6 августа 2009 Финмаркет
Рынок рублевых корпоративных облигаций в четверг будет колебаться около текущих уровней на фоне волатильности внешних фондовых площадках, считают эксперты.
При этом, по их мнению, от коррекции российский долговой рынок сейчас сдерживает значительный запас рублевой ликвидности и достаточно высокие цены на нефть (Brent в четверг торгуется выше $75 за баррель).
Общий объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ на утро 6 августа вырос до 879,4 млрд рублей (+6,4 млрд рублей). Остатки на корсчетах снизились на 9,3 млрд рублей - до 419,7 млрд рублей, а депозиты коммерческих банков в Банке Росси выросли на 15,7 млрд рублей, до 459,7 млрд рублей.
В течение дня ЦБ РФ должен будет предоставить банкам ликвидность в объеме 17,2 млрд рублей. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ в среду коммерческие банки привлекли 28,66 млрд рублей.
По словам аналитика банка "Траст" Владимира Брагина, "в среду на рынке рублевых облигаций ничего экстраординарного не произошло. Котировки бумаг продолжали дрейфовать вверх, но каких-то принципиальных изменений в наиболее ликвидных бумагах отмечено не было".
"Во втором эшелоне изменения цен носили, скорее, разнонаправленный характер, в большинстве котировки остались на уровне предыдущего дня. Внимание участников, похоже, было сконцентрировано на первичных размещениях, которых в среду было более чем достаточно", - добавляет он.
В среду на первичном рынке ОАО "Северо-Западный Телеком" (РТС: SPTL) (СЗТ) и Москомзайм успешно разместили свои облигации.
"СЗТ" полностью разместило облигации 6-й серии на 3 млрд рублей. Ставка 1-го купона в ходе аукциона была установлена на уровне 11,7% годовых, эффективная доходность к оферте - 13,44% годовых.
Москомзайм в среду доразместил облигации Москвы 56-го выпуска в объеме 3,465 млрд рублей по номиналу, объем привлеченных средств составил почти 2,612 млрд рублей. Доходность облигаций при размещении на аукционе в среду равнялась 14,11% годовых.
Как отмечает В.Брагин, "размещения выпусков "Москва-56" и "СЗТ-6" прошли с большим успехом. Спрос на бумаги в ходе аукционов в 3,5-4,5 раза превысил предложение. Например, Москомзайм предложил 2,5 млрд рублей выпуска "Москва-56", в то время как спрос достигал 8,5 млрд рублей. В случае с "СЗТ-6" эти же показатели составили 3 млрд рублей и 13 млрд рублей соответственно".
Однако аналитик добавляет, что "примечательно не это, а то, что доходность при размещении оказалась существенно ниже ориентиров, причем как указанных организаторами, так и рыночных. Например, в случае с выпуском "Москва-56" Москомзайм ожидал доходность на уровне 14,90-15,00% к погашению, что при дюрации выпуска в районе 5,5 лет соответствовало бы премии к кривой Москвы на уровне около 40-50 базисных пунктов (б.п.). По факту доходность составила 14,11% к погашению, что соответствует отрицательной премии к кривой Москвы на те же 40-50 б.п. Впрочем, не исключено, что инвесторы попросту обратили внимание на "длинные" облигации".
"С выпуском СЗТ ситуация менее понятная, - считает В.Брагин. - Ставка купона составила 11,7%, что соответствует доходности к двухлетней оферте в районе 13,44%, что с учетом дюрации около 1,8 года соответствует доходности выпусков МТС (РТС: MTSS) при том, что мы оцениваем кредитное качество МТС как однозначно лучшее, чем СЗТ".
"Кстати, если сравнивать "телекомы" с бумагами первого эшелона, то все они уже выглядят явно переоцененными. Впрочем, для "телекомов" это, скорее, нормальная ситуация, подобное мы наблюдали до кризиса, поэтому ставить на расширение спредов между "телекомами" и первым эшелоном мы бы не стали", - резюмирует он.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
При этом, по их мнению, от коррекции российский долговой рынок сейчас сдерживает значительный запас рублевой ликвидности и достаточно высокие цены на нефть (Brent в четверг торгуется выше $75 за баррель).
Общий объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ на утро 6 августа вырос до 879,4 млрд рублей (+6,4 млрд рублей). Остатки на корсчетах снизились на 9,3 млрд рублей - до 419,7 млрд рублей, а депозиты коммерческих банков в Банке Росси выросли на 15,7 млрд рублей, до 459,7 млрд рублей.
В течение дня ЦБ РФ должен будет предоставить банкам ликвидность в объеме 17,2 млрд рублей. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ в среду коммерческие банки привлекли 28,66 млрд рублей.
По словам аналитика банка "Траст" Владимира Брагина, "в среду на рынке рублевых облигаций ничего экстраординарного не произошло. Котировки бумаг продолжали дрейфовать вверх, но каких-то принципиальных изменений в наиболее ликвидных бумагах отмечено не было".
"Во втором эшелоне изменения цен носили, скорее, разнонаправленный характер, в большинстве котировки остались на уровне предыдущего дня. Внимание участников, похоже, было сконцентрировано на первичных размещениях, которых в среду было более чем достаточно", - добавляет он.
В среду на первичном рынке ОАО "Северо-Западный Телеком" (РТС: SPTL) (СЗТ) и Москомзайм успешно разместили свои облигации.
"СЗТ" полностью разместило облигации 6-й серии на 3 млрд рублей. Ставка 1-го купона в ходе аукциона была установлена на уровне 11,7% годовых, эффективная доходность к оферте - 13,44% годовых.
Москомзайм в среду доразместил облигации Москвы 56-го выпуска в объеме 3,465 млрд рублей по номиналу, объем привлеченных средств составил почти 2,612 млрд рублей. Доходность облигаций при размещении на аукционе в среду равнялась 14,11% годовых.
Как отмечает В.Брагин, "размещения выпусков "Москва-56" и "СЗТ-6" прошли с большим успехом. Спрос на бумаги в ходе аукционов в 3,5-4,5 раза превысил предложение. Например, Москомзайм предложил 2,5 млрд рублей выпуска "Москва-56", в то время как спрос достигал 8,5 млрд рублей. В случае с "СЗТ-6" эти же показатели составили 3 млрд рублей и 13 млрд рублей соответственно".
Однако аналитик добавляет, что "примечательно не это, а то, что доходность при размещении оказалась существенно ниже ориентиров, причем как указанных организаторами, так и рыночных. Например, в случае с выпуском "Москва-56" Москомзайм ожидал доходность на уровне 14,90-15,00% к погашению, что при дюрации выпуска в районе 5,5 лет соответствовало бы премии к кривой Москвы на уровне около 40-50 базисных пунктов (б.п.). По факту доходность составила 14,11% к погашению, что соответствует отрицательной премии к кривой Москвы на те же 40-50 б.п. Впрочем, не исключено, что инвесторы попросту обратили внимание на "длинные" облигации".
"С выпуском СЗТ ситуация менее понятная, - считает В.Брагин. - Ставка купона составила 11,7%, что соответствует доходности к двухлетней оферте в районе 13,44%, что с учетом дюрации около 1,8 года соответствует доходности выпусков МТС (РТС: MTSS) при том, что мы оцениваем кредитное качество МТС как однозначно лучшее, чем СЗТ".
"Кстати, если сравнивать "телекомы" с бумагами первого эшелона, то все они уже выглядят явно переоцененными. Впрочем, для "телекомов" это, скорее, нормальная ситуация, подобное мы наблюдали до кризиса, поэтому ставить на расширение спредов между "телекомами" и первым эшелоном мы бы не стали", - резюмирует он.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу