За счет фокуса на сегменте разведки и добычи ConocoPhillips является одним из главных бенефициаров энергетического кризиса и связанного с ним роста цен на нефть и газ. Рост финансовых результатов позволил ConocoPhillips по итогам второго квартала повысить прогноз по суммарному объему дивидендов и байбэка за 2022 год до $ 15 млрд, что соответствует 12,3% доходности. Кроме того, у нефтяника достаточно амбициозная стратегия развития, предполагающая рост добычи, фокус на генерации свободного денежного потока и активное проведение M&A-сделок.
Мы улучшаем рейтинг по акциям ConocoPhillips с "Держать" до "Покупать" на фоне повышения целевой цены с $ 83,9 до $ 111,4. Апсайд составляет 16,6%. Повышение рейтинга преимущественно связано с улучшением финансовых результатов компании в связи с ростом цен на нефть и газ.
ConocoPhillips - третья по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь международным мейджорам ExxonMobil и Chevron. Особенностью ConocoPhillips является фокус на сегменте разведки и добычи.
Ключевым положительным моментом в истории ConocoPhillips являются высокие выплаты акционерам. По итогам отчетности за второй квартал менеджмент повысил прогноз по суммарному объему дивидендов и байбэка за 2022 год до $ 15 млрд. Это соответствует 12,3% доходности и около 50% прогнозного операционного денежного потока (CFO) за год. В будущем компания планирует поддерживать выплаты акционерам на уровне не менее 30% CFO.
Кроме того, у ConocoPhillips достаточно амбициозная стратегия развития. Даже при ценах на нефть на уровне $ 50 за баррель за ближайшие 10 лет компания собирается заработать $ 80 млрд FCF и $ 165 млрд CFO. При этом менеджмент отмечает, что рост цен на нефть на каждые $ 10 на баррель увеличивает прогноз по операционному денежному потоку за 10 лет на $ 35 млрд.
Развитие бизнеса планируется производить как за счет роста добычи, так и за счет роста эффективности. ConocoPhillips планирует наращивать объем добычи в среднем на 3% в год в течение 10 лет и усиливает этот тренд регулярными сделками в сфере M&A.
Во втором квартале ConocoPhillips продолжила улучшать финансовые результаты. Выручка компании выросла на 165,2% г/г, до $ 11,6 млрд, EBITDA - на 313,2% г/г, до $ 4,9 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию стала положительной и достигла $ 1,77. Сильные результаты связаны как с ростом цен на нефть, так и с увеличением объема добычи, в том числе за счет покупки активов в Пермском бассейне.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS на 2022 и 2023 гг. относительно американских нефтяников, специализирующихся на сегменте разведки и добычи. Акции ConocoPhillips выглядят дешевле большинства аналогов в первую очередь по параметру дивидендной доходности. Наша оценка предполагает апсайд 16,6%.
Среди ключевых рисков для ConocoPhillips можно отметить возможность снижения цен на нефть, если рецессия в развитых странах окажется значительнее ожиданий, давление "зеленой" повестки, а также сохраняющуюся вероятность повышения налогов для нефтяной отрасли США из-за получаемых ею сверхдоходов.
Описание эмитента
ConocoPhillips - третья по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь международным мейджорам ExxonMobil и Chevron. На начало 2022 года деятельность компании охватывала 13 стран по всему миру. Крупнейшая страна по добыче - США, причем значительные мощности сосредоточены на Аляске, что отличает ConocoPhillips от многих других нефтяников. США - это и наиболее значимый регион продаж, на который приходится 83% скорректированной чистой прибыли компании. Особенностью ConocoPhillips является фокус на разведке и добыче, так как нефтепереработка выделена в отдельную компанию еще в 2012 году.
Стратегия компании
ConocoPhillips, как и прочие крупные американские нефтегазовые компании, делает основную ставку на развитие добычи нефти и газа. До 2031 года компания планирует наращивать добычу углеводородов в среднем на 3% в год без учета M&A-активности. Основной рост планируется осуществить в континентальных штатах. При этом почти вся новая добыча будет с достаточно низкой себестоимостью, в среднем менее $ 28 за баррель.
Рост добычи вместе с постоянным фокусом на снижении затрат приводит к появлению следующих параметров стратегии на ближайшие 10 лет (2022–2031 гг.) при допущении, что нефть WTI будет держаться на уровне $ 50 за баррель:
генерация $ 165 млрд CFO и $ 80 млрд FCF за 10 лет;
распределение $ 75 млрд акционерам в виде дивидендов и байбэка;
увеличение к 2031 году ROCE (рентабельность задействованного капитала) до 20% против 6% в среднем за период 2017–2020 гг.;
безубыточность по свободному денежному потоку при ценах на нефть выше $ 30 за баррель.
При этом отметим, что пока макроэкономическая обстановка складывается крайне удачно для ConocoPhillips. На этом фоне озвученные выше цели можно рассматривать в качестве минимальной оценки, так как цены на нефть на фоне энергетического кризиса стабильно держатся у отметки $ 100 за баррель - сильно выше, чем $ 50 за баррель, исходя из которых рассчитываются параметры стратегии. Менеджмент отмечает, что рост цен на нефть на каждые $ 10 на баррель увеличивает прогноз по операционному денежному потоку за 10 лет на $ 35 млрд.
Кроме того, развитию компании способствует M&A-активность. В 2020 году ConocoPhillips приобрела за $ 9,7 млрд американского нефтяника Concho Resources, в прошлом потратила $ 9,5 млрд на покупку активов Shell в Пермском бассейне, а в этом приобрела 30% в первой фазе проекта по производству СПГ Port Arthur LNG. Строительство завода планируется начать в 2025 году, а на долю ConocoPhillips придется 5 млн тонн СПГ, газ для которого компания будет поставлять самостоятельно.
Финансовый отчет
Во втором квартале ConocoPhillips продолжала улучшать свои финансовые результаты. Выручка компании выросла на 115,3% г/г, до $ 22,0 млрд, EBITDA - на 84,8% г/г, до $ 9,8 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию увеличилась в 3,1 раза и составила $ 3,91. Также сильную динамику показывает свободный денежный поток, который увеличился на 99,1% г/г, до 5,9 млрд, что позволило ConocoPhillips снизить чистый долг на 24,2% кв/кв.
Основным драйвером роста финансовых результатов стало увеличение средней цены реализации нефти на 70,2% г/г, до $ 111,5 за баррель, и газа на 144,0% г/г, до $ 10,2 за mсf. Напомним, что ConocoPhillips оперирует исключительно в сегменте разведки и добычи, с чем и связана более сильная, чем у других, зависимость результатов от цен на нефть. Кроме того, компания нарастила добычу углеводородов на 6,5% г/г преимущественно за счет покупки активов в Пермском бассейне в конце прошлого года.
ConocoPhillips: финансовые результаты за 2К 2022, млн $
а счет аномально высоких цен на газ и M&A-сделок по итогам 2022 года ConocoPhillips может показать уверенный рост финансовых результатов. По итогам года выручка нефтяника может увеличиться на 62% г/г, а EBITDA - на 72% г/г. При этом в базовом сценарии в следующем году цены на углеводороды останутся на повышенном уровне, но немного скорректируются относительно отметок 2022 года, что соответствующим образом может сказаться на результатах ConocoPhillips.
ConocoPhillips: историческая и прогнозная динамика ключевых показателей, млрд $
Выплаты акционерам
Локально, вероятно, наиболее сильной стороной ConocoPhillips являются высокие выплаты акционерам. У компании три вида выплат: базовый дивиденд, обратный выкуп акций и дополнительный дивиденд (так называемый VROC - variable return of cash). Размер базового дивиденда сейчас составляет $ 0,46 в квартал (2% годовой доходности), и ниже этого значения выплаты могут опуститься только во время существенного кризиса. При этом в периоды получения дополнительной прибыли нефтяник проводит байбэк и выплачивает дополнительные дивиденды.
На долгосрочном горизонте менеджмент планирует поддерживать суммарный размер выплат на отметке не менее 30% операционного денежного потока (CFO). При этом по итогам текущего года на фоне крайне сильных финансовых результатов ожидаемый размер дивидендов и обратного выкупа составляет $ 15 млрд, что соответствует 12,3% доходности и около 50% прогнозного CFO.
Оценка
Для анализа стоимости обыкновенных акций ConocoPhillips мы использовали оценку по мультипликаторам относительно аналогов из американского нефтегазового сектора.
Расчет целевой цены подразумевает таргет $ 111,4 на горизонте 12 мес. Это соответствует апсайду 16,6% и рейтингу "Покупать".
Среди ключевых рисков для ConocoPhillips можно отметить возможность снижения цен на нефть, если рецессия в развитых странах окажется значительнее ожиданий, давление "зеленой" повестки, а также сохраняющуюся вероятность повышения налогов для нефтяной отрасли США из-за получаемых ею сверхдоходов.
Отметим, что средневзвешенная целевая цена акций ConocoPhillips по выборке аналитиков в Reuters с исторической результативностью прогнозов по данной акции выше среднего, по нашим расчетам, составляет $ 124,9 (апсайд - 30,8%), рейтинг акции - 4,63 (значение рейтинга 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций ConocoPhillips аналитиками Soci?t? G?n?rale составляет $ 127 (рейтинг - "Покупать"), Credit Suisse - $ 124 ("Лучше рынка"), Scotiabank - $ 115 ("Лучше сектора").
Акции на фондовом рынке
За последний год акции ConocoPhillips существенно опередили широкий рынок и преимущественно двигались вместе с секторальным ETF. Сильная динамика связана как с ростом цен на углеводороды в последний год, так и с удачными M&A-сделками. Полагаем, что данные факторы вместе с высоким объемом выплат акционерам продолжат поддерживать акции ConocoPhillips, что позволит им в ближайшие кварталы выглядеть лучше рынка.
С технической точки зрения на дневном графике акции ConocoPhillips смогли удержаться выше линии среднесрочного восходящего тренда. Локально акции нефтяника пытаются пробить 50-дневную скользящую среднюю, и в случае успеха следующей целью для роста может стать сопротивление на отметке $ 107,3.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы улучшаем рейтинг по акциям ConocoPhillips с "Держать" до "Покупать" на фоне повышения целевой цены с $ 83,9 до $ 111,4. Апсайд составляет 16,6%. Повышение рейтинга преимущественно связано с улучшением финансовых результатов компании в связи с ростом цен на нефть и газ.
ConocoPhillips - третья по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь международным мейджорам ExxonMobil и Chevron. Особенностью ConocoPhillips является фокус на сегменте разведки и добычи.
Ключевым положительным моментом в истории ConocoPhillips являются высокие выплаты акционерам. По итогам отчетности за второй квартал менеджмент повысил прогноз по суммарному объему дивидендов и байбэка за 2022 год до $ 15 млрд. Это соответствует 12,3% доходности и около 50% прогнозного операционного денежного потока (CFO) за год. В будущем компания планирует поддерживать выплаты акционерам на уровне не менее 30% CFO.
Кроме того, у ConocoPhillips достаточно амбициозная стратегия развития. Даже при ценах на нефть на уровне $ 50 за баррель за ближайшие 10 лет компания собирается заработать $ 80 млрд FCF и $ 165 млрд CFO. При этом менеджмент отмечает, что рост цен на нефть на каждые $ 10 на баррель увеличивает прогноз по операционному денежному потоку за 10 лет на $ 35 млрд.
Развитие бизнеса планируется производить как за счет роста добычи, так и за счет роста эффективности. ConocoPhillips планирует наращивать объем добычи в среднем на 3% в год в течение 10 лет и усиливает этот тренд регулярными сделками в сфере M&A.
Во втором квартале ConocoPhillips продолжила улучшать финансовые результаты. Выручка компании выросла на 165,2% г/г, до $ 11,6 млрд, EBITDA - на 313,2% г/г, до $ 4,9 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию стала положительной и достигла $ 1,77. Сильные результаты связаны как с ростом цен на нефть, так и с увеличением объема добычи, в том числе за счет покупки активов в Пермском бассейне.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS на 2022 и 2023 гг. относительно американских нефтяников, специализирующихся на сегменте разведки и добычи. Акции ConocoPhillips выглядят дешевле большинства аналогов в первую очередь по параметру дивидендной доходности. Наша оценка предполагает апсайд 16,6%.
Среди ключевых рисков для ConocoPhillips можно отметить возможность снижения цен на нефть, если рецессия в развитых странах окажется значительнее ожиданий, давление "зеленой" повестки, а также сохраняющуюся вероятность повышения налогов для нефтяной отрасли США из-за получаемых ею сверхдоходов.
Описание эмитента
ConocoPhillips - третья по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь международным мейджорам ExxonMobil и Chevron. На начало 2022 года деятельность компании охватывала 13 стран по всему миру. Крупнейшая страна по добыче - США, причем значительные мощности сосредоточены на Аляске, что отличает ConocoPhillips от многих других нефтяников. США - это и наиболее значимый регион продаж, на который приходится 83% скорректированной чистой прибыли компании. Особенностью ConocoPhillips является фокус на разведке и добыче, так как нефтепереработка выделена в отдельную компанию еще в 2012 году.
Стратегия компании
ConocoPhillips, как и прочие крупные американские нефтегазовые компании, делает основную ставку на развитие добычи нефти и газа. До 2031 года компания планирует наращивать добычу углеводородов в среднем на 3% в год без учета M&A-активности. Основной рост планируется осуществить в континентальных штатах. При этом почти вся новая добыча будет с достаточно низкой себестоимостью, в среднем менее $ 28 за баррель.
Рост добычи вместе с постоянным фокусом на снижении затрат приводит к появлению следующих параметров стратегии на ближайшие 10 лет (2022–2031 гг.) при допущении, что нефть WTI будет держаться на уровне $ 50 за баррель:
генерация $ 165 млрд CFO и $ 80 млрд FCF за 10 лет;
распределение $ 75 млрд акционерам в виде дивидендов и байбэка;
увеличение к 2031 году ROCE (рентабельность задействованного капитала) до 20% против 6% в среднем за период 2017–2020 гг.;
безубыточность по свободному денежному потоку при ценах на нефть выше $ 30 за баррель.
При этом отметим, что пока макроэкономическая обстановка складывается крайне удачно для ConocoPhillips. На этом фоне озвученные выше цели можно рассматривать в качестве минимальной оценки, так как цены на нефть на фоне энергетического кризиса стабильно держатся у отметки $ 100 за баррель - сильно выше, чем $ 50 за баррель, исходя из которых рассчитываются параметры стратегии. Менеджмент отмечает, что рост цен на нефть на каждые $ 10 на баррель увеличивает прогноз по операционному денежному потоку за 10 лет на $ 35 млрд.
Кроме того, развитию компании способствует M&A-активность. В 2020 году ConocoPhillips приобрела за $ 9,7 млрд американского нефтяника Concho Resources, в прошлом потратила $ 9,5 млрд на покупку активов Shell в Пермском бассейне, а в этом приобрела 30% в первой фазе проекта по производству СПГ Port Arthur LNG. Строительство завода планируется начать в 2025 году, а на долю ConocoPhillips придется 5 млн тонн СПГ, газ для которого компания будет поставлять самостоятельно.
Финансовый отчет
Во втором квартале ConocoPhillips продолжала улучшать свои финансовые результаты. Выручка компании выросла на 115,3% г/г, до $ 22,0 млрд, EBITDA - на 84,8% г/г, до $ 9,8 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию увеличилась в 3,1 раза и составила $ 3,91. Также сильную динамику показывает свободный денежный поток, который увеличился на 99,1% г/г, до 5,9 млрд, что позволило ConocoPhillips снизить чистый долг на 24,2% кв/кв.
Основным драйвером роста финансовых результатов стало увеличение средней цены реализации нефти на 70,2% г/г, до $ 111,5 за баррель, и газа на 144,0% г/г, до $ 10,2 за mсf. Напомним, что ConocoPhillips оперирует исключительно в сегменте разведки и добычи, с чем и связана более сильная, чем у других, зависимость результатов от цен на нефть. Кроме того, компания нарастила добычу углеводородов на 6,5% г/г преимущественно за счет покупки активов в Пермском бассейне в конце прошлого года.
ConocoPhillips: финансовые результаты за 2К 2022, млн $
а счет аномально высоких цен на газ и M&A-сделок по итогам 2022 года ConocoPhillips может показать уверенный рост финансовых результатов. По итогам года выручка нефтяника может увеличиться на 62% г/г, а EBITDA - на 72% г/г. При этом в базовом сценарии в следующем году цены на углеводороды останутся на повышенном уровне, но немного скорректируются относительно отметок 2022 года, что соответствующим образом может сказаться на результатах ConocoPhillips.
ConocoPhillips: историческая и прогнозная динамика ключевых показателей, млрд $
Выплаты акционерам
Локально, вероятно, наиболее сильной стороной ConocoPhillips являются высокие выплаты акционерам. У компании три вида выплат: базовый дивиденд, обратный выкуп акций и дополнительный дивиденд (так называемый VROC - variable return of cash). Размер базового дивиденда сейчас составляет $ 0,46 в квартал (2% годовой доходности), и ниже этого значения выплаты могут опуститься только во время существенного кризиса. При этом в периоды получения дополнительной прибыли нефтяник проводит байбэк и выплачивает дополнительные дивиденды.
На долгосрочном горизонте менеджмент планирует поддерживать суммарный размер выплат на отметке не менее 30% операционного денежного потока (CFO). При этом по итогам текущего года на фоне крайне сильных финансовых результатов ожидаемый размер дивидендов и обратного выкупа составляет $ 15 млрд, что соответствует 12,3% доходности и около 50% прогнозного CFO.
Оценка
Для анализа стоимости обыкновенных акций ConocoPhillips мы использовали оценку по мультипликаторам относительно аналогов из американского нефтегазового сектора.
Расчет целевой цены подразумевает таргет $ 111,4 на горизонте 12 мес. Это соответствует апсайду 16,6% и рейтингу "Покупать".
Среди ключевых рисков для ConocoPhillips можно отметить возможность снижения цен на нефть, если рецессия в развитых странах окажется значительнее ожиданий, давление "зеленой" повестки, а также сохраняющуюся вероятность повышения налогов для нефтяной отрасли США из-за получаемых ею сверхдоходов.
Отметим, что средневзвешенная целевая цена акций ConocoPhillips по выборке аналитиков в Reuters с исторической результативностью прогнозов по данной акции выше среднего, по нашим расчетам, составляет $ 124,9 (апсайд - 30,8%), рейтинг акции - 4,63 (значение рейтинга 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций ConocoPhillips аналитиками Soci?t? G?n?rale составляет $ 127 (рейтинг - "Покупать"), Credit Suisse - $ 124 ("Лучше рынка"), Scotiabank - $ 115 ("Лучше сектора").
Акции на фондовом рынке
За последний год акции ConocoPhillips существенно опередили широкий рынок и преимущественно двигались вместе с секторальным ETF. Сильная динамика связана как с ростом цен на углеводороды в последний год, так и с удачными M&A-сделками. Полагаем, что данные факторы вместе с высоким объемом выплат акционерам продолжат поддерживать акции ConocoPhillips, что позволит им в ближайшие кварталы выглядеть лучше рынка.
С технической точки зрения на дневном графике акции ConocoPhillips смогли удержаться выше линии среднесрочного восходящего тренда. Локально акции нефтяника пытаются пробить 50-дневную скользящую среднюю, и в случае успеха следующей целью для роста может стать сопротивление на отметке $ 107,3.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter