На фото: Министр энергетики Саудовской Аравии Абдель Азиз бен Сальман и министр энергетики России Александр Новак на заседании ОПЕК в ВенеСначала Россия встряхнула мировые нефтяные рынки, а затем Саудовская Аравия просто взорвала их.
После драматического разрыва союза между нефтяным картелем и Россией однодневное падение цен на нефть более чем на 30% вызвало взрывную волну на мировых финансовых рынках, и так пострадавших от последствий эпидемии коронавируса. Невозможность продлить сделку между Россией и клубом экспортеров нефти — альянса, который поддерживал мировые цены на нефть в течение трех лет — спровоцировала внезапную ценовую войну.
1. В чем суть конфликта?
Россия присоединилась к ОПЕК в 2016 году вместе с девятью другими странами, не входящими в картель, и данный альянс контролировал почти половину мировой добычи нефти. Соглашение «ОПЕК+» привело к возрождению картеля, который получил огромную властью над важнейшим сырьевым товаром в мире. Россия ошеломила нефтетрейдеров, когда 6 марта на встрече в Вене отказалась пойти на сокращение добычи, на котором настаивала Саудовская Аравия. Королевство — крупнейший производитель ОПЕК и его лидер — хотело еще больше сократить производство, чтобы поддержать цены, поскольку коронавирус подорвал спрос на энергоносители. Саудовская Аравия дала резкий ответ всего несколько часов спустя: государственная нефтяная компания заявила, что 8 марта она сменит курс, нарастит добычу и снизит цены на нефть.
2. Что привело к таким последствиям?
Переговоры между Россией и Организацией стран-экспортеров нефти сорвались из-за того, что страна не захотела пойти на уступки и продолжить сокращение добычи, чтобы не потерять прибыль от добычи нефти. В России пожаловались, что сделка ОПЕК+ оказывала поддержку американской сланцевой промышленности. Также ее все больше возмущала готовность президента США Дональда Трампа использовать энергетику в качестве политического и экономического оружия. Кроме того раздражение в России вызывало и использование США санкций, чтобы помешать завершению строительства трубопровода «Северный поток-2», связывающего газовые месторождения Сибири с Германией.
3. Как это связано со сланцем?
Кремль не захотел уступать долю рынка американским сланцевикам, которые дополнительно вливали на мировые рынки миллионы баррелей нефти. Попытка подорвать сланцевый рынок предпринималась и раньше: когда в 2014 году начала развиваться новая технология, Саудовская Аравия наводнила рынок нефтью, рассчитывая, что обвал цен помешает новым конкурентам. По мере того как производители сланца находили более дешевые способы работы, а глобальный избыток предложения продолжал сохраняться, ОПЕК вернулась к стратегии ограничения добычи, после чего к середине 2018 года нефть достигла четырехлетних максимумов свыше $85 за баррель. Но победа обернулась провалом. Рост цен оживил американскую сланцевую промышленность, позволив США в какой-то момент обойти Саудовскую Аравию и Россию и занять первое место по производству нефти в мире. Многие буровые компании в Техасе и других сланцевых регионах выглядят уязвимыми, поскольку они накопили огромные долги и уже пострадали из-за низких цен на природный газ.
4. Смогут ли Россия и Саудовская Аравия смириться с более низкими ценами?
Это еще предстоит выяснить — обе стороны всегда могут вернуться за стол переговоров. В краткосрочной перспективе у России есть все возможности, чтобы выдержать падение цен. Сейчас цена отсечения, при которой в государственный бюджет поступают доходы, составляет $42 за баррель, при этом страна накопила миллиарды долларов, переводя их в фонд благосостояния. В Саудовской Аравии, где огромные государственные расходы почти полностью финансируются за счет нефти, валютные резервы достигают примерно $500 млрд, что позволит смягчить удар. Один из источников потенциального стресса: валюта королевства, риал, привязана к доллару США уже более тридцати лет, обеспечивая экономическую и финансовую стабильность. У ОПЕК есть конкурентное преимущество, поскольку ее ближневосточные члены могут добывать нефть примерно на треть дешевле американских сланцевиков.
5. А что насчет других стран?
Такой резкий обвал цен на нефть, если бы он сохранился в течение длительного времени, привел бы к резкому сокращению национальных бюджетов в нефтедобывающих странах от Венесуэлы до Ирана, угрожая изменить политику во всем мире. Для политиков неустойчивые цены на нефть являются дополнительной проблемой, поскольку они и так пытаются защитить экономику от воздействия коронавируса.
6. Какими могут быть более масштабные последствия?
Есть страны, которые выиграют от снижения цен на нефть — среди них Китай, крупнейший импортер нефти в мире, чье восстановление от вируса станет ключевым для мировой экономики. США, когда-то получавшие выгоду от низких цен на нефть, теперь являются скорее экспортером, чем покупателем. Многие опасаются резкого скачка цен на нефть из-за того, что он может привести к росту издержек в мировой экономике и замедлению экономического роста. Теперь мир, еще не оправившийся после экономического спада, вызванного вирусом, переживает еще один нефтяной шок.
Саудовская Аравия не может себе позволить «нефтяную войну» с Россией
Саудовская Аравия начала полномасштабную ценовую войну с Россией на рынке нефти. Однако цена победы в ней окажется для страны неприемлемой, пишет Bloomberg.
Если цены на нефть не смогут оправиться от недавнего обвала и останутся на уровне, который в два раза ниже заложенного в бюджете Саудовской Аравии, то экономика страны серьезно пострадает. Энергоносители составляют около 80% всего экспорта саудитов и дают примерно две третьи доходов бюджета.
Если цена смеси Brent останется около $35 за баррель, то при прочих равных дефицит бюджета Саудовской Аравии в этом году составит около 15% ВВП, прогнозирует Abu Dabi Commercial Bank. По его оценкам, при таком сценарии валютные резервы страны иссякнут через пять лет, если ей не удастся найти другие источников финансирования.
Дефицит бюджета Саудовской Аравии в этом году составит 12%, что потребует дополнительного финансирования объемом $36 млрд, прогнозирует Goldman Sachs.
«Саудовская Аравия аккумулировала значительные резервы, которых хватит, чтобы пережить затяжной период низких цен на нефть. Но за все надо платить», - отмечает глава ближневосточного подразделения Nomura Asset Management Тарек Фадлалла. - «Вместо этого деньги можно было бы потратить на диверсификацию экономики.
Саудовская Аравия еще не полностью оправилась от обвала цен на нефть 2014-2015 годов, и теперь вступает в новую схватку, однако ее экономические силы намного уступают российским. На этот год правительство Саудовской Аравии прогнозирует дефицит бюджета на уровне 6.4% ВВП (ProFinance.ru: см. график в начале статьи), и это при нефти Brent на уровне $65 за баррель. Для балансировки бюджета черное золото должно стоить и вовсе $84 за баррель.
«Если цены на нефть останутся низкими, то экономический рост в Саудовской Аравии замедлится, дефицит бюджета вырастет, резервы сократятся, а долги увеличатся», - пишут эксперты Bloomberg. - «Но будет хуже всего, если котировки черного золота опустятся в область $20 за баррель и застрянут там на 3 года. В таком случае сохранение привязки саудовского риала к доллару окажется под большим вопросом».
Саудовская Аравия готова к короткому периоду низких цен на нефть, отмечает глава подразделения по управлению активами дубайской Arqaam Capital Абдул Кадир Хуссейн. Однако чем дольше он продлится, тем тяжелее будет стране.
В понедельник облигации Саудовской Аравии оказались в лидерах снижения среди региональных аналогов: 10-летние и 30-летние бумаги рухнули на рекордную с момента размещения величину. Обвалились и акции Saudi Aramco.
«Пока можно выждать и посмотреть за дальнейшим развитием событий на рынке нефти, а также за реакцией России», - говорит главный экономист Abu Dabi Commercial Bank. - «Однако сегодня ситуация является менее устойчивой, чем в 2014 году. Если ценовая война продлится и нефть останется дешевой, то Саудовской Аравии придется сократить расходы и вновь сесть на бюджетную «диету»».
Население Саудовской Аравии гораздо более чувствительно к экономическим шокам, чем россияне, отмечает глава стратегии на рынке акций дубайской Tellimer Хаснайк Малик.
Решение России выйти из ОПЕК+ поставило Саудовскую Аравию перед сложным выбором. Сокращение расходов может создать социальную напряженность в стране, жители которой привыкли к раздаче денег, государственным субсидиям и государственным рабочим местам.
Россия же довела объем своих золотовалютных резервов до рекордных с августа 2008 года уровней. Кроме того, курс рубля является плавающим, а валюта Саудовской Аравии жестко привязана к доллару, что сужает пространство для маневра.
Для улучшения своих финансов Саудовская Аравия может вернуться на долговой рынок. Меньше двух месяцев назад она привлекла $5 млрд (спрос составил $23 млрд) и до конца года планирует привлечь еще $32 млрд.
Напомним, что в пятницу Россия отказалась пойти на дополнительное ограничение добычи нефти в рамках ОПЕК+ или продлить срок действия этого соглашения. В ответ на это на выходных Саудовская Аравия предложила азиатским покупателям своей нефти рекордные за последние 20 лет скидки и сообщила о планах увеличить объем добычи на 2 млн б/д с лишним, чем начала ценовую войну.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter