26 февраля 2021 Халепа Евгений
FRED прекратил обновление данных по важным направлениям денежного рынка, в целом, начались масштабные изменения в статистической информации, которая необходима для оценки денежной массы и тенденций на денежном рынке США. Уверен, что найдутся замены выбывшим показателям, но это застало меня врасплох, и на сегодняшний день анализ будет урезанным. В ближайшие пару недель постараюсь найти альтернативные показатели взамен выбывшим.
Баланс ФРС на прошлой неделе вырос на 33 млрд долларов, снова рост за счет выкупа ипотечных облигаций
Синяя линия — баланс ФРС от недели к неделе.
Зеленая линия – динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Красная линия – баланс Казначейский облигаций на счету ФРС, также от недели к неделе.
Как видим, показатели снизились, но остаются выше ноля. Вчера, на аукционах по новым сериям трежерис ставки сильно выросли, т.к. желающих покупать госдолг нет, почему-то ФРС вчера не выкупила новые долги. Стоит помнить, что Минфину нужно порядка 1 трлн под новую программу помощи экономики.
Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности
Синяя линия – счет Казначейства США в ФРБ. На текущей неделе счет сократился на 38 млрд долларов. Мы уже знаем, что Минфин заговорил о сокращении счета до 400 млрд долларов, что уже в ценах финансовых активов.
Красная линия – дневные РЕПО для нерезидентов. На прошлой неделе показатель без существенных изменений.
Показатель вложений во взаимные фонды, инвестирующие на денежном рынке больше не обновляется, но есть альтернативы, с которыми надо разобраться. Этот показатель – важный компонент М2 со стороны сбережений.
Также остановили обновления по срочным и депозитам до востребования, при этом еженедельный показатель М2 с поправкой на сезонность также не обновляется. Также остановлено обновление агрегата М1 с сезонной поправкой, короче говоря – мощные сдвиги, которые касаются показателей оценки денежной массы. Но никакого «заговора» здесь нет, т.к. точно найдутся альтернативы.
В данном выпуске посмотрим на годовой банковский мультипликатор и индекса доллара
Синяя линия – это денежный мультипликатор, и мы видим, что показатель в январе продолжает тяготеть к росту, но все еще на очень низких уровнях.
Красная линия – это торгово-взвешенный индекс доллара.
Широкий индекс доллара продолжает падать, в то время как мультипликатор говорит о поддержке для доллара.
По традиции перейдем к обзору дифференциалы ставок
Синяя линия – самый главный, на мой взгляд, дифференциал на рынке ставок, это разница между учетными и рыночными ставками, на текущей неделе уплощаемся, но на более низких уровнях.
Красная линия – это ТЕД-спред, отображающий спрос на ликвидность на международном рынке в Лондоне (Libor). Показатель пока провалил первую попытку к росту.
Зеленая линия – это разница между доходностью корпоративных 10-летних облигаций и соответствующих трежерис, ситуация на рынке корпоративного долга начала ухудшаться.
Закроем обзором взглядом на ожидаемую инфляцию и ее динамику на текущей неделе, и на ситуацию с индексом S&P500
Синяя линия – это ожидаемая инфляция и мы видим, что вчера показатель резко отошел от своих максимумов;
Красная линия – котировки широкого рынка, фондовый рынок США целиком и полностью детерминирован рефляционными ожиданиями, и вчерашняя слабость обусловлена замедлением инфляционных ожиданий.
ВЫВОД
Во-первых, в ближайшее время займусь перестройкой своего анализа ввиду изменений в подаче информации.
Что касается рынков, на мой взгляд, ситуация с ростом ставок на аукционе трежерис угрожает перетоку из фондового в долговой рынок, т.к. внутренняя стоимость трежерис уже сровнялись с внутренней доходностью активов фондового рынка, при этом риски совершенно разные.
Также есть момент с финансовой системой в штате Техас, там имеются просрочки по платежам из-за климатического кризиса, что может оказать давление на финансовые рынки, возможно, вчерашнее снижение на финансовых рынках отчасти было обусловлено именно этими причинами.
Что касается доллара, то в целом, есть ряд фундаментальных сигналов о поддержке для DX, которые, на мой взгляд, не дадут доллару обновить лои.
Баланс ФРС на прошлой неделе вырос на 33 млрд долларов, снова рост за счет выкупа ипотечных облигаций
Синяя линия — баланс ФРС от недели к неделе.
Зеленая линия – динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Красная линия – баланс Казначейский облигаций на счету ФРС, также от недели к неделе.
Как видим, показатели снизились, но остаются выше ноля. Вчера, на аукционах по новым сериям трежерис ставки сильно выросли, т.к. желающих покупать госдолг нет, почему-то ФРС вчера не выкупила новые долги. Стоит помнить, что Минфину нужно порядка 1 трлн под новую программу помощи экономики.
Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности
Синяя линия – счет Казначейства США в ФРБ. На текущей неделе счет сократился на 38 млрд долларов. Мы уже знаем, что Минфин заговорил о сокращении счета до 400 млрд долларов, что уже в ценах финансовых активов.
Красная линия – дневные РЕПО для нерезидентов. На прошлой неделе показатель без существенных изменений.
Показатель вложений во взаимные фонды, инвестирующие на денежном рынке больше не обновляется, но есть альтернативы, с которыми надо разобраться. Этот показатель – важный компонент М2 со стороны сбережений.
Также остановили обновления по срочным и депозитам до востребования, при этом еженедельный показатель М2 с поправкой на сезонность также не обновляется. Также остановлено обновление агрегата М1 с сезонной поправкой, короче говоря – мощные сдвиги, которые касаются показателей оценки денежной массы. Но никакого «заговора» здесь нет, т.к. точно найдутся альтернативы.
В данном выпуске посмотрим на годовой банковский мультипликатор и индекса доллара
Синяя линия – это денежный мультипликатор, и мы видим, что показатель в январе продолжает тяготеть к росту, но все еще на очень низких уровнях.
Красная линия – это торгово-взвешенный индекс доллара.
Широкий индекс доллара продолжает падать, в то время как мультипликатор говорит о поддержке для доллара.
По традиции перейдем к обзору дифференциалы ставок
Синяя линия – самый главный, на мой взгляд, дифференциал на рынке ставок, это разница между учетными и рыночными ставками, на текущей неделе уплощаемся, но на более низких уровнях.
Красная линия – это ТЕД-спред, отображающий спрос на ликвидность на международном рынке в Лондоне (Libor). Показатель пока провалил первую попытку к росту.
Зеленая линия – это разница между доходностью корпоративных 10-летних облигаций и соответствующих трежерис, ситуация на рынке корпоративного долга начала ухудшаться.
Закроем обзором взглядом на ожидаемую инфляцию и ее динамику на текущей неделе, и на ситуацию с индексом S&P500
Синяя линия – это ожидаемая инфляция и мы видим, что вчера показатель резко отошел от своих максимумов;
Красная линия – котировки широкого рынка, фондовый рынок США целиком и полностью детерминирован рефляционными ожиданиями, и вчерашняя слабость обусловлена замедлением инфляционных ожиданий.
ВЫВОД
Во-первых, в ближайшее время займусь перестройкой своего анализа ввиду изменений в подаче информации.
Что касается рынков, на мой взгляд, ситуация с ростом ставок на аукционе трежерис угрожает перетоку из фондового в долговой рынок, т.к. внутренняя стоимость трежерис уже сровнялись с внутренней доходностью активов фондового рынка, при этом риски совершенно разные.
Также есть момент с финансовой системой в штате Техас, там имеются просрочки по платежам из-за климатического кризиса, что может оказать давление на финансовые рынки, возможно, вчерашнее снижение на финансовых рынках отчасти было обусловлено именно этими причинами.
Что касается доллара, то в целом, есть ряд фундаментальных сигналов о поддержке для DX, которые, на мой взгляд, не дадут доллару обновить лои.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба