15 мая 2018 Промсвязьбанк
Индекс МосБиржи, вчера обновивший исторические максимумы по закрытию торгов, способен в значительной степени игнорировать ухудшение внешней конъюнктуры и, в случае отсутствия явных негативных новостей, сможет удержаться в зоне максимумов года (2350-2370 пунктов). Мы отмечаем заметную недооценку рынка к нефти и рассчитываем увидеть сохранение спроса на «голубые фишки», в первую очередь, нефтегазовый сектор и акции госбанков.
В паре доллар/рубль на ближайшие дни продолжаем ориентироваться на диапазон 60,80-62,50 руб/долл.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США завершили вчерашний день в символическом плюсе.
? В понедельник на закрытии индекс МосБиржи обновил исторические максимумы.
? Пара доллар/рубль две последние торговые сессии консолидируется в диапазоне 61,50-62 руб/долл.
? Российские евробонды в понедельник снижались в цене, двигаясь сонаправленно с евробондами ЕМ и отыгрывая рост доходности UST-10 выше 3%.
? Кривая доходности ОФЗ в понедельник сместилась вверх на 1 б.п., что соответствовало общей динамике в локальных бондах развивающихся стран.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Роснефти (ПОКУПАТЬ) по МСФО в I кв. выросла более чем в 7 раз, до 81 млрд руб. - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты Роснефти по чистой прибыли оказались лучше ожиданий рынка. Сильный рост показателя в основном связан с низкой базой прошлого года, в связи с квартальной аллокацией оценки финальной справедливой стоимости Башнефти. Рост выручки компании был обеспечен увеличением цена на нефть, в тоже время EBITDA увеличилась меньшими темпами, что отразилось на марже. Что касается долга Роснефти, то несмотря на его небольшое увеличение (на 1% до 5,5 трлн руб.), его краткосрочная часть существенно снизилась (почти в 2 раза до 1,1 трлн руб.). В целом мы позитивно оцениваем результаты Роснефти, важным для инвесторов является чистая прибыль компании, т.к. она база для выплаты дивидендов.
MSCI включил X5 (ПОКУПАТЬ) в индекс MSCI Russia по итогам майской ребалансировки - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Включение Х5 в индекс позитивный момент для акций компании. Он должен повысить интерес инвесторов к бумагам Х5, а фонды, ориентирующиеся на MSCI, привести их структуру в соответствии с новыми изменениями. Это обеспечит приток средств. По оценкам он может составить около 300 млн долл. В целом же вес Х5 в MSCI составит 1,89%.
Совет директоров Магнита (ПОКУПАТЬ) 17 мая рассмотрит рекомендации по дивидендам за 2017 г. - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Напомним, что ранее Магнит хотел отменить выплаты дивидендов по итогам 2017 года. Правда, по итогам полугодия акционерам было направлено 10,9 млрд руб. Предполагается, что на дивиденды будет направлено 40% от чистой прибыли, в 2017 году она была зафиксирована на уровне 35,5 млрд руб., т.е. акционеры могут рассчитывать на сумму в 14,2 млрд руб., а с учетом уже выплаченных – на 3,3 млрд руб. (0,65% от текущей стоимости компании).
Мировые фондовые рынки
Американские фондовые индексы завершили вчерашний день скромным ростом в рамках 0,3%, на фоне роста нефтяных котировок наилучшую динамику демонстрировали акции компаний сектора Basic Materials. Индекс S&P 500 завершил торговую сессию вблизи отметки в 2730 б.п., сегодня в Азии фьючерс на индекс локально снижается на 0,2%.
На долговом рынке доходности десятилетних treasuries вновь подбираются к максимальным за последние годы уровням, превысив в ходе вчерашних торгов отметку в 3%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) остался неизменным (район 215-216 б.п.). На денежном рынке спред Libor-OIS продолжил снижение, опустившись к отметке в 45 б.п. Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В понедельник на закрытии индекс МосБиржи (+0,5%) обновил исторические максимумы вслед за нефтью. Заметно лучше рынка выглядели бумаги нефтяных и металлургических компаний, хуже рынка по-прежнему транспортный сектор.
В нефтегазе переписали исторические максимумы бумаги Лукойла (+0,6%) и Татнефти (оа: +1,1%; па: +2,8%). Акции Роснефти (+0,5%) подросли на фоне хорошей финансовой отчетности за первый квартал, дорожала и Башнефть (оа: +0,9%; па: +1,2%). А вот Газпром нефть (-2,2%) скорректировалась после стремительного роста накануне. Бумаги газовых компаний пользовались более умеренным спросом: (Газпром: +0,2%; Новатэк: +0,6%). Оптимистичные настроения в ключевом нефтегазовом секторе послужили поводом для покупок акций банков (Сбербанк оа: +0,9%; па: +0,%; ВТБ: +0,2%) раллировали акции банка Санкт-Петербург (+4,6%) на фоне новости о судебном решении по возврату проблемного долга с OMG. Упали здесь лишь акции МосБиржи (-3,2%), ввиду дивидендной «отсечки».
В металлургическом и горнодобывающем секторе уверенно выглядели бумаги НорНикеля (+0,5%) и сталелитейных компаний (Северсталь: +1,2%; ММК: +1%; НЛМК: +3,4%). Хуже рынка - бумаги Русала (-1,3%) и Алросы (-0,5%).
Во внутренних секторах повышенный интерес был к потребительскому сектору, бумаги x5 (+3%) росли в ожидании (впоследствии оправдавшихся) их включения в индекс MSCI Russia; Магнит (+1,7%) покупали на ожиданиях по сохранению дивидендной политики (вопрос будет обсуждаться 17 мая) и выплат дивидендов акционерам во втором полугодии. Русагро представил слабый финансовый отчет по итогам первого квартала, однако бумаги прибавили 0,5%. Телекоммуникации менялись слабо без ярко выраженной динамики (МТС: +0,3%; Мегафон: +0,3%; Ростелеком оа: -0,2%), Яндекс (-0,7%) скорректировался из-за приостановки роста на фондовом рынке США. В электроэнергетике наблюдался небольшой перевес в сторону корректирующихся бумаг: в аутсайдерах Юнипро (-1,5%) и Энел Россия (-1,2%), спросом пользовались акции генкомпаний, подконтрольных Газпрому (ТГК-1: +3,0%4 Мосэнерго: +0,9%) и Русгидро (+0,7%). Хуже рынка по-прежнему транспортный сектор (Аэрофлот:-1,0%; НМТП: -0,5%). Владимир Лящук
Товарные рынки
Нефть на сегодняшнее утро торгуется по 78,2 долл./барр., настроения несколько улучшились вчера на фоне публикации отчета ОПЕК: картель повысил прогноз по росту спроса на нефть в текущем году на 25 тыс. барр./день, а до уровня 5-летней средней по запасам нефти в странах ОЭСР (ключевой показатель соглашения ОПЕК+) осталось сократить всего 9 млн барр. Сегодня в фокусе предварительная статистика по запасам от API, завтра – отчет МЭА и статистика по запасам от Минэнерго США. Коридор по нефти на ближайшее время нам видится как 77-80 долл./барр
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Позитивные настроения на мировых рынках несколько ослабли во вторник ввиду повышения доходности на рынке гособлигаций США. Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 3% годовых, знаковый для рынков уровень, на фоне ожиданий неплохой статистики, относительно высоких инфляционных ожиданий в США, и ослабления геополитических рисков. Последнему способствовали вернувшиеся надежды на смягчение позиции США как в отношении китайского бизнеса (поводом послужили заявления Президента США Д. Трампа относительно восстановления бизнеса компании ZTE, подпавшей под жесткие ограничения, и последовавшие заявления Минфина, приуроченные к визиту премьер-министра КНР Лю Хэ в США, начинающемуся сегодня), так и, в перспективе, в отношении Ирана, в случае подтверждения позиции Европы следовать ядерной сделке с Ираном (напомним, что сегодня должна состояться встреча главы МИД Ирана Дж. Зарифа с представителями глав МИД стран ЕС в Брюсселе). Рост доходности UST и насыщенность середины недели новостями, по нашему мнению, заставят инвесторов занять выжидательные позиции, обеспечив мировым фондовым рынкам сегодня паузу в росте. В этих условиях блок статистики по КНР, оказавшийся неоднозначным (благодаря сезонным факторам до 7% г/г ускорился рост пром. производства, чуть сильнее ожиданий, некоторое торможение роста показали розничные продажи), и включение ряда китайских компаний в индексы семейства MSCI особого влияния на рынки не оказывают. Однако крепость рынка нефти, где котировки активного фьючерса на Brent торгуются выше 78 долл./барр., позволяют оценивать конъюнктуру мировых рынков как лишь слабо негативную.
Мы полагаем, что индекс МосБиржи, вчера обновивший исторические максимумы по закрытию торгов, способен в значительной степени игнорировать ухудшение внешней конъюнктуры и, в случае отсутствия явных негативных новостей, сможет удержаться в зоне максимумов года (2350-2370 пунктов). Мы отмечаем заметную недооценку рынка к нефти и рассчитываем увидеть сохранение спроса на «голубые фишки», в первую очередь, нефтегазовый сектор и акции госбанков.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
После двух дней снижения вчера американский доллар на глобальном валютном рынке демонстрировал позитивную динамику. Индекс доллара (DXY) сегодня в Азии достигал отметки в 92,40 б.п., а пара евро/доллар возвращается ближе к отметке в 1,19 долл. Поддержку американской валюте может оказывать рост доходностей UST, и в этом ключе большой интерес может представлять сегодняшняя публикация данных по розничным продажам в Штатах (15:30 мск.).
Рост доходностей на глобальном долговом рынке вновь оказывает негативное влияние на группу валют emerging markets. Бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли за вчерашний день против доллара на 0,6-1,2%. Российский рубль смотрелся лучше конкурентов, продемонстрировав по итогам дня даже небольшой рост против доллара и евро (на 0,1-0,3%), и поддержка для рубля исходила в первую очередь за счет динамики нефтяных котировок.
В целом же мы продолжаем считать ключевым драйвером для рубля на текущий момент общее отношение инвесторов ко всей группе EM, соответственно, первостепенное значение для российской валюты сейчас может иметь динамика глобальных долговых рынков. Если текущие уровни в большинстве валют EM после апрельской «распродажи», на наш взгляд, уже учли рост доходностей десятилетних UST до 3-3,05%, то в случае продолжения роста доходностей и ухода на новые максимумы давление на валюты EM может возобновиться.
Позитивная динамика нефтяного рынка пока скорее сдерживает ослабление рубля, чем являются определяющим для него драйвером. Согласно нашей модели, российский рубль сильно недооценен относительно нефтяных котировок, но в условиях негативного взгляда инвесторов на валюты развивающихся стран образовавшаяся недооценка рубля пока не может быть компенсирована.
С сегодняшнего дня с уплаты страховых взносов в РФ стартует майский налоговый период. Пик налоговых выплат в этом месяце приходится на 25-28 мая, когда российские компании будут выплачивать НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а общий объем выплат в этот период по нашей оценке может составить около 1 трлн руб. (объем майских платежей традиционно несколько ниже мартовских и апрельских объемов).
Для пары доллар/рубль считаем актуальным диапазон 60,80-62,50 руб/долл. Сегодня в центре внимания данные по розничным продажам в США.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды в понедельник снижались в цене, двигаясь сонаправленно с евробондами ЕМ, и отыгрывая рост доходности UST-10 выше 3%. Доходность Russia`26 выросла до 4,59% (+ 5 б.п.). Доходность длинных выпусков Russia`42 и Russia`47 выросла на 2 и 3 б.п. соответственно. Наиболее сильные продажи продолжаются в евробондах Турции после усиления геополитической напряженности на Ближнем Востоке, где в секторе Газа погибли более 50 человек. Доходность десятилетних евробондов Бразилии и Индонезии в понедельник выросла на 3 б.п., Мексики – на 1 б.п, Турции – на 6 б.п. Позитивного влияния высоких нефтяных цен на российские суверенные евробонды пока не ощущается из-за заявленных масштабных планов по увеличению госрасходов.
Динамика российских евробондов в ближайшие дни будет зависеть от аппетита глобальных инвесторов к риску развивающихся стран.
Облигации
Кривая доходности ОФЗ в понедельник сместилась вверх на 1 б.п., что соответствовало общей динамике в локальных бондах развивающихся стран. Укрепление доллара и рост доходности UST снижает привлекательность вложений в валюты и бонды ЕМ. Впрочем, российский рынок локального долга более устойчив к ужесточению монетарной политики мировых центробанков, поскольку рост цен на нефть обеспечивает профицит бюджета и приток ликвидности в банковскую систему, что позволяет замещать отток средств нерезидентов. Согласно новым корректировкам бюджета, Минфина РФ прогнозирует профицит в 2018 г. в размере 0,44 трлн руб. и инфляцию на уровне 2,8%. В текущей конъюнктуре мы ожидаем, что на предстоящем заседании 15 июня ЦБ РФ может снизить ключевую ставку на 25 б.п., что будет стимулировать снижение доходности ОФЗ.
Ожидаем, что высокие цены на нефть, способствующие формированию профицита бюджета, а также вероятное понижение ключевой ставки 15 июня могут обеспечить потенциал для снижения кривой доходности ОФЗ вниз на 20 б.п. до конца июня с сохранением текущего угла наклона кривой.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В паре доллар/рубль на ближайшие дни продолжаем ориентироваться на диапазон 60,80-62,50 руб/долл.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США завершили вчерашний день в символическом плюсе.
? В понедельник на закрытии индекс МосБиржи обновил исторические максимумы.
? Пара доллар/рубль две последние торговые сессии консолидируется в диапазоне 61,50-62 руб/долл.
? Российские евробонды в понедельник снижались в цене, двигаясь сонаправленно с евробондами ЕМ и отыгрывая рост доходности UST-10 выше 3%.
? Кривая доходности ОФЗ в понедельник сместилась вверх на 1 б.п., что соответствовало общей динамике в локальных бондах развивающихся стран.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Роснефти (ПОКУПАТЬ) по МСФО в I кв. выросла более чем в 7 раз, до 81 млрд руб. - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты Роснефти по чистой прибыли оказались лучше ожиданий рынка. Сильный рост показателя в основном связан с низкой базой прошлого года, в связи с квартальной аллокацией оценки финальной справедливой стоимости Башнефти. Рост выручки компании был обеспечен увеличением цена на нефть, в тоже время EBITDA увеличилась меньшими темпами, что отразилось на марже. Что касается долга Роснефти, то несмотря на его небольшое увеличение (на 1% до 5,5 трлн руб.), его краткосрочная часть существенно снизилась (почти в 2 раза до 1,1 трлн руб.). В целом мы позитивно оцениваем результаты Роснефти, важным для инвесторов является чистая прибыль компании, т.к. она база для выплаты дивидендов.
MSCI включил X5 (ПОКУПАТЬ) в индекс MSCI Russia по итогам майской ребалансировки - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Включение Х5 в индекс позитивный момент для акций компании. Он должен повысить интерес инвесторов к бумагам Х5, а фонды, ориентирующиеся на MSCI, привести их структуру в соответствии с новыми изменениями. Это обеспечит приток средств. По оценкам он может составить около 300 млн долл. В целом же вес Х5 в MSCI составит 1,89%.
Совет директоров Магнита (ПОКУПАТЬ) 17 мая рассмотрит рекомендации по дивидендам за 2017 г. - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Напомним, что ранее Магнит хотел отменить выплаты дивидендов по итогам 2017 года. Правда, по итогам полугодия акционерам было направлено 10,9 млрд руб. Предполагается, что на дивиденды будет направлено 40% от чистой прибыли, в 2017 году она была зафиксирована на уровне 35,5 млрд руб., т.е. акционеры могут рассчитывать на сумму в 14,2 млрд руб., а с учетом уже выплаченных – на 3,3 млрд руб. (0,65% от текущей стоимости компании).
Мировые фондовые рынки
Американские фондовые индексы завершили вчерашний день скромным ростом в рамках 0,3%, на фоне роста нефтяных котировок наилучшую динамику демонстрировали акции компаний сектора Basic Materials. Индекс S&P 500 завершил торговую сессию вблизи отметки в 2730 б.п., сегодня в Азии фьючерс на индекс локально снижается на 0,2%.
На долговом рынке доходности десятилетних treasuries вновь подбираются к максимальным за последние годы уровням, превысив в ходе вчерашних торгов отметку в 3%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) остался неизменным (район 215-216 б.п.). На денежном рынке спред Libor-OIS продолжил снижение, опустившись к отметке в 45 б.п. Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В понедельник на закрытии индекс МосБиржи (+0,5%) обновил исторические максимумы вслед за нефтью. Заметно лучше рынка выглядели бумаги нефтяных и металлургических компаний, хуже рынка по-прежнему транспортный сектор.
В нефтегазе переписали исторические максимумы бумаги Лукойла (+0,6%) и Татнефти (оа: +1,1%; па: +2,8%). Акции Роснефти (+0,5%) подросли на фоне хорошей финансовой отчетности за первый квартал, дорожала и Башнефть (оа: +0,9%; па: +1,2%). А вот Газпром нефть (-2,2%) скорректировалась после стремительного роста накануне. Бумаги газовых компаний пользовались более умеренным спросом: (Газпром: +0,2%; Новатэк: +0,6%). Оптимистичные настроения в ключевом нефтегазовом секторе послужили поводом для покупок акций банков (Сбербанк оа: +0,9%; па: +0,%; ВТБ: +0,2%) раллировали акции банка Санкт-Петербург (+4,6%) на фоне новости о судебном решении по возврату проблемного долга с OMG. Упали здесь лишь акции МосБиржи (-3,2%), ввиду дивидендной «отсечки».
В металлургическом и горнодобывающем секторе уверенно выглядели бумаги НорНикеля (+0,5%) и сталелитейных компаний (Северсталь: +1,2%; ММК: +1%; НЛМК: +3,4%). Хуже рынка - бумаги Русала (-1,3%) и Алросы (-0,5%).
Во внутренних секторах повышенный интерес был к потребительскому сектору, бумаги x5 (+3%) росли в ожидании (впоследствии оправдавшихся) их включения в индекс MSCI Russia; Магнит (+1,7%) покупали на ожиданиях по сохранению дивидендной политики (вопрос будет обсуждаться 17 мая) и выплат дивидендов акционерам во втором полугодии. Русагро представил слабый финансовый отчет по итогам первого квартала, однако бумаги прибавили 0,5%. Телекоммуникации менялись слабо без ярко выраженной динамики (МТС: +0,3%; Мегафон: +0,3%; Ростелеком оа: -0,2%), Яндекс (-0,7%) скорректировался из-за приостановки роста на фондовом рынке США. В электроэнергетике наблюдался небольшой перевес в сторону корректирующихся бумаг: в аутсайдерах Юнипро (-1,5%) и Энел Россия (-1,2%), спросом пользовались акции генкомпаний, подконтрольных Газпрому (ТГК-1: +3,0%4 Мосэнерго: +0,9%) и Русгидро (+0,7%). Хуже рынка по-прежнему транспортный сектор (Аэрофлот:-1,0%; НМТП: -0,5%). Владимир Лящук
Товарные рынки
Нефть на сегодняшнее утро торгуется по 78,2 долл./барр., настроения несколько улучшились вчера на фоне публикации отчета ОПЕК: картель повысил прогноз по росту спроса на нефть в текущем году на 25 тыс. барр./день, а до уровня 5-летней средней по запасам нефти в странах ОЭСР (ключевой показатель соглашения ОПЕК+) осталось сократить всего 9 млн барр. Сегодня в фокусе предварительная статистика по запасам от API, завтра – отчет МЭА и статистика по запасам от Минэнерго США. Коридор по нефти на ближайшее время нам видится как 77-80 долл./барр
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Позитивные настроения на мировых рынках несколько ослабли во вторник ввиду повышения доходности на рынке гособлигаций США. Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 3% годовых, знаковый для рынков уровень, на фоне ожиданий неплохой статистики, относительно высоких инфляционных ожиданий в США, и ослабления геополитических рисков. Последнему способствовали вернувшиеся надежды на смягчение позиции США как в отношении китайского бизнеса (поводом послужили заявления Президента США Д. Трампа относительно восстановления бизнеса компании ZTE, подпавшей под жесткие ограничения, и последовавшие заявления Минфина, приуроченные к визиту премьер-министра КНР Лю Хэ в США, начинающемуся сегодня), так и, в перспективе, в отношении Ирана, в случае подтверждения позиции Европы следовать ядерной сделке с Ираном (напомним, что сегодня должна состояться встреча главы МИД Ирана Дж. Зарифа с представителями глав МИД стран ЕС в Брюсселе). Рост доходности UST и насыщенность середины недели новостями, по нашему мнению, заставят инвесторов занять выжидательные позиции, обеспечив мировым фондовым рынкам сегодня паузу в росте. В этих условиях блок статистики по КНР, оказавшийся неоднозначным (благодаря сезонным факторам до 7% г/г ускорился рост пром. производства, чуть сильнее ожиданий, некоторое торможение роста показали розничные продажи), и включение ряда китайских компаний в индексы семейства MSCI особого влияния на рынки не оказывают. Однако крепость рынка нефти, где котировки активного фьючерса на Brent торгуются выше 78 долл./барр., позволяют оценивать конъюнктуру мировых рынков как лишь слабо негативную.
Мы полагаем, что индекс МосБиржи, вчера обновивший исторические максимумы по закрытию торгов, способен в значительной степени игнорировать ухудшение внешней конъюнктуры и, в случае отсутствия явных негативных новостей, сможет удержаться в зоне максимумов года (2350-2370 пунктов). Мы отмечаем заметную недооценку рынка к нефти и рассчитываем увидеть сохранение спроса на «голубые фишки», в первую очередь, нефтегазовый сектор и акции госбанков.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
После двух дней снижения вчера американский доллар на глобальном валютном рынке демонстрировал позитивную динамику. Индекс доллара (DXY) сегодня в Азии достигал отметки в 92,40 б.п., а пара евро/доллар возвращается ближе к отметке в 1,19 долл. Поддержку американской валюте может оказывать рост доходностей UST, и в этом ключе большой интерес может представлять сегодняшняя публикация данных по розничным продажам в Штатах (15:30 мск.).
Рост доходностей на глобальном долговом рынке вновь оказывает негативное влияние на группу валют emerging markets. Бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли за вчерашний день против доллара на 0,6-1,2%. Российский рубль смотрелся лучше конкурентов, продемонстрировав по итогам дня даже небольшой рост против доллара и евро (на 0,1-0,3%), и поддержка для рубля исходила в первую очередь за счет динамики нефтяных котировок.
В целом же мы продолжаем считать ключевым драйвером для рубля на текущий момент общее отношение инвесторов ко всей группе EM, соответственно, первостепенное значение для российской валюты сейчас может иметь динамика глобальных долговых рынков. Если текущие уровни в большинстве валют EM после апрельской «распродажи», на наш взгляд, уже учли рост доходностей десятилетних UST до 3-3,05%, то в случае продолжения роста доходностей и ухода на новые максимумы давление на валюты EM может возобновиться.
Позитивная динамика нефтяного рынка пока скорее сдерживает ослабление рубля, чем являются определяющим для него драйвером. Согласно нашей модели, российский рубль сильно недооценен относительно нефтяных котировок, но в условиях негативного взгляда инвесторов на валюты развивающихся стран образовавшаяся недооценка рубля пока не может быть компенсирована.
С сегодняшнего дня с уплаты страховых взносов в РФ стартует майский налоговый период. Пик налоговых выплат в этом месяце приходится на 25-28 мая, когда российские компании будут выплачивать НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а общий объем выплат в этот период по нашей оценке может составить около 1 трлн руб. (объем майских платежей традиционно несколько ниже мартовских и апрельских объемов).
Для пары доллар/рубль считаем актуальным диапазон 60,80-62,50 руб/долл. Сегодня в центре внимания данные по розничным продажам в США.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды в понедельник снижались в цене, двигаясь сонаправленно с евробондами ЕМ, и отыгрывая рост доходности UST-10 выше 3%. Доходность Russia`26 выросла до 4,59% (+ 5 б.п.). Доходность длинных выпусков Russia`42 и Russia`47 выросла на 2 и 3 б.п. соответственно. Наиболее сильные продажи продолжаются в евробондах Турции после усиления геополитической напряженности на Ближнем Востоке, где в секторе Газа погибли более 50 человек. Доходность десятилетних евробондов Бразилии и Индонезии в понедельник выросла на 3 б.п., Мексики – на 1 б.п, Турции – на 6 б.п. Позитивного влияния высоких нефтяных цен на российские суверенные евробонды пока не ощущается из-за заявленных масштабных планов по увеличению госрасходов.
Динамика российских евробондов в ближайшие дни будет зависеть от аппетита глобальных инвесторов к риску развивающихся стран.
Облигации
Кривая доходности ОФЗ в понедельник сместилась вверх на 1 б.п., что соответствовало общей динамике в локальных бондах развивающихся стран. Укрепление доллара и рост доходности UST снижает привлекательность вложений в валюты и бонды ЕМ. Впрочем, российский рынок локального долга более устойчив к ужесточению монетарной политики мировых центробанков, поскольку рост цен на нефть обеспечивает профицит бюджета и приток ликвидности в банковскую систему, что позволяет замещать отток средств нерезидентов. Согласно новым корректировкам бюджета, Минфина РФ прогнозирует профицит в 2018 г. в размере 0,44 трлн руб. и инфляцию на уровне 2,8%. В текущей конъюнктуре мы ожидаем, что на предстоящем заседании 15 июня ЦБ РФ может снизить ключевую ставку на 25 б.п., что будет стимулировать снижение доходности ОФЗ.
Ожидаем, что высокие цены на нефть, способствующие формированию профицита бюджета, а также вероятное понижение ключевой ставки 15 июня могут обеспечить потенциал для снижения кривой доходности ОФЗ вниз на 20 б.п. до конца июня с сохранением текущего угла наклона кривой.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу