11 мая 2022 Блинов Сергей
ДАЙДЖЕСТ
● ВВП Еврозоны в 1 квартале вырос на 5% (выше чем в России, где рост составил 3,7-4%). Годовые темпы роста впервые за 38 лет достигли 6,8% (в России 5,8%). Впереди резкое замедление темпов.
● Индексы PMI в обрабатывающей промышленности сохраняются в позитивной зоне (выше 50 пунктов) в большинстве крупных экономик мира, за исключением Китая, России, Мексики и Турции.
● Глобальный индекс PMI, соответственно, находится в позитивной зоне, но снизился с 52,7 пунктов в марте до 51 пункта в апреле.
ВВП Еврозоны показал рекордные темпы, впереди резкое замедление
В 1 квартале 2022 года ВВП Еврозоны вырос на 5% к 1 кварталу прошлого года.
Но примечательнее другое: ВВП за 4 последних квартала (“скользящий год”) - поставил многолетний рекорд по темпам роста: +6,8%.
Напомним, что рост ВВП по итогам 2021 года стал лучшим с 1973 года (почти за 50 лет).
* 2022-2023 - прогноз МВФ
Пик годовых темпов (+6,8%), как мы показали выше будет достигнут именно по итогам 1 квартала 2022 года – это даже выше темпов рекордного 1973 года. Затем годовые темпы (тёмно-синяя линия на первом графике) начнут снижаться. Это произойдёт даже чисто технически – из расчёта годовых темпов уйдёт рекордный рост 2 квартала 2021 года.
По прогнозу МВФ в 2022 году ВВП вырастет на 2,8%. Простой расчёт показывает, что для этого рост в оставшиеся три квартала 2022 года ВВП должен составить порядка 2,1%, что означает резкое ухудшение динамики.
Индексы PMI в обрабатывающей промышленности по странам мира
В большинстве стран мира индекс остаётся выше 50 пунктов, что говорит о росте активности.
В апреле из “красной” зоны вышла Малайзия. Второй месяц индекс ниже 50 пунктов в Китае. В «красной» зоне также индекс в России, Мексике и Турции.
Источник: MMI
Глобальный индекс PMI в позитивной зоне, но снижается
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в апреле:
• Manufacturing (обрабатывающая промышленность): 52.2 vs 52.9 в марте
• Services (сектор услуг): 51.9 vs 53.4
• Composite (промышленность + услуги): 51.0 vs 52.7
Напомним, что индекс выше 50 пунктов говорит о росте активности, ниже 50 пунктов - о снижении активности. (источник: MMI)
Экономика России
ДАЙДЖЕСТ
● Рост ВВП в 1 квартале составил по первым оценкам 3,7-4%. Годовые темпы роста достигли 5,8% (лучший результат с 2008 года). Впереди резкое замедление темпов, которое наблюдалось бы вне зависимости от военной спецоперации на Украине.
● В марте коммерческий грузооборот транспорта (без трубопроводного) продолжил расти, несмотря на то, что это был первый полный месяц, пришедшийся на спецоперацию.
● Индексы PMI в секторе услуг и композитный индекс (учитывающий услуги и обрабатывающую промышленность) в апреле остались ниже 50 пунктов, что означает снижение активности. Но при этом оба индекса выросли по отношению к итогам марта.
● По нашей оценке, годовой рост цен по итогам апреля составит 17,8%.
● Узкая денежная база растёт темпом всего 3,3% годовых, отставая от роста цен, а значит, сокращается в реальном выражении.
● ЗВР за неделю сократились на 14 млрд. долларов, но это не несёт негативных последствий, так как не связано с валютными интервенциями. Причина сокращения ЗВР - переоценка: доллар укрепился по отношению находящимся в ЗВР другим валютам и золоту.
● Потребление электроэнергии в апреле продолжило расти и установило очередные исторические рекорды.
Появляются первые оценки ВВП России в 1 квартале
По оценке МЭР ВВП в 1 квартале 2022 года вырос на 3,7%, по оценке телеграм-канала MMI - на 4%. Во втором случае картинка выглядит так.
Это означает, что четыре последних квартала (скользящий год) выросли на 5,8% к аналогичному периоду годом ранее. Таких годовых темпов не было с 2008 года.
Минэкономразвития выдал свою предварительную оценку роста ВВП в 1 квартале: +3,7%.
Предварительная оценка динамики ВВП в 1 квартале от Росстата появится 18 мая.
Грузооборот транспорта в марте продолжал расти
В марте рост коммерческого грузооборота предприятий транспорта (без трубопроводного) вырос на 3%.
Начало военной спецоперации не привело к снижению показателя.
Индексы PMI в услугах и композитный остаются в “красной” зоне
Композитный PMI (объединяющий индексы в обрабатывающей промышленности и в услугах) ниже 50 пунктов (это означает снижение активности), но немного подрос по сравнению с мартовским.
Похожую динамику демонстрирует и его составляющая: индекс в секторе услуг.
О другой составляющей композитного индекса (об индексе в обрабатывающей промышленности) мы уже писали в обзоре “быстрых” индикаторов за апрель.
Инфляция с 16,7% в марте вырастет до 17,8% в апреле
Среднесуточный рост цен с 1 по 29 апреля составил 0,050%.
Если не повлияет разница в методиках (месячный рост цен считается немного по-другому, не как недельный), то по итогам месяца годовая инфляция составит 17,8%.
По итогам марта, напомним, инфляция выросла до 16,7%.
Главная проблема для экономики не в том или ином уровне инфляции, а соотношении «рост денег»/«рост цен».
Если денежная масса растёт медленнее цен, то покупательная способность всей суммы денег в стране снижается, снижается спрос. Падение ВВП становится неизбежным.
Судя по динамике денежных переменных (денежная база, денежная масса), именно к такой ситуации и ведёт страну политика Центрального банка.
Узкая денежная база сжимается в реальном выражении
Узкая денежная база (УДБ) 29 апреля опустилась ниже своих среднегодовых значений.
Годовые темпы УДБ снизились до 3,3%, что намного ниже инфляции (17,8%).
Влияние на широкую денежную базу. Это означает, что и широкая денежная база на начало мая тоже падает в реальном выражении (узкая ДБ входит в широкую и занимает в ней долю более половины).
Влияние на денежную массу. Также УДБ на 96% совпадает с агрегатом М0 (эм-ноль) - это наличная часть денежного агрегата М2. Значит и этот компонент денежной массы тоже сокращается в реальном выражении.
За неделю ЗВР сократились на 14 млрд. долларов
До 593,1 млрд. долларов сократились международные резервы на 29 апреля по сравнению с прошлой неделей (607,1).
Снижение произошло из-за курсовой переоценки резервов (проще говоря, из-за укрепления доллара по отношению к находящимся в резервах валютам и золоту).
Такое снижение ЗВР (не связанное с валютными интервенциями) не наносит вреда экономике.
Потребление электроэнергии продолжило расти в апреле
Потребление электроэнергии продолжило расти и установило новый исторический рекорд: 93 млрд. кВт*ч/мес. в среднем за последние 12 месяцев (синяя линия на графике).
Потребление в апреле на 2,3% выше, чем в апреле прошлого года и это лучший апрель за всю постсоветскую историю.
Потребление электроэнергии считается одним из важных “натуральных” показателей, отражающих состояние экономики (входит в так называемый “индекс Ли Кэцяна”).
В России этот показатель подвержен серьёзным температурным и сезонным влияниям, поэтому к его использованию надо подходить с осторожностью.
В 2015 году (когда ВВП в России упал) потребление электроэнергии не падало, но зато падало “заранее” - в 2013-14 годах.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
● ВВП Еврозоны в 1 квартале вырос на 5% (выше чем в России, где рост составил 3,7-4%). Годовые темпы роста впервые за 38 лет достигли 6,8% (в России 5,8%). Впереди резкое замедление темпов.
● Индексы PMI в обрабатывающей промышленности сохраняются в позитивной зоне (выше 50 пунктов) в большинстве крупных экономик мира, за исключением Китая, России, Мексики и Турции.
● Глобальный индекс PMI, соответственно, находится в позитивной зоне, но снизился с 52,7 пунктов в марте до 51 пункта в апреле.
ВВП Еврозоны показал рекордные темпы, впереди резкое замедление
В 1 квартале 2022 года ВВП Еврозоны вырос на 5% к 1 кварталу прошлого года.
Но примечательнее другое: ВВП за 4 последних квартала (“скользящий год”) - поставил многолетний рекорд по темпам роста: +6,8%.
Напомним, что рост ВВП по итогам 2021 года стал лучшим с 1973 года (почти за 50 лет).
* 2022-2023 - прогноз МВФ
Пик годовых темпов (+6,8%), как мы показали выше будет достигнут именно по итогам 1 квартала 2022 года – это даже выше темпов рекордного 1973 года. Затем годовые темпы (тёмно-синяя линия на первом графике) начнут снижаться. Это произойдёт даже чисто технически – из расчёта годовых темпов уйдёт рекордный рост 2 квартала 2021 года.
По прогнозу МВФ в 2022 году ВВП вырастет на 2,8%. Простой расчёт показывает, что для этого рост в оставшиеся три квартала 2022 года ВВП должен составить порядка 2,1%, что означает резкое ухудшение динамики.
Индексы PMI в обрабатывающей промышленности по странам мира
В большинстве стран мира индекс остаётся выше 50 пунктов, что говорит о росте активности.
В апреле из “красной” зоны вышла Малайзия. Второй месяц индекс ниже 50 пунктов в Китае. В «красной» зоне также индекс в России, Мексике и Турции.
Источник: MMI
Глобальный индекс PMI в позитивной зоне, но снижается
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в апреле:
• Manufacturing (обрабатывающая промышленность): 52.2 vs 52.9 в марте
• Services (сектор услуг): 51.9 vs 53.4
• Composite (промышленность + услуги): 51.0 vs 52.7
Напомним, что индекс выше 50 пунктов говорит о росте активности, ниже 50 пунктов - о снижении активности. (источник: MMI)
Экономика России
ДАЙДЖЕСТ
● Рост ВВП в 1 квартале составил по первым оценкам 3,7-4%. Годовые темпы роста достигли 5,8% (лучший результат с 2008 года). Впереди резкое замедление темпов, которое наблюдалось бы вне зависимости от военной спецоперации на Украине.
● В марте коммерческий грузооборот транспорта (без трубопроводного) продолжил расти, несмотря на то, что это был первый полный месяц, пришедшийся на спецоперацию.
● Индексы PMI в секторе услуг и композитный индекс (учитывающий услуги и обрабатывающую промышленность) в апреле остались ниже 50 пунктов, что означает снижение активности. Но при этом оба индекса выросли по отношению к итогам марта.
● По нашей оценке, годовой рост цен по итогам апреля составит 17,8%.
● Узкая денежная база растёт темпом всего 3,3% годовых, отставая от роста цен, а значит, сокращается в реальном выражении.
● ЗВР за неделю сократились на 14 млрд. долларов, но это не несёт негативных последствий, так как не связано с валютными интервенциями. Причина сокращения ЗВР - переоценка: доллар укрепился по отношению находящимся в ЗВР другим валютам и золоту.
● Потребление электроэнергии в апреле продолжило расти и установило очередные исторические рекорды.
Появляются первые оценки ВВП России в 1 квартале
По оценке МЭР ВВП в 1 квартале 2022 года вырос на 3,7%, по оценке телеграм-канала MMI - на 4%. Во втором случае картинка выглядит так.
Это означает, что четыре последних квартала (скользящий год) выросли на 5,8% к аналогичному периоду годом ранее. Таких годовых темпов не было с 2008 года.
Минэкономразвития выдал свою предварительную оценку роста ВВП в 1 квартале: +3,7%.
Предварительная оценка динамики ВВП в 1 квартале от Росстата появится 18 мая.
Грузооборот транспорта в марте продолжал расти
В марте рост коммерческого грузооборота предприятий транспорта (без трубопроводного) вырос на 3%.
Начало военной спецоперации не привело к снижению показателя.
Индексы PMI в услугах и композитный остаются в “красной” зоне
Композитный PMI (объединяющий индексы в обрабатывающей промышленности и в услугах) ниже 50 пунктов (это означает снижение активности), но немного подрос по сравнению с мартовским.
Похожую динамику демонстрирует и его составляющая: индекс в секторе услуг.
О другой составляющей композитного индекса (об индексе в обрабатывающей промышленности) мы уже писали в обзоре “быстрых” индикаторов за апрель.
Инфляция с 16,7% в марте вырастет до 17,8% в апреле
Среднесуточный рост цен с 1 по 29 апреля составил 0,050%.
Если не повлияет разница в методиках (месячный рост цен считается немного по-другому, не как недельный), то по итогам месяца годовая инфляция составит 17,8%.
По итогам марта, напомним, инфляция выросла до 16,7%.
Главная проблема для экономики не в том или ином уровне инфляции, а соотношении «рост денег»/«рост цен».
Если денежная масса растёт медленнее цен, то покупательная способность всей суммы денег в стране снижается, снижается спрос. Падение ВВП становится неизбежным.
Судя по динамике денежных переменных (денежная база, денежная масса), именно к такой ситуации и ведёт страну политика Центрального банка.
Узкая денежная база сжимается в реальном выражении
Узкая денежная база (УДБ) 29 апреля опустилась ниже своих среднегодовых значений.
Годовые темпы УДБ снизились до 3,3%, что намного ниже инфляции (17,8%).
Влияние на широкую денежную базу. Это означает, что и широкая денежная база на начало мая тоже падает в реальном выражении (узкая ДБ входит в широкую и занимает в ней долю более половины).
Влияние на денежную массу. Также УДБ на 96% совпадает с агрегатом М0 (эм-ноль) - это наличная часть денежного агрегата М2. Значит и этот компонент денежной массы тоже сокращается в реальном выражении.
За неделю ЗВР сократились на 14 млрд. долларов
До 593,1 млрд. долларов сократились международные резервы на 29 апреля по сравнению с прошлой неделей (607,1).
Снижение произошло из-за курсовой переоценки резервов (проще говоря, из-за укрепления доллара по отношению к находящимся в резервах валютам и золоту).
Такое снижение ЗВР (не связанное с валютными интервенциями) не наносит вреда экономике.
Потребление электроэнергии продолжило расти в апреле
Потребление электроэнергии продолжило расти и установило новый исторический рекорд: 93 млрд. кВт*ч/мес. в среднем за последние 12 месяцев (синяя линия на графике).
Потребление в апреле на 2,3% выше, чем в апреле прошлого года и это лучший апрель за всю постсоветскую историю.
Потребление электроэнергии считается одним из важных “натуральных” показателей, отражающих состояние экономики (входит в так называемый “индекс Ли Кэцяна”).
В России этот показатель подвержен серьёзным температурным и сезонным влияниям, поэтому к его использованию надо подходить с осторожностью.
В 2015 году (когда ВВП в России упал) потребление электроэнергии не падало, но зато падало “заранее” - в 2013-14 годах.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter