26 октября 2022 PRAVDA Invest | Селигдар
Всем привет! На связи управляющий облигационным портфелем. Сегодня хочу рассказать про первичное размещение компании Селигдар, которое состоится уже в четверг.
Селигдар - золото- и оловодобывающая компания. Продажи золота приносят компании от 60 до 80% совокупной выручки. Акции торгуются на Мосбирже, капитализация превышает 40 млрд руб.
Выпуск облигаций имеет следующие параметры:
Срок: 3 года
Купонный период 182 дня
Ориентир доходности 3yr G-Curve + 325-350bps. Это соответствует 11,6-11,85% годовых
Рейтинг эмитента Эксперт РА “ruA+/Стаб”
На рынке не так часто появляются новые эмитенты, поэтому выпуск Селигдара конечно же интересен. Но важно разобрать сильные стороны, риски и нюансы компании и выпуска.
🟢Сильные стороны:
Хорошая доходность и премия к сопоставимым по рейтингу аналогам. Средняя доходность, соответствующая данной рейтинговой группе корпбондов 11,0% годовых. Теоретически в выпуске есть апсайд.
Обеспеченность ресурсной базой. К 2024 г. компания планирует увеличить золотодобычу почти в 1.5 раза, к 2030 г. более чем в 3 раза. Этого предполагается достичь за счет новых месторождений, прежде всего месторождения Кючус, лицензия на которое получена в 2021 г.
Биржевой листинг для акций. В теории можно привлекать финансирование за счет доразмещения акций.
Номинально адекватная долговая нагрузка. NetDebt/EBITDA = 2,1x по расчетам компании. Часть долга перед акционерами. В презентации компания обещает субординировать этот долг перед рыночными займами. Но есть нюанс.
Основная часть долга - займ в золоте. Рост цены на золото увеличивает денежную оценку этого займа, снижение цены соответственно уменьшает. Своего рода хедж для компании. Здесь тоже есть нюанс.
Планы компании предполагают поддержание рентабельности EBITDA на уровне 40% и NetDebt/EBITDA <=2,0x. И здесь конечно же без нюансов не обошлось.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter