24 апреля 2019 Велес Капитал Михайлин Артем
Яндекс представит свои финансовые результаты за 1К 2019 г. по US GAAP 25-го апреля
Согласно нашим прогнозам, квартальная выручка компании выросла на 34% г/г до 35,7 млрд руб. или на 41% г/г без учета деконсолидированного Яндекс.Маркет. В основном сегменте поиска мы ожидаем рост выручки более чем на 20% г/г благодаря продолжающемуся тренду «перехода» рекламных расходов в онлайн и росту доли компании в поиске. Так на 31 марта 2019 г. доля Яндекса в российском поиске на всех платформах составила уже 56,7% против 54,1% на конец 2018 г., а доля в поиске на платформе Android выросла с 49,1% до 52,4%. Дополнительную поддержку росту основного сегмента могут оказать продажи устройств и рост сервиса Яндекс Дзен. В сегменте Такси мы ожидаем увеличение выручки более чем на 150% г/г, чему вновь поспособствует консолидация Uber, результаты которого небыли учтены в показателях января и части февраля прошлого года. Доля в выручке медиа-сервисов, сервисов объявлений и экспериментов, согласно нашим ожиданиям, выросла с 5% до 8%.
В части скор. EBITDA рост может составить 35% г/г до 10,4 млрд руб. (рентабельность на уровне 29%). Можно ожидать более низкого показателя рентабельности скор. EBITDA в поисковом сегменте в силу увеличения продаж оборудования с близкой к нулю маржинальностью. Однако данное снижение скорее всего будет скомпенсировано улучшением рентабельности Яндекс Такси, где непосредственно сегмент такси уже вышел на положительный показатель, а инвестиции в основном направляются на сервисы доставки еды, развитие беспилотного транспорта и расширение присутствия сервиса. Наибольший негативный эффект на скор. EBITDA может оказать экспериментальное направление в силу инвестиций в рост Яндекс.Дзен и Яндекс.Драйв.
Скор. чистая прибыль может составить 5,3 млрд руб., что на 33% больше, чем годом ранее.
Мы полагаем, что стоит обратить внимание на динамику показателей и прогнозы по новым направлениям интернет-компании, таким как Яндекс.Драйв, Яндекс.Дзен и Яндекс.Еда, так как они могут стать новыми драйверами роста для Яндекс в будущем. Яндекс.Драйв также может вскоре быть выведен из структуры экспериментов в отдельный сегмент. Отчетность, на наш взгляд, вновь подтвердит фундаментальную привлекательность Яндекс. Наша целевая цена 2 595 руб. за бумагу, рекомендация «Покупать».
Результаты должны быть представлены приблизительно в 13:00 по московскому времени, конференц-звонок назначен на 15:00.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Согласно нашим прогнозам, квартальная выручка компании выросла на 34% г/г до 35,7 млрд руб. или на 41% г/г без учета деконсолидированного Яндекс.Маркет. В основном сегменте поиска мы ожидаем рост выручки более чем на 20% г/г благодаря продолжающемуся тренду «перехода» рекламных расходов в онлайн и росту доли компании в поиске. Так на 31 марта 2019 г. доля Яндекса в российском поиске на всех платформах составила уже 56,7% против 54,1% на конец 2018 г., а доля в поиске на платформе Android выросла с 49,1% до 52,4%. Дополнительную поддержку росту основного сегмента могут оказать продажи устройств и рост сервиса Яндекс Дзен. В сегменте Такси мы ожидаем увеличение выручки более чем на 150% г/г, чему вновь поспособствует консолидация Uber, результаты которого небыли учтены в показателях января и части февраля прошлого года. Доля в выручке медиа-сервисов, сервисов объявлений и экспериментов, согласно нашим ожиданиям, выросла с 5% до 8%.
В части скор. EBITDA рост может составить 35% г/г до 10,4 млрд руб. (рентабельность на уровне 29%). Можно ожидать более низкого показателя рентабельности скор. EBITDA в поисковом сегменте в силу увеличения продаж оборудования с близкой к нулю маржинальностью. Однако данное снижение скорее всего будет скомпенсировано улучшением рентабельности Яндекс Такси, где непосредственно сегмент такси уже вышел на положительный показатель, а инвестиции в основном направляются на сервисы доставки еды, развитие беспилотного транспорта и расширение присутствия сервиса. Наибольший негативный эффект на скор. EBITDA может оказать экспериментальное направление в силу инвестиций в рост Яндекс.Дзен и Яндекс.Драйв.
Скор. чистая прибыль может составить 5,3 млрд руб., что на 33% больше, чем годом ранее.
Мы полагаем, что стоит обратить внимание на динамику показателей и прогнозы по новым направлениям интернет-компании, таким как Яндекс.Драйв, Яндекс.Дзен и Яндекс.Еда, так как они могут стать новыми драйверами роста для Яндекс в будущем. Яндекс.Драйв также может вскоре быть выведен из структуры экспериментов в отдельный сегмент. Отчетность, на наш взгляд, вновь подтвердит фундаментальную привлекательность Яндекс. Наша целевая цена 2 595 руб. за бумагу, рекомендация «Покупать».
Результаты должны быть представлены приблизительно в 13:00 по московскому времени, конференц-звонок назначен на 15:00.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter