19 сентября 2022 ИХ "Финам" Гайнутдинова Лиана
На этой неделе на слухах о пошлинах акции угольных компаний и производителей минеральных удобрений пошли вниз. Российские власти находятся в активном поиске источников для покрытия дефицита бюджета и рассматривают возможность введения экспортной пошлины на различные сырьевые товары. Какие компании пострадают и чего ожидать инвесторам?
Что будет с дивидендами "ФосАгро"?
С момента рекомендации совета директоров акции "ФосАгро" выросли почти на 14%, а с начала августа на 24%. Но ровно за неделю до общего собрания акционеров газета "Коммерсантъ" сообщила, что правительство намерено обложить пошлиной экспорт удобрений и таким образом собирать с отрасли в бюджет более 100 млрд рублей в год. После выхода этой публикации акции производителей удобрений подверглись значительным продажам, за сессию бумаги "ФосАгро" потеряли 3,91%, "КуйбышевАзот" - около 2%, а "Акрона" - 1,52%.
Комментируя ситуацию аналитик InvestFuture Андрей Стратичук предположил, что больше всего под удар попадают "ФосАгро" и "Акрон", поскольку на экспорт названных эмитентов приходится более 75% и 85% от общей выручки соответственно. "Меньше остальных может пострадать "Куйбышевазот", у которого менее 50% выручки приходится на аммиак и азотные удобрения, остальное - капролактам и продукты его переработки", - добавил аналитик.
На ближайший четверг, 21 сентября, назначено внеочередное собрание акционеров "ФосАгро", которое может утвердить августовское решение совета директоров о выплате рекордно высоких дивидендов за 2021 год в размере 780 рублей на акцию, в совокупности с учетом итоговых дивидендов за прошлый год и промежуточных дивидендов по результатам первого полугодия 2022 года. Ожидаемая дивидендная доходность может составить около 10%. До этого в начале июля собрание акционеров "ФосАгро" уже откладывало решение об утверждении дивидендов за 2021 год. Рекомендация совета директоров "ФосАгро" по финальным дивидендам за 2021 года была дана еще в начале февраля и предполагала выплату в размере 390 рублей на акцию.
Рыночное дежавю - уроки "Газпрома"
Есть ощущение, что вновь проигрывается июньская история с дивидендами "Газпрома" за 2021 год. Но будет ли она повторением печального мотива, станет новой вариацией или самостоятельной историей?
Напомним, что похожая ситуация на рынке уже случилась в июне, когда собрание акционеров "Газпрома" впервые в своей истории не утвердило майскую рекомендацию совета директоров о выплате дивидендов на фоне увеличения налогов для "Газпрома".
Тогда Госдума приняла поправки в Налоговый кодекс, предполагающие разовое увеличение для "Газпрома" суммы НДПИ. Речь шла о сумме 416 млрд рублей, однако затем выяснилось, что это объем дополнительных налогов за один месяц; взимать "прибавку" было решено в течение трех месяцев, таким образом, общая ее сумма составила 1,248 трлн рублей, что как раз совпало с размером предполагаемых дивидендных выплат.
Это решение стало серьезным репутационным фиаско "Газпрома" в глазах инвесторов – акции в день отмены дивидендов за сессию рухнули более чем на 30%, а весь российский фондовый рынок просел на 7%. И несмотря на то, что прибавка к НДПИ была утверждена как разовая, на рынке решили, что государство больше не хочет делиться с инвесторами прибылью и решило забрать те же деньги не через дивиденды, а через налоги. В августе "Газпром" попытался реабилитироваться, дав инвесторам новую надежду в виде решения совета директоров впервые в истории выплатить промежуточные дивиденды за первое полугодие в размере 1,2 трлн рублей. Внеочередное собрание акционеров холдинга 30 сентября, скорее всего, утвердит дивиденды.
Но как говорится "осадочек остался". Да и очевидно, что проблема наполнения доходной части российского бюджета в условиях усиливающегося санкционного давления остается актуальной.
Каким еще отраслям грозит введение новых пошлин?
"Повезло" не только производителям минудобрений. "Коммерсантъ" узнал, что правительство России планирует обложить экспортной пошлиной уголь. Источники издания говорят, что этот вопрос обсуждается на совещаниях у первого вице-премьера Андрея Белоусова. Опрошенные "Коммерсантом" эксперты оценивают дополнительные поступления в бюджет в районе 100 млрд руб. В четверг, 15 сентября, фондовый рынок отреагировал падением акций "Мечела" и "Распадской". По мнению Виталия Манжоса, старшего риск-менеджера ИК "Алго Капитал", такой сценарий выглядит вполне реалистичным с учетом текущей необходимости пополнения государственного бюджета.
При этом, если ранее власти облагали дополнительными пошлинами отрасли, где наблюдались "сверхдоходы", как, например, в прошлом году было с металлургами, то у угольщиков в текущих условиях санкций сверхприбыли нет. Более того, из-за перенаправления поставок из Европы в Азию сильно выросли логистические издержки, и российская продукция поставляется за рубеж с дисконтом, который по отдельным товарным позициям превышает 30%.
Даже у производителей удобрений ситуация лучше. Как отмечает аналитик ФГ "Финам" Алексей Калачев, сегодня эта отрасль оказалась в исключительно удачном положении, более выгодном по отношению как к эмитентам других отраслей, попавшим под санкции, так и к зарубежным конкурентам, которые испытывают проблемы с дорогим сырьем и энергией.
Комментируя Finam.ru новость о возможных пошлинах на уголь, портфельный управляющий по акциям УК "ТРАНСФИНГРУП" Филипп Давыденко, отметил, что в нынешних обстоятельствах дефицита государственного бюджета налоговые изъятия возможны в любых отраслях, так что слухи могут вполне реализоваться.
"Введение экспортных пошлин, безусловно, отрицательно скажется на финансовых результатах компаний. На их инвестиционных программах – удачная конъюнктура, это же лучший стимул расширять производство. Потери компаний будут зависеть от доли экспорта в продажах", - констатирует аналитик ФГ "Финам" Алексей Калачев.
На первый-второй рассчитайсь!
В начале недели Минфин дал оценку исполнения федерального бюджета за 8 месяцев. И эти данные показывают, что ситуация в бюджетной сфере продолжает ухудшаться.
Как отмечает экономист Евгений Суворов, автор телеграм-канала MMI, нефтегазовые доходы в 3 квартале начали уверенно снижаться, но с ненефтегазовыми доходами ситуация ещё хуже. "Как только начался кризис в марте 2022 года ННГД ушли в минус "год к году". За 6 месяцев кризиса сокращение ННГД составило -13,7% г/г. То есть в реальном выражении сокращение ННГД близко к -30% г/г. И это катастрофа", - считает эксперт. Он отмечает также, что Минфин в июне-июле бурно тратил деньги, но в августе умерил расходы. Их рост составил лишь 8,4% г/г, т.е. сокращение в реальном выражении.
"При этом дефицит сократился с аномального 1 трлн рублей в июле до 344 млрд в августе. Мы считаем, что именно гигантский дефицит июля сыграл основную роль в наметившейся стабилизации экономики. Без бюджетной поддержки неизбежно начнется 2-я волна обвала экономики. Мы ждём, что уже в ближайшее время Минфин вновь нарастит расходы", - прогнозирует г-н Суворов.
Об увеличении расходов российского бюджета России в текущем году на 20% по сравнению с 2021 годом сообщил и президент РФ Владимир Путин на пленарной сессии Восточного экономического форума.
А представители Минфина говорят о том, что налоговая политика будет определяться расходными обязательствами бюджета. Как сообщил журналистам в кулуарах Московского финансового форума заместитель министра финансов РФ Алексей Сазанов, в настоящий момент ведомство формирует расходные обязательства и до конца года проведет работу по изысканию дополнительных источников доходов бюджета.
Сейчас правительство разрабатывает новый проект бюджета на 2023-й и плановый период 2024–2025 годов. Ожидается, что Кабмин внесет проект в Госдуму до 1 октября.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что будет с дивидендами "ФосАгро"?
С момента рекомендации совета директоров акции "ФосАгро" выросли почти на 14%, а с начала августа на 24%. Но ровно за неделю до общего собрания акционеров газета "Коммерсантъ" сообщила, что правительство намерено обложить пошлиной экспорт удобрений и таким образом собирать с отрасли в бюджет более 100 млрд рублей в год. После выхода этой публикации акции производителей удобрений подверглись значительным продажам, за сессию бумаги "ФосАгро" потеряли 3,91%, "КуйбышевАзот" - около 2%, а "Акрона" - 1,52%.
Комментируя ситуацию аналитик InvestFuture Андрей Стратичук предположил, что больше всего под удар попадают "ФосАгро" и "Акрон", поскольку на экспорт названных эмитентов приходится более 75% и 85% от общей выручки соответственно. "Меньше остальных может пострадать "Куйбышевазот", у которого менее 50% выручки приходится на аммиак и азотные удобрения, остальное - капролактам и продукты его переработки", - добавил аналитик.
На ближайший четверг, 21 сентября, назначено внеочередное собрание акционеров "ФосАгро", которое может утвердить августовское решение совета директоров о выплате рекордно высоких дивидендов за 2021 год в размере 780 рублей на акцию, в совокупности с учетом итоговых дивидендов за прошлый год и промежуточных дивидендов по результатам первого полугодия 2022 года. Ожидаемая дивидендная доходность может составить около 10%. До этого в начале июля собрание акционеров "ФосАгро" уже откладывало решение об утверждении дивидендов за 2021 год. Рекомендация совета директоров "ФосАгро" по финальным дивидендам за 2021 года была дана еще в начале февраля и предполагала выплату в размере 390 рублей на акцию.
Рыночное дежавю - уроки "Газпрома"
Есть ощущение, что вновь проигрывается июньская история с дивидендами "Газпрома" за 2021 год. Но будет ли она повторением печального мотива, станет новой вариацией или самостоятельной историей?
Напомним, что похожая ситуация на рынке уже случилась в июне, когда собрание акционеров "Газпрома" впервые в своей истории не утвердило майскую рекомендацию совета директоров о выплате дивидендов на фоне увеличения налогов для "Газпрома".
Тогда Госдума приняла поправки в Налоговый кодекс, предполагающие разовое увеличение для "Газпрома" суммы НДПИ. Речь шла о сумме 416 млрд рублей, однако затем выяснилось, что это объем дополнительных налогов за один месяц; взимать "прибавку" было решено в течение трех месяцев, таким образом, общая ее сумма составила 1,248 трлн рублей, что как раз совпало с размером предполагаемых дивидендных выплат.
Это решение стало серьезным репутационным фиаско "Газпрома" в глазах инвесторов – акции в день отмены дивидендов за сессию рухнули более чем на 30%, а весь российский фондовый рынок просел на 7%. И несмотря на то, что прибавка к НДПИ была утверждена как разовая, на рынке решили, что государство больше не хочет делиться с инвесторами прибылью и решило забрать те же деньги не через дивиденды, а через налоги. В августе "Газпром" попытался реабилитироваться, дав инвесторам новую надежду в виде решения совета директоров впервые в истории выплатить промежуточные дивиденды за первое полугодие в размере 1,2 трлн рублей. Внеочередное собрание акционеров холдинга 30 сентября, скорее всего, утвердит дивиденды.
Но как говорится "осадочек остался". Да и очевидно, что проблема наполнения доходной части российского бюджета в условиях усиливающегося санкционного давления остается актуальной.
Каким еще отраслям грозит введение новых пошлин?
"Повезло" не только производителям минудобрений. "Коммерсантъ" узнал, что правительство России планирует обложить экспортной пошлиной уголь. Источники издания говорят, что этот вопрос обсуждается на совещаниях у первого вице-премьера Андрея Белоусова. Опрошенные "Коммерсантом" эксперты оценивают дополнительные поступления в бюджет в районе 100 млрд руб. В четверг, 15 сентября, фондовый рынок отреагировал падением акций "Мечела" и "Распадской". По мнению Виталия Манжоса, старшего риск-менеджера ИК "Алго Капитал", такой сценарий выглядит вполне реалистичным с учетом текущей необходимости пополнения государственного бюджета.
При этом, если ранее власти облагали дополнительными пошлинами отрасли, где наблюдались "сверхдоходы", как, например, в прошлом году было с металлургами, то у угольщиков в текущих условиях санкций сверхприбыли нет. Более того, из-за перенаправления поставок из Европы в Азию сильно выросли логистические издержки, и российская продукция поставляется за рубеж с дисконтом, который по отдельным товарным позициям превышает 30%.
Даже у производителей удобрений ситуация лучше. Как отмечает аналитик ФГ "Финам" Алексей Калачев, сегодня эта отрасль оказалась в исключительно удачном положении, более выгодном по отношению как к эмитентам других отраслей, попавшим под санкции, так и к зарубежным конкурентам, которые испытывают проблемы с дорогим сырьем и энергией.
Комментируя Finam.ru новость о возможных пошлинах на уголь, портфельный управляющий по акциям УК "ТРАНСФИНГРУП" Филипп Давыденко, отметил, что в нынешних обстоятельствах дефицита государственного бюджета налоговые изъятия возможны в любых отраслях, так что слухи могут вполне реализоваться.
"Введение экспортных пошлин, безусловно, отрицательно скажется на финансовых результатах компаний. На их инвестиционных программах – удачная конъюнктура, это же лучший стимул расширять производство. Потери компаний будут зависеть от доли экспорта в продажах", - констатирует аналитик ФГ "Финам" Алексей Калачев.
На первый-второй рассчитайсь!
В начале недели Минфин дал оценку исполнения федерального бюджета за 8 месяцев. И эти данные показывают, что ситуация в бюджетной сфере продолжает ухудшаться.
Как отмечает экономист Евгений Суворов, автор телеграм-канала MMI, нефтегазовые доходы в 3 квартале начали уверенно снижаться, но с ненефтегазовыми доходами ситуация ещё хуже. "Как только начался кризис в марте 2022 года ННГД ушли в минус "год к году". За 6 месяцев кризиса сокращение ННГД составило -13,7% г/г. То есть в реальном выражении сокращение ННГД близко к -30% г/г. И это катастрофа", - считает эксперт. Он отмечает также, что Минфин в июне-июле бурно тратил деньги, но в августе умерил расходы. Их рост составил лишь 8,4% г/г, т.е. сокращение в реальном выражении.
"При этом дефицит сократился с аномального 1 трлн рублей в июле до 344 млрд в августе. Мы считаем, что именно гигантский дефицит июля сыграл основную роль в наметившейся стабилизации экономики. Без бюджетной поддержки неизбежно начнется 2-я волна обвала экономики. Мы ждём, что уже в ближайшее время Минфин вновь нарастит расходы", - прогнозирует г-н Суворов.
Об увеличении расходов российского бюджета России в текущем году на 20% по сравнению с 2021 годом сообщил и президент РФ Владимир Путин на пленарной сессии Восточного экономического форума.
А представители Минфина говорят о том, что налоговая политика будет определяться расходными обязательствами бюджета. Как сообщил журналистам в кулуарах Московского финансового форума заместитель министра финансов РФ Алексей Сазанов, в настоящий момент ведомство формирует расходные обязательства и до конца года проведет работу по изысканию дополнительных источников доходов бюджета.
Сейчас правительство разрабатывает новый проект бюджета на 2023-й и плановый период 2024–2025 годов. Ожидается, что Кабмин внесет проект в Госдуму до 1 октября.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter