5 июля 2022 Фридом Финанс
Однако в 2022 году накапливавшаяся с годами уверенность в неизменности действий американского регулятора в поддержку рынков серьезно пошатнулась. Из-за устойчиво высокой инфляции на снижение ставки или наращивание баланса ФРС не надеется больше никто. На сегодня регулятор твердо намерен подавить инфляцию при помощи поднятия ставок и сокращения своего баланса. Эти меры пока лишь косвенно влияют на инфляцию, зато с ужесточением монетарной политики усиливается риск рецессии. Ожидание повышения процентных ставок на сегодня привело к снижению рыночной стоимости американских акций на $10 трлн, а доходность облигаций опустилась на минимум аж с 1842 года.
В конце 2021-го вероятность рецессии в экономике США оценивалась в 20% при норме 15%. А уже в конце прошлой недели макроэкономисты ведущих инвестиционных домов закладывали вероятность экономического спада в 2023 году минимум в 35%. Невзирая на усиление риска рецессии, прогнозы прибыли компаний, входящих в S&P500, на 2023 год улучшались до конца мая. Если среднюю по индексу прибыль на акцию в декабре прогнозировали на уровне $243,79, то в конце марта этот ориентир повысился до $248,13, а в мае достиг максимума на отметке $250. Затем на прошлой неделе консенсус по EPS опустился до $249,31. Так инвестсообщество отреагировало на публикацию июньской статистики по инфляции, значительно превысившей ожидания, что сигнализирует о возрастающем риске экономического спада. В результате создалась парадоксальная ситуация: с одной стороны, участники рынка ждут рецессию, с другой — рассчитывают, что прибыль компаний продолжит расти. Однако в реальности возможно только одно из двух. Исходя из текущих макроэкономических условий, вполне можно предположить, что прогнозы в отношении прибыли на акцию продолжат корректироваться в ближайшие два сезона квартальной отчетности.
Ранее мы ожидали, что к концу первой половины текущего года волатильность будет затухать по мере замедления инфляции. Однако с учетом новых статданных есть основания прогнозировать сохранение повышенной волатильности. Инвесторам стоит принимать это обстоятельство во внимание при формировании портфеля. В то же время усиление турбулентности совсем не означает, что все эмитенты будут показывать одинаково слабые результаты до конца года. Среди публичных компаний всегда есть те, что лучше приспосабливаются к меняющимся реалиям, и это напрямую отражают квартальные отчеты. Актуальными примерами этого служат Chewy (CHWY), Oxford Industries (OXM) и Signet Jewelers (SIG), которые не только представили сильные результаты за первый квартал, но и повысили прогнозы до конца 2022 года. В то же время стоит быть готовыми, что по итогам предстоящего сезона отчетности компаний, адаптировавшихся к новым условиям, станет меньше, чем по итогам минувшего. Однако рыночный консенсус предполагает, что в S&P500 их число составит примерно 120. И на самом деле это не так мало. Рекомендую ориентироваться на наши аналитические отчеты, в которых мы представляем наиболее перспективные с инвестиционной точки зрения биржевые инструменты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба