27 апреля 2018 Промсвязьбанк
Индекс Мосбиржи сохраняет готовность к развитию роста и сокращению недооценки к нефти, однако, ввиду предстоящих «длинных» выходных и внешних новостных рисков, сегодня-завтра мы ждем перехода к проторговке индексом МосБиржи 2280-2300 пунктов.
На горизонте ближайших нескольких дней диапазон 61-63 руб/долл. для пары доллар/рубль сохраняет актуальность.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США прибавили за вчерашний день 1-1,6%.
? По итогам четверга индекс МосБиржи вырос на 1,4%, ведомый нефтегазовым сектором.
? Пара доллар/рубль вновь тестировала вчера отметку в 63 руб/долл.
? В четверг котировки российских евробондов подрастали, отыгрывая снижение доходности UST.
? По итогам торгов в четверг цены ОФЗ снизились, несмотря на рост оптимизма в отношении локального долга большинства развивающихся стран.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Газпрома (ПОКУПАТЬ) по МСФО в четвертом квартале 2017 года снизилась на 45% - до 132,468 млрд рублей - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В целом результаты Газпрома оказались несколько лучше ожиданий рынка. Сильное падение прибыли в 4 кв. 2017 года связано с созданием резервов на потери из-за проигранного иска в Стокгольмском арбитраже. Данный фактор оказал влияние и на годовой показатель прибыли. Позитивным моментом является опережающий рост EBITDA по сравнению с выручкой, что связано с более сильным ростом средних цен реализации по сравнению с издержками Газпрома. Динамика прибыли не окажет влияние на дивиденды компании, по итогам года акционеры получат 8,04 руб./акцию (190 млрд руб. или около 26,5% от показателя чистой прибыли).
Норникель (ПОКУПАТЬ) в I квартале увеличил выпуск никеля на 1%, меди на 18%, палладия и платины на 6% - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Производственные результаты Норникеля можно отметить с позитивной стороны. Рост производства вкупе с увеличением цен на основную продукцию должно положительно повлиять на финансовые результаты ГМК. Отметим, что Норникель переломил негативный тренд по сокращению производства никеля, а также существенно увеличил выпуск меди (за счет запуска Быстринского ГОКа). ГМК подтвердил прогноз по выпуску в 2018 году из российского сырья 210-215 тыс. тонн никеля, 400-420 тыс. тонн меди,2,63-2,725 млн унций палладия и 600-650 тыс. унций платины.
Чистая прибыль Х5 (ДЕРЖАТЬ) в I квартале упала на 32,6% - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты Х5 оказались хуже ожиданий рынка. Основным негативным моментом является снижение EBITDA при росте выручке и, как следствие, падение маржи. Х5 ставит цель удержания маржинальности бизнеса на уровне 7%, делая ставку на эффективность. Это логичный шаг на фоне того, что органический рост из-за масштабности бизнеса компании становится проблематичным.
Мировые фондовые рынки
Фондовые индексы США завершили вчерашний день ростом на 1-1,6%, отыграв основную часть снижения текущей недели. Позитивная корпоративная отчетность способствовала росту акций в первую очередь компаний сектора технологий, прибавившего за сутки 1,6%. Сегодня в Азии большинство площадок торгуются на положительной территории, при этом фьючерс на индекс S&P 500 несколько корректируется (в рамках 0,2%).
Как минимум отчасти улучшение аппетита к риску на рынках можно объяснить локальной коррекцией доходностей UST. Доходности десятилетних treasuries вчера опустилась с 3,03% д 2,98%. На денежном рынке спред Libor-OIS продолжает плавно ползти вниз, опускаясь до 53,2 б.п. (минимум за 5,5 недель).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
По итогам четверга индекс МосБиржи вырос на 1,4%, ведомый нефтегазовым сектором. Основным драйвером роста рынка стали благоприятная конъюнктура рынка нефти при ослаблении, вследствие внешних факторов, позиций рубля, обеспечивших как обновление рекордов по рублевой стоимости нефти, так и поддержавших девальвационные опасения, - традиционный фактор поддержки экспортных секторов. Остальные сегменты также повышались, но при менее согласованной динамике ключевых бумаг.
В нефтегазовом секторе, где подавляющее большинство бумаг показало динамику на уровне или лучше рынка, выделим акции Татнефти (оа: +2,1%; па:+3,6%) и Лукойла (+2,8%), обновившие исторические максимумы, и резкое повышение спроса на «префы» Сургутнефтегаза (+2,9%), - оборот по последним превысил 1 млрд руб. «Против» рынка двигались безыдейные Транснефть (-1,2%) и Русснефть (-1,2%).
В металлургическом и горнодобывающем секторе отметим повышение курса акций НорНикеля (+1,7%), чему способствовали как неплохая ситуация на рынках металлов, так и операционные данные за 1й квартал, а также Полиметалл (+1,9%), - обе бумаги возобновили движение к годовым максимумам, по нашему мнению, весьма интересны. Лучше рынка выглядели акции НЛМК (+1,5%), обновляющие ценовые пики, и Северсталь (+1,8%), вплотную приблизившая к своим историческим максимумам. Лидером же роста в данном сегменте стали акции Распадской (+4,0%), представившей неплохие операционные данные.
Внутренние сектора вновь выглядели хуже рынка, из-за слабого рубля и продаж безыдейных бумаг. Так, в акциях телекоммуникационных и Internet-компаний хорошо прибавил, ввиду спроса на аналоги и неплохой отчетности Яндекс (+1,8%). Росли Qiwi (+3.8%) и МТС (+2,3%), однако слабо смотрелись Ростелеком (-0,7%) и Мегафон (-3,1%). В потребсекторе участники рынка негативно встретили финотчетность Х5 (-3,3%) и откладывание SPO ГК Черкизово (-2,3%). В электроэнергетике дальнейший рост ТГК-1 (+2,4%) и Россетей (+2,4%) соседствовал с падением после отчетности Энел Россия (-4,8%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть в отсутствие значимых новостей удерживается на уровне 74,5 долл./барр. Сегодня в фокусе статистика по числу буровых в США. В понедельник экспирируется текущий (июньский) контракт на нефть, следующий торгуется по 73,5 долл./барр. Ориентиры по нефти сохраняются – 75-77 долл./барр.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Глобальный аппетит к риску остается придавленным из-за высоких долларовых ставок, однако корпоративные и политические новости способствуют поддержанию умеренного оптимизма на рынках. Вчера доходность десятилетних treasuries опустилась чуть ниже 3%, позволив рынкам, в условиях постепенной нормализации ситуации на долларовом сегменте денежного рынка и отсутствия явных сюрпризов от ЕЦБ, обратить внимание на улучшившийся новостной фон. Сильная отчетность ряда представителей Hi-Tech (Facebook, AMD, Qualcomm), укрепившая надежды на хорошие цифры Amazon.com, Microsoft и Intel (вышли после окончания торгов в США и не разочаровали), отсутствие явного негатива от данных по заказам на товары длительного пользования в США (общий показатель (+2,6% м/м) опередил ожидания, без учета транспорта (0% м/м)– оказался похуже) и устойчивость рынка нефти позволили индексу S&P500 вырасти второй день подряд. С геополитического фронта также поступает позитив: сегодня встретились главы КНДР и Южной Кореи, впервые за 10 лет, что, в условиях подготовки встречи Президента США Д. Трампа и верховного лидера КНДР Ким Чен Ына, настраивает на движение в сторону деэскалации ситуации на Корейском полуострове. Кроме того, вчера вечером премьер-министр КНР Ли Кэцян заявил о готовности Китая разрешить торговый конфликт с США и открытости для соответствующих переговоров.
В целом, ситуацию на мировых рынках мы оцениваем как близкую к нейтральной. Несмотря на небольшое снижение фьючерсов на американские индексы и нефть, на рынках в Азии преобладает повышательная динамика, позитивно готовы начать торги европейские биржи. Сегодня в центре внимания рынков важная статистика по США (выйдет первая оценка ВВП за 1-й квартал) и финотчетность ряда американских корпораций, среди которых мы выделяем Colgate-Palmolive, Xerox, ExxonMobil, Chevron. Мы рассчитываем, что мировые рынки сегодня будут преимущественно расти, хотя и умеренными темпами. А вот товарные рынки активный рост вряд ли покажут, из-за близости важных событий следующей недели (заседание ФРС, объявление Минфина США о планах по размещению госбондов, традиционная статистика начала месяца), высоких ставок и скорой экспирации фьючерсов на Brent.
Индекс Мосбиржи сохраняет готовность к развитию роста и сокращению недооценки к нефти, однако, ввиду предстоящих «длинных» выходных и внешних новостных рисков, сегодня-завтра мы ждем перехода к проторговке индексом МосБиржи 2280-2300 пунктов; выход выше 2300 пунктов вероятен в начале мая.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Американский доллар на глобальном валютном рынке продолжает демонстрировать укрепление против валют развитых стран. Индекс доллара (DXY) достигал вчера отметки в 91,60 б.п. (максимумы с первой половины января). По итогам заседания ЕЦБ монетарная политика регулятора, ожидаемо, оставлена без изменения, но заявления М.Драги на пресс-конференции о том, что «все еще необходима значительная степень монетарных стимулов», оказали давление на евро - пара евро/доллар опускалась к отметке в 1,21 долл.
На внутреннем валютном рынке российский рубль вчера продолжил оставаться под давлением, потеряв около 0,5% против доллара. В целом же вся группа валют emerging markets демонстрировала умеренно-позитивную динамику, отыгрывая некоторое охлаждение тенденции к росту доходностей UST. Динамика нефтяных котировок также была скорее умеренно-позитивной для российской валюты, соответственно, вчерашнее ослабление рубля идет вразрез с внешним фоном.
О каком-либо росте геополитических рисков (требования американских сенаторов информации по счетам лиц, отмеченных в «Кремлевском докладе» у американских банков, слухи о неготовности О.Дерипаске отказа от контроля в Русале) также вряд ли стоит говорить, поскольку фондовый рынок РФ как в рублевом, так и в валютном выражении продемонстрировал вчера заметное восстановление, а уровень CDS Russia держался на стабильном уровне.
Таким образом, вчерашнее ослабление рубля пока видится скорее как локальная история, возможно, связанная с ростом спроса какого-либо отдельного участника рынка на валютную ликвидность, либо сокращением позиций отдельно взятого фонда в российских облигациях (российские ОФЗ вчера также смотрелись хуже локальных бумаг других EM). Из событий сегодняшнего дня выделим заседание Банка России, от которого мы не ожидаем изменения ставки. Влияние итогов заседания ЦБ РФ при таком сценарии на курс рубля, на наш взгляд, будет нейтральным. Также напомним, что завтра уплатой налога на прибыль завершается апрельский налоговый период.
На горизонте ближайших дней считаем базовым сценарием консолидацию в диапазоне 61-63 руб/долл. Рассчитываем на постепенное дальнейшее сокращение риск-премий российских активов, и в качестве ключевого риска для рубля на текущий момент считаем тренд на рост доходностей UST.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
В четверг котировки российских евробондов подрастали, отыгрывая снижение доходности UST. Доходность RUS`26, RUS`42, RUS`47 снизилась на 1-2 б.п. при снижении доходности UST-10 на 4 б.п. Итоги заседания ЕЦБ и Банка Японии, на которых была сохранена текущая ставка и объявлено о сохранении монетарных стимулов, позитивны для российских бумаг и ЕМ, поскольку обеспечивают дальнейший приток дешевой ликвидности на глобальный долговой рынок. Банк Японии по итогам заседания в пятницу сохранил процентную ставку на уровне -0,1% и оставил без изменений программу выкупа активов и контроля за кривой доходности. При этом Центробанк Японии отказался от формулировки о том, что ориентир по инфляции на уровне 2% должен быть достигнут в районе финансового 2019 г., хотя прогнозы по инфляции в основном остались прежними. ЕЦБ сохранил кредитную ставку на уровне 0%, ставку по депозитам на уровне минус 0,4%. Программа выкупа облигаций сохраняется до сентября "или дольше, при необходимости", или "до тех пор, пока совет управляющих ЕЦБ не увидит устойчивой корректировки инфляции в соответствии с его инфляционными целями". Потребность в сохранении стимулирующей монетарной политики ЕЦБ обусловлена ростом рисков замедления европейской экономики на фоне роста глобального торгового протекционизма.
Премия в российских евробондах к UST практически вернулась к значениям конца марта - начала апреля и пока, на наш взгляд, не предполагает возможности для сокращения.
Облигации
По итогам торгов в четверг цены ОФЗ снизились, несмотря на рост оптимизма в отношении локального долга большинства развивающихся стран. Доходность ОФЗ срочностью 2-5 года выросла на 1-2 б.п., бумаги срочностью 6-15 лет выросли в доходности на 3-5 б.п. Значимых новостей, которые бы оказывали существенное давление на рынок ОФЗ, в четверг не было. Возможно, продажи связаны с фиксацией прибыли после активного роста бумаг в предыдущие две недели перед длинными майскими выходными. С фундаментальной точки зрения российский долговой рынок сохраняет привлекательность. Текущие цены на сырье обеспечивают сверхплановые доходы бюджета, что транслируется в приток ликвидности на рынок. На наш взгляд, ОФЗ сохраняют потенциал возвращения доходностей к уровням конца на горизонте ближайших двух месяцев. От сегодняшнего заседания совета директоров ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 7,25%, что нейтрально для котировок ОФЗ.
В ближайшие дни, учитывая майские праздники, ожидаем снижения торговой активности и проторговки текущих уровней в ОФЗ, если не будет поступать значимых новостей с внешних рынков.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На горизонте ближайших нескольких дней диапазон 61-63 руб/долл. для пары доллар/рубль сохраняет актуальность.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США прибавили за вчерашний день 1-1,6%.
? По итогам четверга индекс МосБиржи вырос на 1,4%, ведомый нефтегазовым сектором.
? Пара доллар/рубль вновь тестировала вчера отметку в 63 руб/долл.
? В четверг котировки российских евробондов подрастали, отыгрывая снижение доходности UST.
? По итогам торгов в четверг цены ОФЗ снизились, несмотря на рост оптимизма в отношении локального долга большинства развивающихся стран.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Газпрома (ПОКУПАТЬ) по МСФО в четвертом квартале 2017 года снизилась на 45% - до 132,468 млрд рублей - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В целом результаты Газпрома оказались несколько лучше ожиданий рынка. Сильное падение прибыли в 4 кв. 2017 года связано с созданием резервов на потери из-за проигранного иска в Стокгольмском арбитраже. Данный фактор оказал влияние и на годовой показатель прибыли. Позитивным моментом является опережающий рост EBITDA по сравнению с выручкой, что связано с более сильным ростом средних цен реализации по сравнению с издержками Газпрома. Динамика прибыли не окажет влияние на дивиденды компании, по итогам года акционеры получат 8,04 руб./акцию (190 млрд руб. или около 26,5% от показателя чистой прибыли).
Норникель (ПОКУПАТЬ) в I квартале увеличил выпуск никеля на 1%, меди на 18%, палладия и платины на 6% - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Производственные результаты Норникеля можно отметить с позитивной стороны. Рост производства вкупе с увеличением цен на основную продукцию должно положительно повлиять на финансовые результаты ГМК. Отметим, что Норникель переломил негативный тренд по сокращению производства никеля, а также существенно увеличил выпуск меди (за счет запуска Быстринского ГОКа). ГМК подтвердил прогноз по выпуску в 2018 году из российского сырья 210-215 тыс. тонн никеля, 400-420 тыс. тонн меди,2,63-2,725 млн унций палладия и 600-650 тыс. унций платины.
Чистая прибыль Х5 (ДЕРЖАТЬ) в I квартале упала на 32,6% - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты Х5 оказались хуже ожиданий рынка. Основным негативным моментом является снижение EBITDA при росте выручке и, как следствие, падение маржи. Х5 ставит цель удержания маржинальности бизнеса на уровне 7%, делая ставку на эффективность. Это логичный шаг на фоне того, что органический рост из-за масштабности бизнеса компании становится проблематичным.
Мировые фондовые рынки
Фондовые индексы США завершили вчерашний день ростом на 1-1,6%, отыграв основную часть снижения текущей недели. Позитивная корпоративная отчетность способствовала росту акций в первую очередь компаний сектора технологий, прибавившего за сутки 1,6%. Сегодня в Азии большинство площадок торгуются на положительной территории, при этом фьючерс на индекс S&P 500 несколько корректируется (в рамках 0,2%).
Как минимум отчасти улучшение аппетита к риску на рынках можно объяснить локальной коррекцией доходностей UST. Доходности десятилетних treasuries вчера опустилась с 3,03% д 2,98%. На денежном рынке спред Libor-OIS продолжает плавно ползти вниз, опускаясь до 53,2 б.п. (минимум за 5,5 недель).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
По итогам четверга индекс МосБиржи вырос на 1,4%, ведомый нефтегазовым сектором. Основным драйвером роста рынка стали благоприятная конъюнктура рынка нефти при ослаблении, вследствие внешних факторов, позиций рубля, обеспечивших как обновление рекордов по рублевой стоимости нефти, так и поддержавших девальвационные опасения, - традиционный фактор поддержки экспортных секторов. Остальные сегменты также повышались, но при менее согласованной динамике ключевых бумаг.
В нефтегазовом секторе, где подавляющее большинство бумаг показало динамику на уровне или лучше рынка, выделим акции Татнефти (оа: +2,1%; па:+3,6%) и Лукойла (+2,8%), обновившие исторические максимумы, и резкое повышение спроса на «префы» Сургутнефтегаза (+2,9%), - оборот по последним превысил 1 млрд руб. «Против» рынка двигались безыдейные Транснефть (-1,2%) и Русснефть (-1,2%).
В металлургическом и горнодобывающем секторе отметим повышение курса акций НорНикеля (+1,7%), чему способствовали как неплохая ситуация на рынках металлов, так и операционные данные за 1й квартал, а также Полиметалл (+1,9%), - обе бумаги возобновили движение к годовым максимумам, по нашему мнению, весьма интересны. Лучше рынка выглядели акции НЛМК (+1,5%), обновляющие ценовые пики, и Северсталь (+1,8%), вплотную приблизившая к своим историческим максимумам. Лидером же роста в данном сегменте стали акции Распадской (+4,0%), представившей неплохие операционные данные.
Внутренние сектора вновь выглядели хуже рынка, из-за слабого рубля и продаж безыдейных бумаг. Так, в акциях телекоммуникационных и Internet-компаний хорошо прибавил, ввиду спроса на аналоги и неплохой отчетности Яндекс (+1,8%). Росли Qiwi (+3.8%) и МТС (+2,3%), однако слабо смотрелись Ростелеком (-0,7%) и Мегафон (-3,1%). В потребсекторе участники рынка негативно встретили финотчетность Х5 (-3,3%) и откладывание SPO ГК Черкизово (-2,3%). В электроэнергетике дальнейший рост ТГК-1 (+2,4%) и Россетей (+2,4%) соседствовал с падением после отчетности Энел Россия (-4,8%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть в отсутствие значимых новостей удерживается на уровне 74,5 долл./барр. Сегодня в фокусе статистика по числу буровых в США. В понедельник экспирируется текущий (июньский) контракт на нефть, следующий торгуется по 73,5 долл./барр. Ориентиры по нефти сохраняются – 75-77 долл./барр.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Глобальный аппетит к риску остается придавленным из-за высоких долларовых ставок, однако корпоративные и политические новости способствуют поддержанию умеренного оптимизма на рынках. Вчера доходность десятилетних treasuries опустилась чуть ниже 3%, позволив рынкам, в условиях постепенной нормализации ситуации на долларовом сегменте денежного рынка и отсутствия явных сюрпризов от ЕЦБ, обратить внимание на улучшившийся новостной фон. Сильная отчетность ряда представителей Hi-Tech (Facebook, AMD, Qualcomm), укрепившая надежды на хорошие цифры Amazon.com, Microsoft и Intel (вышли после окончания торгов в США и не разочаровали), отсутствие явного негатива от данных по заказам на товары длительного пользования в США (общий показатель (+2,6% м/м) опередил ожидания, без учета транспорта (0% м/м)– оказался похуже) и устойчивость рынка нефти позволили индексу S&P500 вырасти второй день подряд. С геополитического фронта также поступает позитив: сегодня встретились главы КНДР и Южной Кореи, впервые за 10 лет, что, в условиях подготовки встречи Президента США Д. Трампа и верховного лидера КНДР Ким Чен Ына, настраивает на движение в сторону деэскалации ситуации на Корейском полуострове. Кроме того, вчера вечером премьер-министр КНР Ли Кэцян заявил о готовности Китая разрешить торговый конфликт с США и открытости для соответствующих переговоров.
В целом, ситуацию на мировых рынках мы оцениваем как близкую к нейтральной. Несмотря на небольшое снижение фьючерсов на американские индексы и нефть, на рынках в Азии преобладает повышательная динамика, позитивно готовы начать торги европейские биржи. Сегодня в центре внимания рынков важная статистика по США (выйдет первая оценка ВВП за 1-й квартал) и финотчетность ряда американских корпораций, среди которых мы выделяем Colgate-Palmolive, Xerox, ExxonMobil, Chevron. Мы рассчитываем, что мировые рынки сегодня будут преимущественно расти, хотя и умеренными темпами. А вот товарные рынки активный рост вряд ли покажут, из-за близости важных событий следующей недели (заседание ФРС, объявление Минфина США о планах по размещению госбондов, традиционная статистика начала месяца), высоких ставок и скорой экспирации фьючерсов на Brent.
Индекс Мосбиржи сохраняет готовность к развитию роста и сокращению недооценки к нефти, однако, ввиду предстоящих «длинных» выходных и внешних новостных рисков, сегодня-завтра мы ждем перехода к проторговке индексом МосБиржи 2280-2300 пунктов; выход выше 2300 пунктов вероятен в начале мая.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Американский доллар на глобальном валютном рынке продолжает демонстрировать укрепление против валют развитых стран. Индекс доллара (DXY) достигал вчера отметки в 91,60 б.п. (максимумы с первой половины января). По итогам заседания ЕЦБ монетарная политика регулятора, ожидаемо, оставлена без изменения, но заявления М.Драги на пресс-конференции о том, что «все еще необходима значительная степень монетарных стимулов», оказали давление на евро - пара евро/доллар опускалась к отметке в 1,21 долл.
На внутреннем валютном рынке российский рубль вчера продолжил оставаться под давлением, потеряв около 0,5% против доллара. В целом же вся группа валют emerging markets демонстрировала умеренно-позитивную динамику, отыгрывая некоторое охлаждение тенденции к росту доходностей UST. Динамика нефтяных котировок также была скорее умеренно-позитивной для российской валюты, соответственно, вчерашнее ослабление рубля идет вразрез с внешним фоном.
О каком-либо росте геополитических рисков (требования американских сенаторов информации по счетам лиц, отмеченных в «Кремлевском докладе» у американских банков, слухи о неготовности О.Дерипаске отказа от контроля в Русале) также вряд ли стоит говорить, поскольку фондовый рынок РФ как в рублевом, так и в валютном выражении продемонстрировал вчера заметное восстановление, а уровень CDS Russia держался на стабильном уровне.
Таким образом, вчерашнее ослабление рубля пока видится скорее как локальная история, возможно, связанная с ростом спроса какого-либо отдельного участника рынка на валютную ликвидность, либо сокращением позиций отдельно взятого фонда в российских облигациях (российские ОФЗ вчера также смотрелись хуже локальных бумаг других EM). Из событий сегодняшнего дня выделим заседание Банка России, от которого мы не ожидаем изменения ставки. Влияние итогов заседания ЦБ РФ при таком сценарии на курс рубля, на наш взгляд, будет нейтральным. Также напомним, что завтра уплатой налога на прибыль завершается апрельский налоговый период.
На горизонте ближайших дней считаем базовым сценарием консолидацию в диапазоне 61-63 руб/долл. Рассчитываем на постепенное дальнейшее сокращение риск-премий российских активов, и в качестве ключевого риска для рубля на текущий момент считаем тренд на рост доходностей UST.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
В четверг котировки российских евробондов подрастали, отыгрывая снижение доходности UST. Доходность RUS`26, RUS`42, RUS`47 снизилась на 1-2 б.п. при снижении доходности UST-10 на 4 б.п. Итоги заседания ЕЦБ и Банка Японии, на которых была сохранена текущая ставка и объявлено о сохранении монетарных стимулов, позитивны для российских бумаг и ЕМ, поскольку обеспечивают дальнейший приток дешевой ликвидности на глобальный долговой рынок. Банк Японии по итогам заседания в пятницу сохранил процентную ставку на уровне -0,1% и оставил без изменений программу выкупа активов и контроля за кривой доходности. При этом Центробанк Японии отказался от формулировки о том, что ориентир по инфляции на уровне 2% должен быть достигнут в районе финансового 2019 г., хотя прогнозы по инфляции в основном остались прежними. ЕЦБ сохранил кредитную ставку на уровне 0%, ставку по депозитам на уровне минус 0,4%. Программа выкупа облигаций сохраняется до сентября "или дольше, при необходимости", или "до тех пор, пока совет управляющих ЕЦБ не увидит устойчивой корректировки инфляции в соответствии с его инфляционными целями". Потребность в сохранении стимулирующей монетарной политики ЕЦБ обусловлена ростом рисков замедления европейской экономики на фоне роста глобального торгового протекционизма.
Премия в российских евробондах к UST практически вернулась к значениям конца марта - начала апреля и пока, на наш взгляд, не предполагает возможности для сокращения.
Облигации
По итогам торгов в четверг цены ОФЗ снизились, несмотря на рост оптимизма в отношении локального долга большинства развивающихся стран. Доходность ОФЗ срочностью 2-5 года выросла на 1-2 б.п., бумаги срочностью 6-15 лет выросли в доходности на 3-5 б.п. Значимых новостей, которые бы оказывали существенное давление на рынок ОФЗ, в четверг не было. Возможно, продажи связаны с фиксацией прибыли после активного роста бумаг в предыдущие две недели перед длинными майскими выходными. С фундаментальной точки зрения российский долговой рынок сохраняет привлекательность. Текущие цены на сырье обеспечивают сверхплановые доходы бюджета, что транслируется в приток ликвидности на рынок. На наш взгляд, ОФЗ сохраняют потенциал возвращения доходностей к уровням конца на горизонте ближайших двух месяцев. От сегодняшнего заседания совета директоров ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 7,25%, что нейтрально для котировок ОФЗ.
В ближайшие дни, учитывая майские праздники, ожидаем снижения торговой активности и проторговки текущих уровней в ОФЗ, если не будет поступать значимых новостей с внешних рынков.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу