2 марта 2020 Сбербанк (SBER) | Альфа-Капитал
Сбербанк (ВЫШЕ РЫНКА) вчера представил финансовые результаты за 4К19 и 2019 по МСФО и провел телефонную конференцию. Чистая прибыль за 2019 г. от продолжающейся деятельности выросла на 10% г/г при ROAE на уровне 22,2%, что на 1-2% выше консенсус-прогноза и наших ожиданий. Ее поддержали более низкие в сравнении с ожиданиями отчисления в резервы по розничным кредитам и восстановления чистой процентной маржи (ЧПМ) в 4К19 на фоне снижения стоимости фондирования. В целом мы считаем показатели УМЕРЕННО ПОЗИТИВНЫМИ для динамики акций банка. Менеджмент подтвердил свои планы рекомендовать 50% чистой прибыли на дивиденды по итогам 2019 г., что предполагает дивидендную доходность на уровне 7,8-8,6% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно. После распродаж на рынке в связи с эпидемией коронавируса, инвесторы могут начать искать возможности для входа накануне сезона дивидендов.
Обзор результатов: Чистый процентный доход за 4К19 соответствует нашему прогнозу и ожиданиям рынка и составил 371 млрд руб. (+5% к/к и г/г) при ЧПМ на уровне 5,35% (+22 б. п. к/к и -7 б. п. г/г). Поддержку этим показателям оказало снижения стоимости фондирования в 4К19 (-20 б. п. к/к как в сегменте корпоративных, так и розничных депозитов). В итоге чистый процентный доход по итогам 2019 г. составил 1 415,5 млрд руб. (+1% г/г) при ЧПМ на уровне 5,16%. Комиссионный доход вырос на 24% г/г в 4К19 и на 14% г/г до 148 млрд руб. и 498 млрд руб. соответственно, оказавшись немного выше прогнозов. Операционные расходы выросли на 15,5% г/г в 4К19 и на 10% г/г за 2019 г. до 725 млрд руб., главным образом, на фоне расходов, связанных с ИТ-инфраструктурой, тогда как стоимость риска немного выросла на 0,6 п. п. г/г в 2019 г. до 35,8%. Главным сюрпризом стали отчисления в резервы, которые составили всего 42,8 млрд руб. в 4К19 (что на 26% ниже нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка) при стоимости риска на уровне 0,8% (-26 б. п. к/к), главным образом, на фоне снижения стоимости риска по кредитам физическим лицам (-77 б. п. к/к), тогда как стоимость риска по кредитам юридическим лицам почти не изменилась. В итоге отчисления в резервы за 2019 г. составили 149,5 млрд руб. (что на 10% ниже нашего прогноза и ожиданий рынка) при стоимости риска на уровне 0,74% (что значительно ниже прогноза). В итоге чистая прибыль за 4К19 составила 212 млрд руб. (что на 6-9% выше нашего прогноза и ожиданий рынка) при ROAE 19,4%. Совокупная прибыль за 2019 г. от продолжающейся деятельности составила 915 млрд руб. (+10% г/г, что на 1-2% выше нашего прогноза и ожиданий рынка) при ROAE 22,2%. С учетом разового убытка от продажи DenizBank чистая прибыль за 2019 г. составила 845 млрд руб.
Итоги телефонной конференции и прогноз: Сбербанк подтвердил свои прогнозные показатели, представленные в ходе Дня инвесторов в декабре прошлого года. Банк также подтвердил намерение направить на дивиденды 50% чистой прибыли за 2019 г. Менеджмент не ожидает существенных изменений в текущей стратегии, заявив, что новый контролирующий акционер полностью поддерживает ее (новая стратегия на 2021-2023 гг. будет представлена ближе к концу 2020 г.).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обзор результатов: Чистый процентный доход за 4К19 соответствует нашему прогнозу и ожиданиям рынка и составил 371 млрд руб. (+5% к/к и г/г) при ЧПМ на уровне 5,35% (+22 б. п. к/к и -7 б. п. г/г). Поддержку этим показателям оказало снижения стоимости фондирования в 4К19 (-20 б. п. к/к как в сегменте корпоративных, так и розничных депозитов). В итоге чистый процентный доход по итогам 2019 г. составил 1 415,5 млрд руб. (+1% г/г) при ЧПМ на уровне 5,16%. Комиссионный доход вырос на 24% г/г в 4К19 и на 14% г/г до 148 млрд руб. и 498 млрд руб. соответственно, оказавшись немного выше прогнозов. Операционные расходы выросли на 15,5% г/г в 4К19 и на 10% г/г за 2019 г. до 725 млрд руб., главным образом, на фоне расходов, связанных с ИТ-инфраструктурой, тогда как стоимость риска немного выросла на 0,6 п. п. г/г в 2019 г. до 35,8%. Главным сюрпризом стали отчисления в резервы, которые составили всего 42,8 млрд руб. в 4К19 (что на 26% ниже нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка) при стоимости риска на уровне 0,8% (-26 б. п. к/к), главным образом, на фоне снижения стоимости риска по кредитам физическим лицам (-77 б. п. к/к), тогда как стоимость риска по кредитам юридическим лицам почти не изменилась. В итоге отчисления в резервы за 2019 г. составили 149,5 млрд руб. (что на 10% ниже нашего прогноза и ожиданий рынка) при стоимости риска на уровне 0,74% (что значительно ниже прогноза). В итоге чистая прибыль за 4К19 составила 212 млрд руб. (что на 6-9% выше нашего прогноза и ожиданий рынка) при ROAE 19,4%. Совокупная прибыль за 2019 г. от продолжающейся деятельности составила 915 млрд руб. (+10% г/г, что на 1-2% выше нашего прогноза и ожиданий рынка) при ROAE 22,2%. С учетом разового убытка от продажи DenizBank чистая прибыль за 2019 г. составила 845 млрд руб.
Итоги телефонной конференции и прогноз: Сбербанк подтвердил свои прогнозные показатели, представленные в ходе Дня инвесторов в декабре прошлого года. Банк также подтвердил намерение направить на дивиденды 50% чистой прибыли за 2019 г. Менеджмент не ожидает существенных изменений в текущей стратегии, заявив, что новый контролирующий акционер полностью поддерживает ее (новая стратегия на 2021-2023 гг. будет представлена ближе к концу 2020 г.).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter