7 июня 2019 Иволга Капитал Хохрин Андрей
Облигации федерального займа
А вот это интересно! Кривая доходности не только показывает более низкие доходности на дальнем конце, она показывает рост доходностей близких к погашению выпусков. Кривая стремится стать плоской и, чем черт не шутит, из восходящей превратиться в нисходящую. В этом стремлении российский госдолг не одинок. Подобное как свершившийся факт можно наблюдать в американских госбумагах. Хорошо это или плохо? В прошлый раз длинные ОФЗ давали доходность ниже коротких в зимой-весной 2018 года. После чего произошел провал индекса гособлигаций более чем на 10%.
Облигации субъектов федерации
Тенденции ценообразования субфедов ожидаемо похожи на ОФЗ. С той разницей, что здесь обратная зависимость между сроком до погашения и доходностью уже прослеживается. Не в счет только однолетки. Инвесторы начинают верить в хорошее. В близких, скажем, месячных горизонтах такая вера хороша для рынка. На дальних – нет. Все больше положительных ожиданий в цене. При этом сейчас вопрос, покупать более длинный или более короткий выпуск, решается сам собой: покупать короткий, 2-3-летний, доходность та же или выше, предполагаемая волатильность ниже.
Облигации крупнейших корпораций
Картина та же, что и в госсекторе. Отдаленные по погашению выпуски немного, но дорожали последнее время. Близкие к погашению – или стояли на месте, или дешевели, впрочем, дешевели, практически, незаметно. Доходности, с небольшими исключениями, немногим выше доходностей ОФЗ, и вровень с субфедами. С учетом большего набора налоговых льгот облигации субъектов федерации выигрывают в интересе.
Облигации малых выпусков / высокодоходного сегмента
В этом секторе своя история. В последние недели доходности большинства бумаг росли. Рост доходностей незначителен, но он есть. И это на фоне снижения доходностей широкого облигационного рынка. Причина, пожалуй, в том, что на рынок пришло большое число новых имен. В борьбе за благосклонность инвесторов один из почти гарантированных приемов – высокая ставка. Вот и получается, что в целом деньги дешевеют, а в секторе ВДО даже дорожают. Инвесторы ситуационно выигрывают. Стратегически – заранее неизвестно, покажет будущее. Но рост рынка за счет роста его ставок – нездоровый рост.
https://www.ivolgacap.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
А вот это интересно! Кривая доходности не только показывает более низкие доходности на дальнем конце, она показывает рост доходностей близких к погашению выпусков. Кривая стремится стать плоской и, чем черт не шутит, из восходящей превратиться в нисходящую. В этом стремлении российский госдолг не одинок. Подобное как свершившийся факт можно наблюдать в американских госбумагах. Хорошо это или плохо? В прошлый раз длинные ОФЗ давали доходность ниже коротких в зимой-весной 2018 года. После чего произошел провал индекса гособлигаций более чем на 10%.
Облигации субъектов федерации
Тенденции ценообразования субфедов ожидаемо похожи на ОФЗ. С той разницей, что здесь обратная зависимость между сроком до погашения и доходностью уже прослеживается. Не в счет только однолетки. Инвесторы начинают верить в хорошее. В близких, скажем, месячных горизонтах такая вера хороша для рынка. На дальних – нет. Все больше положительных ожиданий в цене. При этом сейчас вопрос, покупать более длинный или более короткий выпуск, решается сам собой: покупать короткий, 2-3-летний, доходность та же или выше, предполагаемая волатильность ниже.
Облигации крупнейших корпораций
Картина та же, что и в госсекторе. Отдаленные по погашению выпуски немного, но дорожали последнее время. Близкие к погашению – или стояли на месте, или дешевели, впрочем, дешевели, практически, незаметно. Доходности, с небольшими исключениями, немногим выше доходностей ОФЗ, и вровень с субфедами. С учетом большего набора налоговых льгот облигации субъектов федерации выигрывают в интересе.
Облигации малых выпусков / высокодоходного сегмента
В этом секторе своя история. В последние недели доходности большинства бумаг росли. Рост доходностей незначителен, но он есть. И это на фоне снижения доходностей широкого облигационного рынка. Причина, пожалуй, в том, что на рынок пришло большое число новых имен. В борьбе за благосклонность инвесторов один из почти гарантированных приемов – высокая ставка. Вот и получается, что в целом деньги дешевеют, а в секторе ВДО даже дорожают. Инвесторы ситуационно выигрывают. Стратегически – заранее неизвестно, покажет будущее. Но рост рынка за счет роста его ставок – нездоровый рост.
https://www.ivolgacap.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter