25 февраля 2021 ITI Capital | Fix Price
Высокие темпы вакцинации и энергетический кризис способствуют масштабной ротации на фондовом рынке.
Цены на медь за неделю выросли на 10%, превзойдя 10-летний максимум. Котировки по итогам февраля повысились одиннадцатый месяц подряд, чему способствовало восстановление экономики после удара пандемии, которое может привести к рекордному дефициту металла на рынке. Рост стоимости меди по итогам месяца может стать рекордным. Никель и сталь за неделю подорожали более чем на 6%. Стоимость никеля превысила $20 тыс. за т. Металлы дорожают, поскольку спрос после пандемии может превзойти предложение в ближайшем будущем на фоне продолжающегося экономического роста в Китае и США.
Помимо удорожания сырьевых товаров, котировки американских нефтесервисных компаний поднялись более чем на 5% благодаря более высокой закредитованности по сравнению с сопоставимыми акциями европейских компаний и компаний развивающихся рынков.
Масштаб сбоев в добыче нефти в Техасе поражает и составляет 4 млн б/с, или 40% от общего объема добычи в США, что эквивалентно 4% мировой добычи, или добыче в Ираке. Это самый крупный сбой добычи нефти в истории США и один из самых крупных в мире.
Более масштабный сбой произошел в Кувейте в 1990 г. после вторжения войск Ирака.
Несмотря на рост цен на нефть, российский фондовый рынок оказался главным аутсайдером, наряду с рынком Украины (-3%) в связи с повышением риска санкций. В страновом разрезе в лидеры роста вышел Казахстан, прибавивший за неделю более 5%.
На рынке сельхозтоваров в лидеры роста вышла пшеница, подорожавшая более чем на 4%, в результате чего индекс сырьевых товаров вырос более чем на 3% по мере сдвига спроса в сторону циклических компаний.
Финансовый сектор вслед за нефтегазовой отраслью оказался в лидерах роста, прибавив 4%. Также в плюсе промышленность и сырьевые товары – более чем на 2%. Росту финансового сектора в основном способствовали новости о том, что ФРС приблизилась к отмене запрета на увеличение активов на балансе Wells Fargo. ФРС приняла план управления рисками и контроля над соблюдением требований Wells Fargo, который был назван «критической мерой».
Росли преимущественно нишевые сектора, на которых приходится 3-4% веса индекса, поэтому бенчмарк снизился из-за распродажи в IT-секторе. Nasdaq потерял более 3% за счет снижения FAANG более чем на 3,5%. S&P 500 снизился более чем на 1%, а Dow Jones поднялся на 0,5%.
Главным аутсайдером стала бразильская фондовая биржа, которая потеряла более 4% из-за неожиданного решения президента страны сменить CEO Petrobras. Президент стремиться повысить уровень доверия к себе среди населения, который сейчас составляет 38%. Мы считаем, что Petrobras может стать перспективной бумагой для покупки, когда ситуация стабилизируется, поскольку фундаментальные/кредитные параметры бумаги не менялись. Наша цель по Petrobras (PBR) составляет $11, что подразумевает рост на 30%. Турецкий финансовый сектор оказался под давлением, так как ЦБ сохранил ставки на прежнем уровне, несмотря на растущую инфляцию.
Темпы вакцинации остаются высокими
Темпы вакцинации в мире остаются высокими: более 30 млн доз в неделю.
Во всем мире вакцинацию прошли более 200 млн человек.
Израиль – единственная страна, большинство населения которой прошло вакцинацию, в результате чего резко снизилось число случаев госпитализации и заболевания коронавирусом. Число случаев с симптоматикой среди вакцинированных упало на 94%, по данным проведенного в Израиле исследования.
В Великобритании вакцинацию прошли более 25% населения, в США – более 20%, в Европе – чуть более 6%.
США планируют завершить вакцинацию 70% населения к концу лета.
С начала января уровень госпитализации в мире снизился в два раза и приближается к уровню ноября 2020 г.
Уровень заболеваемости коронавирусом в мире сейчас в три раза ниже показателя на начало января.
Власти некоторых стран снимают ограничения из-за коронавируса по мере того, как число случаев заболеваемости и смертности падает. На этой неделе возобновляется работа государственных средних школ Нью-Йорка, городское метро постепенно возвращается к круглосуточной работе. Власти Шотландии также постепенно возобновляют работу школ.
Власти Гонконга начали вакцинацию на этой неделе, а власти Индонезии обяжут население привиться и будут наказывать граждан, которые решат отказаться от прививок.
Коэффициент вакцинации как % населения (% населения, получившего хотя бы одну дозу)
Темпы вакцинации в мире, млн доз
Что беспокоит инвесторов и какой лучший хедж?
Доходность казначейских облигаций (КО) США стремительно повышается, что приводит к сужению спредов до высокой доходности и до длинного конца, что объясняется рядом факторов, таких как ускорение экономического роста и инфляция, обусловленная динамикой цен на сырьевые товары, в частности из-за энергетического кризиса в Техасе. Мы считаем, что рынок не должен слишком беспокоиться о возможном развороте политики ФРС в ближайшем будущем, так как базовая инфляция в +2% была редкостью в последние 30 лет, последний раз она наблюдалась в 2006 г., а ставки по КО США на тот момент превышали 4,5% против нынешних 1,37%.
Основным риском для акций является гораздо более высокая инфляция на уровне +3%, последний раз она наблюдалась в начале 1990-х гг., как показано на графике ниже.
Тем не менее, в этот раз экономика больше закредитована, чем ранее, поэтому некоторое ужесточение политики ФРС в итоге может принести больше ущерба.
При выборе лучших средств хеджирования в условиях разогретой экономики должны учитываться исторические показатели в условиях более высокой инфляции плюс текущие оценки и керри-трейд. По этим критериям лучшими являются индекс сырьевых товаров, нефть, сельскохозяйственный сектор, акции нефтегазовых компаний и валюты развивающихся стран; худшими – недрагоценные металлы, золото и валюты десятки ведущих сырьевых стран (мексиканское песо, бразильский реал, рубль и норвежская крона); а промежуточными - защищенные от инфляции казначейские ценные бумаги (Treasury Inflation Protected Securities, TIPS) и акции горнодобывающих компаний.
-516.png)
Что будет дальше, какие акции покупать?
Консолидация/легкая коррекция продолжается, но из-за ротации по мере оттока из IT-акций ускоряется переход инвесторов в нишевые циклические сектора.
В числе ключевых перепроданных секторов – американский и европейский нефтегазовый сектор (TechnipFMC, Occidental, Apache, Exxon, Hess, Schlumberger, BP и Royal Dutch Shell), мировой авиатранспорт (United Airlines, American Airlines, Lufthansa, Boeing и Airbus), провайдеры услуг досуга и развлечения, такие как круизные операторы Carnival, Royal Caribbean и т.д.).
Розничный сектор, в частности Coty и недвижимость, в том числе американский оператор торговых центров Simon Property.
Wells Fargo по-прежнему является наиболее привлекательным среди компаний финансового сектора США.
Сегодня Deutsche Bank должен был повысить прогноз по авиатранспортному сектору, в частности по акциям American Airlines, United Airlines, т.к. они подорожали на 7%.
Carnival запустит рейсы в конце марта в Европе.
Рост рынка опережает повышение кривой, учитывая избыточную ликвидность и более $2 трлн сбережений домохозяйств, которые должны поступить на рынки.
Однако это оправдано, учитывая значительное ускорение вакцинации. В Великобритании вакцинацию прошли 20% населения, что больше, чем в США, хотя ранее ситуация в королевстве была самой сложной в Европе.
В этих условиях вероятна резкая коррекция в IT-секторе и продолжающееся восстановление стоимости наиболее перепроданных бумагах или акций с наибольшей долей коротких позиций в сопоставлении с долей акций в свободном обращении, то есть в основном нефтегазовых предприятий и авиакомпаний.
Petrobras сейчас – одна из самых перепроданных акций среди крупнейших компаний нефтегазового сектора.
Что касается рынка облигаций, то максимальное давление на него оказывает рост доходности казначейских облигаций США, так как текущие спреды к КО США вернулись к препандемическим уровням, а спреды между пятилетними и тридцатилетними бондами находятся на максимуме за четыре года. Мы считаем, что это хорошая возможность для наращивания вложений в высокодоходные облигации.
Рост финансовых результатов компаний по итогам четвертого квартала достиг максимума с четвертого квартала 2008 г.
По состоянию конец прошлой недели 83% компаний S&P 500 отчитались за 4К20.
Число компаний, прибыль на акцию которых превзошла ожидания рынка, составило 79%, что выше пятилетнего среднего значения (74%).
Если по итогам квартала показатель не изменится и составит 79%, то число компаний S&P 500, сообщивших о том, что рост прибыли на акцию (EPS) превзошел ожидания, достигнет максимума за всю историю наблюдений FactSet с 2008 г.
Прибыль компаний на 14,6% превосходит прогнозы, что также выше пятилетнего среднего показателя (6,3%).
Из этих компаний 79% сообщили о фактических показателях прибыли на акцию выше оценок, что выше среднего показателя за пятилетний период, составляющего 74%.
Среда, 24 февраля
США: данные по запасам нефти от Минэнерго (EIA)
Комитет палаты представителей США по финансовым услугам проведет слушания по денежно-кредитной политике и экономике. Председатель ФРС Пауэлл выступит перед комитетом палаты представителей США по финансовым услугам
США: продажи новостроек
Мексика: розничные продажи
Бразилия: ИПЦ, счет текущих операций
ВВП: Германия, Гонконг
ИПЦ: Малайзия, Хорватия, Россия
Четверг, 25 февраля
Корея: ставка, пресс-конференция председателя ЦБ
Лидеры ЕС проведут видео саммит, который закончится 26 февраля. Они обсудят ограничения на поездки и план вакцинации против мутировавших штаммов коронавируса.
Председатель ФРБ Атланты Рафаэль Бостик выступит со вступительным словом на банковской конференции.
Вице-председатель ФРС по надзору Рэндал Кворлс обсудит стресс-тесты на виртуальной банковской конференции, организованной ФРБ Атланты.
США: число первичных заявок на получение пособий по безработице; индекс доверия потребителей США от Bloomberg, объем товаров длительного пользования, ВВП, продажи на вторичном рынке жилья США
Мексика: безработица, ВВП, заседание ЦБ
Бразилия: ИПЦ
Еврозона, Франция, Италия: индекс потребительской уверенности
Новая Зеландия: индекс доверия в деловых кругах от ANZ
Пятница, 26 февраля
Виртуальная встреча министров финансов и глав Центробанков стран «Группы 20» с участием Джанет Йеллен
Палата представителей США планирует провести первое голосование по пакету стимулирующих мер президента Джо Байдена на $1,9 трлн. Принятие пакета планируется до 14 марта
Росту личных доходов и расходов в США будет способствовать одобренный в декабре пакет помощи экономике, при этом личные доходы, как ожидается, вырастут на 9% и более в январе по сравнению с предыдущим месяцем
Япония: промышленное производство, объем строительства новых домов, розничные продажи
ВВП: Франция, Швейцария, Швеция, Исландия, Польша, Хорватия, Латвия, Словения
Российский рынок за неделю
За прошлую неделю рубль ослаб к доллару и к евро до 74,13 руб. и 89,83 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи повысился на 0,89%, РТС - на 0,71%.
-798.png)
Лидерами роста стали TCS Group (+13,60%), Норникель (+10,88%), Русал (+10,53%), М.Видео (+5,84%), Ростелеком (ао +5,30%), ПИК (+4,37%), АФК Система (+4,12%).
В число аутсайдеров вошли Энел Россия (-8,21%), Алроса (-7,66%), Яндекс (-6,8%), О’кей (-4,19%), Qiwi (-2,96%), Полюс (-2,68%), Мечел (ап -2,32%).
Предстоящая неделя – российский рынок
На предстоящей неделе финансовые результаты по МСФО представят Лента, Евраз, ВТБ, Полюс.
Долговой рынок
Повышение доходности американских бенчмарков продолжил оказывать негативное влияние на спрос на рисковые активы. Российский рублевый рынок облигаций не стал исключением в очередной раз. Здесь помимо общих глобальных трендов сказывается разворот в денежно-кредитной политике ЦБ России. Эльвира Набиуллина в своем выступлении в конце прошлой недели заявила, что при условии восстановления российской экономики темпами, соответствующими базовому прогнозу, ключевая ставка может быть поднята до конца 2021 г. Это заявление спровоцировало новый виток распродаж ОФЗ. В то же время давление продавцов носило умеренный характер в том числе из-за снизившейся ликвидности перед длинными выходными. Остаток средств на счетах нерезидентов и вовсе смог увеличиться, добавив за неделю порядка 39 млрд руб. В целом рублевые гособлигации на прошлой неделе подешевели на 1-1,5% на среднем и дальних участках кривой.
Несмотря на сдержанное настроение участников рынка, Минфин на прошлой неделе смог добиться наиболее сильных с начала года результатов первичных аукционов. Ведомство рискнуло предложить комбинацию из среднесрочной и длинной «классических» серий, а именно ОФЗ 26233 (погашение в 2035 г.) и ОФЗ 26236 (погашение в 2028г.). По объему спроса и сумме итогового привлечения посредством ОФЗ-ПК прошедший аукционный день оказался наиболее успешным с июня 2020 г. При общем объеме заявок, превысившим 158 млрд руб., было размещено более половины этой суммы. При этом премии к уровню вторичного рынка оказались близки к средним значениям и не превысили 5-6 б.п. Нельзя исключить, что подобный результат был достигнут за счет повышающегося интереса со стороны крупнейших госбанков, недавно заявивших о своей готовности поддержать Минфин. В целом квартальная программа заимствований на текущий момент выполнена всего на 21%, и для реализации оставшегося плана необходимо еженедельно привлекать примерно 160 млрд руб. Мы не думаем, что Минфин рискнет оказать столь серьезное давление на кривую особенно в свете недавно случившейся распродажи и заметно возросших цен на энергоносители.
Текущая рабочая неделя скорее всего не принесет заметных изменений доходности ОФЗ. Активность участников рынка ожидаемо будет сдержанной. Определенную поддержку принесет отсутствие первичных аукционов ОФЗ. Что касается корпоративных эмитентов, то здесь по-прежнему наблюдается большое число первичных сделок.
На внешних площадках российский сегмент выглядел несколько лучше аналогов. Доходность суверенных бондов России выросла на 3-5 б.п. Наиболее длинный бенчмарк Russia 47 завершил неделю с доходностью YTM 3,63%. Стоимость российского риска также слегка повысилась – CDS 5 лет достиг 88 п.п. (+4 п.п).
Новости
Норникель Авария на Норильской обогатительной фабрике произошла из-за грубого нарушения техники безопасности и норм промышленной безопасности руководством предприятия, сообщил журналистам глава компании Владимир Потанин.
Спасатели завершили поисковые работы на месте аварии. В зоне обрушения оказались восемь человек, трое погибли, пятеро рабочих находятся в больнице в тяжелом состоянии.
Ростехнадзор рассмотрит возможность приостановки эксплуатации Норильской обогатительной фабрики после проверки предприятия.
Обрушение не должно оказать существенного влияния на бизнес Норникеля, так как авария произошла на второстепенной фабрике, тем не менее стоит ожидать ущерба репутации компании. Очередная авария скажется на отношении иностранных акционеров, которые всё больше внимания уделяют ESG-рейтингам эмитентов.
Также Норникелю возможно придётся увеличивать расходы на безопасность, так как компания последнее время сильно старается создать ESG-friendly имидж.
Лента представила сильные финансовые результаты за 2П20.
Выручка составила 228,6 млрд руб. (+4,7% г/г; +5,3% п/п), что не стало неожиданностью ввиду ранней публикации Лентой операционных результатов.
EBITDA составила 22,9 млрд руб. (+28,2% г/г; +3,5% п/п) (+6,8% vs консенсус 21,4 млрд руб.)
Рентабельность EBITDA выросла в годовом сопоставлении до 10,1% против 8,2% – в 2П19 и 10,7% – в 1П20.
Чистая прибыль составила 7,2 млрд руб. (против 2,4 млрд руб. во 2П19; -23,3% п/п) (+18,1% vs консенсус 6,1 млрд руб.).
Яндекс опубликовал сильные результаты за 4К20 – выше консенсуса Интерфакса по EBITDA
Выручка: +22,7% к/к (+38,5% г/г по сравнению с +30% г/г в 3К20) до 71,6 млрд руб. (+2,1% vs консенсус);
Скор. EBITDA: -7% к/к (+6,1 % г/г), до 14,1 млрд руб. (+7,4% vs консенсус);
Прогнозируется рост выручки в 2021 г. на 47% г/г, до 305-320 млрд руб.
На наш взгляд, результаты должны вновь вернуть внимание инвесторов к российскому IT-сектору, который по-прежнему находится в стадии активного развития, вовлекая в орбиту своего влияния все новые сектора экономики, начиная от образования, развития финансовых инструментов и заканчивая беспилотным транспортом. Мы также можем ожидать хороших результатов за 4К20 в марте от Mail. Они могут стать триггером для бумаги, которая в последний квартал показывает слабую динамику относительно Яндекса и индекса Nasdaq.
Норильский никель представил финансовые результаты по МСФО за 2П20: выручка и EBITDA незначительно отклонились от консенсус-прогноза Интерфакса, чистая прибыль хуже ожиданий рынка
Выручка увеличилась на 31,6% п/п (+21,5% г/г), до $8 834 млн (+2,2% vs консенсус);
EBITDA выросла в 3,2 раза п/п (+38,3% г/г), до $5 813 млн (-1,1% vs консенсус);
Чистая прибыль составила $2 529 млн (+20,9% г/г) против $45 млн в 1П20 (-12,3% vs консенсус);
Соотношение чистый долг/EBITDA по состоянию на конец 2020 г. снизилось до 0,6х против 0,9х в 2019 г.;
Результаты Норникеля за 2П20 не должны стать большим сюрпризом для инвесторов. На наш взгляд, компания останется бенефициаром циклического восстановления экономики, и можно ожидать позитивных результатов в начале 2021 г. благодаря высоким ценам на корзину металлов Норникеля.
Компания сообщила, что объявит дивиденды в начале мая. По итогам 2020 г. EBITDA, которая является базой для расчёта дивидендов, составила $7,7 млрд. В результате дивиденды Норникеля за 2020 г. могут составить $4,6 млрд. По нашим оценкам, с учетом выплаченных $1,2 млрд дивидендов по итогам 9М20, финальные дивиденды за 4К20 могут составить $3,4 млрд (6% дивидендная доходность).
Акции Русала сейчас поддерживает (1) сильный фундаментальный кейс и (2) снижение восприятия санкционных рисков.
(1) Цены на алюминий на фоне восстановления мировой промышленности и ожидание высоких дивидендов от Норникеля по итогам 2020 г. Русал получает значительную часть денежного потока в виде дивидендных выплат от Норникеля, в котором компании принадлежит доля в размере 27,8%. По нашим оценкам, финальные дивиденды Норникеля за 4К20 могут составить $3,4 млрд, на долю Русала придётся $945,9 млн, или 69,6 млрд руб. по текущем курсу (11,7% капитализации компании).
(2) Приобретение активов в Германии говорит о возможно переоцениваемых санкционных рисках Русала.
11 февраля Русал сообщил о подписании соглашения о покупке Aluminium Rheinfelden – алюминиевой компании в Германии, основными клиентами которой являются автопроизводители. Выручка в 2019 г. составляла €159 млн. Сделка дает прямой доступ на перспективный рынок, однако транзакция является небольшой на фоне масштаба деятельности Русала. Однако тот факт, что сделка сама по себе не была оспорена регулятором в Германии, является позитивным сигналам.
Кроме того, новость может иметь и дополнительный позитивный эффект. В конце декабря 2020 г. появились новости о том, что власти Евросоюза предоставили правительству США информацию о том, что российский миллиардер Олег Дерипаска, находящийся под американскими санкциями, продолжает осуществлять управленческий контроль над Русалом. Новость вызвала опасения по поводу увеличения санкционного давления.
В контексте немецкой транзакции нельзя исключать, что возможные противники сделки Русала и были «информаторами» ведомств США, сообщивших им о несоблюдении Олегом Дерипаской санкционных обязательств. Таким образом, вероятно, не сами власти Евросоюза стали организаторами данной информационной инициативы, что значительно понижает ее статус до рядового «бизнес конфликта» и нивелирует санкционные риски Русала.
Veon представил слабые финансовые результаты за 4К20.
Выручка составила $2 млрд (-11,3% г/г) (-1% vs консенсус).
Выручка от услуг мобильной и фиксированной связи составила $1,8 млрд (-11,4% г/г). В местных валютах выручка выросла на 1,4% г/г, выручка от передачи данных выросла на 1,5% г/г, до $0,7 млрд, органический рост составил 14,4%.
EBITDA составила $0,8 млрд (-11,6% г/г) (-3,4% vs консенсус).
Рентабельность EBITDA составила 41,4% против 41,5% годом ранее.
На снижение показателей повлияла девальвация валют на рынках присутствия холдинга. Без пересчета в доллары рост выручки составил 1,4%, EBITDA - 0,8%.
Чистая прибыль снизилась до $0,01 млрд (-64,1% г/г) в связи с колебанием валют.
В 4К20 компания получила отрицательный FCF после вычета расходов на лицензии в размере $0,01 млрд.
Капитальные затраты за квартал составили $0,7 млрд (+16,5% г/г).
Компания не планирует выплачивать дивиденды за 2020 г.
Горнодобывающие компании объявляют рекордные дивиденды
Вторая по величине в мире горнодобывающая компания Rio Tinto объявила 17 февраля о выплате финальных дивидендов за 2020 г. на $6,5 млрд, с учетом промежуточных дивидендов компания принесла своим акционерам $9 млрд в 2020 г. – абсолютный рекорд за 148 лет существования компании.
Ранее BHP, самая крупная компания в секторе, сделала аналогичное объявление – сумма ее промежуточных дивидендов составила $5,1 млрд, что тоже является рекордом для компании.
Обе компании ожидают хорошего спроса на металлы в 2021 г. благодаря усилиям правительств ведущих стран мира по укреплению экономики, пострадавшей от ограничительных мер. Меры по оздоровлению включают инвестиции в инфраструктурные проекты, что окажет поддержку ценам на стальную продукцию.
Позитивные прогнозы компаний и высокие дивиденды создают благоприятный фон для российских металлургов – Северстали, НЛМК, ММК и Евраза. Несмотря на то, что некоторые инвесторы низко оценивают потенциал роста стального сектора после пиковых цен на продукцию в декабре-январе, сами металлурги ожидают продолжения благоприятной конъюнктуры в секторе.
Итоги 2020 г. в eGrocery
Объём рынка eGrocery в 2020 г. составил 157,3 млрд руб., из них 55% пришлось на пять ключевых игроков, по данным Infoline: X5 Retail Group достигла оборота в 21,9 млрд руб., Сбермаркет — 20,7 млрд руб., Утконос — 16,4 млрд руб., Вкусвилл — 14,9 млрд руб., Ozon — 12,6 млрд руб. в категории еды. Важно отметить, что в рейтинге нет сервисов Mail, Яндекса.
Самым быстрорастущим в 2020 г. стал Сбермаркет, оборот которого вырос на 1019% г/г. Росту показателя способствовал выход почти во все регионы России. X5 увеличила онлайн-продажи продуктов питания на 347%, Утконос — на 66%, Ozon — на 128%.
Данная новость нейтральна для бумаг компаний, однако показывает наиболее устойчивых игроков в сегменте eGrocery. Очевиден факт лидерства компаний с развитой оффлайн-инфраструктурой, которая является надежной опорой для бизнеса.
Тренд на IPO продолжается
Fix Price официально анонсировал планы проведения IPO на Лондонской фондовой бирже, вторичный листинг планируется на Московской бирже.
Структура сделки предусматривает продажу ГДР на акции Fix Price нынешними акционерами компании - Luncor Overseas S.A. Артема Хачатряна, LF Group DMCC Сергея Ломакина (основатели сети), Samonico Holdings Ltd (структура Марафон Групп Александра Винокурова) и GLQ International Holdings Ltd (принадлежит Goldman Sachs Group). Также Luncor продаст ГДР в интересах отдельных топ-менеджеров компании и других миноритарных акционеров с целью монетизации части своих пакетов. Основатели Fix Price сохранят существенную долю в компании после IPO.
Организаторами размещения назначены BofA Securities, Citigroup, J.P. Morgan, Morgan Stanley и ВТБ Капитал.
Другими кандидатами на размещение акций могут стать:
Система. Segezha Group. Лесопромышленный холдинг Segezha Group, принадлежащий АФК Система, планирует провести IPO весной этого года, что может поддержать котировки холдинга.
Mail.Ru Group также не исключает IPO (i) образовательных проектов и может рассмотреть IPO (ii) сегмента игр, растущего, прежде всего, за счет западных рынков.
Яндекс заявлял, что перестал рассматривать возможность публичного размещения акций Яндекс.Такси ввиду давления на сектор пандемии коронавируса и не планирует в ближайшее время вывод на публичный рынок Яндекс.Маркета, но ситуация может развернуться из-за восстановления экономики. Интересно, что менеджмент допустил IPO бизнеса беспилотного транспорта.
Х5 Retail Group рассматривает возможность IPO своего онлайн-бизнеса в долгосрочной перспективе. Однако на текущий момент доля eCommerce в выручке группы мала, составляет менее 1%, поэтому на текущий момент говорить об IPO рано, как и о влиянии новости на котировки компании.
Еще один маркетплейс на рынке России.
Avito планирует запустить маркетплейс. В целях сервиса - выйти в топ-3 лидера рынка в течение трех-пяти лет. Планируется внедрить механизм оплаты покупок товаров партнеров. Ранее сделки проводили вне площадки, либо через Авито Доставку, средства направлялись продавцу после получения товара покупателем. Новая модель может помочь бизнесу в удержании аудитории ввиду расширения ассортимента. В рамках маркетплейса Avito нацелена на получение комиссии с продаж.
На текущий момент новую модель тестируют около 200 компаний-продавцов, масштабировать её планируют в конце года. В течение экспериментального периода за хранение товаров и их доставку будут отвечать партнёры, в частности Boxberry.
Данная новость пока нейтральна для рынка, однако подразумевает риск создания конкурента для публичных Ozon, Детского мира в среднесрочной перспективе.
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Цены на медь за неделю выросли на 10%, превзойдя 10-летний максимум. Котировки по итогам февраля повысились одиннадцатый месяц подряд, чему способствовало восстановление экономики после удара пандемии, которое может привести к рекордному дефициту металла на рынке. Рост стоимости меди по итогам месяца может стать рекордным. Никель и сталь за неделю подорожали более чем на 6%. Стоимость никеля превысила $20 тыс. за т. Металлы дорожают, поскольку спрос после пандемии может превзойти предложение в ближайшем будущем на фоне продолжающегося экономического роста в Китае и США.
Помимо удорожания сырьевых товаров, котировки американских нефтесервисных компаний поднялись более чем на 5% благодаря более высокой закредитованности по сравнению с сопоставимыми акциями европейских компаний и компаний развивающихся рынков.
Масштаб сбоев в добыче нефти в Техасе поражает и составляет 4 млн б/с, или 40% от общего объема добычи в США, что эквивалентно 4% мировой добычи, или добыче в Ираке. Это самый крупный сбой добычи нефти в истории США и один из самых крупных в мире.
Более масштабный сбой произошел в Кувейте в 1990 г. после вторжения войск Ирака.
Несмотря на рост цен на нефть, российский фондовый рынок оказался главным аутсайдером, наряду с рынком Украины (-3%) в связи с повышением риска санкций. В страновом разрезе в лидеры роста вышел Казахстан, прибавивший за неделю более 5%.
На рынке сельхозтоваров в лидеры роста вышла пшеница, подорожавшая более чем на 4%, в результате чего индекс сырьевых товаров вырос более чем на 3% по мере сдвига спроса в сторону циклических компаний.
Финансовый сектор вслед за нефтегазовой отраслью оказался в лидерах роста, прибавив 4%. Также в плюсе промышленность и сырьевые товары – более чем на 2%. Росту финансового сектора в основном способствовали новости о том, что ФРС приблизилась к отмене запрета на увеличение активов на балансе Wells Fargo. ФРС приняла план управления рисками и контроля над соблюдением требований Wells Fargo, который был назван «критической мерой».
Росли преимущественно нишевые сектора, на которых приходится 3-4% веса индекса, поэтому бенчмарк снизился из-за распродажи в IT-секторе. Nasdaq потерял более 3% за счет снижения FAANG более чем на 3,5%. S&P 500 снизился более чем на 1%, а Dow Jones поднялся на 0,5%.
Главным аутсайдером стала бразильская фондовая биржа, которая потеряла более 4% из-за неожиданного решения президента страны сменить CEO Petrobras. Президент стремиться повысить уровень доверия к себе среди населения, который сейчас составляет 38%. Мы считаем, что Petrobras может стать перспективной бумагой для покупки, когда ситуация стабилизируется, поскольку фундаментальные/кредитные параметры бумаги не менялись. Наша цель по Petrobras (PBR) составляет $11, что подразумевает рост на 30%. Турецкий финансовый сектор оказался под давлением, так как ЦБ сохранил ставки на прежнем уровне, несмотря на растущую инфляцию.
Темпы вакцинации остаются высокими
Темпы вакцинации в мире остаются высокими: более 30 млн доз в неделю.
Во всем мире вакцинацию прошли более 200 млн человек.
Израиль – единственная страна, большинство населения которой прошло вакцинацию, в результате чего резко снизилось число случаев госпитализации и заболевания коронавирусом. Число случаев с симптоматикой среди вакцинированных упало на 94%, по данным проведенного в Израиле исследования.
В Великобритании вакцинацию прошли более 25% населения, в США – более 20%, в Европе – чуть более 6%.
США планируют завершить вакцинацию 70% населения к концу лета.
С начала января уровень госпитализации в мире снизился в два раза и приближается к уровню ноября 2020 г.
Уровень заболеваемости коронавирусом в мире сейчас в три раза ниже показателя на начало января.
Власти некоторых стран снимают ограничения из-за коронавируса по мере того, как число случаев заболеваемости и смертности падает. На этой неделе возобновляется работа государственных средних школ Нью-Йорка, городское метро постепенно возвращается к круглосуточной работе. Власти Шотландии также постепенно возобновляют работу школ.
Власти Гонконга начали вакцинацию на этой неделе, а власти Индонезии обяжут население привиться и будут наказывать граждан, которые решат отказаться от прививок.
Коэффициент вакцинации как % населения (% населения, получившего хотя бы одну дозу)
Темпы вакцинации в мире, млн доз
Что беспокоит инвесторов и какой лучший хедж?
Доходность казначейских облигаций (КО) США стремительно повышается, что приводит к сужению спредов до высокой доходности и до длинного конца, что объясняется рядом факторов, таких как ускорение экономического роста и инфляция, обусловленная динамикой цен на сырьевые товары, в частности из-за энергетического кризиса в Техасе. Мы считаем, что рынок не должен слишком беспокоиться о возможном развороте политики ФРС в ближайшем будущем, так как базовая инфляция в +2% была редкостью в последние 30 лет, последний раз она наблюдалась в 2006 г., а ставки по КО США на тот момент превышали 4,5% против нынешних 1,37%.
Основным риском для акций является гораздо более высокая инфляция на уровне +3%, последний раз она наблюдалась в начале 1990-х гг., как показано на графике ниже.
Тем не менее, в этот раз экономика больше закредитована, чем ранее, поэтому некоторое ужесточение политики ФРС в итоге может принести больше ущерба.
При выборе лучших средств хеджирования в условиях разогретой экономики должны учитываться исторические показатели в условиях более высокой инфляции плюс текущие оценки и керри-трейд. По этим критериям лучшими являются индекс сырьевых товаров, нефть, сельскохозяйственный сектор, акции нефтегазовых компаний и валюты развивающихся стран; худшими – недрагоценные металлы, золото и валюты десятки ведущих сырьевых стран (мексиканское песо, бразильский реал, рубль и норвежская крона); а промежуточными - защищенные от инфляции казначейские ценные бумаги (Treasury Inflation Protected Securities, TIPS) и акции горнодобывающих компаний.
Что будет дальше, какие акции покупать?
Консолидация/легкая коррекция продолжается, но из-за ротации по мере оттока из IT-акций ускоряется переход инвесторов в нишевые циклические сектора.
В числе ключевых перепроданных секторов – американский и европейский нефтегазовый сектор (TechnipFMC, Occidental, Apache, Exxon, Hess, Schlumberger, BP и Royal Dutch Shell), мировой авиатранспорт (United Airlines, American Airlines, Lufthansa, Boeing и Airbus), провайдеры услуг досуга и развлечения, такие как круизные операторы Carnival, Royal Caribbean и т.д.).
Розничный сектор, в частности Coty и недвижимость, в том числе американский оператор торговых центров Simon Property.
Wells Fargo по-прежнему является наиболее привлекательным среди компаний финансового сектора США.
Сегодня Deutsche Bank должен был повысить прогноз по авиатранспортному сектору, в частности по акциям American Airlines, United Airlines, т.к. они подорожали на 7%.
Carnival запустит рейсы в конце марта в Европе.
Рост рынка опережает повышение кривой, учитывая избыточную ликвидность и более $2 трлн сбережений домохозяйств, которые должны поступить на рынки.
Однако это оправдано, учитывая значительное ускорение вакцинации. В Великобритании вакцинацию прошли 20% населения, что больше, чем в США, хотя ранее ситуация в королевстве была самой сложной в Европе.
В этих условиях вероятна резкая коррекция в IT-секторе и продолжающееся восстановление стоимости наиболее перепроданных бумагах или акций с наибольшей долей коротких позиций в сопоставлении с долей акций в свободном обращении, то есть в основном нефтегазовых предприятий и авиакомпаний.
Petrobras сейчас – одна из самых перепроданных акций среди крупнейших компаний нефтегазового сектора.
Что касается рынка облигаций, то максимальное давление на него оказывает рост доходности казначейских облигаций США, так как текущие спреды к КО США вернулись к препандемическим уровням, а спреды между пятилетними и тридцатилетними бондами находятся на максимуме за четыре года. Мы считаем, что это хорошая возможность для наращивания вложений в высокодоходные облигации.
Рост финансовых результатов компаний по итогам четвертого квартала достиг максимума с четвертого квартала 2008 г.
По состоянию конец прошлой недели 83% компаний S&P 500 отчитались за 4К20.
Число компаний, прибыль на акцию которых превзошла ожидания рынка, составило 79%, что выше пятилетнего среднего значения (74%).
Если по итогам квартала показатель не изменится и составит 79%, то число компаний S&P 500, сообщивших о том, что рост прибыли на акцию (EPS) превзошел ожидания, достигнет максимума за всю историю наблюдений FactSet с 2008 г.
Прибыль компаний на 14,6% превосходит прогнозы, что также выше пятилетнего среднего показателя (6,3%).
Из этих компаний 79% сообщили о фактических показателях прибыли на акцию выше оценок, что выше среднего показателя за пятилетний период, составляющего 74%.
Среда, 24 февраля
США: данные по запасам нефти от Минэнерго (EIA)
Комитет палаты представителей США по финансовым услугам проведет слушания по денежно-кредитной политике и экономике. Председатель ФРС Пауэлл выступит перед комитетом палаты представителей США по финансовым услугам
США: продажи новостроек
Мексика: розничные продажи
Бразилия: ИПЦ, счет текущих операций
ВВП: Германия, Гонконг
ИПЦ: Малайзия, Хорватия, Россия
Четверг, 25 февраля
Корея: ставка, пресс-конференция председателя ЦБ
Лидеры ЕС проведут видео саммит, который закончится 26 февраля. Они обсудят ограничения на поездки и план вакцинации против мутировавших штаммов коронавируса.
Председатель ФРБ Атланты Рафаэль Бостик выступит со вступительным словом на банковской конференции.
Вице-председатель ФРС по надзору Рэндал Кворлс обсудит стресс-тесты на виртуальной банковской конференции, организованной ФРБ Атланты.
США: число первичных заявок на получение пособий по безработице; индекс доверия потребителей США от Bloomberg, объем товаров длительного пользования, ВВП, продажи на вторичном рынке жилья США
Мексика: безработица, ВВП, заседание ЦБ
Бразилия: ИПЦ
Еврозона, Франция, Италия: индекс потребительской уверенности
Новая Зеландия: индекс доверия в деловых кругах от ANZ
Пятница, 26 февраля
Виртуальная встреча министров финансов и глав Центробанков стран «Группы 20» с участием Джанет Йеллен
Палата представителей США планирует провести первое голосование по пакету стимулирующих мер президента Джо Байдена на $1,9 трлн. Принятие пакета планируется до 14 марта
Росту личных доходов и расходов в США будет способствовать одобренный в декабре пакет помощи экономике, при этом личные доходы, как ожидается, вырастут на 9% и более в январе по сравнению с предыдущим месяцем
Япония: промышленное производство, объем строительства новых домов, розничные продажи
ВВП: Франция, Швейцария, Швеция, Исландия, Польша, Хорватия, Латвия, Словения
Российский рынок за неделю
За прошлую неделю рубль ослаб к доллару и к евро до 74,13 руб. и 89,83 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи повысился на 0,89%, РТС - на 0,71%.
Лидерами роста стали TCS Group (+13,60%), Норникель (+10,88%), Русал (+10,53%), М.Видео (+5,84%), Ростелеком (ао +5,30%), ПИК (+4,37%), АФК Система (+4,12%).
В число аутсайдеров вошли Энел Россия (-8,21%), Алроса (-7,66%), Яндекс (-6,8%), О’кей (-4,19%), Qiwi (-2,96%), Полюс (-2,68%), Мечел (ап -2,32%).
Предстоящая неделя – российский рынок
На предстоящей неделе финансовые результаты по МСФО представят Лента, Евраз, ВТБ, Полюс.
Долговой рынок
Повышение доходности американских бенчмарков продолжил оказывать негативное влияние на спрос на рисковые активы. Российский рублевый рынок облигаций не стал исключением в очередной раз. Здесь помимо общих глобальных трендов сказывается разворот в денежно-кредитной политике ЦБ России. Эльвира Набиуллина в своем выступлении в конце прошлой недели заявила, что при условии восстановления российской экономики темпами, соответствующими базовому прогнозу, ключевая ставка может быть поднята до конца 2021 г. Это заявление спровоцировало новый виток распродаж ОФЗ. В то же время давление продавцов носило умеренный характер в том числе из-за снизившейся ликвидности перед длинными выходными. Остаток средств на счетах нерезидентов и вовсе смог увеличиться, добавив за неделю порядка 39 млрд руб. В целом рублевые гособлигации на прошлой неделе подешевели на 1-1,5% на среднем и дальних участках кривой.
Несмотря на сдержанное настроение участников рынка, Минфин на прошлой неделе смог добиться наиболее сильных с начала года результатов первичных аукционов. Ведомство рискнуло предложить комбинацию из среднесрочной и длинной «классических» серий, а именно ОФЗ 26233 (погашение в 2035 г.) и ОФЗ 26236 (погашение в 2028г.). По объему спроса и сумме итогового привлечения посредством ОФЗ-ПК прошедший аукционный день оказался наиболее успешным с июня 2020 г. При общем объеме заявок, превысившим 158 млрд руб., было размещено более половины этой суммы. При этом премии к уровню вторичного рынка оказались близки к средним значениям и не превысили 5-6 б.п. Нельзя исключить, что подобный результат был достигнут за счет повышающегося интереса со стороны крупнейших госбанков, недавно заявивших о своей готовности поддержать Минфин. В целом квартальная программа заимствований на текущий момент выполнена всего на 21%, и для реализации оставшегося плана необходимо еженедельно привлекать примерно 160 млрд руб. Мы не думаем, что Минфин рискнет оказать столь серьезное давление на кривую особенно в свете недавно случившейся распродажи и заметно возросших цен на энергоносители.
Текущая рабочая неделя скорее всего не принесет заметных изменений доходности ОФЗ. Активность участников рынка ожидаемо будет сдержанной. Определенную поддержку принесет отсутствие первичных аукционов ОФЗ. Что касается корпоративных эмитентов, то здесь по-прежнему наблюдается большое число первичных сделок.
На внешних площадках российский сегмент выглядел несколько лучше аналогов. Доходность суверенных бондов России выросла на 3-5 б.п. Наиболее длинный бенчмарк Russia 47 завершил неделю с доходностью YTM 3,63%. Стоимость российского риска также слегка повысилась – CDS 5 лет достиг 88 п.п. (+4 п.п).
Новости
Норникель Авария на Норильской обогатительной фабрике произошла из-за грубого нарушения техники безопасности и норм промышленной безопасности руководством предприятия, сообщил журналистам глава компании Владимир Потанин.
Спасатели завершили поисковые работы на месте аварии. В зоне обрушения оказались восемь человек, трое погибли, пятеро рабочих находятся в больнице в тяжелом состоянии.
Ростехнадзор рассмотрит возможность приостановки эксплуатации Норильской обогатительной фабрики после проверки предприятия.
Обрушение не должно оказать существенного влияния на бизнес Норникеля, так как авария произошла на второстепенной фабрике, тем не менее стоит ожидать ущерба репутации компании. Очередная авария скажется на отношении иностранных акционеров, которые всё больше внимания уделяют ESG-рейтингам эмитентов.
Также Норникелю возможно придётся увеличивать расходы на безопасность, так как компания последнее время сильно старается создать ESG-friendly имидж.
Лента представила сильные финансовые результаты за 2П20.
Выручка составила 228,6 млрд руб. (+4,7% г/г; +5,3% п/п), что не стало неожиданностью ввиду ранней публикации Лентой операционных результатов.
EBITDA составила 22,9 млрд руб. (+28,2% г/г; +3,5% п/п) (+6,8% vs консенсус 21,4 млрд руб.)
Рентабельность EBITDA выросла в годовом сопоставлении до 10,1% против 8,2% – в 2П19 и 10,7% – в 1П20.
Чистая прибыль составила 7,2 млрд руб. (против 2,4 млрд руб. во 2П19; -23,3% п/п) (+18,1% vs консенсус 6,1 млрд руб.).
Яндекс опубликовал сильные результаты за 4К20 – выше консенсуса Интерфакса по EBITDA
Выручка: +22,7% к/к (+38,5% г/г по сравнению с +30% г/г в 3К20) до 71,6 млрд руб. (+2,1% vs консенсус);
Скор. EBITDA: -7% к/к (+6,1 % г/г), до 14,1 млрд руб. (+7,4% vs консенсус);
Прогнозируется рост выручки в 2021 г. на 47% г/г, до 305-320 млрд руб.
На наш взгляд, результаты должны вновь вернуть внимание инвесторов к российскому IT-сектору, который по-прежнему находится в стадии активного развития, вовлекая в орбиту своего влияния все новые сектора экономики, начиная от образования, развития финансовых инструментов и заканчивая беспилотным транспортом. Мы также можем ожидать хороших результатов за 4К20 в марте от Mail. Они могут стать триггером для бумаги, которая в последний квартал показывает слабую динамику относительно Яндекса и индекса Nasdaq.
Норильский никель представил финансовые результаты по МСФО за 2П20: выручка и EBITDA незначительно отклонились от консенсус-прогноза Интерфакса, чистая прибыль хуже ожиданий рынка
Выручка увеличилась на 31,6% п/п (+21,5% г/г), до $8 834 млн (+2,2% vs консенсус);
EBITDA выросла в 3,2 раза п/п (+38,3% г/г), до $5 813 млн (-1,1% vs консенсус);
Чистая прибыль составила $2 529 млн (+20,9% г/г) против $45 млн в 1П20 (-12,3% vs консенсус);
Соотношение чистый долг/EBITDA по состоянию на конец 2020 г. снизилось до 0,6х против 0,9х в 2019 г.;
Результаты Норникеля за 2П20 не должны стать большим сюрпризом для инвесторов. На наш взгляд, компания останется бенефициаром циклического восстановления экономики, и можно ожидать позитивных результатов в начале 2021 г. благодаря высоким ценам на корзину металлов Норникеля.
Компания сообщила, что объявит дивиденды в начале мая. По итогам 2020 г. EBITDA, которая является базой для расчёта дивидендов, составила $7,7 млрд. В результате дивиденды Норникеля за 2020 г. могут составить $4,6 млрд. По нашим оценкам, с учетом выплаченных $1,2 млрд дивидендов по итогам 9М20, финальные дивиденды за 4К20 могут составить $3,4 млрд (6% дивидендная доходность).
Акции Русала сейчас поддерживает (1) сильный фундаментальный кейс и (2) снижение восприятия санкционных рисков.
(1) Цены на алюминий на фоне восстановления мировой промышленности и ожидание высоких дивидендов от Норникеля по итогам 2020 г. Русал получает значительную часть денежного потока в виде дивидендных выплат от Норникеля, в котором компании принадлежит доля в размере 27,8%. По нашим оценкам, финальные дивиденды Норникеля за 4К20 могут составить $3,4 млрд, на долю Русала придётся $945,9 млн, или 69,6 млрд руб. по текущем курсу (11,7% капитализации компании).
(2) Приобретение активов в Германии говорит о возможно переоцениваемых санкционных рисках Русала.
11 февраля Русал сообщил о подписании соглашения о покупке Aluminium Rheinfelden – алюминиевой компании в Германии, основными клиентами которой являются автопроизводители. Выручка в 2019 г. составляла €159 млн. Сделка дает прямой доступ на перспективный рынок, однако транзакция является небольшой на фоне масштаба деятельности Русала. Однако тот факт, что сделка сама по себе не была оспорена регулятором в Германии, является позитивным сигналам.
Кроме того, новость может иметь и дополнительный позитивный эффект. В конце декабря 2020 г. появились новости о том, что власти Евросоюза предоставили правительству США информацию о том, что российский миллиардер Олег Дерипаска, находящийся под американскими санкциями, продолжает осуществлять управленческий контроль над Русалом. Новость вызвала опасения по поводу увеличения санкционного давления.
В контексте немецкой транзакции нельзя исключать, что возможные противники сделки Русала и были «информаторами» ведомств США, сообщивших им о несоблюдении Олегом Дерипаской санкционных обязательств. Таким образом, вероятно, не сами власти Евросоюза стали организаторами данной информационной инициативы, что значительно понижает ее статус до рядового «бизнес конфликта» и нивелирует санкционные риски Русала.
Veon представил слабые финансовые результаты за 4К20.
Выручка составила $2 млрд (-11,3% г/г) (-1% vs консенсус).
Выручка от услуг мобильной и фиксированной связи составила $1,8 млрд (-11,4% г/г). В местных валютах выручка выросла на 1,4% г/г, выручка от передачи данных выросла на 1,5% г/г, до $0,7 млрд, органический рост составил 14,4%.
EBITDA составила $0,8 млрд (-11,6% г/г) (-3,4% vs консенсус).
Рентабельность EBITDA составила 41,4% против 41,5% годом ранее.
На снижение показателей повлияла девальвация валют на рынках присутствия холдинга. Без пересчета в доллары рост выручки составил 1,4%, EBITDA - 0,8%.
Чистая прибыль снизилась до $0,01 млрд (-64,1% г/г) в связи с колебанием валют.
В 4К20 компания получила отрицательный FCF после вычета расходов на лицензии в размере $0,01 млрд.
Капитальные затраты за квартал составили $0,7 млрд (+16,5% г/г).
Компания не планирует выплачивать дивиденды за 2020 г.
Горнодобывающие компании объявляют рекордные дивиденды
Вторая по величине в мире горнодобывающая компания Rio Tinto объявила 17 февраля о выплате финальных дивидендов за 2020 г. на $6,5 млрд, с учетом промежуточных дивидендов компания принесла своим акционерам $9 млрд в 2020 г. – абсолютный рекорд за 148 лет существования компании.
Ранее BHP, самая крупная компания в секторе, сделала аналогичное объявление – сумма ее промежуточных дивидендов составила $5,1 млрд, что тоже является рекордом для компании.
Обе компании ожидают хорошего спроса на металлы в 2021 г. благодаря усилиям правительств ведущих стран мира по укреплению экономики, пострадавшей от ограничительных мер. Меры по оздоровлению включают инвестиции в инфраструктурные проекты, что окажет поддержку ценам на стальную продукцию.
Позитивные прогнозы компаний и высокие дивиденды создают благоприятный фон для российских металлургов – Северстали, НЛМК, ММК и Евраза. Несмотря на то, что некоторые инвесторы низко оценивают потенциал роста стального сектора после пиковых цен на продукцию в декабре-январе, сами металлурги ожидают продолжения благоприятной конъюнктуры в секторе.
Итоги 2020 г. в eGrocery
Объём рынка eGrocery в 2020 г. составил 157,3 млрд руб., из них 55% пришлось на пять ключевых игроков, по данным Infoline: X5 Retail Group достигла оборота в 21,9 млрд руб., Сбермаркет — 20,7 млрд руб., Утконос — 16,4 млрд руб., Вкусвилл — 14,9 млрд руб., Ozon — 12,6 млрд руб. в категории еды. Важно отметить, что в рейтинге нет сервисов Mail, Яндекса.
Самым быстрорастущим в 2020 г. стал Сбермаркет, оборот которого вырос на 1019% г/г. Росту показателя способствовал выход почти во все регионы России. X5 увеличила онлайн-продажи продуктов питания на 347%, Утконос — на 66%, Ozon — на 128%.
Данная новость нейтральна для бумаг компаний, однако показывает наиболее устойчивых игроков в сегменте eGrocery. Очевиден факт лидерства компаний с развитой оффлайн-инфраструктурой, которая является надежной опорой для бизнеса.
Тренд на IPO продолжается
Fix Price официально анонсировал планы проведения IPO на Лондонской фондовой бирже, вторичный листинг планируется на Московской бирже.
Структура сделки предусматривает продажу ГДР на акции Fix Price нынешними акционерами компании - Luncor Overseas S.A. Артема Хачатряна, LF Group DMCC Сергея Ломакина (основатели сети), Samonico Holdings Ltd (структура Марафон Групп Александра Винокурова) и GLQ International Holdings Ltd (принадлежит Goldman Sachs Group). Также Luncor продаст ГДР в интересах отдельных топ-менеджеров компании и других миноритарных акционеров с целью монетизации части своих пакетов. Основатели Fix Price сохранят существенную долю в компании после IPO.
Организаторами размещения назначены BofA Securities, Citigroup, J.P. Morgan, Morgan Stanley и ВТБ Капитал.
Другими кандидатами на размещение акций могут стать:
Система. Segezha Group. Лесопромышленный холдинг Segezha Group, принадлежащий АФК Система, планирует провести IPO весной этого года, что может поддержать котировки холдинга.
Mail.Ru Group также не исключает IPO (i) образовательных проектов и может рассмотреть IPO (ii) сегмента игр, растущего, прежде всего, за счет западных рынков.
Яндекс заявлял, что перестал рассматривать возможность публичного размещения акций Яндекс.Такси ввиду давления на сектор пандемии коронавируса и не планирует в ближайшее время вывод на публичный рынок Яндекс.Маркета, но ситуация может развернуться из-за восстановления экономики. Интересно, что менеджмент допустил IPO бизнеса беспилотного транспорта.
Х5 Retail Group рассматривает возможность IPO своего онлайн-бизнеса в долгосрочной перспективе. Однако на текущий момент доля eCommerce в выручке группы мала, составляет менее 1%, поэтому на текущий момент говорить об IPO рано, как и о влиянии новости на котировки компании.
Еще один маркетплейс на рынке России.
Avito планирует запустить маркетплейс. В целях сервиса - выйти в топ-3 лидера рынка в течение трех-пяти лет. Планируется внедрить механизм оплаты покупок товаров партнеров. Ранее сделки проводили вне площадки, либо через Авито Доставку, средства направлялись продавцу после получения товара покупателем. Новая модель может помочь бизнесу в удержании аудитории ввиду расширения ассортимента. В рамках маркетплейса Avito нацелена на получение комиссии с продаж.
На текущий момент новую модель тестируют около 200 компаний-продавцов, масштабировать её планируют в конце года. В течение экспериментального периода за хранение товаров и их доставку будут отвечать партнёры, в частности Boxberry.
Данная новость пока нейтральна для рынка, однако подразумевает риск создания конкурента для публичных Ozon, Детского мира в среднесрочной перспективе.
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter