3 ноября 2020 ИК Русс-инвест Беденков Дмитрий
На этой неделе должно произойти во многом определяющее событие для финансовых рынков и не только. К выборам в Сенат и Белый дом в США приковано внимание не только политологов, но и финансовых аналитиков. В экспертном сообществе достаточно активно обсуждаются возможные исходы и их влияние на рыночную динамику. По консенсус опросам за несколько дней до выборов преимущество остается за Байденом. Причем ряд оценок показывает, что демократический кандидат в президенты имеет преимущество в четырех из девяти так называемых "колеблющихся штатах" c 70 выборщиками в общей совокупности – Флорида, Пенсильвания, Аризона и Висконсин. По оценкам RealClear Politics, сделанным на основании наиболее значимых опросов в стране, преимущественно Байдена составляет более 7%. Хотя надо отметить, что в октябре разрыв составлял и более 10% и в последние недели он существенно сократился. В то же время, как показывает историческая практика и особенно кейс 2016 г., итоговые результаты могут существенно отличаться от предварительных опросов. Нельзя не отметить, что возможностей для оспаривания выборов в этот раз больше, чем в прошлый, по причине высокой доли голосований по почте. По различным оценкам, досрочно уже проголосовали более 90 млн избирателей.
Тем не менее, стоит отметить предпочтительные шансы Байдена на победу с достаточным отрывом. Споры и судебные тяжбы вполне вероятны, но отрыв может быть слишком весомым, чтобы возникли какие либо существенные сомнения в итоговом победителе. В целом для американского фондового рынка такой исход сам по себе в краткосрочной перспективе может оказать поддержку. Ослабнет риск неопределенности и дестабилизации в связи с определением кандидата. Повысятся шансы на ослабление внутриполитического напряжения в силу ослабления факторов раздражения, например, по проблеме BLM. Рынок может испытывать надежды на более внятную позицию властей по ситуации с COVID-19. Нельзя исключать сценария относительного равенства по итогам подсчета голосов на выборах. В этом случае давление на рынки может усилиться на факторе неопределенности и, наверное, этот исход президентского голосования будет иметь наиболее сильное негативное влияние на фондовый рынок в краткосрочной перспективе.
В то же время в среднесрочной перспективе более значимым представляется не только исход выборов президента, но и голосование по Сенату. И вот тут в последнюю неделю по данным все того же RealClear Politics республиканцы незначительно вышли вперед.
.png)
*- красная линия- республиканцы, синяя - демократы
Источник: RealClear Politics
Если пройдет сценарий разнопартийных Сената и Белого дома с сохранением республиканского сената, надежды на успешное согласования нового пакета помощи экономике, который несколько месяцев обсуждался в Конгрессе и так и не был утвержден из-за межпартийных разногласий, вновь ослабнут. Это может стать для американского фондового рынка негативным фактором, который достаточно нервно реагировал на противоречивые новости о продвижении законопроекта на несколько триллионов долларов. Этот фактор может быть достаточно весомым с точки зрения реакции рынков и перевесить позитив от снижения неопределенности. Шансы на приятие плана поддержки в ближайшие месяцы все равно остаются из-за ухудшающейся статистики по коронавирусу. Но в краткосрочной перспективе рынок может нервно реагировать на ослабление ожиданий скорого принятия плана поддержки экономики. В случае победы демократов в Сенате шансы на более быстрое принятие данного плана увеличатся и фондовый рынок может позитивно отреагировать на такие перспективы.
В среднесрочной и долгосрочной перспективе влияние итогов выборов может быть неоднозначным. В случае победы Байдена и демократов в сенате администрация получит больше возможностей для реализации экономического курса. Акцент на поддержание социальных выплат в целом позитивен для экономики и американского фондового рынка, поскольку увеличивает спрос. Резкого повышения корпоративных налогов, скорее всего, вряд ли стоит ожидать в ближайшей перспективе в силу опасений дестабилизации фондового рынка. Хотя на горизонте 1-2 года повышение корпоративных налогов выглядит вполне ожидаемым, что в дополнение может снизить разросшийся бюджетный дефицит и ослабить темпы расширения госдолга. Финансирование расходов за счет госдолга до налоговых новаций в целом может способствовать усилению ослабления курса доллара на валютном рынке, что будет положительно для ценовой конкурентоспособности американских товаров и в целом может поощряться демократической администрацией. В целом стимулирующая политика правительств и ФРС до нормализации ситуации в экономике и снижении остроты проблемы с коронавирусом с большой вероятностью сохранится независимо от того кто займет кресло в Белом доме. Вряд ли в интересах политических и финансовых властей ко всем нынешним проблемам в экономике США добавить еще и условия для падения фондового рынка.
В то же время неоднозначным может быть влияние действий демократической администрации на цены на нефть. Программа развития зеленой экономики может пойти быстрее при демократическом сенате. Стимулирующие программы могут привести к более активному внедрению зеленых технологий, что окажет давление на спрос на энергоносители в США и повысит предложение на внешние рынки. Кроме того, на международной арене возможен возврат к более либеральному подходу по вопросу присутствия Ирана на нефтяном рынке. Это может оказать негативное влияние на мировые котировки нефти. В то же время с четом того, что в нефтегазовом секторе США занято по оценкам Pricewaterhouse Coopers более 10 млн. человек, данные программы, скорее всего, будут принимать в расчет интересы отрасли и компенсирующие механизмы. В случае республиканского сената при президенте демократе продвижение экономической программы демократов, в том числе в части инвестиций в области IT, может столкнуться с трудностями, что скажется на потенциальной инвестиционной привлекательности отдельных компаний IT сектора, в том числе и на фондовом рынке. В целом процесс принятия законопроектов при разнопартийных Белом доме и Сенате останется более инертным с точки зрения времени согласования, что будет иметь для фондового рынка как положительную, так и отрицательную стороны. Риски затягивания принятия федеральных бюджетов в США зачастую сильно нервировали фондовый рынок. В то же время возможности принятия неоднозначных мер сужаются в случае сбалансированного представительства партий в Конгрессе.
Победа Трампа вполне вероятно принесет продолжение мягкой политики ФРС и ужесточение позиции в торговых взаимоотношениях с Китаем. Последнее для рынков может быть дополнительным фактором дестабилизации. Байден, скорее всего, займет твердую, но менее агрессивную политику во взаимоотношениях с Китаем, что для мировых рынков в целом может быть более предпочтительным фактором. С учетом административного опыта Байдена ждать от него резких шагов в каких либо областях вряд ли стоит. Это может касаться и вопроса санкций. Для российского рынка представляется, что ожидания возможного большего акцента Байдена на углубление санкций, слишком переоценены. Отчасти этот фактор влияет на курс доллара к рублю в настоящее время, который достиг максимального значения за последние семь месяцев.
В то же время стоит отметить, что выборы - это лишь часть факторов, которые могут повлиять на рыночную динамику. Если в краткосрочной перспективе их влияние может доминировать, то через месяц два на первый план вполне могут выйти какие-либо другие факторы – экономика, ситуация с пандемией, и прч. С этой точки зрения повышенная неопределенность и риск роста волатильности на американском и мировых фондовых площадках в ближайшей перспективе сохраняются.
http://www.russ-invest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Тем не менее, стоит отметить предпочтительные шансы Байдена на победу с достаточным отрывом. Споры и судебные тяжбы вполне вероятны, но отрыв может быть слишком весомым, чтобы возникли какие либо существенные сомнения в итоговом победителе. В целом для американского фондового рынка такой исход сам по себе в краткосрочной перспективе может оказать поддержку. Ослабнет риск неопределенности и дестабилизации в связи с определением кандидата. Повысятся шансы на ослабление внутриполитического напряжения в силу ослабления факторов раздражения, например, по проблеме BLM. Рынок может испытывать надежды на более внятную позицию властей по ситуации с COVID-19. Нельзя исключать сценария относительного равенства по итогам подсчета голосов на выборах. В этом случае давление на рынки может усилиться на факторе неопределенности и, наверное, этот исход президентского голосования будет иметь наиболее сильное негативное влияние на фондовый рынок в краткосрочной перспективе.
В то же время в среднесрочной перспективе более значимым представляется не только исход выборов президента, но и голосование по Сенату. И вот тут в последнюю неделю по данным все того же RealClear Politics республиканцы незначительно вышли вперед.
*- красная линия- республиканцы, синяя - демократы
Источник: RealClear Politics
Если пройдет сценарий разнопартийных Сената и Белого дома с сохранением республиканского сената, надежды на успешное согласования нового пакета помощи экономике, который несколько месяцев обсуждался в Конгрессе и так и не был утвержден из-за межпартийных разногласий, вновь ослабнут. Это может стать для американского фондового рынка негативным фактором, который достаточно нервно реагировал на противоречивые новости о продвижении законопроекта на несколько триллионов долларов. Этот фактор может быть достаточно весомым с точки зрения реакции рынков и перевесить позитив от снижения неопределенности. Шансы на приятие плана поддержки в ближайшие месяцы все равно остаются из-за ухудшающейся статистики по коронавирусу. Но в краткосрочной перспективе рынок может нервно реагировать на ослабление ожиданий скорого принятия плана поддержки экономики. В случае победы демократов в Сенате шансы на более быстрое принятие данного плана увеличатся и фондовый рынок может позитивно отреагировать на такие перспективы.
В среднесрочной и долгосрочной перспективе влияние итогов выборов может быть неоднозначным. В случае победы Байдена и демократов в сенате администрация получит больше возможностей для реализации экономического курса. Акцент на поддержание социальных выплат в целом позитивен для экономики и американского фондового рынка, поскольку увеличивает спрос. Резкого повышения корпоративных налогов, скорее всего, вряд ли стоит ожидать в ближайшей перспективе в силу опасений дестабилизации фондового рынка. Хотя на горизонте 1-2 года повышение корпоративных налогов выглядит вполне ожидаемым, что в дополнение может снизить разросшийся бюджетный дефицит и ослабить темпы расширения госдолга. Финансирование расходов за счет госдолга до налоговых новаций в целом может способствовать усилению ослабления курса доллара на валютном рынке, что будет положительно для ценовой конкурентоспособности американских товаров и в целом может поощряться демократической администрацией. В целом стимулирующая политика правительств и ФРС до нормализации ситуации в экономике и снижении остроты проблемы с коронавирусом с большой вероятностью сохранится независимо от того кто займет кресло в Белом доме. Вряд ли в интересах политических и финансовых властей ко всем нынешним проблемам в экономике США добавить еще и условия для падения фондового рынка.
В то же время неоднозначным может быть влияние действий демократической администрации на цены на нефть. Программа развития зеленой экономики может пойти быстрее при демократическом сенате. Стимулирующие программы могут привести к более активному внедрению зеленых технологий, что окажет давление на спрос на энергоносители в США и повысит предложение на внешние рынки. Кроме того, на международной арене возможен возврат к более либеральному подходу по вопросу присутствия Ирана на нефтяном рынке. Это может оказать негативное влияние на мировые котировки нефти. В то же время с четом того, что в нефтегазовом секторе США занято по оценкам Pricewaterhouse Coopers более 10 млн. человек, данные программы, скорее всего, будут принимать в расчет интересы отрасли и компенсирующие механизмы. В случае республиканского сената при президенте демократе продвижение экономической программы демократов, в том числе в части инвестиций в области IT, может столкнуться с трудностями, что скажется на потенциальной инвестиционной привлекательности отдельных компаний IT сектора, в том числе и на фондовом рынке. В целом процесс принятия законопроектов при разнопартийных Белом доме и Сенате останется более инертным с точки зрения времени согласования, что будет иметь для фондового рынка как положительную, так и отрицательную стороны. Риски затягивания принятия федеральных бюджетов в США зачастую сильно нервировали фондовый рынок. В то же время возможности принятия неоднозначных мер сужаются в случае сбалансированного представительства партий в Конгрессе.
Победа Трампа вполне вероятно принесет продолжение мягкой политики ФРС и ужесточение позиции в торговых взаимоотношениях с Китаем. Последнее для рынков может быть дополнительным фактором дестабилизации. Байден, скорее всего, займет твердую, но менее агрессивную политику во взаимоотношениях с Китаем, что для мировых рынков в целом может быть более предпочтительным фактором. С учетом административного опыта Байдена ждать от него резких шагов в каких либо областях вряд ли стоит. Это может касаться и вопроса санкций. Для российского рынка представляется, что ожидания возможного большего акцента Байдена на углубление санкций, слишком переоценены. Отчасти этот фактор влияет на курс доллара к рублю в настоящее время, который достиг максимального значения за последние семь месяцев.
В то же время стоит отметить, что выборы - это лишь часть факторов, которые могут повлиять на рыночную динамику. Если в краткосрочной перспективе их влияние может доминировать, то через месяц два на первый план вполне могут выйти какие-либо другие факторы – экономика, ситуация с пандемией, и прч. С этой точки зрения повышенная неопределенность и риск роста волатильности на американском и мировых фондовых площадках в ближайшей перспективе сохраняются.
http://www.russ-invest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу