Petropavlovsk (MCX:POGR) вчера сообщил, что не смог выплатить в срок купон по евробондам на $12,36 млн, со сроком погашения в 2022 г. Таким образом, компания допустила технический дефолт по своим обязательствам.
В качестве основных причин названы следующие обстоятельства:
1) трудности с получением средств от российских «дочек»;
2) требования досрочного погашения кредита на $201 млн, права по которому перешли от Газпромбанка в пользу УГМК.
Что плохого – в принципе, понятно. А теперь, что может быть хорошего?
Во-первых, пока не озвучено намерение о продаже активов. Таким образом, операционная деятельность Petropavlovsk продолжается.
Во-вторых, компания может продать собственную долю (той же УГМК), что позволит покрыть обязательства. Правда, есть нюанс в тайминге – как быстро можно осуществить такую сделку? Большой вопрос.
Что может быть дальше?
Пока ситуация достаточно неопределенная. Однако мы продолжаем считать, что переход Petropavlovsk под контроль УГМК – наиболее вероятный сценарий.
Как это будет происходить? Этот вопрос требует более серьезного анализа.
Вчера акции POGR на российской бирже, несмотря на негативные новости, снизились достаточно сдержанно – примерно на 3,7%. Это, скорее всего, говорит: а) основной негатив уже в цене; б) рынок выжидает, что будет дальше. Подождем пока и мы.
Что делать с еврооблигациями Петропавловска с погашением в ноябре 2022 года?
Данная эмиссия была очень популярна у любителей высокодоходного долга. В течение многих лет приносила купонные выплаты свыше 8% годовых. Но все осознавали и риски. Ведь никто не будет платить 8% годовых в долларах США в спокойной ситуации (до повышения ставок). Цена выпуска сильно снижалась задолго до начала текущих проблем, в 2019 г., когда конфликт акционеров был в разгаре.
Но сейчас ситуация намного сложнее.
Компания уверенно "идет" на дефолт, что отражается в текущей цене выпуска на уровне около 17% годовых. Впрочем, дефолт по купону уже произошел.
Что делать держателям?
Мы полагаем, что избавляться от бумаг по таким ценам не имеет смысла. Есть реальные шансы на то, что Петропавловск со временем расплатится. В том числе если в результате M&A сменятся акционеры компании. Нынешняя цена — 17% от номинала — по нашему мнению, учитывает и текущие риски.
Стоит ли докупать?
Зависит от вашей доли в портфеле. По таким бумагам она не должна превышать 2-3% от портфеля. Если ваш риск-профиль позволяет частично инвестировать в подобный класс активов, можно открыть небольшую позицию, контролируя риск по портфелю в целом.
Есть позиция по Петропавловску и у нас в портфеле «Консервативный». Ее доля сейчас — около 1,7%. Увеличивать не планируем. Кстати, и технически операции с еврооблигациями Петропавловска сейчас могут быть затруднены. Они возможны или полностью внутри «депозитарного периметра», или полностью вне. Это может приводить к дополнительному дисконту в цене при желании продать бумаги.
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В качестве основных причин названы следующие обстоятельства:
1) трудности с получением средств от российских «дочек»;
2) требования досрочного погашения кредита на $201 млн, права по которому перешли от Газпромбанка в пользу УГМК.
Что плохого – в принципе, понятно. А теперь, что может быть хорошего?
Во-первых, пока не озвучено намерение о продаже активов. Таким образом, операционная деятельность Petropavlovsk продолжается.
Во-вторых, компания может продать собственную долю (той же УГМК), что позволит покрыть обязательства. Правда, есть нюанс в тайминге – как быстро можно осуществить такую сделку? Большой вопрос.
Что может быть дальше?
Пока ситуация достаточно неопределенная. Однако мы продолжаем считать, что переход Petropavlovsk под контроль УГМК – наиболее вероятный сценарий.
Как это будет происходить? Этот вопрос требует более серьезного анализа.
Вчера акции POGR на российской бирже, несмотря на негативные новости, снизились достаточно сдержанно – примерно на 3,7%. Это, скорее всего, говорит: а) основной негатив уже в цене; б) рынок выжидает, что будет дальше. Подождем пока и мы.
Что делать с еврооблигациями Петропавловска с погашением в ноябре 2022 года?
Данная эмиссия была очень популярна у любителей высокодоходного долга. В течение многих лет приносила купонные выплаты свыше 8% годовых. Но все осознавали и риски. Ведь никто не будет платить 8% годовых в долларах США в спокойной ситуации (до повышения ставок). Цена выпуска сильно снижалась задолго до начала текущих проблем, в 2019 г., когда конфликт акционеров был в разгаре.
Но сейчас ситуация намного сложнее.
Компания уверенно "идет" на дефолт, что отражается в текущей цене выпуска на уровне около 17% годовых. Впрочем, дефолт по купону уже произошел.
Что делать держателям?
Мы полагаем, что избавляться от бумаг по таким ценам не имеет смысла. Есть реальные шансы на то, что Петропавловск со временем расплатится. В том числе если в результате M&A сменятся акционеры компании. Нынешняя цена — 17% от номинала — по нашему мнению, учитывает и текущие риски.
Стоит ли докупать?
Зависит от вашей доли в портфеле. По таким бумагам она не должна превышать 2-3% от портфеля. Если ваш риск-профиль позволяет частично инвестировать в подобный класс активов, можно открыть небольшую позицию, контролируя риск по портфелю в целом.
Есть позиция по Петропавловску и у нас в портфеле «Консервативный». Ее доля сейчас — около 1,7%. Увеличивать не планируем. Кстати, и технически операции с еврооблигациями Петропавловска сейчас могут быть затруднены. Они возможны или полностью внутри «депозитарного периметра», или полностью вне. Это может приводить к дополнительному дисконту в цене при желании продать бумаги.
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter