22 апреля 2020 ИХ "Финам" Коренев Алексей
Пожалуй, еще рано оценивать окончательное влияние пандемии коронавируса и на мировую экономику, и на российскую. Не только потому, что совершенно неясно, как далее будет развиваться динамика заболеваемости и смертности, но и из-за того, что пока нет даже более-менее четкого понимания, как и на каких отраслях нашего народного хозяйства все это в итоге отразится. Нет, конечно, понятно, что туризм, гостиничный и ресторанный бизнес остановились сейчас полностью. До минимумов снизились авиа- и железнодорожные перевозки. Практически встал непродуктовый ритейл. Рынок коммерческой и жилой недвижимости пребывает в анабиозе. Относительно неплохо чувствует себя только продуктовый ритейл и фармацевты, что, однако, не означает, что в дальнейшем и у них не возникнет проблем – упавшие доходы россиян приведут к тому, что нынешнее "цунами" прикатится к ним позже – второй волной. Самая существенная неопределенность кроется в том, что ждет рынок труда после того, как будут сняты карантинные меры. И даже не в первые дни или недели "свободы", а через 3-6 месяцев.
Уже сейчас поступают крайне противоречивые сведения из разных источников и о количестве сокращений на вынужденных простаивать предприятиях, и о снижении заработных плат. По самым скромным прикидкам, от 12 до 20% предприятия малого и среднего бизнеса уже сократили персонал, а еще около 30-40% планируют это сделать. При этом не менее 10% МСП абсолютно уверены, что им придется прибегнуть к таким мерам. Заработные платы, опять же, по различным источникам, снизили от 20 до 25% работающих предприятий, и еще около трети собираются это сделать. Что характерно, несмотря на строгий указ отправлять сотрудников исключительно в оплачиваемые отпуска, не менее трети отечественных компаний, судя по опросам, вынужденные "каникулы" своим сотрудникам все-таки не оплачивают – у них попросту нет для этого средств.
Обещания выдать компаниям малого и микробизнеса беспроцентные кредиты на выплату зарплат кардинальным образом картину не меняют – зарплаты эти будут выплачиваться только тем фирмам, кто сумел сохранить не менее 90% численности персонала, и в размере МРОТ, т.е. 12130 рублей. А через шесть месяцев, когда программа помощи будет завершена, компаниям, получившим поддержку, эти деньги придется возвращать. И, учитывая разорвавшиеся контрагентские связи, упавшую логистику, сорванные контракты на поставку сырья, комплектующих и оборудования, нет никакой уверенности, что средства на возврат пусть даже и беспроцентных кредитов у предприятий найдутся. Ведь большинство компаний малого и среднего бизнеса не имеют существенных ресурсов и запасов, характеризуются коротким производственным циклом (это, в основном, предприятия сферы услуг), и используют в обороте практически все имеющиеся средства. Так что вполне стоит ожидать волны банкротств среди российских компаний, в первую очередь – среди предприятий малого и среднего бизнеса.
Все это вызовет неизбежное сжатие потребительского спроса, что потянет за собой по цепочке сокращение производства, сферы слуг, очередной виток снижения заработных плат и новые увольнения… и далее по кругу. Именно поэтому я жду пик основных проблем не сразу после отмены карантинных мер, а через несколько месяцев, когда волна фактических потерь накроет российский бизнес. И, да! Государство, конечно, оказывает поддержку и незащищенным слоям населения, и отечественным компаниям, но её масштабы пока явно недостаточны, а механизмы реализации откровенно буксуют. В тех же США на программу борьбы с экономическими последствиями пандемии коронавируса выделено средств на сумму около 10% ВВП. Да еще и "вертолетные деньги" стали раздавать, что у нас пока даже не планируется. В странах ЕС на поддержку экономики и населения выделяется от 10 до 15% ВВП. И правительства высокоразвитых государств заявляют, что на этом не остановятся и при необходимости дополнительно простимулируют свои экономики. У нас же пока на борьбу с кризисом планируется потратить 1,2 – 1,3% ВВП. В то время как требуется как минимум в 5-6 раз больше.
Учитывая все вышесказанное, можно уверенно констатировать, что существенные сложности на рынке труда неизбежны, но вот их масштабы сейчас даже примерно представить не реально. Почему? Да потому, что динамика развития пандемии пока еще крайне сложно прогнозируется.
По сути, единственная страна, которая может объявить, что почти победила коронавирус, – это Китай. Но тут следует учитывать две важные вещи. Это, скажем мягко, "очень дисциплинированное" государство (или сообщество - понимайте, как вам удобнее), где легко организовать и реализовать крайне жесткие карантинные меры, нравится это населению или нет (о шашлыках в парках там даже подумать страшно). Во-вторых, это не до конца открытое государство, так что нет окончательной уверенности, что поступающим оттуда оптимистическим цифрам можно верить.
Что касается остальных стран, то в большинстве из них и момент прохождения пика заболеваемости и смертности, и дату отмены карантина пока можно предрекать только очень условно. Я прикидывал примерно функцию распределения заболеваемости во времени при подобных эпидемиях и пришел к выводу, что они имеют, если очень упрощенно, примерно логнормальное распределение. Кому нравится, могут применить распределение Пуассона или распределение Вейбулла – разница в целом небольшая. Впрочем, я могу ошибаться – пусть профессионалы меня поправят. В любом случае, это функция, которая быстро возрастает по оси ординат, потом достигает точки перегиба, а затем долго и нудно сползает вниз "по модулю от 1/х", стремясь к нулю. Не достигая его, к слову.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Уже сейчас поступают крайне противоречивые сведения из разных источников и о количестве сокращений на вынужденных простаивать предприятиях, и о снижении заработных плат. По самым скромным прикидкам, от 12 до 20% предприятия малого и среднего бизнеса уже сократили персонал, а еще около 30-40% планируют это сделать. При этом не менее 10% МСП абсолютно уверены, что им придется прибегнуть к таким мерам. Заработные платы, опять же, по различным источникам, снизили от 20 до 25% работающих предприятий, и еще около трети собираются это сделать. Что характерно, несмотря на строгий указ отправлять сотрудников исключительно в оплачиваемые отпуска, не менее трети отечественных компаний, судя по опросам, вынужденные "каникулы" своим сотрудникам все-таки не оплачивают – у них попросту нет для этого средств.
Обещания выдать компаниям малого и микробизнеса беспроцентные кредиты на выплату зарплат кардинальным образом картину не меняют – зарплаты эти будут выплачиваться только тем фирмам, кто сумел сохранить не менее 90% численности персонала, и в размере МРОТ, т.е. 12130 рублей. А через шесть месяцев, когда программа помощи будет завершена, компаниям, получившим поддержку, эти деньги придется возвращать. И, учитывая разорвавшиеся контрагентские связи, упавшую логистику, сорванные контракты на поставку сырья, комплектующих и оборудования, нет никакой уверенности, что средства на возврат пусть даже и беспроцентных кредитов у предприятий найдутся. Ведь большинство компаний малого и среднего бизнеса не имеют существенных ресурсов и запасов, характеризуются коротким производственным циклом (это, в основном, предприятия сферы услуг), и используют в обороте практически все имеющиеся средства. Так что вполне стоит ожидать волны банкротств среди российских компаний, в первую очередь – среди предприятий малого и среднего бизнеса.
Все это вызовет неизбежное сжатие потребительского спроса, что потянет за собой по цепочке сокращение производства, сферы слуг, очередной виток снижения заработных плат и новые увольнения… и далее по кругу. Именно поэтому я жду пик основных проблем не сразу после отмены карантинных мер, а через несколько месяцев, когда волна фактических потерь накроет российский бизнес. И, да! Государство, конечно, оказывает поддержку и незащищенным слоям населения, и отечественным компаниям, но её масштабы пока явно недостаточны, а механизмы реализации откровенно буксуют. В тех же США на программу борьбы с экономическими последствиями пандемии коронавируса выделено средств на сумму около 10% ВВП. Да еще и "вертолетные деньги" стали раздавать, что у нас пока даже не планируется. В странах ЕС на поддержку экономики и населения выделяется от 10 до 15% ВВП. И правительства высокоразвитых государств заявляют, что на этом не остановятся и при необходимости дополнительно простимулируют свои экономики. У нас же пока на борьбу с кризисом планируется потратить 1,2 – 1,3% ВВП. В то время как требуется как минимум в 5-6 раз больше.
Учитывая все вышесказанное, можно уверенно констатировать, что существенные сложности на рынке труда неизбежны, но вот их масштабы сейчас даже примерно представить не реально. Почему? Да потому, что динамика развития пандемии пока еще крайне сложно прогнозируется.
По сути, единственная страна, которая может объявить, что почти победила коронавирус, – это Китай. Но тут следует учитывать две важные вещи. Это, скажем мягко, "очень дисциплинированное" государство (или сообщество - понимайте, как вам удобнее), где легко организовать и реализовать крайне жесткие карантинные меры, нравится это населению или нет (о шашлыках в парках там даже подумать страшно). Во-вторых, это не до конца открытое государство, так что нет окончательной уверенности, что поступающим оттуда оптимистическим цифрам можно верить.
Что касается остальных стран, то в большинстве из них и момент прохождения пика заболеваемости и смертности, и дату отмены карантина пока можно предрекать только очень условно. Я прикидывал примерно функцию распределения заболеваемости во времени при подобных эпидемиях и пришел к выводу, что они имеют, если очень упрощенно, примерно логнормальное распределение. Кому нравится, могут применить распределение Пуассона или распределение Вейбулла – разница в целом небольшая. Впрочем, я могу ошибаться – пусть профессионалы меня поправят. В любом случае, это функция, которая быстро возрастает по оси ординат, потом достигает точки перегиба, а затем долго и нудно сползает вниз "по модулю от 1/х", стремясь к нулю. Не достигая его, к слову.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter