27 июля 2022 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Подходит время окончания 6-месячных банковских вкладов под антикризисные высокие ставки. Трехмесячные депозиты уже закрыты и переток ликвидности очевиден, правда пока внутри банковской системы. Но в сентябре часть денег может пойти и на фондовый рынок.
Все течет, все меняется
В мае проводилась оценка движения сбережений россиян, показавшая резкую остановку оттока средств из банковской системы и восстановление ликвидности кредитных организаций. Но весенние данные ЦБ за апрель говорили о рекордном выводе средств с брокерских счетов, порядка 30%, более поздняя статистика за май показывала уже -42% от пиков конца 2021 г.
А свои предпочтения граждане отдавали исключительно краткосрочным вкладам: рост депозитной базы на срок 1–3 мес. составлял 400%, а на 3–6 мес. — 1100%. Переток шел с вкладов «до востребования» и все что выше 6 месяцев — такие депозиты с начала 2022 г. к апрелю лишились от 30% до 55% активов.
Учитывая снижение ключевой ставки ЦБ до 8%, в августе банковской доходности выше 7% в крупнейших банках будет уже не найти. И средства на истекающих в начале сентября счетах, исчисляемые сейчас триллионами, также придется вкладывать. Вопрос — куда?
Тенденции лета
Для наглядности тенденций по банковским вкладам приведем два графика: на одном — апрельская статистика депозитной базы, на другом — самые актуальные данные ЦБ на начало июня.
Было:
Стало:
К началу июня почти прекратился отток с вкладов «до востребования», но потери все еще ощущали долгосрочные депозитные программы. А вот после пятикратного скачка средств во вкладах «1–3 мес.» за последние два месяца с краткосрочных депозитов ушло 530 млрд руб. Счета попросту закрылись, а средства пока перетекли дальше по линейке депозитов.
По-прежнему пользовались высоким спросом вклады со сроком 3–6 мес. С апреля туда пришло еще 1,8 трлн руб., и теперь на долю этих вкладов приходится 35% всей депозитной базы при средних докризисных объемах лишь в 2%. Вот эти 11,77 трлн рублей и будут искать себе применение уже в начале сентября.
В общем Центробанк в свежем обзоре отмечает дальнейший рост средств на счетах физлиц. По итогам июня приток составил 555 млрд руб. Переток средств со вкладов на текущие счета составил уже 834 млрд, а в целом за месяц транзитные счета приросли на 1,4 трлн или сразу на 15%. Регулятор объясняет причину такой динамики пониженным аппетитом граждан к риску и возросшей волатильностью фондового и валютного рынков.
Но готовность вкладывать у населения никуда не пропала. Просто нужен стимул. По крайней мере, уже отмечается остановка вывода средств с брокерских счетов после весеннего бегства — если в начале мая был достигнут двухлетний минимум средств в рублях и валюте, а остатки на счетах составили 578 млрд руб. из почти триллиона, то к июню наблюдается суммарный приток на 4,3%, до 603 млрд руб.
Скорее всего, в свежей статистике ЦБ, которая выходит с лагом в месяц будет значительное наращение средств на брокерских счетах.
Куда деваться
Сейчас на финансовом рынке есть два направления — рынок акций и валютный сектор. В облигациях тоже можно найти интересные истории в корпоративном секторе, где ставки выше банковских, но в общем долговой рынок уже в значительной степени восстановился.
А вот акции по-прежнему находятся на относительно низких уровнях конца февраля. В последние дни наблюдаются значительные отскоки в секторе депозитарных расписках после тотального обрушения их стоимости, но общей картины это пока не меняет.
Просто нет драйверов роста — вроде бы и уровни привлекательные для входа, но наблюдая за ценами в левой половине графика, инвесторы опасаются повторения отвесных распродаж. Довлеет над рынком и недавняя история с дивидендами Газпрома, и делистинг крупного золотодобытчика Петропавловска. Видится, что рынку нужен толчок.
Да, ставка ЦБ понижена до минимумов конца 2021 г., но ликвидность по-прежнему невысокая. Однако армия внутренних участников достаточна, а активность частных инвесторов зашкаливает до 74% внутридневного оборота. Возможно, приток новой ликвидности с банковского сектора, пусть даже считанных процентов от многотриллионных лимитов, способен активизировать цепную реакцию покупок. Рост порождает еще больший рост, привлекая инвесторов.
Что касается валютных инструментов, то валюты хоть и отошли под занавес июля от своих многолетних минимумов, по-прежнему остаются в подавленном положении, примерно на четверть ниже уровней начала 2022 г.
Идет однозначный процесс девалютизации, когда кредитные организации стремятся избавиться от валютных пассивов в силу невозможности размещения средств из-за санкций Запада и внутренних валютных ограничений. Покупка привычных мировых валют за рубли становится токсичной историей. Уже закрыты торги по швейцарскому франку, прекратились расчеты на Мосбирже курса японской йены. К валютам недружественных стран также относятся доллар США, евро, английский фунт.
На фоне острой геополитики закономерным выглядит смещение интереса в сторону валют дружественных экономик. Так, оборот торгов китайским юанем на Мосбирже относительно среднемесячных метрик прошлого года вырос в 30 раз, по гонконгскому доллару — в 150 раз.
По совокупности имеющихся факторов вероятность ослабления рубля сейчас выглядит значительно выше его дальнейшего укрепления. Ожидается торможение темпа роста экспорта и восстановление импорта за счет реимпорта, параллельного импорта и поставок из дружественных стран.
Есть высокая вероятность перезапуска бюджетного правила с акцентом на валюты основных добрых торговых партнер, видимо, по большей части из Азиатско-Тихоокеанского региона. Есть и монетарный фактор ослабления нацвалюты, когда мягкость ДКП играет против рубля.
Чашу весов может сместить и фактор банковской ликвидности, если граждане с депозитов решат разместить средства в пока еще слабой, но обладающей потенциалов восстановления, иностранной валюте. Спрос на валютный рынок добавится, а курсы валют окрепнут. И если и отыгрывать потенциальное ослабление рубля, то более безопасным вариантом видится работа через китайский юань и гонконгский доллар.
Выводы
— Банковская ликвидность восстановилась до докризисных значений, а на фоне замедления инфляции в стране и понижения ставки ЦБ доходности во вкладах скатились на уровни осени прошлого года. Ставок в 20% и 10% больше не будет. В августе сложно будет найти и выше 7%.
— Граждане остаются во вкладах до полугода, открытых в марте под кризисную ставку 20%, но в начале сентября и они закрываются. Отчетливо виден отток с краткосрочных депозитов 1–3 мес. Такая же судьба будет и у программ 3–6 мес. Только в последних скопилась аномальная для финансового рынка и банковской системы сумма — почти 12 трлн руб., что более чем в 12 раз превышает исторический уровень размещения. Физлица будут искать варианты вложения средств. Частичный переток высвободившихся средств в биржевые финансовые инструменты высоковероятен.
— Долгосрочный взгляд на российские бумаги при всех негативных факторах положительный. Да, уровней цен по акциям, что были в относительно спокойном 2021 г. вряд ли стоит ждать, но текущие цены учитывают многие риски, а значит, при улучшении сантимента акции способны переоцениться на десятки процентов вверх. Пример — бурный отскок перепроданных депозитарных расписок.
— Текущий курс рубля не учитывает накопленных негативных факторов. Они могут проявиться в полной мере чуть позже, а восстановление валют способно начаться немного раньше. По совокупности факторов цель на конец года в долларе США — 70 руб. Но и к валюте нужно подходить осторожно — фактор санкций повышает риски нахождения в нацвалютах недружественных стран. Приоритет отдаем китайскому юаню и гонконгскому доллару. Они также отыграют вероятное ослабление рубля к концу года, но рисков там явно меньше.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Все течет, все меняется
В мае проводилась оценка движения сбережений россиян, показавшая резкую остановку оттока средств из банковской системы и восстановление ликвидности кредитных организаций. Но весенние данные ЦБ за апрель говорили о рекордном выводе средств с брокерских счетов, порядка 30%, более поздняя статистика за май показывала уже -42% от пиков конца 2021 г.
А свои предпочтения граждане отдавали исключительно краткосрочным вкладам: рост депозитной базы на срок 1–3 мес. составлял 400%, а на 3–6 мес. — 1100%. Переток шел с вкладов «до востребования» и все что выше 6 месяцев — такие депозиты с начала 2022 г. к апрелю лишились от 30% до 55% активов.
Учитывая снижение ключевой ставки ЦБ до 8%, в августе банковской доходности выше 7% в крупнейших банках будет уже не найти. И средства на истекающих в начале сентября счетах, исчисляемые сейчас триллионами, также придется вкладывать. Вопрос — куда?
Тенденции лета
Для наглядности тенденций по банковским вкладам приведем два графика: на одном — апрельская статистика депозитной базы, на другом — самые актуальные данные ЦБ на начало июня.
Было:
Стало:
К началу июня почти прекратился отток с вкладов «до востребования», но потери все еще ощущали долгосрочные депозитные программы. А вот после пятикратного скачка средств во вкладах «1–3 мес.» за последние два месяца с краткосрочных депозитов ушло 530 млрд руб. Счета попросту закрылись, а средства пока перетекли дальше по линейке депозитов.
По-прежнему пользовались высоким спросом вклады со сроком 3–6 мес. С апреля туда пришло еще 1,8 трлн руб., и теперь на долю этих вкладов приходится 35% всей депозитной базы при средних докризисных объемах лишь в 2%. Вот эти 11,77 трлн рублей и будут искать себе применение уже в начале сентября.
В общем Центробанк в свежем обзоре отмечает дальнейший рост средств на счетах физлиц. По итогам июня приток составил 555 млрд руб. Переток средств со вкладов на текущие счета составил уже 834 млрд, а в целом за месяц транзитные счета приросли на 1,4 трлн или сразу на 15%. Регулятор объясняет причину такой динамики пониженным аппетитом граждан к риску и возросшей волатильностью фондового и валютного рынков.
Но готовность вкладывать у населения никуда не пропала. Просто нужен стимул. По крайней мере, уже отмечается остановка вывода средств с брокерских счетов после весеннего бегства — если в начале мая был достигнут двухлетний минимум средств в рублях и валюте, а остатки на счетах составили 578 млрд руб. из почти триллиона, то к июню наблюдается суммарный приток на 4,3%, до 603 млрд руб.
Скорее всего, в свежей статистике ЦБ, которая выходит с лагом в месяц будет значительное наращение средств на брокерских счетах.
Куда деваться
Сейчас на финансовом рынке есть два направления — рынок акций и валютный сектор. В облигациях тоже можно найти интересные истории в корпоративном секторе, где ставки выше банковских, но в общем долговой рынок уже в значительной степени восстановился.
А вот акции по-прежнему находятся на относительно низких уровнях конца февраля. В последние дни наблюдаются значительные отскоки в секторе депозитарных расписках после тотального обрушения их стоимости, но общей картины это пока не меняет.
Просто нет драйверов роста — вроде бы и уровни привлекательные для входа, но наблюдая за ценами в левой половине графика, инвесторы опасаются повторения отвесных распродаж. Довлеет над рынком и недавняя история с дивидендами Газпрома, и делистинг крупного золотодобытчика Петропавловска. Видится, что рынку нужен толчок.
Да, ставка ЦБ понижена до минимумов конца 2021 г., но ликвидность по-прежнему невысокая. Однако армия внутренних участников достаточна, а активность частных инвесторов зашкаливает до 74% внутридневного оборота. Возможно, приток новой ликвидности с банковского сектора, пусть даже считанных процентов от многотриллионных лимитов, способен активизировать цепную реакцию покупок. Рост порождает еще больший рост, привлекая инвесторов.
Что касается валютных инструментов, то валюты хоть и отошли под занавес июля от своих многолетних минимумов, по-прежнему остаются в подавленном положении, примерно на четверть ниже уровней начала 2022 г.
Идет однозначный процесс девалютизации, когда кредитные организации стремятся избавиться от валютных пассивов в силу невозможности размещения средств из-за санкций Запада и внутренних валютных ограничений. Покупка привычных мировых валют за рубли становится токсичной историей. Уже закрыты торги по швейцарскому франку, прекратились расчеты на Мосбирже курса японской йены. К валютам недружественных стран также относятся доллар США, евро, английский фунт.
На фоне острой геополитики закономерным выглядит смещение интереса в сторону валют дружественных экономик. Так, оборот торгов китайским юанем на Мосбирже относительно среднемесячных метрик прошлого года вырос в 30 раз, по гонконгскому доллару — в 150 раз.
По совокупности имеющихся факторов вероятность ослабления рубля сейчас выглядит значительно выше его дальнейшего укрепления. Ожидается торможение темпа роста экспорта и восстановление импорта за счет реимпорта, параллельного импорта и поставок из дружественных стран.
Есть высокая вероятность перезапуска бюджетного правила с акцентом на валюты основных добрых торговых партнер, видимо, по большей части из Азиатско-Тихоокеанского региона. Есть и монетарный фактор ослабления нацвалюты, когда мягкость ДКП играет против рубля.
Чашу весов может сместить и фактор банковской ликвидности, если граждане с депозитов решат разместить средства в пока еще слабой, но обладающей потенциалов восстановления, иностранной валюте. Спрос на валютный рынок добавится, а курсы валют окрепнут. И если и отыгрывать потенциальное ослабление рубля, то более безопасным вариантом видится работа через китайский юань и гонконгский доллар.
Выводы
— Банковская ликвидность восстановилась до докризисных значений, а на фоне замедления инфляции в стране и понижения ставки ЦБ доходности во вкладах скатились на уровни осени прошлого года. Ставок в 20% и 10% больше не будет. В августе сложно будет найти и выше 7%.
— Граждане остаются во вкладах до полугода, открытых в марте под кризисную ставку 20%, но в начале сентября и они закрываются. Отчетливо виден отток с краткосрочных депозитов 1–3 мес. Такая же судьба будет и у программ 3–6 мес. Только в последних скопилась аномальная для финансового рынка и банковской системы сумма — почти 12 трлн руб., что более чем в 12 раз превышает исторический уровень размещения. Физлица будут искать варианты вложения средств. Частичный переток высвободившихся средств в биржевые финансовые инструменты высоковероятен.
— Долгосрочный взгляд на российские бумаги при всех негативных факторах положительный. Да, уровней цен по акциям, что были в относительно спокойном 2021 г. вряд ли стоит ждать, но текущие цены учитывают многие риски, а значит, при улучшении сантимента акции способны переоцениться на десятки процентов вверх. Пример — бурный отскок перепроданных депозитарных расписок.
— Текущий курс рубля не учитывает накопленных негативных факторов. Они могут проявиться в полной мере чуть позже, а восстановление валют способно начаться немного раньше. По совокупности факторов цель на конец года в долларе США — 70 руб. Но и к валюте нужно подходить осторожно — фактор санкций повышает риски нахождения в нацвалютах недружественных стран. Приоритет отдаем китайскому юаню и гонконгскому доллару. Они также отыграют вероятное ослабление рубля к концу года, но рисков там явно меньше.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter