19 марта 2019 Велес Капитал Михайлин Артем
Оператор МТС сегодня представил финансовые результаты за 4К и 2018 г., которые превзошли наши ожидания и консенсус-прогноз.
Выручка группы в 4К (с учетом новых стандартов МСФО) увеличилась на 11% г/г до 130,1 млрд руб. (+12% г/г до 130,6 млрд руб. на сопоставимой основе) опередив консенсус на 1%. Скор. OIBDA прибавила 23% г/г до 55,6 млрд руб. (+6% г/г до 47,8 млрд руб. за вычетом новых стандартов), что на 4% выше консенсуса.
Столь быстрый рост выручки, во многом обусловлен консолидацией МТС Банка, который принес компании в 4К 2018 г. дополнительные 6,3 млрд руб. и 11,85 млрд руб. по итогам года. Без учета результатов банка, рост выручки в 4К (по новым стандартам МСФО) составил 5,9% г/г. Сегмент мобильной связи в России несколько замедлился до 1,6% г/г на фоне выбытия внутреннего роуминга из результатов всех трех месяцев квартала, но негативный эффект оказался менее заметным, чем мы предполагали. Продажи устройств и аксессуаров в 4К увеличились на 25% г/г до 21,8 млрд руб., что сопоставимо с нашими ожиданиями. Сильную динамику продемонстрировало украинское подразделение, с ростом рублевой выручки в 4К 2018 г. на 20,3% г/г, в том числе из-за благоприятного изменения валютного курса. Скор. OIBDA показала стабильную положительную динамику несмотря на увеличение платы за использование частотного спектра, отмену внутреннего роуминга и снижение рентабельности продаж оборудования.
Свободный денежный поток снизился по итогам 2018 г. с 71,5 млрд руб. до 54,8 млрд руб. (с учетом новых стандартов МСФО) в связи с ростом капитальных затрат, а также приобретением ряда компаний, в том числе ЦОД «Авантаж» за 7,6 млрд руб. Долговая нагрузка в 2018 г. осталась на низком уровне в 1,2х ND/OIBDA, а денежные средства на балансе составили более 84 млрд руб.
Компания предоставила прогноз на 2019 г., который предполагает:
рост выручки более 3% г/г;
показатель OIBDA без изменений, либо с небольшим снижением;
капитальные затраты в 90 млрд руб. с учетом расходов по закону о хранении данных.
Ожидания по затратам на «закон Яровой» были снижены с 60 до 50 млрд руб. за 5 лет. Прогноз на 2019 г. выглядит достаточно консервативно, по нашему мнению, особенно в части скор. OIBDA, в связи с высокой базой 2018 г. и регуляторными изменениями.
Среди важных моментов, которые мы отмечали ранее, находится объявление новой дивидендной политики и первые итоги консультаций с инвесторами по поводу изменения структуры листинга. Совет директоров МТС обсудит новую див. политику 21-го марта, а сведения относительно листинга на NYSE могут появится, по словам CEO МТС, после результатов первого полугодия 2019 г.
Наша текущая рекомендация для акций МТС «Покупать» с целевой ценой в 308 руб. за бумагу.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка группы в 4К (с учетом новых стандартов МСФО) увеличилась на 11% г/г до 130,1 млрд руб. (+12% г/г до 130,6 млрд руб. на сопоставимой основе) опередив консенсус на 1%. Скор. OIBDA прибавила 23% г/г до 55,6 млрд руб. (+6% г/г до 47,8 млрд руб. за вычетом новых стандартов), что на 4% выше консенсуса.
Столь быстрый рост выручки, во многом обусловлен консолидацией МТС Банка, который принес компании в 4К 2018 г. дополнительные 6,3 млрд руб. и 11,85 млрд руб. по итогам года. Без учета результатов банка, рост выручки в 4К (по новым стандартам МСФО) составил 5,9% г/г. Сегмент мобильной связи в России несколько замедлился до 1,6% г/г на фоне выбытия внутреннего роуминга из результатов всех трех месяцев квартала, но негативный эффект оказался менее заметным, чем мы предполагали. Продажи устройств и аксессуаров в 4К увеличились на 25% г/г до 21,8 млрд руб., что сопоставимо с нашими ожиданиями. Сильную динамику продемонстрировало украинское подразделение, с ростом рублевой выручки в 4К 2018 г. на 20,3% г/г, в том числе из-за благоприятного изменения валютного курса. Скор. OIBDA показала стабильную положительную динамику несмотря на увеличение платы за использование частотного спектра, отмену внутреннего роуминга и снижение рентабельности продаж оборудования.
Свободный денежный поток снизился по итогам 2018 г. с 71,5 млрд руб. до 54,8 млрд руб. (с учетом новых стандартов МСФО) в связи с ростом капитальных затрат, а также приобретением ряда компаний, в том числе ЦОД «Авантаж» за 7,6 млрд руб. Долговая нагрузка в 2018 г. осталась на низком уровне в 1,2х ND/OIBDA, а денежные средства на балансе составили более 84 млрд руб.
Компания предоставила прогноз на 2019 г., который предполагает:
рост выручки более 3% г/г;
показатель OIBDA без изменений, либо с небольшим снижением;
капитальные затраты в 90 млрд руб. с учетом расходов по закону о хранении данных.
Ожидания по затратам на «закон Яровой» были снижены с 60 до 50 млрд руб. за 5 лет. Прогноз на 2019 г. выглядит достаточно консервативно, по нашему мнению, особенно в части скор. OIBDA, в связи с высокой базой 2018 г. и регуляторными изменениями.
Среди важных моментов, которые мы отмечали ранее, находится объявление новой дивидендной политики и первые итоги консультаций с инвесторами по поводу изменения структуры листинга. Совет директоров МТС обсудит новую див. политику 21-го марта, а сведения относительно листинга на NYSE могут появится, по словам CEO МТС, после результатов первого полугодия 2019 г.
Наша текущая рекомендация для акций МТС «Покупать» с целевой ценой в 308 руб. за бумагу.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter