30 июня 2022 Фридом Финанс
ПАО «ЭсЭфАй» (SFI) сообщает о выходе Саида Гуцериева из совета директоров холдинга и дочерних компаний. Кроме того, бизнесмен решил продать принадлежащие ему акции SFI. Структуры предпринимателя в настоящее время контролируют 71,1% холдинга, 14,3% бумаг SFI находятся в свободном обращении. Решение было принято после введения Великобританией персональных санкций в отношении Саида Гуцериева.
Санкции не распространяются на SFI. Холдинг и его дочерние компании продолжают работу в обычном режиме, угрозы их деятельности нет.
Наша оценка
Новость не отразится на фактических показателях SFI. Хотя санкционное давление на российский бизнес в целом достаточно велико, однако оно не оказывает непосредственного влияния на холдинг и его активы, поскольку дочерние компании эмитента не осуществляют торговлю с Великобританией.
Акции SFI демонстрируют положительную динамику. Сейчас они торгуются на максимуме с конца 2018 года, прибавив 40% за два месяца. За тот же период капитализация холдинга увеличилась с $700 млн до $1300 млн. Столь сильный рост объясняется реализацией фундаментального потенциала, поскольку SFI торгуется дешевле суммарной оценки своих активов.
Обновлены оценки дочерних компаний. С момента наших последних расчетов стоимость публичных активов холдинга существенно не изменилась. Рыночная цена долей эмитента в М.Видео-Эльдорадо и Русснефти составляет 4,3 млрд и 4,0 млрд руб. соответственно. Стоимость дисконтированного денежного потока Европлана скорректирована до 76 млрд руб. Доля SFI в ВСК на основе рыночных мультипликаторов сопоставимой компании оценивается примерно в 22 млрд руб. ($415 млн). Суммарная стоимость публичных и непубличных активов SFI составляет не менее 108 млрд руб. ($2,0 млрд). Это на 53% превышает текущую рыночную капитализацию холдинга.
Присутствуют драйверы роста. Мы отмечаем изменения в экономике, которые могут оказать позитивное влияние на динамику финансовых показателей холдинга. Снижена ключевая ставка, ожидается улучшение конъюнктуры на рынке корпоративного кредитования. Также ожил сегмент первичных размещений облигаций, что имеет важное значение для бизнеса Европлана и М.Видео. Отчетность за II квартал и позитивные оценки менеджмента могут способствовать улучшению консенсус-прогнозов и пересмотру рынком вверх оценки фундаментальной стоимости SFI.
Резюме
Рекомендуем инвесторам отыгрывать фундаментальный фактор роста стоимости ключевых активов, к которым холдинг существенно недооценен. При этом непубличный статус Европлана и ВСК в значительной степени страхует от рисков их обесценения.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Санкции не распространяются на SFI. Холдинг и его дочерние компании продолжают работу в обычном режиме, угрозы их деятельности нет.
Наша оценка
Новость не отразится на фактических показателях SFI. Хотя санкционное давление на российский бизнес в целом достаточно велико, однако оно не оказывает непосредственного влияния на холдинг и его активы, поскольку дочерние компании эмитента не осуществляют торговлю с Великобританией.
Акции SFI демонстрируют положительную динамику. Сейчас они торгуются на максимуме с конца 2018 года, прибавив 40% за два месяца. За тот же период капитализация холдинга увеличилась с $700 млн до $1300 млн. Столь сильный рост объясняется реализацией фундаментального потенциала, поскольку SFI торгуется дешевле суммарной оценки своих активов.
Обновлены оценки дочерних компаний. С момента наших последних расчетов стоимость публичных активов холдинга существенно не изменилась. Рыночная цена долей эмитента в М.Видео-Эльдорадо и Русснефти составляет 4,3 млрд и 4,0 млрд руб. соответственно. Стоимость дисконтированного денежного потока Европлана скорректирована до 76 млрд руб. Доля SFI в ВСК на основе рыночных мультипликаторов сопоставимой компании оценивается примерно в 22 млрд руб. ($415 млн). Суммарная стоимость публичных и непубличных активов SFI составляет не менее 108 млрд руб. ($2,0 млрд). Это на 53% превышает текущую рыночную капитализацию холдинга.
Присутствуют драйверы роста. Мы отмечаем изменения в экономике, которые могут оказать позитивное влияние на динамику финансовых показателей холдинга. Снижена ключевая ставка, ожидается улучшение конъюнктуры на рынке корпоративного кредитования. Также ожил сегмент первичных размещений облигаций, что имеет важное значение для бизнеса Европлана и М.Видео. Отчетность за II квартал и позитивные оценки менеджмента могут способствовать улучшению консенсус-прогнозов и пересмотру рынком вверх оценки фундаментальной стоимости SFI.
Резюме
Рекомендуем инвесторам отыгрывать фундаментальный фактор роста стоимости ключевых активов, к которым холдинг существенно недооценен. При этом непубличный статус Европлана и ВСК в значительной степени страхует от рисков их обесценения.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу