24 июля 2009 InoPressa
В политике наконец наступил летний сезон, а значит, у комментаторов появилось время поразмышлять о глобальном течении событий. В первую очередь, конечно, интересует экономика.
На страницах Wall Street Journal о стратегии ФРС по выходу из рецессии рассказывает ее глава Бен Бернанке (The Fed’s Exit Strategy, 21.07.09). Глубина мировой рецессии и ее охват требуют особенно гибкой кредитно-денежной политики, которую ФРС и старается проводить. В течение двух лет с начала кризиса снижалась процентная ставка по краткосрочным займам между банками, значительно увеличен баланс ФРС, что смягчило экономические последствия финансового кризиса и улучшило функционирование основных кредитных рынков. Надлежащая кредитно-денежная политика должна будет проводиться и далее, более того, чтобы избежать инфляционной угрозы, она будет даже ужесточаться, подчеркивает г-н Бернанке.
Как уверяет глава ФРС, стратегия выхода из кризиса продумана, все надлежащие меры будут приниматься постепенно, но вовремя. Главным инструментом станет управление балансовыми активами ФРС. Резервные балансы ФРС сейчас более чем раздуты и составляют 800 млрд долл., но банки должны находить возможности ссужать средства для развития экономики. Чтобы избежать инфляционных рисков, ФРС будет ужесточать монетарную политику. Частично резервы сократятся автоматически, ведь улучшение состояния экономики приведет к сокращению активов для краткосрочного кредитования. Общий объем кредитов, выданных ФРС банкам и другим участникам рынка, уже сократился до 600 млрд долл. на середину июля по сравнению с 1,5 трлн долл. на конец декабря 2008 года. К тому же резервы будут сокращаться на 100-200 млрд долл. ежегодно за счет истечения срока страховых бумаг.
Если же сокращение резервов будет проходить медленнее, чем ожидается, то на этот случай у ФРС есть два инструмента сдерживания негативных эффектов для экономики - выплата процентов по резервным балансам и сокращение резервного фонда. Повышение процента, скорее всего, приведет к тому, что банки не станут слишком активно вливать деньги в экономику, особенно под процент ниже, чем безрисковый вариант, предложенный ФРС. Эта практика уже успешно применяется в некоторых странах. Главная опасность этого сценария - серьезное увеличение разницы между основной процентной ставкой и ставкой, выплачиваемой ФРС на резервные активы. На этот случай у ФРС и Минфина есть четыре основных инструмента противодействия выбросу на рынок излишней ликвидности: обратные сделки (продажа страховых бумаг с обязательством после выкупить их по чуть более высокой цене), продажа казначейских облигаций, предоставление краткосрочных займов банкам, продажа части долгосрочных страховых бумаг, принадлежащих ФРС, на открытом рынке. В любом случае, все меры, принимаемые ФРС, будут обдуманными и дозированными, заверил г-н Бернанке.
Британская Financial Times уже, похоже, пророчит для мировой экономики в целом, и для ФРС, в частности, новые испытания. На этой неделе одним из самых популярных у читателей издания стал материал, посвященный возможной "второй волне кризиса", почву для которой готовит рынок коммерческой недвижимости (US banks warn on commercial property, 22.07.09). Об этом на прошлой неделе предупредили аналитики двух крупнейших американских банков Wells Fargo и Morgan Stanley, подтвердив, таким образом, имевшиеся опасения инвесторов. Издание напоминает, что рынок коммерческой недвижимости США оценивается в 6,7 трлн долл. и составляет 10% ВВП США. Morgan Stanley во втором квартале объявил о списании 700 млн долл. из своего 17-миллиардного портфеля в этом сегменте и пока, дословно, "не видит света в конце тоннеля". Wells Fargo подчеркивает, что размер "неработающих ссуд" (кредитору не выплачиваются проценты) в данном сегменте увеличился на 69%, с 4,5 млрд долл. до 7,6 млрд долл. во втором квартале. Во время своего выступления в Конгрессе г-н Бернанке также признал серьезность проблемы, благо, как понятно из предыдущей статьи, у ФРС есть целый арсенал инструментов противодействия и готовность к любым сценариям.
О том, как должна измениться сама дисциплина экономики, чтобы не допустить повторения прошлых ошибок, пишет The Economist (What went wrong with economics, 16.07.09). Репутация современной экономической теории, пожалуй, самый громкий лопнувший пузырь последнего кризиса. Как сказал нобелевский лауреат по экономике Пол Крюгман, последние тридцать лет экономических исследований в лучшем случае оказались бесполезны, а в худшем - и вовсе вредны. Речь, в первую очередь, идет, конечно, о модели свободного либерализма, якобы показавшей себя провальной. Это, по мнению издания, самое серьезное заблуждение. На самом деле провальными оказались два сектора - макроэкономика, слишком концентрировавшаяся на борьбе с инфляцией и плохо представляющая, как работают финансовые рынки, и финансы, чересчур положившиеся на теорию эффективности рынка и не изучавшие контекст, в котором вращаются финансовые потоки.
Выпускники американских экономических ВУЗов, попав на Уолл Стрит, попросту "отбросили за ненужностью" некоторые слишком академизированные теории, например, ту же бихевиористскую экономику, дающую объяснение нерациональным действиям. Другим укором экономической теории стал, естественно, сам факт того, что такой серьезный экономический кризис не удалось предсказать, а затем найти средства для борьбы с ним. Справедливости ради издание отмечает, что некоторые исследовательские группы все же предсказывали наступление кризиса, однако, не смогли предугадать всех его последствий. Главная проблема здесь - оторванность от действительности и недоступность данных, на основе которых можно сделать анализ. В арсенале инструментов борьбы с кризисом главное место по-прежнему занимает кейнсианская монетарная политика, и это притом, что процентная ставка и так в большинстве стран близка к нулю. Новым "главным инструментом", по всей видимости, будут налоговые стимулы, именно их эффективность сейчас пристально изучается. Таким образом, спешить отвергать теорию экономического либерализма не стоит, кризис, как обычно, даст новый толчок для ее развития, равно как и Великая Депрессия породила Кейнса.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На страницах Wall Street Journal о стратегии ФРС по выходу из рецессии рассказывает ее глава Бен Бернанке (The Fed’s Exit Strategy, 21.07.09). Глубина мировой рецессии и ее охват требуют особенно гибкой кредитно-денежной политики, которую ФРС и старается проводить. В течение двух лет с начала кризиса снижалась процентная ставка по краткосрочным займам между банками, значительно увеличен баланс ФРС, что смягчило экономические последствия финансового кризиса и улучшило функционирование основных кредитных рынков. Надлежащая кредитно-денежная политика должна будет проводиться и далее, более того, чтобы избежать инфляционной угрозы, она будет даже ужесточаться, подчеркивает г-н Бернанке.
Как уверяет глава ФРС, стратегия выхода из кризиса продумана, все надлежащие меры будут приниматься постепенно, но вовремя. Главным инструментом станет управление балансовыми активами ФРС. Резервные балансы ФРС сейчас более чем раздуты и составляют 800 млрд долл., но банки должны находить возможности ссужать средства для развития экономики. Чтобы избежать инфляционных рисков, ФРС будет ужесточать монетарную политику. Частично резервы сократятся автоматически, ведь улучшение состояния экономики приведет к сокращению активов для краткосрочного кредитования. Общий объем кредитов, выданных ФРС банкам и другим участникам рынка, уже сократился до 600 млрд долл. на середину июля по сравнению с 1,5 трлн долл. на конец декабря 2008 года. К тому же резервы будут сокращаться на 100-200 млрд долл. ежегодно за счет истечения срока страховых бумаг.
Если же сокращение резервов будет проходить медленнее, чем ожидается, то на этот случай у ФРС есть два инструмента сдерживания негативных эффектов для экономики - выплата процентов по резервным балансам и сокращение резервного фонда. Повышение процента, скорее всего, приведет к тому, что банки не станут слишком активно вливать деньги в экономику, особенно под процент ниже, чем безрисковый вариант, предложенный ФРС. Эта практика уже успешно применяется в некоторых странах. Главная опасность этого сценария - серьезное увеличение разницы между основной процентной ставкой и ставкой, выплачиваемой ФРС на резервные активы. На этот случай у ФРС и Минфина есть четыре основных инструмента противодействия выбросу на рынок излишней ликвидности: обратные сделки (продажа страховых бумаг с обязательством после выкупить их по чуть более высокой цене), продажа казначейских облигаций, предоставление краткосрочных займов банкам, продажа части долгосрочных страховых бумаг, принадлежащих ФРС, на открытом рынке. В любом случае, все меры, принимаемые ФРС, будут обдуманными и дозированными, заверил г-н Бернанке.
Британская Financial Times уже, похоже, пророчит для мировой экономики в целом, и для ФРС, в частности, новые испытания. На этой неделе одним из самых популярных у читателей издания стал материал, посвященный возможной "второй волне кризиса", почву для которой готовит рынок коммерческой недвижимости (US banks warn on commercial property, 22.07.09). Об этом на прошлой неделе предупредили аналитики двух крупнейших американских банков Wells Fargo и Morgan Stanley, подтвердив, таким образом, имевшиеся опасения инвесторов. Издание напоминает, что рынок коммерческой недвижимости США оценивается в 6,7 трлн долл. и составляет 10% ВВП США. Morgan Stanley во втором квартале объявил о списании 700 млн долл. из своего 17-миллиардного портфеля в этом сегменте и пока, дословно, "не видит света в конце тоннеля". Wells Fargo подчеркивает, что размер "неработающих ссуд" (кредитору не выплачиваются проценты) в данном сегменте увеличился на 69%, с 4,5 млрд долл. до 7,6 млрд долл. во втором квартале. Во время своего выступления в Конгрессе г-н Бернанке также признал серьезность проблемы, благо, как понятно из предыдущей статьи, у ФРС есть целый арсенал инструментов противодействия и готовность к любым сценариям.
О том, как должна измениться сама дисциплина экономики, чтобы не допустить повторения прошлых ошибок, пишет The Economist (What went wrong with economics, 16.07.09). Репутация современной экономической теории, пожалуй, самый громкий лопнувший пузырь последнего кризиса. Как сказал нобелевский лауреат по экономике Пол Крюгман, последние тридцать лет экономических исследований в лучшем случае оказались бесполезны, а в худшем - и вовсе вредны. Речь, в первую очередь, идет, конечно, о модели свободного либерализма, якобы показавшей себя провальной. Это, по мнению издания, самое серьезное заблуждение. На самом деле провальными оказались два сектора - макроэкономика, слишком концентрировавшаяся на борьбе с инфляцией и плохо представляющая, как работают финансовые рынки, и финансы, чересчур положившиеся на теорию эффективности рынка и не изучавшие контекст, в котором вращаются финансовые потоки.
Выпускники американских экономических ВУЗов, попав на Уолл Стрит, попросту "отбросили за ненужностью" некоторые слишком академизированные теории, например, ту же бихевиористскую экономику, дающую объяснение нерациональным действиям. Другим укором экономической теории стал, естественно, сам факт того, что такой серьезный экономический кризис не удалось предсказать, а затем найти средства для борьбы с ним. Справедливости ради издание отмечает, что некоторые исследовательские группы все же предсказывали наступление кризиса, однако, не смогли предугадать всех его последствий. Главная проблема здесь - оторванность от действительности и недоступность данных, на основе которых можно сделать анализ. В арсенале инструментов борьбы с кризисом главное место по-прежнему занимает кейнсианская монетарная политика, и это притом, что процентная ставка и так в большинстве стран близка к нулю. Новым "главным инструментом", по всей видимости, будут налоговые стимулы, именно их эффективность сейчас пристально изучается. Таким образом, спешить отвергать теорию экономического либерализма не стоит, кризис, как обычно, даст новый толчок для ее развития, равно как и Великая Депрессия породила Кейнса.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter