять давление на валюты EM.
Из внутренних историй текущей недели выделим, прежде всего, налоговый период и заседание Банка России. В период с 25 по 28 апреля российские компании будут выплачивать НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль (суммарный объем выплат мы оцениваем в существенные 1,34 трлн руб.), что может оказывать некоторую поддержку рублю на текущей неделе. В пятницу, 27 апреля, состоится заседание Банка России, от которого мы не ожидаем изменения ставки. Комментарии первого зампреда ЦБ Ксении Юдаевой, высказавшей на прошлой неделе позицию, что вероятность понижения ключевой ставки на ближайшем заседании (27 апреля) снизилась, также повышает вероятность сохранения ставки неизменной. Влияние итогов заседания ЦБ РФ при таком сценарии на курс рубля, на наш взгляд, будет нейтральным.
Для пары доллар/рубль по-прежнему сохраняет актуальность диапазон 60,80-62,30 руб/долл. Фундаментально рубль недооценен, новостной фон вокруг рубля улучшился, но общерыночная конъюнктура пока не позволяет рублю демонстрировать дальнейшее восстановление.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Во вторник российские евробонды продолжили сокращать премию к UST-10. Доходность российских евробондов с погашением в 2026 – 2047 годах вчера снизилась на 2 – 5 б.п. вопреки росту доходности UST. За последнюю неделю доходность RUS`26 снизилась на 12 б.п., а доходность UST-10 выросла на 17 б.п., пробив трехлетний максимум в 3%. Текущий уровень премии RUS`26 к UST-10 составляет 155 б.п. и практически вернулся к значениям конца марта - начала апреля. Потенциал дальнейшего сужения спрэда российских евробондов к бенчмарку на горизонте недели мы оцениваем в пределах 5-10 б.п. при сохранении текущего уровня нефтяных цен и снижении санкционных рисков.
Учитывая сокращение премии в российских евробондах к US Treasury до уровней, предшествовавших введению последних санкций, дальнейшая динамика российских бумаг будет больше коррелировать с бенчмарками.
Облигации
ОФЗ во вторник продолжили восстановительный рост цен. Доходность двухлетних бумаг снизилась на 8 б.п., доходности пяти и десятилетних ОФЗ снизилась на 6 б.п. Активизации покупателей на локальном долговом рынке способствуют высокие цены на нефть, котировки Brent вчера пробивали 75 долл. за баррель, и смягчение недавно введенных США санкций. Новости о возможном повышении бюджетных расходов после принятия «новых майских указов» президента были подтверждены администрацией. Однако конкретные цифры пока не утверждены и скорее всего будут меньше заявленных источниками Bloomberg в размере 10 трлн руб. на 6 лет на развитие инфраструктуры, образования, здравоохранения. Давление новых указов на короткий участок кривой ОФЗ будет скорее всего слабым, поскольку увеличение расходов планируется после 2020 г.
Минфин РФ планирует 25 апреля провести аукционы на ОФЗ-ПД выпуска 26223 на 15 млрд руб. с погашением 28.02.2024 г., а также ОФЗ-ИН с индексируемым номиналом выпуска 52002 в объеме 15,1 млрд руб. с погашением 02.02.2028 г. В связи с предстоящими праздниками 2 и 9 мая аукционы Минфином проводиться не будут. Следующий аукцион планируется через 3 недели - 15 мая. Учитывая паузу в размещении новых бумаг до 15 мая, ожидаем высокий спрос на сегодняшнем аукционе, в первую очередь на ОФЗ-26223.
Потенциал опережающего снижения доходности ОФЗ срочностью 2-5 лет по сравнению с длинными бумагами сохраняется.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу