7 апреля 2009 Архив
Не упускайте из виду Швейцарию! Она сползает в дефляцию - первая западная держава, подхватившая японский вирус.
В марте потребительские цены в Швейцарии упали на 0,4% г/г. К июлю CPI в этой стране будет составлять как минимум -1%, приближаясь к рубежу, за которым меняется вся психология расходов.
"Это то, что необходимо предотвратить любой ценой. Текущая ситуация чрезвычайно серьезна", - заявил Ф. Хильдебранд, глава национального Центробанка.
Банк Швейцарии не так-то легко запугать. Это банк с международной репутацией, банк-хранитель монетарного очага. Но даже эти стреляные воробьи отшвырнули в сторону свод правил и перешли к беспрецедентным действиям, направленным на обесценивание франка.
Вот здесь и таится опасность. Если другие страны также попытаются экспортировать к себе дефляцию, мы окажемся перед лицом второй фазы мирового кризиса. Тайвань уже приступил к девальвации. Корея, Сингапур и Швеция вот-вот поддадутся этому соблазну. Япония тоже отхватила себе кусок.
"Здесь, на Западе, мы не отдаем себе полного отчета в истинных масштабах коллапса Японии", - пишет А. Эдвардс, стратег Societe Generale. "Запад сбросил ощутимую часть своего экономического спада на Японию посредством девальвации йены".
Ситуация в любой момент может развернуться, поскольку Токио отбил мяч. "По мере того, как темпы коллапса в Японии набирают обороты, Запад будет наблюдать, как его "зеленые побеги" превращаются в пепел", - мрачно предрекает Эдвардс.
Объем промпроизводства Японии сократился в феврале на 38% г/г, причем основная часть спада сосредоточена в пределах 4-х последних месяцев. Ни одна крупная экономика мира не сжималась такими темпами даже в 1930-е г.г. Страна пострадала от двойного шока. Как ориентированное на экспорт государство, она получила удар от англо-саксов, затягивающих пояса потуже; а как главный мировой кредитор, была заклеймена проклятием "валюты-убежища", растущей в моменты опасности. Обычно Япония справлялась с этим. Но в этот раз рост йены опрокинул экономику.
Йене необходимо спуститься с небес на землю, причем как можно скорее, иначе японскому обществу грозит дезинтеграция. При необходимости Банк Японии вмешается и заставит ее снизиться с помощью интервенции, как это произошло в 2003-2004 гг. Останется ли Китай безучастным к тому, что Япония готовит удар для мировой системы посредством конкурентной девальвации? Это зависит от того, является ли весеннее оздоровление экономики Китая реальным фактом или это лишь иллюзия подъема в преддверии очередного спада. Компартия констатирует факт потери 20 миллионов рабочих мест с того момента, как пузырь лопнул. Долго этого терпеть нельзя.
Примечательно, что практически никто не обратил внимания на начало дефляции в Китае. В феврале индекс потребительских цен в Китае составлял -1,6%. Страна построила слишком много предприятий по производству товаров, которые не могут быть полностью востребованы в мире. Есть соблазн направления избытков производственной мощности заграницу. Фракция политбюро уже потирает руки в ожидании девальвации йены.
Конечно, Британия уже разыграла валютную карту. Это другое дело. Хотя падение фунта стерлинга и приветствуется, оно имеет побочный эффект в виде попытки Банка Англии приостановить кредитный кризис. Валютной интервенции не отмечалось.
Важно то, что в Британии дефицит баланса текущего счета. Многие страны, играющие с девальвацией - экспортеры с профицитом в размере 15,4% от ВВП в Сингапуре, 8,4% в Швейцарии и 6,1% в Китае. Если эти страны откажутся скорректировать свой дисбаланс, произойдет обрушение мирового спроса.
Г-н Хильдебранд отрицает, что Швейцарский национальный банк применяет политику "разорения соседа". Как и йена, франк страдает от проклятия спасительного убежища: все стремительно закупают его. Это ужесточает условия на валютном рынке. Швейцарский национальный банк не может с легкостью отступить от этого. Он уже снизил процентные ставки практически до нуля. На рынке недостаточно швейцарских государственных облигаций, чтобы рассчитывать на покупку активов в рамках количественного смягчения, осуществляемого Банком.
В конце концов, я подозреваю, что кризис отметит момент, когда швейцарский франк выйдет из роли спасительного убежища. Кредитно-дефолтный своп, измеряющий риск по пятилетним государственным облигациям, достиг отметки 127 в Швейцарии, что выше, чем отметка 118 в Британии. У Норвегии самый низкий показатель дефолтного свопа и находится на отметке 48.
Швейцарские банки используют избыточные объемы заемных средств. Суммы займов развивающимся рынкам составляют 50% от ВВП (половина - займ Восточной Европе). Тайна банковских операций канула в лету. К счастью для Швейцарии, страна накопила на черный день 700 миллиардов долларов чистых иностранных активов. Непредусмотрительным британцам повезло меньше. Но это уже другая история. Сейчас мы рискуем тем, что игра в дефляцию приобретет международные масштабы. Экономика была застигнута врасплох в период с 2003 по 2007, т.к. не обращала внимания на то, что нестабильные отношения между Азией и Западом раздували кредитный пузырь.
Это может случиться снова, т.к. эта же деформированная экономическая структура ведет к ряду (шокирующих) девальвационных процессов. Наслаждайтесь этой весной "медвежьим ралли" на мировых биржах. Но помните, что мы только начали сталкиваться с массовыми сокращениями и трудностями, вызванными экономическим спадом. Политики будут спасать свою шкуру. Рынку может не понравиться результат.
Абмрозе Эванс-Притчард
The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В марте потребительские цены в Швейцарии упали на 0,4% г/г. К июлю CPI в этой стране будет составлять как минимум -1%, приближаясь к рубежу, за которым меняется вся психология расходов.
"Это то, что необходимо предотвратить любой ценой. Текущая ситуация чрезвычайно серьезна", - заявил Ф. Хильдебранд, глава национального Центробанка.
Банк Швейцарии не так-то легко запугать. Это банк с международной репутацией, банк-хранитель монетарного очага. Но даже эти стреляные воробьи отшвырнули в сторону свод правил и перешли к беспрецедентным действиям, направленным на обесценивание франка.
Вот здесь и таится опасность. Если другие страны также попытаются экспортировать к себе дефляцию, мы окажемся перед лицом второй фазы мирового кризиса. Тайвань уже приступил к девальвации. Корея, Сингапур и Швеция вот-вот поддадутся этому соблазну. Япония тоже отхватила себе кусок.
"Здесь, на Западе, мы не отдаем себе полного отчета в истинных масштабах коллапса Японии", - пишет А. Эдвардс, стратег Societe Generale. "Запад сбросил ощутимую часть своего экономического спада на Японию посредством девальвации йены".
Ситуация в любой момент может развернуться, поскольку Токио отбил мяч. "По мере того, как темпы коллапса в Японии набирают обороты, Запад будет наблюдать, как его "зеленые побеги" превращаются в пепел", - мрачно предрекает Эдвардс.
Объем промпроизводства Японии сократился в феврале на 38% г/г, причем основная часть спада сосредоточена в пределах 4-х последних месяцев. Ни одна крупная экономика мира не сжималась такими темпами даже в 1930-е г.г. Страна пострадала от двойного шока. Как ориентированное на экспорт государство, она получила удар от англо-саксов, затягивающих пояса потуже; а как главный мировой кредитор, была заклеймена проклятием "валюты-убежища", растущей в моменты опасности. Обычно Япония справлялась с этим. Но в этот раз рост йены опрокинул экономику.
Йене необходимо спуститься с небес на землю, причем как можно скорее, иначе японскому обществу грозит дезинтеграция. При необходимости Банк Японии вмешается и заставит ее снизиться с помощью интервенции, как это произошло в 2003-2004 гг. Останется ли Китай безучастным к тому, что Япония готовит удар для мировой системы посредством конкурентной девальвации? Это зависит от того, является ли весеннее оздоровление экономики Китая реальным фактом или это лишь иллюзия подъема в преддверии очередного спада. Компартия констатирует факт потери 20 миллионов рабочих мест с того момента, как пузырь лопнул. Долго этого терпеть нельзя.
Примечательно, что практически никто не обратил внимания на начало дефляции в Китае. В феврале индекс потребительских цен в Китае составлял -1,6%. Страна построила слишком много предприятий по производству товаров, которые не могут быть полностью востребованы в мире. Есть соблазн направления избытков производственной мощности заграницу. Фракция политбюро уже потирает руки в ожидании девальвации йены.
Конечно, Британия уже разыграла валютную карту. Это другое дело. Хотя падение фунта стерлинга и приветствуется, оно имеет побочный эффект в виде попытки Банка Англии приостановить кредитный кризис. Валютной интервенции не отмечалось.
Важно то, что в Британии дефицит баланса текущего счета. Многие страны, играющие с девальвацией - экспортеры с профицитом в размере 15,4% от ВВП в Сингапуре, 8,4% в Швейцарии и 6,1% в Китае. Если эти страны откажутся скорректировать свой дисбаланс, произойдет обрушение мирового спроса.
Г-н Хильдебранд отрицает, что Швейцарский национальный банк применяет политику "разорения соседа". Как и йена, франк страдает от проклятия спасительного убежища: все стремительно закупают его. Это ужесточает условия на валютном рынке. Швейцарский национальный банк не может с легкостью отступить от этого. Он уже снизил процентные ставки практически до нуля. На рынке недостаточно швейцарских государственных облигаций, чтобы рассчитывать на покупку активов в рамках количественного смягчения, осуществляемого Банком.
В конце концов, я подозреваю, что кризис отметит момент, когда швейцарский франк выйдет из роли спасительного убежища. Кредитно-дефолтный своп, измеряющий риск по пятилетним государственным облигациям, достиг отметки 127 в Швейцарии, что выше, чем отметка 118 в Британии. У Норвегии самый низкий показатель дефолтного свопа и находится на отметке 48.
Швейцарские банки используют избыточные объемы заемных средств. Суммы займов развивающимся рынкам составляют 50% от ВВП (половина - займ Восточной Европе). Тайна банковских операций канула в лету. К счастью для Швейцарии, страна накопила на черный день 700 миллиардов долларов чистых иностранных активов. Непредусмотрительным британцам повезло меньше. Но это уже другая история. Сейчас мы рискуем тем, что игра в дефляцию приобретет международные масштабы. Экономика была застигнута врасплох в период с 2003 по 2007, т.к. не обращала внимания на то, что нестабильные отношения между Азией и Западом раздували кредитный пузырь.
Это может случиться снова, т.к. эта же деформированная экономическая структура ведет к ряду (шокирующих) девальвационных процессов. Наслаждайтесь этой весной "медвежьим ралли" на мировых биржах. Но помните, что мы только начали сталкиваться с массовыми сокращениями и трудностями, вызванными экономическим спадом. Политики будут спасать свою шкуру. Рынку может не понравиться результат.
Абмрозе Эванс-Притчард
The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу