20 марта 2009 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
После ошеломляющего роста казначейских облигаций США накануне, вчера котировки treasuries несколько скорректировались - доходность UST’10 выросла на 6 б.п. - до 2,60%, доходность UST’30 – на 10 б.п. - до 3,63%. Напомним, заявление ФРС о выкупе долгосрочных treasuries на $300 млрд. для улучшения ситуации на кредитных рынках, вызвало снижение доходностей UST, которое оказалось максимальным дневным снижением с 1962 г. Такое решение ФРС было неожиданностью для рынка - инвесторы ожидали, что скупка treasuries может начаться при доходности UST’10 на уровне 3,5% годовых (17 марта доходность составила только 3,0%). В результате вчера инвесторы решили трезво взглянуть на заявление ФРС и предпочли зафиксировать часть прибыли, не ожидая, что покупки бумаг после столь сильного роста могут продолжиться.
В частности, пока неясен уровень кривой доходности UST, на котором ФРС начнет покупки. Также, учитывая объемы предстоящих выпусков treasuries, эффект от выкупа бумаг может быть не таким уж и сильным – ожидается, что только в ближайшие 6 месяцев объем новых выпусков Казначейством США составит $900 млрд., т.е. выкуп ФРС составит 1/3 нового предложения. На следующей неделе снова пройдет серия аукционов по размещению госбумаг США на $98 млрд. – 24 марта $40 млрд. UST’2 , 25 марта $34 UST’5 и 26 марта $24 млрд. UST’7. Вместе с тем, рост госрасходов США и необеспеченные денежные вливания в экономику страны в перспективе приведут к росту инфляции, ослаблению доллара и росту доходностей treasuries, которые перестанут быть тихой гаванью на период кризиса. Таким образом, в ближайшее время инвесторы, вероятно, захотят нащупать уровень доходностей treasuries, на котором ФРС будет вступать в игру, что может только повысить волатильность торгов.
Суверенные еврооблигации РФ
Ослабление доллара вызвало бурный рост цен на энергоносители и металлы. В частности, цены на нефтяные фьючерсы 19 марта выросли за день в среднем на 6,8% и поднялись до рекордного уровня более чем за 3 месяца. Это оказало значительную поддержку котировкам суверенных евробондов развивающихся стран - индекс EMBI+, отражающий спрэды госбумаг развивающихся стран к UST, снизился за день на 25 б.п. Так, по итогам четверга доходность выпуска Rus'28 снизилась на 30 б.п. – до 9,16%, Rus’30 - на 41 б.п. – до 8,55%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 48 б.п. – до 595 б.п. Сегодня нефтяные цены корректируются, что соответственно может повлиять на котировки российских госбумаг. Однако в ближайшей перспективе поводов для укрепления американской валюты не наблюдается, что поддержит цены на энергоносители.
Корпоративные еврооблигации
Оптимизм с сырьевых рынков не смог не передаться на рынок корпоративных еврооблигаций, который начал вчерашние торги бурным ростом. К обеду рост несколько поутих, однако коррекции не последовало. При этом спрос со стороны российских инвесторов оставался вялым, основные покупки совершали нерезиденты. Возвращение иностранных инвесторов на российский рынок – позитивный сигнал к продолжению роста котировок евробондов. Осторожные покупки постепенно перемещаются все дальше по дюрации, что говорит о некотором позитивном изменении взглядов нерезидентов на российский кредитный риск. Наибольшим спросом вчера пользовались бумаги TMK-9, Severstal-13, Russian Standart Bank 9 и 10.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• В четверг в секторе ОФЗ наблюдались исключительно покупки. При этом дневной оборот остался на уровне 200 млн. руб., количество заключенных сделок также составило чуть менее 30.
• В целом никаких сюрпризов не было – покупки наблюдались только в коротких ОФЗ, дюрация которых не превышает 1,5 года. Практически вся активность (93% дневного объема торгов) была сосредоточена в 2 выпусках - ОФЗ 46003 и ОФЗ 25061.
• Таким образом, доходности наиболее ликвидных ОФЗ с погашением в 2010 г. постепенно снижаются и, вероятно, в ближайшее время опустятся ниже уровня в 10% годовых.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• На торгах в четверг в секторе корпоративных и субфедеральных облигаций наблюдался рост по всему спектру наиболее ликвидных бумаг. Сохранилась достаточно высокая активность инвесторов – объем рыночных сделок, по нашей оценке, составил 8 млрд. руб. (сделки с бумагами РЖД на 6,2 млрд. руб., вероятно, носили технический характер).
• Лидерами по объему торгов стали облигации Москва, 59. Накануне Москомзайм успешно разместил облигации 59 выпуска на 5,3 млрд. руб. под 15,97% годовых. Вероятно вчера, пользуясь хорошим настроением инвесторов, комитет продал в рынок оставшиеся бумаги еще на 1,75 млрд. руб. По нашим оценкам, Москомзайм еще может продать облигаций Москва, 59 на 2,3 млрд. руб.
• После заявления X5 Retail Group об изменении ценовой и ассортиментной политики в собственных магазинах сети «Пятерочка», что должно значительно повысить покупки в магазинах Группы во время кризиса, облигации ритейлера вчера пользовались хорошим спросом. Также на ожиданиях включения в ломбардный список еще немного подросли облигации УК ГидроОГК. Кроме того активным спросом пользовались бумаги Вымпелкома и ВТБ.
• Неоднозначная новость вчера вышла по МТС: оператор ведет в Лондоне переговоры о реструктуризации транша синдицированного кредита на $630 млн., полученного компанией в 2006 г. Целью переговоров является продление срока погашения транша с мая 2009 г. до 2012 г. Ведение переговоров о реструктуризации долговых обязательств говорит о непростой ситуации в МТС и АФК «Системе» в целом, что может также стать поводом для понижения кредитных рейтингов компаниям. Однако на фоне общего позитива для котировок облигаций Системы и МТС данная новость оказалась проигнорированной инвесторами.
• Также вчера РЖД в очередной раз напомнила об объемах грядущих размещений инфраструктурных облигаций - эмитент планирует ежемесячно вплоть до мая 2009 г. размещать бумаги по 30 млрд. руб. в месяц. В результате объем размещенных бумаг в 2009 г. составит 100 млрд. руб. Безусловно, данные выпуски будут выкупаться госбанками с последующим РЕПО в ЦБ. Однако при таких объемах выпусков РЖД, облигации эмитента могут потерять статус высоколиквидного «бэнчмарка» рынка корпоративных облигаций, если госбанки вдруг решат немного разгрузить свои портфели в рынок.
• Значительный рост активности инвесторов на этой неделе говорит о повышении привлекательности рублевого рынка. Однако если инвесторы и готовы вести покупки российских рублевых бондов, то они сразу сталкиваются с дефицитом привлекательных бумаг на рынке.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Облигации казначейства США
После ошеломляющего роста казначейских облигаций США накануне, вчера котировки treasuries несколько скорректировались - доходность UST’10 выросла на 6 б.п. - до 2,60%, доходность UST’30 – на 10 б.п. - до 3,63%. Напомним, заявление ФРС о выкупе долгосрочных treasuries на $300 млрд. для улучшения ситуации на кредитных рынках, вызвало снижение доходностей UST, которое оказалось максимальным дневным снижением с 1962 г. Такое решение ФРС было неожиданностью для рынка - инвесторы ожидали, что скупка treasuries может начаться при доходности UST’10 на уровне 3,5% годовых (17 марта доходность составила только 3,0%). В результате вчера инвесторы решили трезво взглянуть на заявление ФРС и предпочли зафиксировать часть прибыли, не ожидая, что покупки бумаг после столь сильного роста могут продолжиться.
В частности, пока неясен уровень кривой доходности UST, на котором ФРС начнет покупки. Также, учитывая объемы предстоящих выпусков treasuries, эффект от выкупа бумаг может быть не таким уж и сильным – ожидается, что только в ближайшие 6 месяцев объем новых выпусков Казначейством США составит $900 млрд., т.е. выкуп ФРС составит 1/3 нового предложения. На следующей неделе снова пройдет серия аукционов по размещению госбумаг США на $98 млрд. – 24 марта $40 млрд. UST’2 , 25 марта $34 UST’5 и 26 марта $24 млрд. UST’7. Вместе с тем, рост госрасходов США и необеспеченные денежные вливания в экономику страны в перспективе приведут к росту инфляции, ослаблению доллара и росту доходностей treasuries, которые перестанут быть тихой гаванью на период кризиса. Таким образом, в ближайшее время инвесторы, вероятно, захотят нащупать уровень доходностей treasuries, на котором ФРС будет вступать в игру, что может только повысить волатильность торгов.
Суверенные еврооблигации РФ
Ослабление доллара вызвало бурный рост цен на энергоносители и металлы. В частности, цены на нефтяные фьючерсы 19 марта выросли за день в среднем на 6,8% и поднялись до рекордного уровня более чем за 3 месяца. Это оказало значительную поддержку котировкам суверенных евробондов развивающихся стран - индекс EMBI+, отражающий спрэды госбумаг развивающихся стран к UST, снизился за день на 25 б.п. Так, по итогам четверга доходность выпуска Rus'28 снизилась на 30 б.п. – до 9,16%, Rus’30 - на 41 б.п. – до 8,55%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 48 б.п. – до 595 б.п. Сегодня нефтяные цены корректируются, что соответственно может повлиять на котировки российских госбумаг. Однако в ближайшей перспективе поводов для укрепления американской валюты не наблюдается, что поддержит цены на энергоносители.
Корпоративные еврооблигации
Оптимизм с сырьевых рынков не смог не передаться на рынок корпоративных еврооблигаций, который начал вчерашние торги бурным ростом. К обеду рост несколько поутих, однако коррекции не последовало. При этом спрос со стороны российских инвесторов оставался вялым, основные покупки совершали нерезиденты. Возвращение иностранных инвесторов на российский рынок – позитивный сигнал к продолжению роста котировок евробондов. Осторожные покупки постепенно перемещаются все дальше по дюрации, что говорит о некотором позитивном изменении взглядов нерезидентов на российский кредитный риск. Наибольшим спросом вчера пользовались бумаги TMK-9, Severstal-13, Russian Standart Bank 9 и 10.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• В четверг в секторе ОФЗ наблюдались исключительно покупки. При этом дневной оборот остался на уровне 200 млн. руб., количество заключенных сделок также составило чуть менее 30.
• В целом никаких сюрпризов не было – покупки наблюдались только в коротких ОФЗ, дюрация которых не превышает 1,5 года. Практически вся активность (93% дневного объема торгов) была сосредоточена в 2 выпусках - ОФЗ 46003 и ОФЗ 25061.
• Таким образом, доходности наиболее ликвидных ОФЗ с погашением в 2010 г. постепенно снижаются и, вероятно, в ближайшее время опустятся ниже уровня в 10% годовых.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• На торгах в четверг в секторе корпоративных и субфедеральных облигаций наблюдался рост по всему спектру наиболее ликвидных бумаг. Сохранилась достаточно высокая активность инвесторов – объем рыночных сделок, по нашей оценке, составил 8 млрд. руб. (сделки с бумагами РЖД на 6,2 млрд. руб., вероятно, носили технический характер).
• Лидерами по объему торгов стали облигации Москва, 59. Накануне Москомзайм успешно разместил облигации 59 выпуска на 5,3 млрд. руб. под 15,97% годовых. Вероятно вчера, пользуясь хорошим настроением инвесторов, комитет продал в рынок оставшиеся бумаги еще на 1,75 млрд. руб. По нашим оценкам, Москомзайм еще может продать облигаций Москва, 59 на 2,3 млрд. руб.
• После заявления X5 Retail Group об изменении ценовой и ассортиментной политики в собственных магазинах сети «Пятерочка», что должно значительно повысить покупки в магазинах Группы во время кризиса, облигации ритейлера вчера пользовались хорошим спросом. Также на ожиданиях включения в ломбардный список еще немного подросли облигации УК ГидроОГК. Кроме того активным спросом пользовались бумаги Вымпелкома и ВТБ.
• Неоднозначная новость вчера вышла по МТС: оператор ведет в Лондоне переговоры о реструктуризации транша синдицированного кредита на $630 млн., полученного компанией в 2006 г. Целью переговоров является продление срока погашения транша с мая 2009 г. до 2012 г. Ведение переговоров о реструктуризации долговых обязательств говорит о непростой ситуации в МТС и АФК «Системе» в целом, что может также стать поводом для понижения кредитных рейтингов компаниям. Однако на фоне общего позитива для котировок облигаций Системы и МТС данная новость оказалась проигнорированной инвесторами.
• Также вчера РЖД в очередной раз напомнила об объемах грядущих размещений инфраструктурных облигаций - эмитент планирует ежемесячно вплоть до мая 2009 г. размещать бумаги по 30 млрд. руб. в месяц. В результате объем размещенных бумаг в 2009 г. составит 100 млрд. руб. Безусловно, данные выпуски будут выкупаться госбанками с последующим РЕПО в ЦБ. Однако при таких объемах выпусков РЖД, облигации эмитента могут потерять статус высоколиквидного «бэнчмарка» рынка корпоративных облигаций, если госбанки вдруг решат немного разгрузить свои портфели в рынок.
• Значительный рост активности инвесторов на этой неделе говорит о повышении привлекательности рублевого рынка. Однако если инвесторы и готовы вести покупки российских рублевых бондов, то они сразу сталкиваются с дефицитом привлекательных бумаг на рынке.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter