2 июня 2020 БКС Экспресс
Татнефть представит финансовые результаты за I квартал 2020 г. по МСФО в пятницу, 5 июня.
«Слабая динамика P&L в I квартале 2020 г. на фоне падения цен на нефть на 18% к/к, лага по экспортной пошлине, потерь от валютных колебаний и переоценки могут стать поводом для фиксации прибыли, поскольку во II квартале 2020 г. негативная динамика, вероятно, сохранится, учитывая рекордно низкие цены на нефть», — считают аналитики BCS Global Markets.
Генерирующие компании не смогут обеспечить двузначную дивидендную доходность по итогам года.
«Меры господдержки, ожидаемая динамика производства тепловой генерации во II полугодии 2020 г., восстановление цен на РСВ, а также меньший, чем мы предполагали, масштаб неплатежей, вероятнее всего, обеспечат восстановление по основным направлениям деятельности сектора к концу 2020 г., — отмечают аналитики ВТБ Капитал. — Вместе с тем, поскольку российские электроэнергетические компании по большей части предпочитают рассчитывать дивиденды на основе номинальной чистой прибыли, может возникнуть ситуация, в которой операционная прибыльность будет нейтрализована резервами по сомнительным долгам и списаниями, из-за чего дивиденды по итогам 2020 г. (выплачиваемые в 2021 г.) окажутся на нижней границе диапазона ожиданий инвесторов. Из анализируемых нами компаний только Интер РАО и ОГК-2, как мы полагаем, повысят дивиденды по сравнению с уровнями предыдущего года. Юнипро и Энел Россия, по наши оценкам, выплатят дивиденды на уровнях годичной давности, а остальные компании, вероятнее всего, уменьшат выплаты. В результате дивиденды увеличатся в общей сложности лишь на 0,8% г/г, до 62,4 млрд руб. (благодаря росту выплат от Интер РАО), против 61,9 млрд руб., выплаченных в текущем году.
Списания могут оказаться весьма большими, однако на данном этапе ввиду высокой неопределенности мы воздержимся от прогноза: фактический объем будет зависеть от продолжительности карантинных мер и моратория на начисление пени за неуплату счетов за услуги ЖКХ, а также от состояния малого и среднего бизнеса в посткризисный период. По нашей оценке, каждый 1% неуплаты счета за электроэнергию за весь год уменьшает общую сумму дивидендов на 0,5% (322 млн руб.), причем наиболее зависимы от неплатежей дивиденды ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго. Свободный денежный поток также сократится в связи с увеличением потребностей в оборотном капитале: как мы полагаем, Энел Россия, Юнипро, Мосэнерго, Русгидро будут привлекать заемные средства для выполнения обязательств по дивидендным выплатам.
Главный вывод для нас заключается в том, что инвесторы должны быть готовы получить меньше дивидендов в будущем году: генерирующие компании располагают достаточным количеством инструментов, причин и финансовых требований, чтобы рассматривать выплату дивидендов как второстепенную задачу. Ни одна из анализируемых нами генерирующих компаний не сможет обеспечить двузначную дивидендную доходность по итогам 2020 г., а среднее значение доходности за 2021 г. составит 8,5% против 9,7% по индексу MSCI Russia. Таким образом, данный показатель окажет лишь ограниченную поддержку котировкам акций сектора».
Лукойл завтра представит отчетность за I квартал 2020 г. по МСФО.
Менеджмент проведет презентацию результатов в четверг, 4 июня, в 16:00 МСК.
«Мы оцениваем выручку в отчетном квартале на уровне 1 640 млрд руб., что означает снижение на 11% год к году и на 14% квартал к кварталу, — комментируют аналитики Банка Уралсиб. — EBITDA, по нашим прогнозам, составит 151 млрд руб. (2,27 млрд долл.), сократившись на 49% и 46% соответственно. В пересчете на доллары, согласно нашей оценке, EBITDA упала на 50% относительно уровня годичной давности и на 48% за квартал. Рентабельность по EBITDA уменьшилась на 6,9 п.п. год к году и на 5,3 п.п. квартал к кварталу до 9,2%. Мы полагаем, что компания получит небольшой чистый убыток – около 1 млрд руб. в сравнении с прибылью 149 млрд руб. в I квартале 2019 г. и 119 млрд руб. в IV квартале 2019 г. Мы надеемся, что компания поделится своим видением рынка на II полугодие, новыми ориентирами по объемам добычи и переработки и программе капзатрат. Возможно, менеджмент прокомментирует темпы восстановления спроса на внутреннем рынке РФ, где Лукойл выступает одним из крупнейших поставщиков светлых нефтепродуктов, и на международном рынке исходя из настроений клиентов трейдингового бизнеса компании. Кроме того, мы ожидаем комментариев относительно планов добычи в Ираке в связи с сокращением объемов до страновых квот ОПЕК на 2020–2022 гг. Мы рекомендуем покупать акции Лукойла».
«Мы считаем, что динамика финансовых показателей Лукойла в отчетном периоде полностью объясняется слабой рыночной конъюнктурой, таким образом, снижение результатов уже заложено в котировках ее акций, — отмечают аналитики Велес Капитал. — Как следствие, мы не ожидаем влияния отчетности на акции компании за исключением сильного расхождения результатов с рыночным прогнозом».
Россети представили финансовые результаты за I квартал 2020 г. по МСФО.
Выручка снизилась на 1% г/г; EBITDA и чистая прибыль — на 6% и 7% соответственно, что отражает динамику ключевой дочерней компании — ФСК. Чистый долг сократился на 6% к/к до 397,5 млрд руб.
«Результаты оказались умеренно слабыми и в целом совпали с показателями ключевой «дочки» – ФСК. EBITDA снизилась на 6% г/г; чистая прибыль – на 7% г/г, — комментируют аналитики BCS Global Markets. — В фокусе – стратегия и новая дивидендная политика, которые должны быть утверждены во II полугодии 2020 г».
Полюс представил результаты за I квартал 2020 г.
«Результаты оказались довольно скромными по причине более высоких коммерческих, общих и административных расходов, — комментируют аналитики ВТБ Капитал. — При этом менеджмент отметил риски недостижения ранее заявленных производственных целей на 2020–2021 гг. И хотя связанный с этим негативный эффект может быть частично компенсирован за счет более низкого, чем заявляла компания, уровня расходов и капиталовложений, мы не исключаем снижения консенсус-прогнозов прибыли Полюса после выхода его операционных результатов за 2к20. Полюс, имеющий более высокие операционные риски, торгуется с 10%-й премией к Полиметаллу по мультипликатору EV/EBITDA-2021п. Рассчитанная нами прогнозная цена акций Полюса ($100, без изменений) предполагает 25%-ю ожидаемую полную доходность, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию покупать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Слабая динамика P&L в I квартале 2020 г. на фоне падения цен на нефть на 18% к/к, лага по экспортной пошлине, потерь от валютных колебаний и переоценки могут стать поводом для фиксации прибыли, поскольку во II квартале 2020 г. негативная динамика, вероятно, сохранится, учитывая рекордно низкие цены на нефть», — считают аналитики BCS Global Markets.
Генерирующие компании не смогут обеспечить двузначную дивидендную доходность по итогам года.
«Меры господдержки, ожидаемая динамика производства тепловой генерации во II полугодии 2020 г., восстановление цен на РСВ, а также меньший, чем мы предполагали, масштаб неплатежей, вероятнее всего, обеспечат восстановление по основным направлениям деятельности сектора к концу 2020 г., — отмечают аналитики ВТБ Капитал. — Вместе с тем, поскольку российские электроэнергетические компании по большей части предпочитают рассчитывать дивиденды на основе номинальной чистой прибыли, может возникнуть ситуация, в которой операционная прибыльность будет нейтрализована резервами по сомнительным долгам и списаниями, из-за чего дивиденды по итогам 2020 г. (выплачиваемые в 2021 г.) окажутся на нижней границе диапазона ожиданий инвесторов. Из анализируемых нами компаний только Интер РАО и ОГК-2, как мы полагаем, повысят дивиденды по сравнению с уровнями предыдущего года. Юнипро и Энел Россия, по наши оценкам, выплатят дивиденды на уровнях годичной давности, а остальные компании, вероятнее всего, уменьшат выплаты. В результате дивиденды увеличатся в общей сложности лишь на 0,8% г/г, до 62,4 млрд руб. (благодаря росту выплат от Интер РАО), против 61,9 млрд руб., выплаченных в текущем году.
Списания могут оказаться весьма большими, однако на данном этапе ввиду высокой неопределенности мы воздержимся от прогноза: фактический объем будет зависеть от продолжительности карантинных мер и моратория на начисление пени за неуплату счетов за услуги ЖКХ, а также от состояния малого и среднего бизнеса в посткризисный период. По нашей оценке, каждый 1% неуплаты счета за электроэнергию за весь год уменьшает общую сумму дивидендов на 0,5% (322 млн руб.), причем наиболее зависимы от неплатежей дивиденды ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго. Свободный денежный поток также сократится в связи с увеличением потребностей в оборотном капитале: как мы полагаем, Энел Россия, Юнипро, Мосэнерго, Русгидро будут привлекать заемные средства для выполнения обязательств по дивидендным выплатам.
Главный вывод для нас заключается в том, что инвесторы должны быть готовы получить меньше дивидендов в будущем году: генерирующие компании располагают достаточным количеством инструментов, причин и финансовых требований, чтобы рассматривать выплату дивидендов как второстепенную задачу. Ни одна из анализируемых нами генерирующих компаний не сможет обеспечить двузначную дивидендную доходность по итогам 2020 г., а среднее значение доходности за 2021 г. составит 8,5% против 9,7% по индексу MSCI Russia. Таким образом, данный показатель окажет лишь ограниченную поддержку котировкам акций сектора».
Лукойл завтра представит отчетность за I квартал 2020 г. по МСФО.
Менеджмент проведет презентацию результатов в четверг, 4 июня, в 16:00 МСК.
«Мы оцениваем выручку в отчетном квартале на уровне 1 640 млрд руб., что означает снижение на 11% год к году и на 14% квартал к кварталу, — комментируют аналитики Банка Уралсиб. — EBITDA, по нашим прогнозам, составит 151 млрд руб. (2,27 млрд долл.), сократившись на 49% и 46% соответственно. В пересчете на доллары, согласно нашей оценке, EBITDA упала на 50% относительно уровня годичной давности и на 48% за квартал. Рентабельность по EBITDA уменьшилась на 6,9 п.п. год к году и на 5,3 п.п. квартал к кварталу до 9,2%. Мы полагаем, что компания получит небольшой чистый убыток – около 1 млрд руб. в сравнении с прибылью 149 млрд руб. в I квартале 2019 г. и 119 млрд руб. в IV квартале 2019 г. Мы надеемся, что компания поделится своим видением рынка на II полугодие, новыми ориентирами по объемам добычи и переработки и программе капзатрат. Возможно, менеджмент прокомментирует темпы восстановления спроса на внутреннем рынке РФ, где Лукойл выступает одним из крупнейших поставщиков светлых нефтепродуктов, и на международном рынке исходя из настроений клиентов трейдингового бизнеса компании. Кроме того, мы ожидаем комментариев относительно планов добычи в Ираке в связи с сокращением объемов до страновых квот ОПЕК на 2020–2022 гг. Мы рекомендуем покупать акции Лукойла».
«Мы считаем, что динамика финансовых показателей Лукойла в отчетном периоде полностью объясняется слабой рыночной конъюнктурой, таким образом, снижение результатов уже заложено в котировках ее акций, — отмечают аналитики Велес Капитал. — Как следствие, мы не ожидаем влияния отчетности на акции компании за исключением сильного расхождения результатов с рыночным прогнозом».
Россети представили финансовые результаты за I квартал 2020 г. по МСФО.
Выручка снизилась на 1% г/г; EBITDA и чистая прибыль — на 6% и 7% соответственно, что отражает динамику ключевой дочерней компании — ФСК. Чистый долг сократился на 6% к/к до 397,5 млрд руб.
«Результаты оказались умеренно слабыми и в целом совпали с показателями ключевой «дочки» – ФСК. EBITDA снизилась на 6% г/г; чистая прибыль – на 7% г/г, — комментируют аналитики BCS Global Markets. — В фокусе – стратегия и новая дивидендная политика, которые должны быть утверждены во II полугодии 2020 г».
Полюс представил результаты за I квартал 2020 г.
«Результаты оказались довольно скромными по причине более высоких коммерческих, общих и административных расходов, — комментируют аналитики ВТБ Капитал. — При этом менеджмент отметил риски недостижения ранее заявленных производственных целей на 2020–2021 гг. И хотя связанный с этим негативный эффект может быть частично компенсирован за счет более низкого, чем заявляла компания, уровня расходов и капиталовложений, мы не исключаем снижения консенсус-прогнозов прибыли Полюса после выхода его операционных результатов за 2к20. Полюс, имеющий более высокие операционные риски, торгуется с 10%-й премией к Полиметаллу по мультипликатору EV/EBITDA-2021п. Рассчитанная нами прогнозная цена акций Полюса ($100, без изменений) предполагает 25%-ю ожидаемую полную доходность, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию покупать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter