14 сентября 2009 Архив
После того, как Китай несколько лет продавал дешевые товары обремененным долгами западным потребителям, у него сейчас резервы на $2 трлн. долларов в иностранной валюте. У Великобритании примерно в 25 раз меньше.
В мире систематической нестабильности резервы означают власть. Резервы означают, что ты можешь защитить свою валюту, стабилизировать свою банковскую систему и стимулировать экономику без использования дальнейших займов и тем более без включения печатного станка.
Более половины китайских резервов деноминированы в долларах. Итак, когда доллар падает, Китай теряет серьезные деньги. Когда мы говорим о долларовых резервах на цифру с 12 нулями, даже небольшое ослабление доллара наносит китайскому благосостоянию сильный удар.
В последние годы в США наблюдается массивный дефицит бюджета и торгового баланса, все это оказывает нисходящее давление на доллар, что приводит к девальвации валютных резервов Китая. Пекин по-прежнему молчит, однако он не выражает свою озабоченность из-за опасений по поводу скорее не дипломатических, а финансовых последствий. Если рынки начнут думать, что Китай теперь будет покупать меньше деноминированных в долларах активов, то валюта США снизится далее, что опять же скажется на резервах Пекина.
Американские лидеры некоторое время полагались на эту уловку 22, полагая, что Китай настолько увяз, что у него нет выбора, кроме как продолжить "поглощать" долг США. Но Коммунистическая партия Китая сейчас настолько обеспокоена чрезмерно экспансионистской американской политикой, что они все же высказываются, несмотря на ущерб, который это приносит китайским резервам.
На прошлой неделе Ченг Сивей, ведущий китайский политик, заявил, что лидеров страны просто "ужаснуло" то, что Америка продолжает политику количественного смягчения. "Если они продолжать печатать деньги, чтобы покупать облигации, это приведет к инфляции", отметил он. "Тогда мы будем диверсифицировать новые резервы в евро, Йену и другие валюты".
Это очень важно. Китай сейчас больше беспокоит, что Америка раздувает свои долги, чем то, что долги подвержены риску, связанному с валютой. Экономисты в западных банках, которые зарабатываю деньги на политике количественного смягчения, все еще считают, что дефляции более вероятна, чем дефляция. Как мы уже не раз отмечали в этой колонке, они говорят своекорыстный вздор.
Весь не западный мир совершенно верно отмечает рост инфляционного давления в США, Британии и других нациях, где политическая трусость привела к безответственному печатанию денег.
После комментариев г-на Ченга доллар падал всю прошлую неделю, он достиг 12-месячного минимума против евро. Так как статус доллара как "убежища" под вопросом, золото выросло до 18-месячного максимума выше $1,000 за унцию.
Валюта США может продолжить падать. Дефицит торгового баланса США вырос в июле в максимальном почти за десятилетие темпе. Импорт превысил экспорт на $32 млрд. в прошлом месяце - разрыв на 16% больше, чем месяцем ранее. Одной из причин стал рост цен на нефть, так как выросла и стоимость импорта сырой нефти в США.
Нефть достигла отметки $72 за баррель на прошлой неделе. Если доллар снизится далее, цены продолжат расти. Этот происходит потому, что большая часть сделок по нефти оплачивается долларом, и инвесторы будут все чаще использовать сырье как преграду для инфляции.
Эти силы могут соединиться и послать доллар в свободное падение. Тогда инфляция в США вырастет до небес, и ставки придется повышать. Даже если быстрого коллапса доллара удастся избежать, если Федрезерв быстро поднимет ставки, Китай вполне серьезен насчет диверсификации резервов, и в этом случае США придется продавать свой долг кому-нибудь еще. По обоим сценариям крупнейшая мировая экономика может попасть в стагфляционную ловушку - то есть рецессия на фоне высокой инфляции.
Пекин не хочет, чтобы в США началась стагнация. В этом случае Китаю есть что терять. Но если Китай и США будут работать вместе, чтобы избежать обвала, он может произойти на валютном рынке.
Доллар сейчас используется как валюта "кэрри". Трейдеры используют низкие ставки ФРС, чтобы брать дешевые займы в долларах, а затем конвертировать деньги в высокодоходные валюты.
Таким образом, кредит "кэрри" сейчас является источником огромных прибылей. Конечно, никто не знает точных цифр, но мир наводнен дешевыми долларами.
И это представляет собою серьезный системный риск. Доллар под давлением изъятия инвестиций Китаем, а также кэрри-торговли может легко развернуться. Те, кто брал займы в долларах, будут должны больше, долларовые инвестиции потеряют свою стоимость. Эта "коррекция" может вызвать финансовый шок по всему миру.
Именно это случилось в 1998, когда кэрри-торговля с Йеной пошла неправильно, что вызвало коллапс контроля и регулирования долгосрочного капитала и привело к падению мировой экономики.
Так что даже если западный мир сможет наладить свою банковскую систему, печатание денег Федрезервом вполне может вызвать следующий финансовый кризис. Кэрри с долларом - вот первопричина.
Лаем Хэллиган, главный экономист Prosperity Capital Management
The Telegraph
В мире систематической нестабильности резервы означают власть. Резервы означают, что ты можешь защитить свою валюту, стабилизировать свою банковскую систему и стимулировать экономику без использования дальнейших займов и тем более без включения печатного станка.
Более половины китайских резервов деноминированы в долларах. Итак, когда доллар падает, Китай теряет серьезные деньги. Когда мы говорим о долларовых резервах на цифру с 12 нулями, даже небольшое ослабление доллара наносит китайскому благосостоянию сильный удар.
В последние годы в США наблюдается массивный дефицит бюджета и торгового баланса, все это оказывает нисходящее давление на доллар, что приводит к девальвации валютных резервов Китая. Пекин по-прежнему молчит, однако он не выражает свою озабоченность из-за опасений по поводу скорее не дипломатических, а финансовых последствий. Если рынки начнут думать, что Китай теперь будет покупать меньше деноминированных в долларах активов, то валюта США снизится далее, что опять же скажется на резервах Пекина.
Американские лидеры некоторое время полагались на эту уловку 22, полагая, что Китай настолько увяз, что у него нет выбора, кроме как продолжить "поглощать" долг США. Но Коммунистическая партия Китая сейчас настолько обеспокоена чрезмерно экспансионистской американской политикой, что они все же высказываются, несмотря на ущерб, который это приносит китайским резервам.
На прошлой неделе Ченг Сивей, ведущий китайский политик, заявил, что лидеров страны просто "ужаснуло" то, что Америка продолжает политику количественного смягчения. "Если они продолжать печатать деньги, чтобы покупать облигации, это приведет к инфляции", отметил он. "Тогда мы будем диверсифицировать новые резервы в евро, Йену и другие валюты".
Это очень важно. Китай сейчас больше беспокоит, что Америка раздувает свои долги, чем то, что долги подвержены риску, связанному с валютой. Экономисты в западных банках, которые зарабатываю деньги на политике количественного смягчения, все еще считают, что дефляции более вероятна, чем дефляция. Как мы уже не раз отмечали в этой колонке, они говорят своекорыстный вздор.
Весь не западный мир совершенно верно отмечает рост инфляционного давления в США, Британии и других нациях, где политическая трусость привела к безответственному печатанию денег.
После комментариев г-на Ченга доллар падал всю прошлую неделю, он достиг 12-месячного минимума против евро. Так как статус доллара как "убежища" под вопросом, золото выросло до 18-месячного максимума выше $1,000 за унцию.
Валюта США может продолжить падать. Дефицит торгового баланса США вырос в июле в максимальном почти за десятилетие темпе. Импорт превысил экспорт на $32 млрд. в прошлом месяце - разрыв на 16% больше, чем месяцем ранее. Одной из причин стал рост цен на нефть, так как выросла и стоимость импорта сырой нефти в США.
Нефть достигла отметки $72 за баррель на прошлой неделе. Если доллар снизится далее, цены продолжат расти. Этот происходит потому, что большая часть сделок по нефти оплачивается долларом, и инвесторы будут все чаще использовать сырье как преграду для инфляции.
Эти силы могут соединиться и послать доллар в свободное падение. Тогда инфляция в США вырастет до небес, и ставки придется повышать. Даже если быстрого коллапса доллара удастся избежать, если Федрезерв быстро поднимет ставки, Китай вполне серьезен насчет диверсификации резервов, и в этом случае США придется продавать свой долг кому-нибудь еще. По обоим сценариям крупнейшая мировая экономика может попасть в стагфляционную ловушку - то есть рецессия на фоне высокой инфляции.
Пекин не хочет, чтобы в США началась стагнация. В этом случае Китаю есть что терять. Но если Китай и США будут работать вместе, чтобы избежать обвала, он может произойти на валютном рынке.
Доллар сейчас используется как валюта "кэрри". Трейдеры используют низкие ставки ФРС, чтобы брать дешевые займы в долларах, а затем конвертировать деньги в высокодоходные валюты.
Таким образом, кредит "кэрри" сейчас является источником огромных прибылей. Конечно, никто не знает точных цифр, но мир наводнен дешевыми долларами.
И это представляет собою серьезный системный риск. Доллар под давлением изъятия инвестиций Китаем, а также кэрри-торговли может легко развернуться. Те, кто брал займы в долларах, будут должны больше, долларовые инвестиции потеряют свою стоимость. Эта "коррекция" может вызвать финансовый шок по всему миру.
Именно это случилось в 1998, когда кэрри-торговля с Йеной пошла неправильно, что вызвало коллапс контроля и регулирования долгосрочного капитала и привело к падению мировой экономики.
Так что даже если западный мир сможет наладить свою банковскую систему, печатание денег Федрезервом вполне может вызвать следующий финансовый кризис. Кэрри с долларом - вот первопричина.
Лаем Хэллиган, главный экономист Prosperity Capital Management
The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба