3 сентября 2009 Архив
Обычно любые разговоры о чрезмерно раздутом фискальном дефиците США непременно сопровождаются упоминанием Китая. Что-то вроде: «Дефицит бюджета США в этом году достигнет рекордной отметки 1,6 трлн. долларов. Так что же произойдет, если Китай откажется этот дефицит покрыть?»
Разумеется, Китай является крупнейшим в мире держателем американских трежерис – по состоянию на июнь этого года сумма достигала 776,4 млрд. долларов. И это на 41% выше, чем в июне прошлого года. Однако осознание этого факта не дает нам полной картины. Симбиоз этих двух стран очевиден, даже несмотря на то, что иногда его характеризуют как паразитизм – ведь США в значительной мере зависит от покупок их облигаций Китаем.
Из-за того, что американское правительство тратит больше, чем в казну поступает налогов, ему приходится брать взаймы (у тебя, у меня, у зарубежных Центробанков), чтобы покрыть разницу. И мысль о том, что Китай может отказаться финансировать дефицит США, просто не имеет под собой никаких оснований.
«Это равносильно размышлениям о том, что Солнце вращается вокруг Земли», - приводит аналогию Джим Глассман, старший экономист JPMorgan Chase & Co.
Китай – развивающаяся страна, которая управляет своей валютой, юанем, таким образом, чтобы получить преимущество при производстве дешевых товаров для экспорта. Кстати, в 2008-м году объемы китайского экспорта в США достигли рекордной отметки в 337 млрд. долларов.
За почти 3 года (с середины 2005-го до середины 2008-го) Китай позволил своей валюте укрепиться от 8,2 юаней за доллар до около 6,82. Глассман считает, что, скорее всего, не был случайным тот факт, что когда год назад Китай зафиксировал юань на уровне 6,83, мировая экономика и торговля сразу же были сброшены со скалы.
Американские потребители радостно скупают дешевые китайские товары, платя за них своими долларами. А те экспортеры, которым по каким-либо причинам эти доллары не нужны, при помощи Народного банка Китая переводят их в юани. Центробанк, чьи долларовые резервы по состоянию на 2 кв. этого года составляют около 2,1 трлн., может инвестировать в безопасные, деноминированные в долларах инструменты – такие, как, например, трежерис. Или может продать доллары и купить евро, что, бесспорно, станет ударом для американской валюты.
Поэтому пока Китай не пожелает прекращения работы заводов, НБК продолжит инвестировать эти доллары в США, вопреки протестам некоторых представителей монетарных властей.
Джим Бианко, президент Bianco Research в Чикаго, утверждает, что в США насчитывается от 500 тыс. до 600 тыс. рабочих мест, которые зависят либо от продуктов, либо от услуг, которые они производят для китайской стороны. В Китае же число аналогичных рабочих мест, трудящихся на США, составляет от 50 до 60 миллионов.
Эти цифры и отражают истинную суть подобных взаимоотношений: если Китай не хочет покупать облигации американского казначейства или другие активы, деноминированные в долларах, они будут вынуждены прекратить поставки экспорта в США.
«Китаю нужны эти рабочие места, - говорит Бианко. – Это позволяет загрузить людей работой, чтобы у них не осталось времени на подготовку революции».
Историк Ниал Фергюсон называет партнерство между тем, кто много копит и тем, кто много тратит, «химерическим». Он опасается, что 2 тесно связанные экономики могут подать заявление о разводе после того, как американские потребители реструктурируют свои сбережения, и Китаю придется искать способы снижения своей зависимости от экспорта.
Правительство Поднебесной неоднократно выражало свою обеспокоенность ростом американских расходов, дефицита бюджета и вероятности резкого скачка инфляции. Также они поговаривают о том, чтобы отказаться от экспортно-ориентированной экономики, сделав более приоритетным местный рынок.
Так обычно поступают развивающиеся страны в процессе своего становления. И чаще всего это сопровождается ростом курса национальной валюты.
До тех пор, пока Китай держит в ежовых рукавицах курс юаня, продавая его и покупая доллары, вопросов о финансировании дефицита бюджета США не возникает.
Таким образом, покупая облигации казначейства США, Китай не проявляет альтруизм. Он действует сугубо в собственных интересах.
Китай продает товары США.
Китай взамен получает доллары.
Китай инвестирует доллары в США.
Почему некоторые пытаются найти в этих стандартных механических транзакциях какой-то сакральный смысл – мне неведомо. Кстати, вернитесь на 20 лет назад, замените Китай Японией, и картина останется той же.
Даже разговоры об отказе от доллара в качестве мировой резервной валюты заставляют меня задуматься об умственном здравии собеседника. Резервные валюты не выбираются голосованием стран и не определяются комитетом экспертов Международного валютного фонда. Доллар сохраняет этот статус потому, что другие страны используют его для ведения торговых отношений с США.
Конечно, это не означит, что показатель американского дефицита не имеет значение, или что США собирается покрывать его собственными силами. Для частных инвесторы 10-летние трежерис с доходностью 3,4% могут не представлять никакой ценности, если инфляционные прогнозы слишком высоки. А у Центробанка Китая при осуществлении инвестиций приоритеты несколько иные – для него гораздо более важным является стабильно высокий показатель роста ВВП, чем какие-то сверхприбыли от активов США.
Кэролин Баум
Bloomberg
Перевод Фомина Антона
Разумеется, Китай является крупнейшим в мире держателем американских трежерис – по состоянию на июнь этого года сумма достигала 776,4 млрд. долларов. И это на 41% выше, чем в июне прошлого года. Однако осознание этого факта не дает нам полной картины. Симбиоз этих двух стран очевиден, даже несмотря на то, что иногда его характеризуют как паразитизм – ведь США в значительной мере зависит от покупок их облигаций Китаем.
Из-за того, что американское правительство тратит больше, чем в казну поступает налогов, ему приходится брать взаймы (у тебя, у меня, у зарубежных Центробанков), чтобы покрыть разницу. И мысль о том, что Китай может отказаться финансировать дефицит США, просто не имеет под собой никаких оснований.
«Это равносильно размышлениям о том, что Солнце вращается вокруг Земли», - приводит аналогию Джим Глассман, старший экономист JPMorgan Chase & Co.
Китай – развивающаяся страна, которая управляет своей валютой, юанем, таким образом, чтобы получить преимущество при производстве дешевых товаров для экспорта. Кстати, в 2008-м году объемы китайского экспорта в США достигли рекордной отметки в 337 млрд. долларов.
За почти 3 года (с середины 2005-го до середины 2008-го) Китай позволил своей валюте укрепиться от 8,2 юаней за доллар до около 6,82. Глассман считает, что, скорее всего, не был случайным тот факт, что когда год назад Китай зафиксировал юань на уровне 6,83, мировая экономика и торговля сразу же были сброшены со скалы.
Американские потребители радостно скупают дешевые китайские товары, платя за них своими долларами. А те экспортеры, которым по каким-либо причинам эти доллары не нужны, при помощи Народного банка Китая переводят их в юани. Центробанк, чьи долларовые резервы по состоянию на 2 кв. этого года составляют около 2,1 трлн., может инвестировать в безопасные, деноминированные в долларах инструменты – такие, как, например, трежерис. Или может продать доллары и купить евро, что, бесспорно, станет ударом для американской валюты.
Поэтому пока Китай не пожелает прекращения работы заводов, НБК продолжит инвестировать эти доллары в США, вопреки протестам некоторых представителей монетарных властей.
Джим Бианко, президент Bianco Research в Чикаго, утверждает, что в США насчитывается от 500 тыс. до 600 тыс. рабочих мест, которые зависят либо от продуктов, либо от услуг, которые они производят для китайской стороны. В Китае же число аналогичных рабочих мест, трудящихся на США, составляет от 50 до 60 миллионов.
Эти цифры и отражают истинную суть подобных взаимоотношений: если Китай не хочет покупать облигации американского казначейства или другие активы, деноминированные в долларах, они будут вынуждены прекратить поставки экспорта в США.
«Китаю нужны эти рабочие места, - говорит Бианко. – Это позволяет загрузить людей работой, чтобы у них не осталось времени на подготовку революции».
Историк Ниал Фергюсон называет партнерство между тем, кто много копит и тем, кто много тратит, «химерическим». Он опасается, что 2 тесно связанные экономики могут подать заявление о разводе после того, как американские потребители реструктурируют свои сбережения, и Китаю придется искать способы снижения своей зависимости от экспорта.
Правительство Поднебесной неоднократно выражало свою обеспокоенность ростом американских расходов, дефицита бюджета и вероятности резкого скачка инфляции. Также они поговаривают о том, чтобы отказаться от экспортно-ориентированной экономики, сделав более приоритетным местный рынок.
Так обычно поступают развивающиеся страны в процессе своего становления. И чаще всего это сопровождается ростом курса национальной валюты.
До тех пор, пока Китай держит в ежовых рукавицах курс юаня, продавая его и покупая доллары, вопросов о финансировании дефицита бюджета США не возникает.
Таким образом, покупая облигации казначейства США, Китай не проявляет альтруизм. Он действует сугубо в собственных интересах.
Китай продает товары США.
Китай взамен получает доллары.
Китай инвестирует доллары в США.
Почему некоторые пытаются найти в этих стандартных механических транзакциях какой-то сакральный смысл – мне неведомо. Кстати, вернитесь на 20 лет назад, замените Китай Японией, и картина останется той же.
Даже разговоры об отказе от доллара в качестве мировой резервной валюты заставляют меня задуматься об умственном здравии собеседника. Резервные валюты не выбираются голосованием стран и не определяются комитетом экспертов Международного валютного фонда. Доллар сохраняет этот статус потому, что другие страны используют его для ведения торговых отношений с США.
Конечно, это не означит, что показатель американского дефицита не имеет значение, или что США собирается покрывать его собственными силами. Для частных инвесторы 10-летние трежерис с доходностью 3,4% могут не представлять никакой ценности, если инфляционные прогнозы слишком высоки. А у Центробанка Китая при осуществлении инвестиций приоритеты несколько иные – для него гораздо более важным является стабильно высокий показатель роста ВВП, чем какие-то сверхприбыли от активов США.
Кэролин Баум
Bloomberg
Перевод Фомина Антона
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба