22 июля 2022 Сыроваткин Олег
Сегодня рынок акций РФ показывал хорошую динамику, которая лишь частично была обусловлена новой волной ослабления рубля. По состоянию на 18:15 мск индекс Мосбиржи рос на 1,84% до 2 091,44 п., а индекс РТС — на 1,62% до 1 160,76 п.
Плюсовали 8 из 10 отраслевых индексов. Наилучшую динамику показывали финансы (+2,65%), строители (+2,45%) и потребительский сектор (+2,26%). Наихудшую — ИТ (-0,76%), металлы/добыча (-0,60%) и телекомы (-0,58%). Интересно, что телекомы и ИТ находились в числе главных аутсайдеров и в США.
Отметим, что отраслевые индексы строительных компаний и ИТ подобрались к локальным максимумам, достигнутым в конце июня, и вскоре могут прорваться выше. Во второй половине июня эти сектора резко выросли благодаря госпрограммам поддержки, последние три недели консолидировались и недавно возобновили рост. Здесь инвесторам стоит присмотреться к акциям Positive Technologies, OZON, ГК «Самолет» и, возможно, «Яндекс». По первым трем бумагам у нас есть актуальные инвестидеи.
Корпоративных историй сегодня было немного. Можно отметить рост бумаг «ВСМПО-Ависма». Накануне стало известно, что Евросоюз не стал вводить санкции против российского поставщика титана. В самом деле, европейский Airbus на две трети зависит от российских титановых поставок по сравнению с одной третью у американского Boeing.
Акции «Газпрома» дорожали почти на 1,3%. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков опроверг информацию о том, что это российская сторона виновна в проволочках с возвращением турбины Siemens после профилактического ремонта.
Отметим рост бумаг «НОВАТЭК» почти на 3%. Компании удается избегать санкционных действий со стороны Евросоюза, так как её продукция во многом зафрактована на годы вперёд как азиатскими, так и европейскими потребителями. В условиях дефицита газа в Европе блокировка поставок СПГ «НОВАТЭК» могла бы стать последней каплей, отделяющей от энергетического кризиса.
Безусловно слабым был сектор металлов и добычи, где под давлением остаются бумаги золотодобывающих компаний. 7-ой пакет санкций Евросоюза предполагает запрет на импорт как золота, так и ювелирных изделий из РФ.
В пятницу рубль вновь дешевел против доллара и евро, а также торговался в нулях против юаня
На 18:10 мск:
USD/RUB (Мосбиржа) — 56,94 (+0,52%)
EUR/RUB (Мосбиржа) — 57,82 (+1,00%)
CNY/RUB (Мосбиржа) — 8,52 (0,00%)
Как и вчера, основная часть ослабления российской валюты имела место в период времени с 12 до 13 часов, однако сегодня объемы торгов, как и масштаб движений были заметно меньше. Это наводит на мысль о том, что сегодня интервенция не состоялась, хотя некоторые участники рынка ее, видимо, ждали.
Мы также полагали, что если вчера мы все-таки видели именно интервенцию, то с точки зрения управления рыночными ожиданиями было бы логичным провести новую интервенцию сегодня в такое же время. Это могло бы заставить дискретных покупателей рубля (т. е. тех, у кого в этом нет острой необходимости) нервничать в ближайшие дни.
Кроме того, продажи рубля могли быть обусловлены ожиданиями масштабного снижения ключевой ставки на сегодняшнем заседании Банка России (накануне этого события рынок форвардов учитывал в ценах ее снижение в ближайшие три месяца на 1,10% до 8,40%). Тем не менее сам факт снижения ставки сразу на 1,5% до 8,0% не оказал на рубль никакого влияния.
Снижение ставки было обусловлено улучшением ожиданий по инфляции на конец 2022 г. с 14–17% до 12–15%. Обновленный прогноз среднегодового уровня ключевой ставки допускает ее снижение до уровня 6,5% к концу 2022 года и до 6% к концу 2023 г., что уже соответствует верней границе диапазона ее нейтрального уровня. Впрочем, достижение нижней границы нового диапазона ожидаемой инфляции на 2022 г. маловероятно и возможно только при существенном снижении цен на импортируемые товары.
Новый диапазон ожиданий инфляции на конец года (12–15%) достаточно оптимистичен: при ослаблении рубля до 75 за доллар остаются риски его превышения, а сохранение курса рубля на уровне 50–55 руб./долл. не является гарантом достижения нижней границы, пока розничные цены на ввозимые импортные товары не начнут корректироваться вниз в связи с улучшением логистики и изменением ожиданий по рублю.
Пока же серьезных предпосылок (помимо возможных интервенций) для заметного снижения рубля не видно: приближается пик налогового периода, а новое бюджетное правило может заработать не раньше IV квартала (президент РФ Владимир Путин поручил правительству до 25 июля представить предложения по корректировке бюджетного правила). Поэтому в отсутствие интервенций текущие рыночные колебания могут оказаться лишь рыночным шумом в рамках более масштабного тренда на укрепление рубля.
Внешний фон
В первой половине торговой сессии пятницы, 22 июля, S&P 500 колебался около уровней закрытия четверга, однако внутренняя динамика рынка — в лидерах роста были защитные сектора — указывала на осторожность инвесторов. Доходности гособлигаций США продолжили начатое вчера снижение после публикации слабых цифр по индексам PMI за июль.
Несмотря на сегодняшнюю вялую динамику S&P 500 может закрыть лучшую неделю за последний месяц. Похоже, что рынок уже учел в ценах весь цикл повышения ставок в США и полагает, что худшее осталось позади. Во всяком случае, ожидания рынка фьючерсов на ставку по федеральным фондам по ее уровню на конец года снизились с 3,73% по состоянию на 14 июля до нынешних 3,40%.
На 18:00 мск:
S&P 500 — 3998 п. (-0,01%), с нач. года: -16,09%
Dow Jones Industrial — 32 141 п. (+0,33%), с нач. года: -11,56%
Nasdaq Composite — 11 989 п. (-0,58%), с нач. года: -23,28%
Компоненты S&P 500 показывали сильную динамику: по состоянию на 18:00 мск росли 9 из 11 основных секторов индекса.
Наилучшую динамику показывали ЖКХ (+1,50%), недвижимость (+1,24%) и производство товаров первой необходимости (+0,88%). Отставали телекомы (-2,76%), ИТ (-0,43%) и здравоохранение (+0,16%).
Потоки капитала указывают на то, что инвесторы на рынке акций капитулируют, пишут стратеги Bank of America со ссылкой на данные EPFR Global. В частности, об этом говорит тот факт, что взаимные фонды акций фиксируют чистый отток капитала как минимум пять недель подряд, причем в последний отчетный период этот показатель составил -$4,5 млрд.
Таким образом, потоки капитала приходят в соответствие с доминирующими на рынке пессимистичными настроениями, отмечают стратеги банка. В целом это не выглядит удивительным, учитывая, что из результатов последнего опроса профессиональных инвесторов, который провел Bank of America, выяснилось, что 58% респондентов избегают рискованных активов.
Другие цифры EPFR Global выглядят так:
фонды облигаций зафиксировали первый за три недели чистый отток капитала объемом $8,2 млрд;
чистый приток капитала в наличные составил $3,5 млрд.
Акции компаний полупроводникового сектора показывают в этом году слабую динамику, однако теперь их оценка отражает вызовы, с которыми они столкнулись, пишут стратеги KeyBanc Capital Markets. В частности, по их мнению, текущие котировки этих бумаг уже учли в ценах рецессионные риски.
Макроэкономическая статистика
Индекс деловой активности в производственном секторе в июле от S&P: 52,3 п. против 52,7 п. в июне и против консенсус-прогноза в 52,0 п.
Индекс деловой активности в секторе услуг в июле от S&P: 47,0 п. против 52,7 п. в июне и против консенсус-прогноза в 52,6 п.
Композитный индекс деловой активности в июле от S&P: 47,5 п. против 52,3 п. в июне и против консенсус-прогноза в 52,1 п.
Корпоративные истории
Акции AT&T (T) снижались на 2,5%: Barclays понизил рейтинг бумаг до «равный вес» с «выше рынка», отметив, что квартальные результаты компании могут вернуть в фокус рынка вопрос о компетентности ее менеджмента
Акции American Express (AXP) росли на 4,9%: компания представила сильный квартальный отчет и повысила годовой прогноз по росту выручки
Акции Intuitive Surgical (ISRG) дешевели на 3,9%: квартальные выручка и прибыль компании оказалась ниже ожиданий рынка. Вслед за этим как минимум четыре аналитика понизили цели по бумагам
Акции Seagate Technology (STX) теряли 6,4%: компания озвучила слабый прогноз на текущий квартал, сославшись на ухудшение глобальных экономических условий
Нефть остается под давлением на фоне слабой макроэкономической статистики
В пятницу цены на нефть показали схожую с четвергом динамику: снижение утром и отскок после обеда. Утреннее снижение можно объяснить слабой макроэкономической статистикой по Европе, публикация которой напомнила инвесторам о рисках рецессии. Предварительные цифры по индексам PMI за июль в США также вышли заметно хуже ожиданий, причем показатель сектора услуг опустился ниже пограничной отметки 50,0, отделяющий рост экономической активности от ее снижения.
Тем не менее рынки нефти Brent и WTI остаются в устойчивой бэквордации. Структура кривой фьючерсов на Brent выглядит несколько сильнее: здесь спред между двумя ближайшими контрактами превышает $4,5 за баррель. Поэтому локальные колебания цен на нефть, вероятно, можно списать на общерыночные настроения и новостной поток. Иными словами, фундаментально пока ничего не изменилось.
Из интересных новостей стоит отметить заявление глава Schlumberger, крупнейшей нефтесервисной компании мира, о том, что компании, занимающиеся разведкой залежей нефти, повышают расходы на бурение, так как опасения дефицита предложения черного золота перевешивают угрозу неминуемой рецессии.
Плюсовали 8 из 10 отраслевых индексов. Наилучшую динамику показывали финансы (+2,65%), строители (+2,45%) и потребительский сектор (+2,26%). Наихудшую — ИТ (-0,76%), металлы/добыча (-0,60%) и телекомы (-0,58%). Интересно, что телекомы и ИТ находились в числе главных аутсайдеров и в США.
Отметим, что отраслевые индексы строительных компаний и ИТ подобрались к локальным максимумам, достигнутым в конце июня, и вскоре могут прорваться выше. Во второй половине июня эти сектора резко выросли благодаря госпрограммам поддержки, последние три недели консолидировались и недавно возобновили рост. Здесь инвесторам стоит присмотреться к акциям Positive Technologies, OZON, ГК «Самолет» и, возможно, «Яндекс». По первым трем бумагам у нас есть актуальные инвестидеи.
Корпоративных историй сегодня было немного. Можно отметить рост бумаг «ВСМПО-Ависма». Накануне стало известно, что Евросоюз не стал вводить санкции против российского поставщика титана. В самом деле, европейский Airbus на две трети зависит от российских титановых поставок по сравнению с одной третью у американского Boeing.
Акции «Газпрома» дорожали почти на 1,3%. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков опроверг информацию о том, что это российская сторона виновна в проволочках с возвращением турбины Siemens после профилактического ремонта.
Отметим рост бумаг «НОВАТЭК» почти на 3%. Компании удается избегать санкционных действий со стороны Евросоюза, так как её продукция во многом зафрактована на годы вперёд как азиатскими, так и европейскими потребителями. В условиях дефицита газа в Европе блокировка поставок СПГ «НОВАТЭК» могла бы стать последней каплей, отделяющей от энергетического кризиса.
Безусловно слабым был сектор металлов и добычи, где под давлением остаются бумаги золотодобывающих компаний. 7-ой пакет санкций Евросоюза предполагает запрет на импорт как золота, так и ювелирных изделий из РФ.
В пятницу рубль вновь дешевел против доллара и евро, а также торговался в нулях против юаня
На 18:10 мск:
USD/RUB (Мосбиржа) — 56,94 (+0,52%)
EUR/RUB (Мосбиржа) — 57,82 (+1,00%)
CNY/RUB (Мосбиржа) — 8,52 (0,00%)
Как и вчера, основная часть ослабления российской валюты имела место в период времени с 12 до 13 часов, однако сегодня объемы торгов, как и масштаб движений были заметно меньше. Это наводит на мысль о том, что сегодня интервенция не состоялась, хотя некоторые участники рынка ее, видимо, ждали.
Мы также полагали, что если вчера мы все-таки видели именно интервенцию, то с точки зрения управления рыночными ожиданиями было бы логичным провести новую интервенцию сегодня в такое же время. Это могло бы заставить дискретных покупателей рубля (т. е. тех, у кого в этом нет острой необходимости) нервничать в ближайшие дни.
Кроме того, продажи рубля могли быть обусловлены ожиданиями масштабного снижения ключевой ставки на сегодняшнем заседании Банка России (накануне этого события рынок форвардов учитывал в ценах ее снижение в ближайшие три месяца на 1,10% до 8,40%). Тем не менее сам факт снижения ставки сразу на 1,5% до 8,0% не оказал на рубль никакого влияния.
Снижение ставки было обусловлено улучшением ожиданий по инфляции на конец 2022 г. с 14–17% до 12–15%. Обновленный прогноз среднегодового уровня ключевой ставки допускает ее снижение до уровня 6,5% к концу 2022 года и до 6% к концу 2023 г., что уже соответствует верней границе диапазона ее нейтрального уровня. Впрочем, достижение нижней границы нового диапазона ожидаемой инфляции на 2022 г. маловероятно и возможно только при существенном снижении цен на импортируемые товары.
Новый диапазон ожиданий инфляции на конец года (12–15%) достаточно оптимистичен: при ослаблении рубля до 75 за доллар остаются риски его превышения, а сохранение курса рубля на уровне 50–55 руб./долл. не является гарантом достижения нижней границы, пока розничные цены на ввозимые импортные товары не начнут корректироваться вниз в связи с улучшением логистики и изменением ожиданий по рублю.
Пока же серьезных предпосылок (помимо возможных интервенций) для заметного снижения рубля не видно: приближается пик налогового периода, а новое бюджетное правило может заработать не раньше IV квартала (президент РФ Владимир Путин поручил правительству до 25 июля представить предложения по корректировке бюджетного правила). Поэтому в отсутствие интервенций текущие рыночные колебания могут оказаться лишь рыночным шумом в рамках более масштабного тренда на укрепление рубля.
Внешний фон
В первой половине торговой сессии пятницы, 22 июля, S&P 500 колебался около уровней закрытия четверга, однако внутренняя динамика рынка — в лидерах роста были защитные сектора — указывала на осторожность инвесторов. Доходности гособлигаций США продолжили начатое вчера снижение после публикации слабых цифр по индексам PMI за июль.
Несмотря на сегодняшнюю вялую динамику S&P 500 может закрыть лучшую неделю за последний месяц. Похоже, что рынок уже учел в ценах весь цикл повышения ставок в США и полагает, что худшее осталось позади. Во всяком случае, ожидания рынка фьючерсов на ставку по федеральным фондам по ее уровню на конец года снизились с 3,73% по состоянию на 14 июля до нынешних 3,40%.
На 18:00 мск:
S&P 500 — 3998 п. (-0,01%), с нач. года: -16,09%
Dow Jones Industrial — 32 141 п. (+0,33%), с нач. года: -11,56%
Nasdaq Composite — 11 989 п. (-0,58%), с нач. года: -23,28%
Компоненты S&P 500 показывали сильную динамику: по состоянию на 18:00 мск росли 9 из 11 основных секторов индекса.
Наилучшую динамику показывали ЖКХ (+1,50%), недвижимость (+1,24%) и производство товаров первой необходимости (+0,88%). Отставали телекомы (-2,76%), ИТ (-0,43%) и здравоохранение (+0,16%).
Потоки капитала указывают на то, что инвесторы на рынке акций капитулируют, пишут стратеги Bank of America со ссылкой на данные EPFR Global. В частности, об этом говорит тот факт, что взаимные фонды акций фиксируют чистый отток капитала как минимум пять недель подряд, причем в последний отчетный период этот показатель составил -$4,5 млрд.
Таким образом, потоки капитала приходят в соответствие с доминирующими на рынке пессимистичными настроениями, отмечают стратеги банка. В целом это не выглядит удивительным, учитывая, что из результатов последнего опроса профессиональных инвесторов, который провел Bank of America, выяснилось, что 58% респондентов избегают рискованных активов.
Другие цифры EPFR Global выглядят так:
фонды облигаций зафиксировали первый за три недели чистый отток капитала объемом $8,2 млрд;
чистый приток капитала в наличные составил $3,5 млрд.
Акции компаний полупроводникового сектора показывают в этом году слабую динамику, однако теперь их оценка отражает вызовы, с которыми они столкнулись, пишут стратеги KeyBanc Capital Markets. В частности, по их мнению, текущие котировки этих бумаг уже учли в ценах рецессионные риски.
Макроэкономическая статистика
Индекс деловой активности в производственном секторе в июле от S&P: 52,3 п. против 52,7 п. в июне и против консенсус-прогноза в 52,0 п.
Индекс деловой активности в секторе услуг в июле от S&P: 47,0 п. против 52,7 п. в июне и против консенсус-прогноза в 52,6 п.
Композитный индекс деловой активности в июле от S&P: 47,5 п. против 52,3 п. в июне и против консенсус-прогноза в 52,1 п.
Корпоративные истории
Акции AT&T (T) снижались на 2,5%: Barclays понизил рейтинг бумаг до «равный вес» с «выше рынка», отметив, что квартальные результаты компании могут вернуть в фокус рынка вопрос о компетентности ее менеджмента
Акции American Express (AXP) росли на 4,9%: компания представила сильный квартальный отчет и повысила годовой прогноз по росту выручки
Акции Intuitive Surgical (ISRG) дешевели на 3,9%: квартальные выручка и прибыль компании оказалась ниже ожиданий рынка. Вслед за этим как минимум четыре аналитика понизили цели по бумагам
Акции Seagate Technology (STX) теряли 6,4%: компания озвучила слабый прогноз на текущий квартал, сославшись на ухудшение глобальных экономических условий
Нефть остается под давлением на фоне слабой макроэкономической статистики
В пятницу цены на нефть показали схожую с четвергом динамику: снижение утром и отскок после обеда. Утреннее снижение можно объяснить слабой макроэкономической статистикой по Европе, публикация которой напомнила инвесторам о рисках рецессии. Предварительные цифры по индексам PMI за июль в США также вышли заметно хуже ожиданий, причем показатель сектора услуг опустился ниже пограничной отметки 50,0, отделяющий рост экономической активности от ее снижения.
Тем не менее рынки нефти Brent и WTI остаются в устойчивой бэквордации. Структура кривой фьючерсов на Brent выглядит несколько сильнее: здесь спред между двумя ближайшими контрактами превышает $4,5 за баррель. Поэтому локальные колебания цен на нефть, вероятно, можно списать на общерыночные настроения и новостной поток. Иными словами, фундаментально пока ничего не изменилось.
Из интересных новостей стоит отметить заявление глава Schlumberger, крупнейшей нефтесервисной компании мира, о том, что компании, занимающиеся разведкой залежей нефти, повышают расходы на бурение, так как опасения дефицита предложения черного золота перевешивают угрозу неминуемой рецессии.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба