26 июня 2020 ИХ "Финам" Коренев Алексей
На сегодняшний день наиболее важным моментом является даже не глубина падения мировой экономики и всемирной торговли, а темпы её восстановления, как в глобальных масштабах, так и в отдельных регионах. Те, кто начнёт восстанавливаться раньше и будет делать это быстрее, получат существенные конкурентные преимущества перед остальными. Так уж получилось, что вспышка коронавируса отбросила весь мир на новые стартовые позиции, в какой-то мере подровняв шансы.
По сути, сейчас объявляется новый старт экономики, который для кого-то может стать настоящим успехом, а для кого-то – эпическим провалом. Существенные различия в структуре экономик отдельных государств, то, какими методами эти страны боролись с пандемией и последовавшим за ней кризисом, в масштабах поддержки со стороны государства, в том, какие именно меры и как применялись, какие объемы средств выделялись на ликвидацию негативных последствий и восстановление потребительского спроса, во многом будет определять, насколько быстро та или иная страна, тот или иной регион начнут выходить из депрессии. Важна и структура импорта и экспорта, а также состояние контрагентских связей, сильно пострадавших в период карантинных мер.
Наверняка окажут свое влияние и политические аспекты, связанные с санкционными ограничениями, и еще ряд факторов. Так, уже сегодня стало известно, что Евросоюз, давно уже восстановивший нормальный товарооборот и передвижение граждан в своих границах, для россиян с 1 июля въезд так и не откроет. Объясняется это и тем, что Россия вступила в период пандемии несколько позже большинства государств Старого Света, а потому позже вышла на пик заболеваемости, и в целом не совсем благоприятной эпидемиологической обстановкой в нашем государстве. Добавляет России проблем и тяжелая зависимость от экспорта ресурсов, малого количества обрабатывающих производств, способных генерировать высокую добавленную стоимость, низкая производительность труда. Иными словами – мы неконкурентоспособны на наукоемком и высокотехнологичном рынках. Зато крайне зависимы от внешней конъюнктуры, стоимости энергоносителей, политической обстановки в мире и остро реагируем на любые внешние шоки. Структурные перекосы в экономике, низкая диверсификация импорта, критически высокая зависимость от целого ряда импортируемых позиций существенно ослабляют позиции России на этом рынке. Дабы не быть голословным, привожу ниже четыре графика, отражающих динамику торгового баланса трех крупнейших экономик мира (США, Евросоюз и Китай) и России:
Рис. 1. Торговый баланс США
Рис. 2. Торговый баланс ЕС
Рис. 3. Торговый баланс Китая
Рис. 4. Торговый баланс России
Ну, с США все более-менее ясно – за долгие годы погони за эффективностью и размещения собственных производств за пределами своей страны и фактического экспорта инфляции в развивающиеся страны (в основном Азиатско-Тихоокеанского региона) они сформировали у себя глубоко отрицательное сальдо торгового баланса, которое пока не удается выправить даже за счет частичного возвращения производств на территорию страны и жёстких "торговых войн", которые Дональд Трамп ведет против всего остального мира. Кратковременное улучшение, наметившееся в начале этого года, было полностью уничтожено волной коронавируса и последующим карантином.
Евросоюз, давно борющийся с целым рядом стагнационных проявлений в своей экономике, тоже выглядит не лучшим образом, хотя он, по крайней мере, торгует "в плюс", удерживая даже в кризисные времена сальдо положительным.
А вот динамика Китая впечатляет. Санкционное давление со стороны США, конечно, заметно ударило по экспорту китайских товаров, для которых американский рынок был крайне важен. Да и "просадка" в начале года, когда в Поднебесной началась масштабная эпидемия, достаточно явно прослеживается. Но уже в апреле 2020 года они вышли на среднегодовые показатели, а в мае существенно их превзошли.
График России на этом фоне выглядит откровенно удручающе. Конечно, можно сослаться на то, что мы вошли в пандемию несколько позднее остальных, но как парировать тот факт, что мы выходим из неё заметно медленнее других стран? Да, заболеваемость постепенно снижается, но крайне неудовлетворительными темпами:
Рис. 5. Число новых заражений коронавирусом в России по дням
Затянувшаяся "красно-бордовая" полоса на следующей диаграмме наглядно свидетельствует о том, что проблемы с коронавирусом в нашей стране еще не побеждены, и говорить и полноценном восстановлении как внутреннего производства и потребления, так и внешнеторгового оборота сейчас можно, только обсуждая некие совсем далёкие перспективы:
Рис. 6. Сравнение динамики заболеваемости коронавирусом по государствам
России сейчас мешают не только откровенно медленный выход из эпидемии коронавируса и тяжелые последствия двухмесячного карантина, больно ударившего по отечественному бизнесу, но и крайне низкая инвестиционная привлекательность. К нам не идут долгосрочные деньги инвесторов ("короткие" спекулятивные экономике не помогут), нас обходят вниманием ведущие мировые инвесторы и корпорации, нам самим нечего предложить на международном рынке, кроме нефти и газа, спрос на которые существенно упал. Те немногочисленные экспортные позиции ненефтегазового сектора "погоды сделать" не смогут – в высокотехнологических отраслях нас будут теснить и европейцы, и американцы, и, конечно, китайцы, чьи товары пока еще относительно дешевы. Не говоря уже о целом ряде государств Азиатско-Тихоокеанского региона, традиционно специализирующихся на данном направлении. Единственными действительно существенными факторами, которые могли бы повлиять на объемы и структуру нашего внешнеторгового оборота, могли бы стать глубокие и срочные реформы в экономике, направленные на увеличение доли обрабатывающих и наукоемких производств, на радикальное повышение производительности труда, по которой мы более чем в два раза отстаем от среднемировых значений, улучшение бизнес-климата в стране и привлечение долгосрочных инвестиций в реальный сектор экономики. Без этого мы рискуем застрять в L-образном варианте выхода из кризиса, который попросту называется "затяжной стагнацией".
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По сути, сейчас объявляется новый старт экономики, который для кого-то может стать настоящим успехом, а для кого-то – эпическим провалом. Существенные различия в структуре экономик отдельных государств, то, какими методами эти страны боролись с пандемией и последовавшим за ней кризисом, в масштабах поддержки со стороны государства, в том, какие именно меры и как применялись, какие объемы средств выделялись на ликвидацию негативных последствий и восстановление потребительского спроса, во многом будет определять, насколько быстро та или иная страна, тот или иной регион начнут выходить из депрессии. Важна и структура импорта и экспорта, а также состояние контрагентских связей, сильно пострадавших в период карантинных мер.
Наверняка окажут свое влияние и политические аспекты, связанные с санкционными ограничениями, и еще ряд факторов. Так, уже сегодня стало известно, что Евросоюз, давно уже восстановивший нормальный товарооборот и передвижение граждан в своих границах, для россиян с 1 июля въезд так и не откроет. Объясняется это и тем, что Россия вступила в период пандемии несколько позже большинства государств Старого Света, а потому позже вышла на пик заболеваемости, и в целом не совсем благоприятной эпидемиологической обстановкой в нашем государстве. Добавляет России проблем и тяжелая зависимость от экспорта ресурсов, малого количества обрабатывающих производств, способных генерировать высокую добавленную стоимость, низкая производительность труда. Иными словами – мы неконкурентоспособны на наукоемком и высокотехнологичном рынках. Зато крайне зависимы от внешней конъюнктуры, стоимости энергоносителей, политической обстановки в мире и остро реагируем на любые внешние шоки. Структурные перекосы в экономике, низкая диверсификация импорта, критически высокая зависимость от целого ряда импортируемых позиций существенно ослабляют позиции России на этом рынке. Дабы не быть голословным, привожу ниже четыре графика, отражающих динамику торгового баланса трех крупнейших экономик мира (США, Евросоюз и Китай) и России:
Рис. 1. Торговый баланс США
Рис. 2. Торговый баланс ЕС
Рис. 3. Торговый баланс Китая
Рис. 4. Торговый баланс России
Ну, с США все более-менее ясно – за долгие годы погони за эффективностью и размещения собственных производств за пределами своей страны и фактического экспорта инфляции в развивающиеся страны (в основном Азиатско-Тихоокеанского региона) они сформировали у себя глубоко отрицательное сальдо торгового баланса, которое пока не удается выправить даже за счет частичного возвращения производств на территорию страны и жёстких "торговых войн", которые Дональд Трамп ведет против всего остального мира. Кратковременное улучшение, наметившееся в начале этого года, было полностью уничтожено волной коронавируса и последующим карантином.
Евросоюз, давно борющийся с целым рядом стагнационных проявлений в своей экономике, тоже выглядит не лучшим образом, хотя он, по крайней мере, торгует "в плюс", удерживая даже в кризисные времена сальдо положительным.
А вот динамика Китая впечатляет. Санкционное давление со стороны США, конечно, заметно ударило по экспорту китайских товаров, для которых американский рынок был крайне важен. Да и "просадка" в начале года, когда в Поднебесной началась масштабная эпидемия, достаточно явно прослеживается. Но уже в апреле 2020 года они вышли на среднегодовые показатели, а в мае существенно их превзошли.
График России на этом фоне выглядит откровенно удручающе. Конечно, можно сослаться на то, что мы вошли в пандемию несколько позднее остальных, но как парировать тот факт, что мы выходим из неё заметно медленнее других стран? Да, заболеваемость постепенно снижается, но крайне неудовлетворительными темпами:
Рис. 5. Число новых заражений коронавирусом в России по дням
Затянувшаяся "красно-бордовая" полоса на следующей диаграмме наглядно свидетельствует о том, что проблемы с коронавирусом в нашей стране еще не побеждены, и говорить и полноценном восстановлении как внутреннего производства и потребления, так и внешнеторгового оборота сейчас можно, только обсуждая некие совсем далёкие перспективы:
Рис. 6. Сравнение динамики заболеваемости коронавирусом по государствам
России сейчас мешают не только откровенно медленный выход из эпидемии коронавируса и тяжелые последствия двухмесячного карантина, больно ударившего по отечественному бизнесу, но и крайне низкая инвестиционная привлекательность. К нам не идут долгосрочные деньги инвесторов ("короткие" спекулятивные экономике не помогут), нас обходят вниманием ведущие мировые инвесторы и корпорации, нам самим нечего предложить на международном рынке, кроме нефти и газа, спрос на которые существенно упал. Те немногочисленные экспортные позиции ненефтегазового сектора "погоды сделать" не смогут – в высокотехнологических отраслях нас будут теснить и европейцы, и американцы, и, конечно, китайцы, чьи товары пока еще относительно дешевы. Не говоря уже о целом ряде государств Азиатско-Тихоокеанского региона, традиционно специализирующихся на данном направлении. Единственными действительно существенными факторами, которые могли бы повлиять на объемы и структуру нашего внешнеторгового оборота, могли бы стать глубокие и срочные реформы в экономике, направленные на увеличение доли обрабатывающих и наукоемких производств, на радикальное повышение производительности труда, по которой мы более чем в два раза отстаем от среднемировых значений, улучшение бизнес-климата в стране и привлечение долгосрочных инвестиций в реальный сектор экономики. Без этого мы рискуем застрять в L-образном варианте выхода из кризиса, который попросту называется "затяжной стагнацией".
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter