17 сентября 2022 investing.com Крамер Майкл
Сентябрьское заседание FOMC имеет дополнительное значение, поскольку на нем будут представлены новые прогнозы.
Эти прогнозы могут задать направление для денежно-кредитной политики на ближайшие месяцы.
Предстоящее 21 сентября заседание Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) Федеральной резервной системы (ФРС) будет вдвойне важным. И не потому, что центробанк резко повысит процентные ставки. Все дело в новых прогнозах FOMC. Со времени июльского заседания и публикации более высокого, чем ожидалось, ИПЦ на долговых и срочных рынках произошел значительный пересмотр оценок. Это придает особенный вес прогнозам ФРС, поскольку они, возможно, зададут направление для денежно-кредитной политики на оставшуюся часть 2022 года и 2023 год. Если прогнозы ФРС окажутся слишком низкими, появится риск смягчения финансовых условий, а этого центробанк не хочет.
Рынок, возможно, упростил задачу ФРС, поскольку фьючерсы на ставку по федеральным фондам сейчас указывают на вероятность того, что к апрелю ставка овернайт поднимется до конечного уровня 4,45%. Менее понятно, что будет происходить дальше. На текущий момент в котировках закладывается снижение ставки до 4,0% к декабрю 2023 года. Подобный уровень может оказаться слишком низким для ФРС с учетом более высоких, чем ожидалось, значений ИПЦ и призывов некоторое время сохранять ставки на неизменном уровне.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам ФРС
Инфляция остается слишком высокой
Согласно июньским прогнозам FOMC, к декабрю 2022 года ключевая ставка должна была повыситься до 3,4%, а декабрю 2023 года — до 3,8%. Но вышедшие с того времени данные по ИПЦ свидетельствовали о чрезвычайно разогретой инфляции. Если годовые темпы роста общего ИПЦ оставались в районе 8%, то базовый ИПЦ ускорился с 5,9% до 6,3%. Так называемый «липкий» 12-месячный ИПЦ Федерального резервного банка (ФРБ) Атланты ускорился до 6,2% с 5,6%. В довершение ко всему, ФРБ Кливленда теперь прогнозирует повышение базового ИПЦ в сентябре до 6,6%.
Месячный ИПЦ ФРБ Кливленда
Все это означает, что базовая и «липкая» инфляция ускоряются, в то время как снижение цен на энергоносители помогло сгладить колебания общего ИПЦ. Эти «липкие» и базовые показатели, вероятно, будут вызывать у ФРС беспокойство, ведь признаков их замедления пока нет. В добавок ко всему, занятость продолжает активно расти, как свидетельствует индекс условий рынка труда ФРБ Канзас-Сити.
Индекс условий рынка труда ФРБ Канзас-Сити
ФРС необходимо проявить даже больше «ястребиности», чем ожидается
Все это говорит о том, что ФРС, вероятно, проявит еще больше ястребиности, чем на июньском заседании. Чтобы помешать смягчению финансовых условий, ФРС нужно будет наметить еще более «ястребиное» направление для денежно-кредитной политики, чем предполагает сейчас рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам. Не исключено, что по новому прогнозу ставка в конце 2023 года должна будет составлять 4,5%.
ФРС дала ясно понять, что, как только ставки окажутся на конечном уровне, она будет сохранять их там, пока не увидит достаточно свидетельств замедления инфляции. Это означает, что текущие ожидания рынка о ставке на уровне 4% в декабре 2023 года, возможно, на 50 базисных пунктов ниже, чем должны бы быть, и ФРС может с помощью своих прогнозов повысить заднюю часть кривой фьючерсов.
Любо же центробанк может озвучить оценки, совпадающие с ожиданиями рынка, но в этом случае он окажется уязвимым к обратному мышлению рынка. Если настрой ФРС будет менее «ястребиным», чем ожидается, это будет воспринято как мягкость, что позволит рисковым активам продемонстрировать ралли, а это, в свою очередь, приведет к смягчению финансовых условий.
Да уж, нелегкая стоит перед ФРС задача!
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Эти прогнозы могут задать направление для денежно-кредитной политики на ближайшие месяцы.
Предстоящее 21 сентября заседание Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) Федеральной резервной системы (ФРС) будет вдвойне важным. И не потому, что центробанк резко повысит процентные ставки. Все дело в новых прогнозах FOMC. Со времени июльского заседания и публикации более высокого, чем ожидалось, ИПЦ на долговых и срочных рынках произошел значительный пересмотр оценок. Это придает особенный вес прогнозам ФРС, поскольку они, возможно, зададут направление для денежно-кредитной политики на оставшуюся часть 2022 года и 2023 год. Если прогнозы ФРС окажутся слишком низкими, появится риск смягчения финансовых условий, а этого центробанк не хочет.
Рынок, возможно, упростил задачу ФРС, поскольку фьючерсы на ставку по федеральным фондам сейчас указывают на вероятность того, что к апрелю ставка овернайт поднимется до конечного уровня 4,45%. Менее понятно, что будет происходить дальше. На текущий момент в котировках закладывается снижение ставки до 4,0% к декабрю 2023 года. Подобный уровень может оказаться слишком низким для ФРС с учетом более высоких, чем ожидалось, значений ИПЦ и призывов некоторое время сохранять ставки на неизменном уровне.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам ФРС
Инфляция остается слишком высокой
Согласно июньским прогнозам FOMC, к декабрю 2022 года ключевая ставка должна была повыситься до 3,4%, а декабрю 2023 года — до 3,8%. Но вышедшие с того времени данные по ИПЦ свидетельствовали о чрезвычайно разогретой инфляции. Если годовые темпы роста общего ИПЦ оставались в районе 8%, то базовый ИПЦ ускорился с 5,9% до 6,3%. Так называемый «липкий» 12-месячный ИПЦ Федерального резервного банка (ФРБ) Атланты ускорился до 6,2% с 5,6%. В довершение ко всему, ФРБ Кливленда теперь прогнозирует повышение базового ИПЦ в сентябре до 6,6%.
Месячный ИПЦ ФРБ Кливленда
Все это означает, что базовая и «липкая» инфляция ускоряются, в то время как снижение цен на энергоносители помогло сгладить колебания общего ИПЦ. Эти «липкие» и базовые показатели, вероятно, будут вызывать у ФРС беспокойство, ведь признаков их замедления пока нет. В добавок ко всему, занятость продолжает активно расти, как свидетельствует индекс условий рынка труда ФРБ Канзас-Сити.
Индекс условий рынка труда ФРБ Канзас-Сити
ФРС необходимо проявить даже больше «ястребиности», чем ожидается
Все это говорит о том, что ФРС, вероятно, проявит еще больше ястребиности, чем на июньском заседании. Чтобы помешать смягчению финансовых условий, ФРС нужно будет наметить еще более «ястребиное» направление для денежно-кредитной политики, чем предполагает сейчас рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам. Не исключено, что по новому прогнозу ставка в конце 2023 года должна будет составлять 4,5%.
ФРС дала ясно понять, что, как только ставки окажутся на конечном уровне, она будет сохранять их там, пока не увидит достаточно свидетельств замедления инфляции. Это означает, что текущие ожидания рынка о ставке на уровне 4% в декабре 2023 года, возможно, на 50 базисных пунктов ниже, чем должны бы быть, и ФРС может с помощью своих прогнозов повысить заднюю часть кривой фьючерсов.
Любо же центробанк может озвучить оценки, совпадающие с ожиданиями рынка, но в этом случае он окажется уязвимым к обратному мышлению рынка. Если настрой ФРС будет менее «ястребиным», чем ожидается, это будет воспринято как мягкость, что позволит рисковым активам продемонстрировать ралли, а это, в свою очередь, приведет к смягчению финансовых условий.
Да уж, нелегкая стоит перед ФРС задача!
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter