20 июля 2022 БКС Экспресс | Полиметалл
Газпром и Иранская национальная нефтяная компания подписали меморандум о стратегическом сотрудничестве, сообщается в Telegram-канале Газпрома.
Меморандум предполагает развитие нефтегазовых и нефтяных месторождений в Иране, обмен газом и нефтепродуктами, реализацию крупных и мелких проектов СПГ, строительство газопроводов, а также научно-техническое и технологическое сотрудничество
«Из перечисленных направлений сотрудничества только идея газопровода кажется нам потенциально значимой в ближайшей перспективе, особенно если речь идет о строительстве газопровода из южной части России в Пакистан, — считают аналитики BCS Global Markets. — Впрочем, Иран обладает собственными огромными запасами газа, и мы не видим особых причин для участия России в таком проекте, кроме политической поддержки. В остальном сферы сотрудничества выглядят либо весьма долгосрочными, либо незначительными для Газпрома.
Так, обмен нефтью и газом может обеспечить определенный уровень экономической активности в краткосрочном плане. В условиях, когда экспорт нефти и газа из РФ оказался под эмбарго со стороны Европы и общим давлением со стороны США и других стран, возможно, между Россией и Ираном могут быть разработаны мелкомасштабные свопы — например, поставки российского топлива в северную часть Ирана в обмен на равные отгрузки топлива в иранский порт в Персидском заливе. Сотрудничество в области СПГ может принести свои плоды, но поскольку российская технология сжижения газа еще не готова к реализации крупномасштабных проектов, это также, скорее всего, в лучшем случае долгосрочный вариант».
Полиметалл заявил о намерении продать свои российские активы.
Сумма предполагаемой сделки пока неизвестна, а для оценки активов создан специальный комитет. Цель предполагаемой сделки — это избавление от токсичных российских активов и вывод компании из под различных ограничений. Менеджмент считает, что это поможет вернуть компанию в различные биржевые индексы и повысит стоимость компании.
«Можно попытаться оценить российские активы Полиметалла по аналогии с продажей активов Kinross gold, — комментируют аналитики Велес Капитал. — Kinross продала Купол, Двойное и Чульбаткан компании Highland Gold за $340 млн, учитывая последующую продажу Чульбаткана за $140млн, Купол и Двойное стоили $200 млн.
Купол и Двойное были оценены в 23% выручки, 39% EBITDA или 45% операционной прибыли. Перенеся эти коэффициенты на прогнозируемые финансовые показатели российских активов Полиметалла, получим цену от $200 до 328 млн. В тоже время на российских активах Полиметалла добывается в 2,3 раза больше золотого эквивалента в сравнении с Куполом и Двойным (1 119 тыс. унций против 481 тыс. унций в 2021 г.), в связи с чем сумма сделки может оказаться пропорционально выше, то есть около $460 млн. Однако содержания золота и серебра были выше у активов Kinross чем у российских Полиметалла (около 6 г/Т против 4 г/Т), что сказывается на себестоимости добычи. Помимо этого, важную роль в оценке активов играет долговая нагрузка. Полиметалл планировал перевести 70% долга на российские активы, что снизит сумму возможной сделки.
Оставшаяся компания с Казахстанскими активами, по нашей оценке, в 2022 г. получит выручку около $775 млн с EBITDA $381 млн. Благодаря более низкой себестоимости рентабельность окажется выше российских активов (49% против 32%). Значений чистый долг/EBITDA будет ниже 1,0х. Также на российском сегменте останется около 90% CAPEX, в результате чего FCFF казахстанских активов должен составить около $250 млн.
В случае распределения 100% FCFF акционерам дивидендная доходность составит 19%. Также акционеры смогут рассчитывать на специальные дивиденды от продажи активов».
ММК представил слабые операционные результаты за II квартал 2022 г.
«Снижение производства и продаж стальной продукции отражают неблагоприятную рыночную конъюнктуру, — отмечают аналитики Велес Капитал. — На внутреннем рынке цены на сталь снизились на 40% с начала текущего года, что оказалось усугублено значительным падением спроса. В то же время при текущем курсе рубля и высокой себестоимости экспорт становится нерентабельным.
Мы полагаем, что на фоне санкций, крепкого рубля и проблем с внутренним спросом на сталь падение показателей ММК продолжится во II полугодии 2022 г. Определенную поддержку российским металлургам должны оказать подешевевшие железная руда и коксующийся уголь, однако, на наш взгляд, сохраняется высокая вероятность невыплаты дивидендов как минимум до конца 2022 г. В связи с вышеописанными факторами мы не рекомендуем покупать бумаги ММК до перелома негативного тренда в отрасли».
Детский мир во II квартале 2022 г. увеличил общий объем продаж (GMV) на 11,6% г/г, до 46,7 млрд руб.
Чистая выручка выросла на 10,5% г/г, до 41,3 млрд руб. Сопоставимые продажи (LFL) магазинов сети увеличились на 3,6% на фоне роста среднего чека на 18,2%, который был значительно нивелирован падением покупательского трафика на 12,3%. Онлайн-продажи выросли на 7,3% г/г, до 12,7 млрд руб., а их доля чуть снизилась и составила 27,2% против 28,3% годом ранее. Также Детский мир сообщил, что ожидает роста скорректированной EBITDA по итогам первого полугодия 2022 г.
«Мы умеренно позитивно оцениваем операционные результаты компании, — комментируют аналитики Промсвязьбанка. — Несмотря на снижение доли онлайн-продаж (которое во многом связано с «высокой базой» прошлого года, где еще сохранялись антиковидные ограничения), и наличие рыночной неопределенности, ритейлер продолжает показывать стабильные темпы роста и даже ожидает положительных результатов по операционной эффективности.
В I полугодии компания открыла 4 новых магазина (net, с учетом закрытий), несмотря на то, что большинство ритейлеров свернули пока компании по открытию новых точек. Ритейлеру удалось перестроить логистические цепочки, а также он продолжает работу по добавлению новых поставщиков, что снижает потенциальные риски ухода определенных брендов с рынка РФ. Ждем позитивную отчетность за II квартал».
Меморандум предполагает развитие нефтегазовых и нефтяных месторождений в Иране, обмен газом и нефтепродуктами, реализацию крупных и мелких проектов СПГ, строительство газопроводов, а также научно-техническое и технологическое сотрудничество
«Из перечисленных направлений сотрудничества только идея газопровода кажется нам потенциально значимой в ближайшей перспективе, особенно если речь идет о строительстве газопровода из южной части России в Пакистан, — считают аналитики BCS Global Markets. — Впрочем, Иран обладает собственными огромными запасами газа, и мы не видим особых причин для участия России в таком проекте, кроме политической поддержки. В остальном сферы сотрудничества выглядят либо весьма долгосрочными, либо незначительными для Газпрома.
Так, обмен нефтью и газом может обеспечить определенный уровень экономической активности в краткосрочном плане. В условиях, когда экспорт нефти и газа из РФ оказался под эмбарго со стороны Европы и общим давлением со стороны США и других стран, возможно, между Россией и Ираном могут быть разработаны мелкомасштабные свопы — например, поставки российского топлива в северную часть Ирана в обмен на равные отгрузки топлива в иранский порт в Персидском заливе. Сотрудничество в области СПГ может принести свои плоды, но поскольку российская технология сжижения газа еще не готова к реализации крупномасштабных проектов, это также, скорее всего, в лучшем случае долгосрочный вариант».
Полиметалл заявил о намерении продать свои российские активы.
Сумма предполагаемой сделки пока неизвестна, а для оценки активов создан специальный комитет. Цель предполагаемой сделки — это избавление от токсичных российских активов и вывод компании из под различных ограничений. Менеджмент считает, что это поможет вернуть компанию в различные биржевые индексы и повысит стоимость компании.
«Можно попытаться оценить российские активы Полиметалла по аналогии с продажей активов Kinross gold, — комментируют аналитики Велес Капитал. — Kinross продала Купол, Двойное и Чульбаткан компании Highland Gold за $340 млн, учитывая последующую продажу Чульбаткана за $140млн, Купол и Двойное стоили $200 млн.
Купол и Двойное были оценены в 23% выручки, 39% EBITDA или 45% операционной прибыли. Перенеся эти коэффициенты на прогнозируемые финансовые показатели российских активов Полиметалла, получим цену от $200 до 328 млн. В тоже время на российских активах Полиметалла добывается в 2,3 раза больше золотого эквивалента в сравнении с Куполом и Двойным (1 119 тыс. унций против 481 тыс. унций в 2021 г.), в связи с чем сумма сделки может оказаться пропорционально выше, то есть около $460 млн. Однако содержания золота и серебра были выше у активов Kinross чем у российских Полиметалла (около 6 г/Т против 4 г/Т), что сказывается на себестоимости добычи. Помимо этого, важную роль в оценке активов играет долговая нагрузка. Полиметалл планировал перевести 70% долга на российские активы, что снизит сумму возможной сделки.
Оставшаяся компания с Казахстанскими активами, по нашей оценке, в 2022 г. получит выручку около $775 млн с EBITDA $381 млн. Благодаря более низкой себестоимости рентабельность окажется выше российских активов (49% против 32%). Значений чистый долг/EBITDA будет ниже 1,0х. Также на российском сегменте останется около 90% CAPEX, в результате чего FCFF казахстанских активов должен составить около $250 млн.
В случае распределения 100% FCFF акционерам дивидендная доходность составит 19%. Также акционеры смогут рассчитывать на специальные дивиденды от продажи активов».
ММК представил слабые операционные результаты за II квартал 2022 г.
«Снижение производства и продаж стальной продукции отражают неблагоприятную рыночную конъюнктуру, — отмечают аналитики Велес Капитал. — На внутреннем рынке цены на сталь снизились на 40% с начала текущего года, что оказалось усугублено значительным падением спроса. В то же время при текущем курсе рубля и высокой себестоимости экспорт становится нерентабельным.
Мы полагаем, что на фоне санкций, крепкого рубля и проблем с внутренним спросом на сталь падение показателей ММК продолжится во II полугодии 2022 г. Определенную поддержку российским металлургам должны оказать подешевевшие железная руда и коксующийся уголь, однако, на наш взгляд, сохраняется высокая вероятность невыплаты дивидендов как минимум до конца 2022 г. В связи с вышеописанными факторами мы не рекомендуем покупать бумаги ММК до перелома негативного тренда в отрасли».
Детский мир во II квартале 2022 г. увеличил общий объем продаж (GMV) на 11,6% г/г, до 46,7 млрд руб.
Чистая выручка выросла на 10,5% г/г, до 41,3 млрд руб. Сопоставимые продажи (LFL) магазинов сети увеличились на 3,6% на фоне роста среднего чека на 18,2%, который был значительно нивелирован падением покупательского трафика на 12,3%. Онлайн-продажи выросли на 7,3% г/г, до 12,7 млрд руб., а их доля чуть снизилась и составила 27,2% против 28,3% годом ранее. Также Детский мир сообщил, что ожидает роста скорректированной EBITDA по итогам первого полугодия 2022 г.
«Мы умеренно позитивно оцениваем операционные результаты компании, — комментируют аналитики Промсвязьбанка. — Несмотря на снижение доли онлайн-продаж (которое во многом связано с «высокой базой» прошлого года, где еще сохранялись антиковидные ограничения), и наличие рыночной неопределенности, ритейлер продолжает показывать стабильные темпы роста и даже ожидает положительных результатов по операционной эффективности.
В I полугодии компания открыла 4 новых магазина (net, с учетом закрытий), несмотря на то, что большинство ритейлеров свернули пока компании по открытию новых точек. Ритейлеру удалось перестроить логистические цепочки, а также он продолжает работу по добавлению новых поставщиков, что снижает потенциальные риски ухода определенных брендов с рынка РФ. Ждем позитивную отчетность за II квартал».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба