1 ноября 2022 Тинькофф Банк | Positive Technologies
рекомендация — покупать
Ведущий игрок на отечественном рынке кибербезопасности поделился финансовыми результатами. Выручка и чистая прибыль за 9 месяцев 2022 года уже сопоставимы с годовыми показателями 2021-го. Прибыль вообще показала небывалый рост более чем в 30 раз. А показатели рентабельности в третьем квартале достигли рекордных для компании значений: валовая маржа — 91%, маржа по скорр. EBITDA — 55%.
Компания молниеносно растет благодаря расширению портфеля продуктов и клиентской базы (в сегменте крупного и среднего бизнеса +35% г/г), что ведет к укреплению рыночных позиций после ухода иностранных конкурентов с рынка. Повышать эффективность бизнеса компании удается в первую очередь за счет увеличения доли маржинального сегмента в выручке. Речь о продажах лицензий на ПО собственной разработки. В третьем квартале их доля в выручке достигла уже 91% (в 2021-м было около 85% выручки). Более того, компания контролирует расходы. Они растут не так быстро, как доходы (двузначные темпы против трехзначных). Причем существенная часть из них — это вложения в будущий рост. Совокупные R&D-инвестиции составили 2 млрд рублей (+27% г/г) за первые 9 месяцев 2022-го.
Также отметим постепенное снижение долговой нагрузки на фоне роста свободного денежного потока.Чистый долг/скорр. EBITDA уже упал до исторического минимума (0,24х). Это вместе с взрывным ростом чистой прибыли создает большой потенциал для увеличения дивидендных выплат.
В мае компания уже выплатила акционерам 14,4 руб./акцию, или 950 млн рублей (50% чистой прибыли за 2021 год). Осенью совет директоров рекомендовал выплатить еще 5,16 руб./акцию, или 340,6 млн рублей. Это дополнительные выплаты все еще за 2021 год. Если общее собрание акционеров 1 ноября утвердит выплаты, то компания распределит между акционерами практически 70% чистой прибыли по МСФО за 2021 год (див. политика предусматривает распределение до 100% чистой прибыли). Совокупная див. доходность за этот год может составить около 1,6%.
Ну и что?
Сейчас Positive Technologie растет существенно быстрее, чем в среднем рынок (ЦСР прогнозировал рост российских вендоров в среднем на 32% г/г за период 2022—2026 годов). Сильные результаты за третий квартал дают надежду на успешное завершение года. Напомним, что бизнес компании носит сезонный характер: в четвертом квартале компания продлевает больше всего лицензий и заключает больше всего новых сделок, генерируя до половины годовой выручки. По итогам года компания ждет продаж на сумму до 15 млрд рублей.
Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции Positive Technologies. Таргет на горизонте года — 1626 руб./акцию. Потенциал роста с текущих уровней — +27,5%.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ведущий игрок на отечественном рынке кибербезопасности поделился финансовыми результатами. Выручка и чистая прибыль за 9 месяцев 2022 года уже сопоставимы с годовыми показателями 2021-го. Прибыль вообще показала небывалый рост более чем в 30 раз. А показатели рентабельности в третьем квартале достигли рекордных для компании значений: валовая маржа — 91%, маржа по скорр. EBITDA — 55%.
Компания молниеносно растет благодаря расширению портфеля продуктов и клиентской базы (в сегменте крупного и среднего бизнеса +35% г/г), что ведет к укреплению рыночных позиций после ухода иностранных конкурентов с рынка. Повышать эффективность бизнеса компании удается в первую очередь за счет увеличения доли маржинального сегмента в выручке. Речь о продажах лицензий на ПО собственной разработки. В третьем квартале их доля в выручке достигла уже 91% (в 2021-м было около 85% выручки). Более того, компания контролирует расходы. Они растут не так быстро, как доходы (двузначные темпы против трехзначных). Причем существенная часть из них — это вложения в будущий рост. Совокупные R&D-инвестиции составили 2 млрд рублей (+27% г/г) за первые 9 месяцев 2022-го.
Также отметим постепенное снижение долговой нагрузки на фоне роста свободного денежного потока.Чистый долг/скорр. EBITDA уже упал до исторического минимума (0,24х). Это вместе с взрывным ростом чистой прибыли создает большой потенциал для увеличения дивидендных выплат.
В мае компания уже выплатила акционерам 14,4 руб./акцию, или 950 млн рублей (50% чистой прибыли за 2021 год). Осенью совет директоров рекомендовал выплатить еще 5,16 руб./акцию, или 340,6 млн рублей. Это дополнительные выплаты все еще за 2021 год. Если общее собрание акционеров 1 ноября утвердит выплаты, то компания распределит между акционерами практически 70% чистой прибыли по МСФО за 2021 год (див. политика предусматривает распределение до 100% чистой прибыли). Совокупная див. доходность за этот год может составить около 1,6%.
Ну и что?
Сейчас Positive Technologie растет существенно быстрее, чем в среднем рынок (ЦСР прогнозировал рост российских вендоров в среднем на 32% г/г за период 2022—2026 годов). Сильные результаты за третий квартал дают надежду на успешное завершение года. Напомним, что бизнес компании носит сезонный характер: в четвертом квартале компания продлевает больше всего лицензий и заключает больше всего новых сделок, генерируя до половины годовой выручки. По итогам года компания ждет продаж на сумму до 15 млрд рублей.
Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции Positive Technologies. Таргет на горизонте года — 1626 руб./акцию. Потенциал роста с текущих уровней — +27,5%.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу