6 сентября 2018 Промсвязьбанк
Мы видим риск развития снижения индекса МосБиржи к отметке 2300 пунктов, логичным, исходя из текущей конъюнктуры. Однако продолжаем считать диапазон 2300-2350 пунктов актуальным, ввиду сохраняющейся привлекательности экспортных секторов, способной сдерживать развитие коррекционного движения рынка
До конца недели в паре доллар/рубль в базовом сценарии ориентируемся на диапазон 67,50-68,50 руб/долл. В случае реализации рисков, связанных с Сирией либо санкционной историей, может возрасти вероятность повторного движения в район 69 руб/долл.
Координаты рынка
Мировые фондовые индексы продолжают оставаться под давлением.
В среду негативные тенденции на российском рынке акции усилились.
Пара доллар/рубль консолидируется в диапазоне 68-68,50 руб/долл.
Долговые рынки наиболее проблемных стран EM вчера подросли.
Аукцион по размещению ОФЗ не состоялся. Минфин может не выполнить план заимствований на 2018г.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Минфин ждет роста дивидендных поступлений от Транснефти (-) в 2019-2021гг - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В 2017 году Транснефть направила на выплату дивидендов 43% от чистой прибыли по МСФО или 82,54 млрд руб., бюджет получил от них 65,22 млрд руб. В 2018 году чистая прибыль компании ожидается на уровне 194 млрд руб., в 2019 году – 230 млрд руб. Таким образом, если Транснефть будет направлять акционерам 50% от прибыли по МСФО (а такая вероятность есть), то заложенные в бюджет доходы выглядят вполне разумными.
Мировые рынки
В ходе вчерашних торгов на глобальных рынках превалировали негативные тенденции. На американском фондовом рынке выделялось падение акций высокотехнологического сектора – индекс NASDAQ завершил день снижением на 1,2%. Под серьезным давлением остаются развивающиеся рынки – индекс MSCI EM потерял вчера 1,8% при снижении MSCI World на 0,5%. Сегодня в Азии основные индексы региона находятся на отрицательной территории, фьючерсы на американские индексы снижаются в рамках 0,2%.
Доходности десятилетних treasuries продолжили тенденцию к умеренному росту, достигая 2,90-2,92%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) держится вблизи 2,09%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В среду негативные тенденции на российском рынке акции усилились: индекс МосБиржи (-0,6%) продолжил откатываться от уровня в 2350 пунктов на фоне волны ухудшения настроений на мировых фондовых рынках и новых обвинений Великобритании в причастности России к инциденту в Солсбери. Торговая активность оставалась низкой.
Вновь возглавили снижение акции финансового сектора, - одними из аутсайдеров среди ключевых бумаг стали акции ВТБ (-2,2%) и МосБиржи (-1,9%). Бумаги Сбербанка (оа: -0,6%; па: -0,9%) подешевели умеренно.
В нефтегазовом секторе лишь акции НОВАТЭКА (+1,7%) продолжили уверенный рост, поддержанные заявлениями компании о планах расширения производственных мощностей на Ямал СПГ и Арктик СПГ. Большинство других ликвидных бумаг сегмента скорректировались, во главе с Лукойлом (-1,7%) и Сургутнефтегазом (оа: -2,2%; па: -2,0%). Акции Газпрома (-0,2%) выглядели чуть лучше рынка на фоне объявления итогов заседания Совета Директоров концерна, не содержавшего, впрочем, сильного сюрприза.
В акциях металлургических и горнодобывающих компаний наблюдалась схожая динамика: только Алроса (+0,4%) и Полиметалл (+0,6%) удержались в «плюсе», остальные бумаги откатывались, причем ряд «фишек» сегмента заметно опередил рынок по темпам снижения (НорНикель: -1,0%; Полюс Золото: -1,4%; Северсталь: -1,8%; Мечел: -2,1%). В электроэнергетике, где наблюдалась разнонаправленная динамика, отметим спрос на акции генкомпаний, подконтрольных Газпрому, (Мосэнерго: +2,3%; ТГК-1: +2,0%; ОГК-2: +2,0%). Из ликвидных бумаг здесь наиболее выражено ухудшение общерыночной ситуации отразилось на Русгидро (-2,0%), из малоликвидных в Иркутскэнерго (-3,3%). Также разнонаправленно завершили день девелоперы (ПИК: +1,5%; ЛСР: -2,3%) и потребсектор (М.Видео: +2,4%; Магнит: +1,6%; Х5: -2,0%4 Лента: -1,2%). Из прочих бумаг отметим развитие ралли в Иркуте (+20,1%), а также падение Яндекс (-2,0%), отразившее движение в глобальном hi-tech
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Цены на нефть продолжают находиться под давлением ухудшения общерыночной конъюнктуры, источником которого являются риски по Китаю, а также сообщений о том, что ураган "Гордон" ожидается более слабым, чем предполагалось ранее. Впрочем, мы считаем, что котировкам Brent вполне по силам удержаться в диапазоне 77-78 долл./барр. - риски по Ирану остаются актуальными. Кроме того, данные API по запасам сырой нефти в США (-1,1 млн барр. за прошлую неделю) задают позитивные ожидания по недельному отчету Минэнерго страны, выходящему сегодня. Поддержку ценам на нефть оказывает и валютный фактор.
Евгений Локтюхов
Наши прогнозы и рекомендации
Негативные настроения на мировых рынках в середине недели усилились. Одним из основных факторов остаются перспектива обострения торговых противоречий США с рядом торговых партнеров (КНР. Канада, ЕС) и ожидания введения США повышенных импортных пошлин на китайские товары объемом 200 млрд долл. в год после завершающихся сегодня консультаций президентской администрации. Консерватизм инвесторов поддерживается и экономическими данными последних дней: во вторник ЮАР зафиксировала техническую рецессию (падение ВВП второй квартал подряд), вчерашние публикации PMI указали на спад деловой активности в Бразилии и ее торможение в секторе услуг в КНР. Все эти факторы способствуют опережающему снижению развивающихся рынков (MSCI EM вчера потерял 1,8%, MSCI World – лишь 0,5%).
Сегодня азиатские рынки также снижаются, причем наиболее сильный откат показывают рынки Австралии и Новой Зеландии, «завязанные» на китайскую экономику и отчасти доучитывающие вчерашние рыночные движения. Мы опасаемся, что сентимент мировых рынках сегодня-завтра сохранится негативным, причем рынки развивающихся стран имеют все шансы остаться под более выраженным давлением. Сегодня-завтра выходит важная статистика по США (данные по рынку труда в стране, ISM в секторе услуг, недельные данные по рынку нефти), но, на наш взгляд, она вряд ли существенно изменит настроения – в фокусе инвесторов продолжат находиться предстоящее решение США по тарифам в отношении Китая и реакций КНР на них.
Российский рынок с общеэкономической точки зрения смотрится более защищенным, ввиду как структуры платежного баланса, так и текущих, весьма благоприятных ценовых уровней по нефти. Однако последние события (обострение военной обстановки вокруг Идлиба, чреватое жесткой реакцией Вашингтона, очередные, все более жесткие обвинения Великобритании в причастности России к «делу Скрипалей») заставляют крайне осторожно оценивать интерес нерезидентов к российским активам. На этом фоне мы видим риски развития снижения индекса МосБиржи к отметке 2300 пунктов, логичное, исходя из текущей конъюнктуры. Однако продолжаем считать диапазон 2300-2350 пунктов актуальным, ввиду сохраняющейся привлекательности экспортных секторов, способной сдерживать развитие коррекционного движения рынка.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Последние три торговые сессии пара доллар/рубль консолидируется вблизи 68-68,50 руб/долл. В отношении всей группы валют emerging markets вчерашний день не был отмечен однонаправленной тенденцией. Общий сантимент в отношении EM сохраняется негативным (для сравнения, индекс MSCI EM за последнюю неделю снизился на 4,6% при снижении MSCI World всего на 1,7%), но вчера данная тенденция на валютном рынке не получила своего развития.
Значительное внимание участников рынка вчера было приковано к выдвижению британской прокуратурой обвинения двум российским лицам в заговоре с целью убийства Скрипалей. С точки зрения сантимента подобные новости, разумеется, создают определенное напряжение в отношении российских активов, но какой-либо серьезной реакции в рубле по факту объявления новости не наблюдалось.
Официальные обвинения от британской прокуратуры могут быть основанием для новых санкций (о чем вчера также заявляла и премьер-министр страны Т.Мэй). Данные риски вкупе с сохраняющейся напряженностью в Сирии создают не самые благоприятные условия для рубля, но позитивным моментом можно считать тот факт, что вчера каких-либо сильных эмоциональных продаж в рубле не наблюдалось (в отличии, например, от момента внесения Сенатом США законопроекта, ужесточающего санкции в июле или появлении его черновика в СМИ в августе).
Из внутренних историй выделим вчерашнее информационное сообщение Минфина РФ, в котором он обозначил объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты, - в период с 7 сентября по 4 октября объем средств составит рекордные 426,9 млрд руб., но с учетом недавнего решения ЦБ саму валюту Минфин будет покупать напрямую у Центрального банка без совершения Банком России эквивалентных покупок иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Третий квартал традиционно отмечен слабым показателем счета текущих операций в РФ, и, если бы покупка валюты на открытом рынке со стороны ЦБ осуществлялась в полном объеме, давление на рубль могло бы быть весьма значительным (объем операций перекрывал бы положительное сальдо текущего счета). Решение об отказе от операций на валютном рынке снимает значительную долю напряжения.
До конца недели в паре доллар/рубль в базовом сценарии ориентируемся на диапазон 67,50-68,50 руб/долл. В случае реализации рисков, связанных с Сирией либо санкционной историей, может возрасти вероятность повторного движения в район 69 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Рынок еврооблигаций стран EM вчера смотрелся неплохо: впервые за несколько дней котировки долговых бумаг большинства наиболее уязвимых стран подросли. Так, доходности 5-летних бумаг Турции и Бразилии снизились на 15-20 б.п., Аргентины - на 80 б.п. Российские бумаги практически не изменились.
На текущей неделе ожидаем, что российские евробонды будут торговаться в боковом тренде.
Облигации
На рынке внутреннего госдолга РФ вчера прокатилась очередная волна продаж: доходности ОФЗ вдоль всей кривой выросли на 4-11 б.п.
Аукцион Минфина по размещению 5-летних ОФЗ 26233 на 15 млрд руб. был признан несостоявшимся «в связи с резко возросшей волатильностью на финансовом рынке». Доходность указанного выпуска выросла в среду на 6 б.п. до 8,7% (во вторник +16 б.п.).
На фоне продаж представители Минфина выступили со словесными интервенциями в поддержку рынка ОФЗ. По заявлению курирующего госдолг замминистра финансов В.Колычева, Минфин имеет запас прочности, чтобы быть гибкими в программе заимствований. Программа размещений на 2018 год может быть не выполнена в случае негативных условий на рынке.
В случае очень стрессового сценария - выхода нерезидентов из ОФЗ из-за санкций, Центробанк может поддержать рынок ОФЗ, осуществляя небольшие объемы ОФЗ, которые позволят стабилизировать ситуацию.
В целом, комментарии соответствуют ранее сделанным заявлениям Минфина, не остановят сохраняющийся выход нерезидентов из ОФЗ, поэтому едва ли прекратят давление на рынок ОФЗ.
Рынок ОФЗ может частично отыграть потери по мере формирования ожиданий сохранения ключевой ставки в сентябре
Илья Ильин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
До конца недели в паре доллар/рубль в базовом сценарии ориентируемся на диапазон 67,50-68,50 руб/долл. В случае реализации рисков, связанных с Сирией либо санкционной историей, может возрасти вероятность повторного движения в район 69 руб/долл.
Координаты рынка
Мировые фондовые индексы продолжают оставаться под давлением.
В среду негативные тенденции на российском рынке акции усилились.
Пара доллар/рубль консолидируется в диапазоне 68-68,50 руб/долл.
Долговые рынки наиболее проблемных стран EM вчера подросли.
Аукцион по размещению ОФЗ не состоялся. Минфин может не выполнить план заимствований на 2018г.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Минфин ждет роста дивидендных поступлений от Транснефти (-) в 2019-2021гг - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В 2017 году Транснефть направила на выплату дивидендов 43% от чистой прибыли по МСФО или 82,54 млрд руб., бюджет получил от них 65,22 млрд руб. В 2018 году чистая прибыль компании ожидается на уровне 194 млрд руб., в 2019 году – 230 млрд руб. Таким образом, если Транснефть будет направлять акционерам 50% от прибыли по МСФО (а такая вероятность есть), то заложенные в бюджет доходы выглядят вполне разумными.
Мировые рынки
В ходе вчерашних торгов на глобальных рынках превалировали негативные тенденции. На американском фондовом рынке выделялось падение акций высокотехнологического сектора – индекс NASDAQ завершил день снижением на 1,2%. Под серьезным давлением остаются развивающиеся рынки – индекс MSCI EM потерял вчера 1,8% при снижении MSCI World на 0,5%. Сегодня в Азии основные индексы региона находятся на отрицательной территории, фьючерсы на американские индексы снижаются в рамках 0,2%.
Доходности десятилетних treasuries продолжили тенденцию к умеренному росту, достигая 2,90-2,92%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) держится вблизи 2,09%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В среду негативные тенденции на российском рынке акции усилились: индекс МосБиржи (-0,6%) продолжил откатываться от уровня в 2350 пунктов на фоне волны ухудшения настроений на мировых фондовых рынках и новых обвинений Великобритании в причастности России к инциденту в Солсбери. Торговая активность оставалась низкой.
Вновь возглавили снижение акции финансового сектора, - одними из аутсайдеров среди ключевых бумаг стали акции ВТБ (-2,2%) и МосБиржи (-1,9%). Бумаги Сбербанка (оа: -0,6%; па: -0,9%) подешевели умеренно.
В нефтегазовом секторе лишь акции НОВАТЭКА (+1,7%) продолжили уверенный рост, поддержанные заявлениями компании о планах расширения производственных мощностей на Ямал СПГ и Арктик СПГ. Большинство других ликвидных бумаг сегмента скорректировались, во главе с Лукойлом (-1,7%) и Сургутнефтегазом (оа: -2,2%; па: -2,0%). Акции Газпрома (-0,2%) выглядели чуть лучше рынка на фоне объявления итогов заседания Совета Директоров концерна, не содержавшего, впрочем, сильного сюрприза.
В акциях металлургических и горнодобывающих компаний наблюдалась схожая динамика: только Алроса (+0,4%) и Полиметалл (+0,6%) удержались в «плюсе», остальные бумаги откатывались, причем ряд «фишек» сегмента заметно опередил рынок по темпам снижения (НорНикель: -1,0%; Полюс Золото: -1,4%; Северсталь: -1,8%; Мечел: -2,1%). В электроэнергетике, где наблюдалась разнонаправленная динамика, отметим спрос на акции генкомпаний, подконтрольных Газпрому, (Мосэнерго: +2,3%; ТГК-1: +2,0%; ОГК-2: +2,0%). Из ликвидных бумаг здесь наиболее выражено ухудшение общерыночной ситуации отразилось на Русгидро (-2,0%), из малоликвидных в Иркутскэнерго (-3,3%). Также разнонаправленно завершили день девелоперы (ПИК: +1,5%; ЛСР: -2,3%) и потребсектор (М.Видео: +2,4%; Магнит: +1,6%; Х5: -2,0%4 Лента: -1,2%). Из прочих бумаг отметим развитие ралли в Иркуте (+20,1%), а также падение Яндекс (-2,0%), отразившее движение в глобальном hi-tech
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Цены на нефть продолжают находиться под давлением ухудшения общерыночной конъюнктуры, источником которого являются риски по Китаю, а также сообщений о том, что ураган "Гордон" ожидается более слабым, чем предполагалось ранее. Впрочем, мы считаем, что котировкам Brent вполне по силам удержаться в диапазоне 77-78 долл./барр. - риски по Ирану остаются актуальными. Кроме того, данные API по запасам сырой нефти в США (-1,1 млн барр. за прошлую неделю) задают позитивные ожидания по недельному отчету Минэнерго страны, выходящему сегодня. Поддержку ценам на нефть оказывает и валютный фактор.
Евгений Локтюхов
Наши прогнозы и рекомендации
Негативные настроения на мировых рынках в середине недели усилились. Одним из основных факторов остаются перспектива обострения торговых противоречий США с рядом торговых партнеров (КНР. Канада, ЕС) и ожидания введения США повышенных импортных пошлин на китайские товары объемом 200 млрд долл. в год после завершающихся сегодня консультаций президентской администрации. Консерватизм инвесторов поддерживается и экономическими данными последних дней: во вторник ЮАР зафиксировала техническую рецессию (падение ВВП второй квартал подряд), вчерашние публикации PMI указали на спад деловой активности в Бразилии и ее торможение в секторе услуг в КНР. Все эти факторы способствуют опережающему снижению развивающихся рынков (MSCI EM вчера потерял 1,8%, MSCI World – лишь 0,5%).
Сегодня азиатские рынки также снижаются, причем наиболее сильный откат показывают рынки Австралии и Новой Зеландии, «завязанные» на китайскую экономику и отчасти доучитывающие вчерашние рыночные движения. Мы опасаемся, что сентимент мировых рынках сегодня-завтра сохранится негативным, причем рынки развивающихся стран имеют все шансы остаться под более выраженным давлением. Сегодня-завтра выходит важная статистика по США (данные по рынку труда в стране, ISM в секторе услуг, недельные данные по рынку нефти), но, на наш взгляд, она вряд ли существенно изменит настроения – в фокусе инвесторов продолжат находиться предстоящее решение США по тарифам в отношении Китая и реакций КНР на них.
Российский рынок с общеэкономической точки зрения смотрится более защищенным, ввиду как структуры платежного баланса, так и текущих, весьма благоприятных ценовых уровней по нефти. Однако последние события (обострение военной обстановки вокруг Идлиба, чреватое жесткой реакцией Вашингтона, очередные, все более жесткие обвинения Великобритании в причастности России к «делу Скрипалей») заставляют крайне осторожно оценивать интерес нерезидентов к российским активам. На этом фоне мы видим риски развития снижения индекса МосБиржи к отметке 2300 пунктов, логичное, исходя из текущей конъюнктуры. Однако продолжаем считать диапазон 2300-2350 пунктов актуальным, ввиду сохраняющейся привлекательности экспортных секторов, способной сдерживать развитие коррекционного движения рынка.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Последние три торговые сессии пара доллар/рубль консолидируется вблизи 68-68,50 руб/долл. В отношении всей группы валют emerging markets вчерашний день не был отмечен однонаправленной тенденцией. Общий сантимент в отношении EM сохраняется негативным (для сравнения, индекс MSCI EM за последнюю неделю снизился на 4,6% при снижении MSCI World всего на 1,7%), но вчера данная тенденция на валютном рынке не получила своего развития.
Значительное внимание участников рынка вчера было приковано к выдвижению британской прокуратурой обвинения двум российским лицам в заговоре с целью убийства Скрипалей. С точки зрения сантимента подобные новости, разумеется, создают определенное напряжение в отношении российских активов, но какой-либо серьезной реакции в рубле по факту объявления новости не наблюдалось.
Официальные обвинения от британской прокуратуры могут быть основанием для новых санкций (о чем вчера также заявляла и премьер-министр страны Т.Мэй). Данные риски вкупе с сохраняющейся напряженностью в Сирии создают не самые благоприятные условия для рубля, но позитивным моментом можно считать тот факт, что вчера каких-либо сильных эмоциональных продаж в рубле не наблюдалось (в отличии, например, от момента внесения Сенатом США законопроекта, ужесточающего санкции в июле или появлении его черновика в СМИ в августе).
Из внутренних историй выделим вчерашнее информационное сообщение Минфина РФ, в котором он обозначил объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты, - в период с 7 сентября по 4 октября объем средств составит рекордные 426,9 млрд руб., но с учетом недавнего решения ЦБ саму валюту Минфин будет покупать напрямую у Центрального банка без совершения Банком России эквивалентных покупок иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Третий квартал традиционно отмечен слабым показателем счета текущих операций в РФ, и, если бы покупка валюты на открытом рынке со стороны ЦБ осуществлялась в полном объеме, давление на рубль могло бы быть весьма значительным (объем операций перекрывал бы положительное сальдо текущего счета). Решение об отказе от операций на валютном рынке снимает значительную долю напряжения.
До конца недели в паре доллар/рубль в базовом сценарии ориентируемся на диапазон 67,50-68,50 руб/долл. В случае реализации рисков, связанных с Сирией либо санкционной историей, может возрасти вероятность повторного движения в район 69 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Рынок еврооблигаций стран EM вчера смотрелся неплохо: впервые за несколько дней котировки долговых бумаг большинства наиболее уязвимых стран подросли. Так, доходности 5-летних бумаг Турции и Бразилии снизились на 15-20 б.п., Аргентины - на 80 б.п. Российские бумаги практически не изменились.
На текущей неделе ожидаем, что российские евробонды будут торговаться в боковом тренде.
Облигации
На рынке внутреннего госдолга РФ вчера прокатилась очередная волна продаж: доходности ОФЗ вдоль всей кривой выросли на 4-11 б.п.
Аукцион Минфина по размещению 5-летних ОФЗ 26233 на 15 млрд руб. был признан несостоявшимся «в связи с резко возросшей волатильностью на финансовом рынке». Доходность указанного выпуска выросла в среду на 6 б.п. до 8,7% (во вторник +16 б.п.).
На фоне продаж представители Минфина выступили со словесными интервенциями в поддержку рынка ОФЗ. По заявлению курирующего госдолг замминистра финансов В.Колычева, Минфин имеет запас прочности, чтобы быть гибкими в программе заимствований. Программа размещений на 2018 год может быть не выполнена в случае негативных условий на рынке.
В случае очень стрессового сценария - выхода нерезидентов из ОФЗ из-за санкций, Центробанк может поддержать рынок ОФЗ, осуществляя небольшие объемы ОФЗ, которые позволят стабилизировать ситуацию.
В целом, комментарии соответствуют ранее сделанным заявлениям Минфина, не остановят сохраняющийся выход нерезидентов из ОФЗ, поэтому едва ли прекратят давление на рынок ОФЗ.
Рынок ОФЗ может частично отыграть потери по мере формирования ожиданий сохранения ключевой ставки в сентябре
Илья Ильин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter