9 ноября крупнейшая в мире нефтяная компания Saudi Aramco опубликовала проспект эмиссии, предоставив дополнительную информацию о будущем размещении, но не раскрыв данных о его объеме.
Стало известно, что Saudi Aramco продаст до 0,5% своих акций индивидуальным инвесторам, что сделает это IPO крупнейшим в истории. Процесс регистрации инвесторов (сбора заявок) начнется 17 ноября и для институциональных инвесторов продлится до 4 декабря, а для частных до 28 ноября. Публикация точных данных по общему объему размещения ожидается после окончания этапа регистрации будущих инвесторов. Также стало известно, что Saudi Aramco выделит $1 млрд акций для сотрудников в рамках плана по стимулированию персонала.
Одной из ключевых задач размещения является снижение зависимости экономики королевства от нефтяных доходов и развитие иных секторов, таких как туризм, здравоохранение и цифровые технологии. Саудовская Аравия обладает огромными запасами нефти (свыше $260 млрд баррелей) и является одним из ведущих производителей и экспортеров нефти в мире.
Королевство владеет около 18% разведанных мировых запасов нефти. Нефтегазовый сектор формирует половину ВВП страны и около 70% ее экспортных доходов. Правительство Саудовской Аравии гарантирует блокировку на продажу акций Aramco в течение шести месяцев после публичного размещения. Подготовку к IPO осуществляют JP Morgan, Goldman Sachs, Citigroup и Morgan Stanley и другие финансовые институты.
Оценка капитализации
По оценке Freedom Finance, стоимость компании варьируется в зависимости от того, какой из сценариев реализуется. По консервативной оценке компания стоит от $1,2 до $1,4 трлн, по оптимистичной – от $2 до $2,1 трлн. Медианный сценарий предполагает формирование стоимости Saudi Aramco от $1,6 до $1,8 трлн. Для сравнения: ближайший конкурент Exxon Mobil, обладает рыночной капитализацией более $300 млрд, а Chevron оценивается примерно в $250 млрд.
Привлеченные для организации размещения международные банки оценивают стоимость компании от $1,3 до $1,7 трлн. В онлайн-презентации, вышедшей на прошлой неделе, представители Saudi Aramco заявили, что компания будет стоить $1,5 трлн при цене на нефть $45 за баррель, $1,76 трлн при нефти по $65 и $2,1 трлн, если нефть будет котироваться по $75.
Saudi Aramco подтвердила планы выплаты ежегодных совокупных дивидендов в размере не менее $75 млрд начиная с 2020 года. Соответственно, дивидендная доходность Aramco из медианной оценки составляет 4,3%.
Дивидендная доходность акций Exxon Mobil по цене закрытия 8 ноября, равной $70,77, составляет 4,92%. Доходность Chevron – 3,94%, а BP – 6,28%. Для повышения инвестиционной привлекательности компания, как ожидается, будет увеличивать дивиденды на 10% в год, что выше среднего темпа по индустрии. Миноритарным акционерам выплата дивидендов будет гарантирована в первую очередь.
Предполагается, что высокие дивиденды привлекут как локальных, так и международных инвесторов, однако, не зная оценки, на которую Saudi Aramco рассчитывает на IPO, инвесторам трудно точно сравнивать ожидаемую дивидендную доходность с ее показателями у публично торгуемых конкурентов Exxon Mobil Corp и Chevron.
Saudi Aramco заявила, что ожидает ROIC в размере 30–35% при 5–10% у таких компаний, как BP PLC, Royal Dutch Shell PLC и Exxon. Тем не менее после сравнения Saudi Aramco с аналогами большинство инвесторов могут применить дисконт к оценке стоимости ввиду наличия некоторых рисков, уникальных для этой компании, в частности, угрозы новых атак на нефтяные объекты Саудовской Аравии.
Риски
В проспекте, опубликованном в субботу, отмечены ключевые риски для будущего развития Saudi Aramco. Их перечень широк: от изменения климата и резкой волатильности спроса и цен на нефть до снижения добычи в результате террористических атак и других вооруженных конфликтов.
Терроризм и нападения на нефтяные объекты
Большая часть активов компании находится на Ближнем Востоке, что формирует зависимость от системы межгосударственных трубопроводов и терминалов для транспортировки нефти.
Компания зависит от критически важных активов для производства нефтепродуктов, таких как ее крупнейший НПЗ в Абкайке, перерабатывает около 50% добытого компанией сырья.
Сложность оценки запасов нефти Саудовской Аравии
Оценка запасов углеводородов зависит от разнообразных интерпретаций, предположений и суждений. Любые значительные отклонения или изменения в существующих экономических и операционных условиях могут повлиять на расчетное количество и стоимость доказанных запасов.
Операционные риски, такие как пожары или взрывы
Компания подвержена операционным рискам, характерным для нефтегазовой отрасли, включая разливы сырой нефти или газа, утечки и разрывы трубопроводов, утечки в резервуарах хранения, а также аварии, связанные со взрывами и пожарами.
Ограниченный опыт в управлении публичной компанией
Менеджмент компании не накопил достаточного опыта управления публичной компанией, взаимодействия с инвесторами и соблюдения более сложных законов, нормативных актов и других обязательств, касающихся публичных компаний.
Вмешательство государства в управление компанией
Контрольный пакет Saudi Aramco останется в собственности королевской семьи, поэтому следует учитывать риски ее вмешательства в процессы корпоративного управления.
Инвестиционный вывод
После первичного анонса IPO Saudi Aramco и атаки дронов на нефтяные объекты Саудовской Аравии ожидаемая оценочная стоимость компании снизилась с $2 трлн до диапазона $1,3–1,7 трлн. Столь существенное падение капитализации может свидетельствовать об определенной переоцененности этого актива.
Между тем Saudi Aramco – мировой лидер по рентабельности операционной прибыли, обладающий внушительными запасами углеводородного сырья при низкой стоимости его добычи.
Предлагаемые компанией акции рассматриваются крупнейшими институциональными инвесторами (в том числе и пенсионными фондами), что свидетельствует о высокой способности компании устойчиво генерировать положительные денежные потоки. Такая конфигурация может подойти широкому кругу инвесторов, рассматривающих возможность инвестирования на горизонте от двух до четырех лет.
Стало известно, что Saudi Aramco продаст до 0,5% своих акций индивидуальным инвесторам, что сделает это IPO крупнейшим в истории. Процесс регистрации инвесторов (сбора заявок) начнется 17 ноября и для институциональных инвесторов продлится до 4 декабря, а для частных до 28 ноября. Публикация точных данных по общему объему размещения ожидается после окончания этапа регистрации будущих инвесторов. Также стало известно, что Saudi Aramco выделит $1 млрд акций для сотрудников в рамках плана по стимулированию персонала.
Одной из ключевых задач размещения является снижение зависимости экономики королевства от нефтяных доходов и развитие иных секторов, таких как туризм, здравоохранение и цифровые технологии. Саудовская Аравия обладает огромными запасами нефти (свыше $260 млрд баррелей) и является одним из ведущих производителей и экспортеров нефти в мире.
Королевство владеет около 18% разведанных мировых запасов нефти. Нефтегазовый сектор формирует половину ВВП страны и около 70% ее экспортных доходов. Правительство Саудовской Аравии гарантирует блокировку на продажу акций Aramco в течение шести месяцев после публичного размещения. Подготовку к IPO осуществляют JP Morgan, Goldman Sachs, Citigroup и Morgan Stanley и другие финансовые институты.
Оценка капитализации
По оценке Freedom Finance, стоимость компании варьируется в зависимости от того, какой из сценариев реализуется. По консервативной оценке компания стоит от $1,2 до $1,4 трлн, по оптимистичной – от $2 до $2,1 трлн. Медианный сценарий предполагает формирование стоимости Saudi Aramco от $1,6 до $1,8 трлн. Для сравнения: ближайший конкурент Exxon Mobil, обладает рыночной капитализацией более $300 млрд, а Chevron оценивается примерно в $250 млрд.
Привлеченные для организации размещения международные банки оценивают стоимость компании от $1,3 до $1,7 трлн. В онлайн-презентации, вышедшей на прошлой неделе, представители Saudi Aramco заявили, что компания будет стоить $1,5 трлн при цене на нефть $45 за баррель, $1,76 трлн при нефти по $65 и $2,1 трлн, если нефть будет котироваться по $75.
Saudi Aramco подтвердила планы выплаты ежегодных совокупных дивидендов в размере не менее $75 млрд начиная с 2020 года. Соответственно, дивидендная доходность Aramco из медианной оценки составляет 4,3%.
Дивидендная доходность акций Exxon Mobil по цене закрытия 8 ноября, равной $70,77, составляет 4,92%. Доходность Chevron – 3,94%, а BP – 6,28%. Для повышения инвестиционной привлекательности компания, как ожидается, будет увеличивать дивиденды на 10% в год, что выше среднего темпа по индустрии. Миноритарным акционерам выплата дивидендов будет гарантирована в первую очередь.
Предполагается, что высокие дивиденды привлекут как локальных, так и международных инвесторов, однако, не зная оценки, на которую Saudi Aramco рассчитывает на IPO, инвесторам трудно точно сравнивать ожидаемую дивидендную доходность с ее показателями у публично торгуемых конкурентов Exxon Mobil Corp и Chevron.
Saudi Aramco заявила, что ожидает ROIC в размере 30–35% при 5–10% у таких компаний, как BP PLC, Royal Dutch Shell PLC и Exxon. Тем не менее после сравнения Saudi Aramco с аналогами большинство инвесторов могут применить дисконт к оценке стоимости ввиду наличия некоторых рисков, уникальных для этой компании, в частности, угрозы новых атак на нефтяные объекты Саудовской Аравии.
Риски
В проспекте, опубликованном в субботу, отмечены ключевые риски для будущего развития Saudi Aramco. Их перечень широк: от изменения климата и резкой волатильности спроса и цен на нефть до снижения добычи в результате террористических атак и других вооруженных конфликтов.
Терроризм и нападения на нефтяные объекты
Большая часть активов компании находится на Ближнем Востоке, что формирует зависимость от системы межгосударственных трубопроводов и терминалов для транспортировки нефти.
Компания зависит от критически важных активов для производства нефтепродуктов, таких как ее крупнейший НПЗ в Абкайке, перерабатывает около 50% добытого компанией сырья.
Сложность оценки запасов нефти Саудовской Аравии
Оценка запасов углеводородов зависит от разнообразных интерпретаций, предположений и суждений. Любые значительные отклонения или изменения в существующих экономических и операционных условиях могут повлиять на расчетное количество и стоимость доказанных запасов.
Операционные риски, такие как пожары или взрывы
Компания подвержена операционным рискам, характерным для нефтегазовой отрасли, включая разливы сырой нефти или газа, утечки и разрывы трубопроводов, утечки в резервуарах хранения, а также аварии, связанные со взрывами и пожарами.
Ограниченный опыт в управлении публичной компанией
Менеджмент компании не накопил достаточного опыта управления публичной компанией, взаимодействия с инвесторами и соблюдения более сложных законов, нормативных актов и других обязательств, касающихся публичных компаний.
Вмешательство государства в управление компанией
Контрольный пакет Saudi Aramco останется в собственности королевской семьи, поэтому следует учитывать риски ее вмешательства в процессы корпоративного управления.
Инвестиционный вывод
После первичного анонса IPO Saudi Aramco и атаки дронов на нефтяные объекты Саудовской Аравии ожидаемая оценочная стоимость компании снизилась с $2 трлн до диапазона $1,3–1,7 трлн. Столь существенное падение капитализации может свидетельствовать об определенной переоцененности этого актива.
Между тем Saudi Aramco – мировой лидер по рентабельности операционной прибыли, обладающий внушительными запасами углеводородного сырья при низкой стоимости его добычи.
Предлагаемые компанией акции рассматриваются крупнейшими институциональными инвесторами (в том числе и пенсионными фондами), что свидетельствует о высокой способности компании устойчиво генерировать положительные денежные потоки. Такая конфигурация может подойти широкому кругу инвесторов, рассматривающих возможность инвестирования на горизонте от двух до четырех лет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба