9 сентября 2022 ИХ "Финам" Никитин Дмитрий
Одним из центральных событий проходящего сегодня Московского финансового форума стало выступление главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной, которая озвучила несколько инициатив по восстановлению доверия к финансовому рынку. В частности, ЦБ обсуждает создание фонда компенсации для инвесторов, чьи активы были заморожены из-за санкций, причем использовать для этого предполагается доходы от средств нерезидентов, замороженных российской стороной. Кроме того, глава регулятора заявила, что эмитенты должны вернуться к раскрытию информации. Finam.ru собрал мнения экспертов о том, помогут ли эти меры улучшить ситуацию на рынке.
Компенсации за счет "нерезов"
Как рассказала Набиуллина, фонд компенсаций для инвесторов может быть создан на базе АСВ. "Разные идеи можно обсуждать, но нужно тему с замороженными активами двигать. Доверие вернуть важно, если мы хотим иметь достаточно ресурсов, направленных на структурную перестройку экономики", - сообщила глава ЦБ.
Решение проблем с замороженными активами, действительно, будет актуально для миллионов людей. Как отмечал заместитель председателя ЦБ РФ Филипп Габуния, заблокированные из-за действий недружественных стран активы имеют на своих счетах более 5 млн инвесторов - физических лиц в России. В этой цифры учтены, в том числе, клиенты паевых инвестиционных фондов. По данным на 1 июня, только иностранных акций было заблокировано на сумму более 320 млрд рублей.
Вопрос компенсации инвесторам, чьи активы были заморожены из-за санкций, заслуживает пристального внимания властей, прокомментировал трейдер PlanKa Volume Traders Геннадий Бурмистров.
"Во-первых, эта ситуация подрывает доверие частных инвесторов к самой системе инвестирования, ведь их "убеждали", что риски у сделок только биржевые, но фактически риск оказался абсолютно непрогнозируемым с точки зрения любой юридической логики. Непосредственно против самих инвесторов никаких санкций не вводилось, и их имущественные права, по сути, нарушены самой системой организации учета и хранения информации о ценных бумагах. Это вызывает естественную реакцию недоверия к системе полностью, и, как следствие, дальнейший отток ликвидности", - подчеркнул он.
Кроме того, речь идет о значительном объеме ликвидности, а она сейчас жизненно необходима для нормального функционирования биржи в целом, добавил Бурмистров. Для многих инвесторов объем замороженных средств значителен, то есть ситуация содержит, в том числе, и социальную составляющую.
Кто сделает первый шаг?
Исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК "ИВА Партнерс" Артем Тузов настроен скептично относительно предложенного ЦБ механизма.
"Данная инициатива находится на стадии обсуждения, что понятно, поскольку ее реализация влечет за собой существенные юридические последствия. На данный момент средства некоторых недружественных нерезидентов в России заморожены, но они не изымались у собственников. А полученная прибыль от замороженных активов также поступает текущим собственникам. Направление этой прибыли на нужды третьих лиц означает, по сути, ее изъятие у текущих владельцев. В результате это может обернуться долговременными судебным тяжбами в адрес РФ", - предупредил эксперт.
По его мнению, данная идея, вероятно, будет реализована в качестве ответной меры в случае, если аналогичные меры будут реализованы недружественными странами, в отношении активов РФ или ее граждан. "Сейчас часть ЗВР России также заморожена, но не изымалась для использования на нужды третьих лиц. Как следствие, маловероятно, что Россия первой начнет изъятие замороженных активов недружественных нерезидентов для каких-либо целей. Если страны Запада первыми нарушат права собственности граждан РФ, юридические последствия от аналогичного шага со стороны России будут уже не столь ощутимыми", - полагает Тузов.
Он ожидает, что российские инвесторы воспримут инициативу ЦБ как позитивный сигнал, но сама она, видимо, будет реализована только в момент очередного ухудшения отношений России и Запада, с применением нового пакета санкций. "Поэтому данная инициатива, скорее всего, будет реализовываться в момент негативного внешнего фона и падения фондового рынка РФ", - добавил Тузов.
В свою очередь, аналитики InvestFuture положительно оценили тот факт, что ЦБ выступил с конкретными предложениями по решению проблемы. "Однако если все будет сделано за счет "нерезов", это ударит по долгосрочной привлекательности российского рынка. Будем надеяться, что все закончится мирно: все друг друга разблокируют. Но в такую вероятность пока верится слабо", - подчеркнули эксперты.
Компаниям нужно вновь "открываться"
В ходе своего выступления Набиуллина также подчеркнула, что один из факторов утраты доверия инвесторов – закрытие финансовой информации, в результате чего они "не могут ориентироваться, куда вкладывать".
"У нас есть интерес частных инвесторов вкладывать в акции наших компаний. Просто это нужно сделать, вернуться к раскрытию информации. Понятно, с изменениями, чтобы избежать санкционных рисков", - добавила глава ЦБ.
Инвестбанкир, профессор ВШЭ Евгений Коган, комментируя эту тему, указал на ряд причин, почему важно раскрытие отчетности по стандартам МСФО.
В частности, он отметил, что дивидендные политики многих компаний подразумевают выплаты именно по МСФО
"МСФО намного информативнее, раскрывает подробно сегментные показатели и статьи. Благодаря МСФО можно сравнивать российские компании с зарубежными аналогами для стоимостной оценки. РСБУ подразумевает строгие требования к оформлению. По МСФО намного больше гибкости, вместо требований – рекомендации", - перечислил Коган. Кроме того, МСФО – это отчет группы, РСБУ – отчет материнской компании.
"Это лишь часть преимуществ МСФО перед российской отчетностью. В этой связи полностью поддерживаем инициативу ЦБ по возвращению к раскрытию корпоративной информации эмитентами. Совершенно точно, подобные меры будут восприняты крайне позитивно. Российский инвестор сможет принимать те или иные инвестиционные решения на основе имеющихся данных, а не довольствоваться принципами инвестирования "вслепую", - добавил Коган.
Другие меры, предложенные ЦБ
Набиуллина в ходе своей речи акцентировала внимание на том, что для возвращения доверия инвесторов необходима также предсказуемость дивидендной политики крупнейших эмитентов
"Это очень важный элемент для того, чтобы инвесторы, наши граждане, бизнес финансировали структурную перестройку экономики", - добавила она.
Кроме того, по словам главы ЦБ финансовому сектору в сложившейся ситуации необходимо поменяться, чтобы была возможность масштабно финансировать инвестиции.
"Банки должны играть большую роль в финансировании инвестиционных проектов. Они не могут быть прямыми инвесторами, но длинные кредиты по инвестициям они должны давать больше. Мы готовы поменять регулирование для этого, и мы обсуждаем с правительством, какие критерии проектов могут быть, чтобы мы настроили регулирование и повысили аппетит банков к такого рода кредитованию. Но, конечно, нужно удлинение пассивов наших банков. Есть предложение по срочным вкладам сделать повышенную страховую защиту, чтобы это людям было интересно. И мне кажется, эти вещи нужно сейчас предпринимать", - сказала глава Центробанка.
Комментируя тезис Набиуллиной о том, что нужно возвращать доверие инвесторов, Евгений Коган подчеркнул: "Золотые слова". Он напомнил, что эта тема на днях также обсуждалась на встрече ЦБ с представителями инвестсообщества. "Остается верить, что регулятор вопросы услышал и уже работает над их разрешением", - заключил эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Компенсации за счет "нерезов"
Как рассказала Набиуллина, фонд компенсаций для инвесторов может быть создан на базе АСВ. "Разные идеи можно обсуждать, но нужно тему с замороженными активами двигать. Доверие вернуть важно, если мы хотим иметь достаточно ресурсов, направленных на структурную перестройку экономики", - сообщила глава ЦБ.
Решение проблем с замороженными активами, действительно, будет актуально для миллионов людей. Как отмечал заместитель председателя ЦБ РФ Филипп Габуния, заблокированные из-за действий недружественных стран активы имеют на своих счетах более 5 млн инвесторов - физических лиц в России. В этой цифры учтены, в том числе, клиенты паевых инвестиционных фондов. По данным на 1 июня, только иностранных акций было заблокировано на сумму более 320 млрд рублей.
Вопрос компенсации инвесторам, чьи активы были заморожены из-за санкций, заслуживает пристального внимания властей, прокомментировал трейдер PlanKa Volume Traders Геннадий Бурмистров.
"Во-первых, эта ситуация подрывает доверие частных инвесторов к самой системе инвестирования, ведь их "убеждали", что риски у сделок только биржевые, но фактически риск оказался абсолютно непрогнозируемым с точки зрения любой юридической логики. Непосредственно против самих инвесторов никаких санкций не вводилось, и их имущественные права, по сути, нарушены самой системой организации учета и хранения информации о ценных бумагах. Это вызывает естественную реакцию недоверия к системе полностью, и, как следствие, дальнейший отток ликвидности", - подчеркнул он.
Кроме того, речь идет о значительном объеме ликвидности, а она сейчас жизненно необходима для нормального функционирования биржи в целом, добавил Бурмистров. Для многих инвесторов объем замороженных средств значителен, то есть ситуация содержит, в том числе, и социальную составляющую.
Кто сделает первый шаг?
Исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК "ИВА Партнерс" Артем Тузов настроен скептично относительно предложенного ЦБ механизма.
"Данная инициатива находится на стадии обсуждения, что понятно, поскольку ее реализация влечет за собой существенные юридические последствия. На данный момент средства некоторых недружественных нерезидентов в России заморожены, но они не изымались у собственников. А полученная прибыль от замороженных активов также поступает текущим собственникам. Направление этой прибыли на нужды третьих лиц означает, по сути, ее изъятие у текущих владельцев. В результате это может обернуться долговременными судебным тяжбами в адрес РФ", - предупредил эксперт.
По его мнению, данная идея, вероятно, будет реализована в качестве ответной меры в случае, если аналогичные меры будут реализованы недружественными странами, в отношении активов РФ или ее граждан. "Сейчас часть ЗВР России также заморожена, но не изымалась для использования на нужды третьих лиц. Как следствие, маловероятно, что Россия первой начнет изъятие замороженных активов недружественных нерезидентов для каких-либо целей. Если страны Запада первыми нарушат права собственности граждан РФ, юридические последствия от аналогичного шага со стороны России будут уже не столь ощутимыми", - полагает Тузов.
Он ожидает, что российские инвесторы воспримут инициативу ЦБ как позитивный сигнал, но сама она, видимо, будет реализована только в момент очередного ухудшения отношений России и Запада, с применением нового пакета санкций. "Поэтому данная инициатива, скорее всего, будет реализовываться в момент негативного внешнего фона и падения фондового рынка РФ", - добавил Тузов.
В свою очередь, аналитики InvestFuture положительно оценили тот факт, что ЦБ выступил с конкретными предложениями по решению проблемы. "Однако если все будет сделано за счет "нерезов", это ударит по долгосрочной привлекательности российского рынка. Будем надеяться, что все закончится мирно: все друг друга разблокируют. Но в такую вероятность пока верится слабо", - подчеркнули эксперты.
Компаниям нужно вновь "открываться"
В ходе своего выступления Набиуллина также подчеркнула, что один из факторов утраты доверия инвесторов – закрытие финансовой информации, в результате чего они "не могут ориентироваться, куда вкладывать".
"У нас есть интерес частных инвесторов вкладывать в акции наших компаний. Просто это нужно сделать, вернуться к раскрытию информации. Понятно, с изменениями, чтобы избежать санкционных рисков", - добавила глава ЦБ.
Инвестбанкир, профессор ВШЭ Евгений Коган, комментируя эту тему, указал на ряд причин, почему важно раскрытие отчетности по стандартам МСФО.
В частности, он отметил, что дивидендные политики многих компаний подразумевают выплаты именно по МСФО
"МСФО намного информативнее, раскрывает подробно сегментные показатели и статьи. Благодаря МСФО можно сравнивать российские компании с зарубежными аналогами для стоимостной оценки. РСБУ подразумевает строгие требования к оформлению. По МСФО намного больше гибкости, вместо требований – рекомендации", - перечислил Коган. Кроме того, МСФО – это отчет группы, РСБУ – отчет материнской компании.
"Это лишь часть преимуществ МСФО перед российской отчетностью. В этой связи полностью поддерживаем инициативу ЦБ по возвращению к раскрытию корпоративной информации эмитентами. Совершенно точно, подобные меры будут восприняты крайне позитивно. Российский инвестор сможет принимать те или иные инвестиционные решения на основе имеющихся данных, а не довольствоваться принципами инвестирования "вслепую", - добавил Коган.
Другие меры, предложенные ЦБ
Набиуллина в ходе своей речи акцентировала внимание на том, что для возвращения доверия инвесторов необходима также предсказуемость дивидендной политики крупнейших эмитентов
"Это очень важный элемент для того, чтобы инвесторы, наши граждане, бизнес финансировали структурную перестройку экономики", - добавила она.
Кроме того, по словам главы ЦБ финансовому сектору в сложившейся ситуации необходимо поменяться, чтобы была возможность масштабно финансировать инвестиции.
"Банки должны играть большую роль в финансировании инвестиционных проектов. Они не могут быть прямыми инвесторами, но длинные кредиты по инвестициям они должны давать больше. Мы готовы поменять регулирование для этого, и мы обсуждаем с правительством, какие критерии проектов могут быть, чтобы мы настроили регулирование и повысили аппетит банков к такого рода кредитованию. Но, конечно, нужно удлинение пассивов наших банков. Есть предложение по срочным вкладам сделать повышенную страховую защиту, чтобы это людям было интересно. И мне кажется, эти вещи нужно сейчас предпринимать", - сказала глава Центробанка.
Комментируя тезис Набиуллиной о том, что нужно возвращать доверие инвесторов, Евгений Коган подчеркнул: "Золотые слова". Он напомнил, что эта тема на днях также обсуждалась на встрече ЦБ с представителями инвестсообщества. "Остается верить, что регулятор вопросы услышал и уже работает над их разрешением", - заключил эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter