Начиная с середины июля на удивление позитивные показатели состояния европейской экономики поддерживали евро по отношению к доллару. "Спад "бегства от рисков" также поддерживал единую валюту", - отмечают эксперты Bank Austria.
По словам аналитиков Commerzbank, на начавшейся неделе на Forex ожидаются неровные торги. Макроэкономический календарь будет сравнительно бедным. ЕЦБ и Банк Англии вряд ли чем-то удивят. По этой причине пара евро/доллар, скорее всего, по-прежнему будет колебаться в границах диапазона 1,44-1,48.
Аналитики Hang Seng Bank также отмечают, что неопределенность перспектив развития мировой экономики сохраняется, поэтому волатильность на финансовых рынках будет по-прежнему высокой. "Пока доллар пользуется спросом как "тихая гавань", но дальнейшее развитие событий может негативно сказаться на положении валюты США. Балансировка мировой экономики обяжет развивающиеся рынки, такие как Китай, полагаться больше на внутренний спрос, а США придется увеличивать объемы экспорта, что, в свою очередь, потребует ослабления доллара", - подчеркнули в Hang Seng Bank.
Аналитики Danske Bank напоминают, что на текущей неделе состоится очередное заседание ЕЦБ, и главным фокусом будет не столько сама риторика, сколько их интерпретация низкого спроса на прошедшем на прошедшей неделе 12-месячном аукционе. Неопределенность очень высока, поэтому повышенной будет и волатильность курсов на неделе. "Мы по-прежнему считаем, что в течение ближайших месяцев евро поднимется выше отметки 1,50 против доллара", - указывают специалисты Danske Bank.
По словам экспертов BNP Paribas, снижающаяся доходность облигаций США, уменьшающиеся кредитные спрэды и бум на фондовом рынке - все этого говорит о том, что снижение доллара обошлось властям США не слишком дорого. Таким образом, совершенно очевидно, что пока плавное снижение доллара в интересах властей, и они вряд ли будут этому препятствовать. Более того, дешевый доллар стимулирует бум на финансовых рынках не только в США, но и за их пределами.
Поскольку кредитные каналы на Западе оказались заблокированы, цены активов стали единственным инструментом центральных банков для стимуляции экономической активности. Соответственно, низкие процентные ставки не могли помочь кредитному сектору, потому что рост кредитования тормозит не отсутствие спроса, а скорее отсутствие доступных средств для предоставления займов. Центральные банки были вынуждены искать альтернативные методы стабилизации кредитования и экономики.
Нынешнее ралли цен на активы тесно связано с процессом "накачивания" финансовой системы избыточной ликвидностью. На текущем этапе профучастники не находят этим средствам иного применения, кроме покупки финансовых активов. До тех пор, пока этот процесс будет продолжаться, доллар останется под давлением.
Между тем векторы монетарной политики центральных банков начинает расходиться. На фоне избыточной ликвидности, находящейся в системе, проведение разносторонней денежно-кредитной политики может подтолкнуть валюты к экстремальным уровням. Аналогичная ситуация наблюдалась во II квартале 2008г., когда курс пары евро/доллар буквально в течение недели взлетел с 1,45 до 1,60. Подобное может повториться и сейчас, отметили аналитики BNP Paribas.
Предположение, что риск станет позитивным фактором для доллара в конце 2009г., кажется преждевременным, во всяком случае, на один квартал, отмечают в Royal Bank of Scotland. Инвесторы должны "переварить" положительные сюрпризы в европейской экономике и негативные для доллара сезонные факторы. Эксперты пересмотрели в сторону повышения прогнозы курса пары евро/доллар, и теперь, по их оценкам, к концу года он составит 1,48. Впрочем, в Royal Bank of Scotland подчеркивают, что до конца года правительство США начнет вливать средства в инфраструктуру, и на короткий срок фискальная политика властей станет благоприятным для доллара фактором, поскольку будет оказывать поддержку экономике страны.
"Главным испытанием для валюты США станут перспективы изменения процентных ставок. Если участники рынка сочтут, что повышение процентных ставок не за горами, доллар может начать расти. С другой стороны, курс евро может показаться незавышенным из-за ухудшения показателей внешнеторгового баланса США, хотя их экспортный сектор находится в лучшем положении, чем аналогичный сегмент еврозоны", - заключили в банке.
Аналитики Deutsche Bank в перспективе 3-6 месяцев с пессимизмом смотрят на доллар, ожидая роста курса евро до 1,50-1,55. И хотя в последние недели повышение курса стало более умеренным, до конца года сохраняется тенденция к ослаблению валюты США. Главный вопрос заключается в другом: каковы перспективы валют в 2010г.? Аналитики Deutsche Bank находятся в стадии пересмотра прогнозов на конец 2010г.
"Можно предположить, что в начале 2010г. курс евро к доллару поднимется до уровня 1,55. Это означает, что евро пробьет отметку, завышенную на 30% по сравнению с уровнем паритета покупательной способности. Фактом является то, что после превышения этого порога в течение 12 следующих месяцев наблюдалось ралли доллара. В среднем ралли составляло 15%. Это означает, что к концу 2010г. курс окажется на уровне 1,30. При условии, конечно, что сначала будет достигнута отметка 1,55. Но и для такого развития событий есть свои помехи. Это либо инфляционная угроза в США (повторение событий конца 1970-х гг.), либо отказ ФРС от повышения ставок (доходность будет препятствием для такого скачка доллара). Пока инфляционная угроза в США отсутствует. Однако не столь однозначно выглядят перспективы движения монетарной политики. Мы предполагаем, что в 2010г. не ФРС, а ЕЦБ пойдет на ужесточение денежно-кредитной политики. Если произойдет именно так, евро завершит 2010г. на уровне 1,40 против доллара", - считают эксперты Deutsche Bank.
По прогнозам аналитиков Bank Austria, рост евро продолжится, и в следующем году курс будет колебаться в пределах 1,50-1,55. Ведь, ко всему прочему, давление на американскую валюту будет оказывать огромный дефицит бюджета США.
Аналитики Commerzbank скорректировали свои прогнозы курса евро/доллар на конец года в сторону повышения, но в среднесрочной перспективе они положительно смотрят на доллар. Пока участники рынка не ожидают повышения ставок ФРС. Низкие процентные ставки оказывают давление на доллар. "Таким образом, до конца года курс евро к доллару будет находиться в районе уровня 1,45. В I квартале 2010г. станет ясно, что ФРС раньше ЕЦБ начнет цикл ужесточения монетарной политики, и это окажет валюте США поддержку", - отметили аналитики Commerzbank.
Улучшающиеся экономические и финансовые условия в США не оказывают доллару поддержки, и доллар продолжает слабеть против основных конкурентов и валют многих развивающихся стран. По мнению аналитиков Brown Brothers Harriman, доллар снижается из-за циклических и структурных факторов. Улучшение инвестиционного климата и относительно низкая доходность в США привели к использованию доллара в качестве резервной валюты. Эксперты Brown Brothers Harriman ожидают, что эти тенденции сохранятся еще какое-то время, прежде чем циклические факторы начнут способствовать восстановлению американской валюты. Главная причина слабости доллара - это дифференциал процентных ставок. Структурные факторы не оказывают столь сильного влияния на положение валюты. С исторической точки зрения аргумент о слабости валюты из-за растущего госдолга и увеличения дефицита ничем не подкреплен.
Еще одна причина снижения стоимости доллара - это ликвидность. Валюта США по-прежнему наиболее ликвидная денежная единица. Кроме того, многие центробанки продолжают проводить долларовые аукционы. "Восстановление американской экономики может превысить прогнозы рынка, в результате доллар может начать расти из-за ожиданий повышения ставки ФРС. Но постепенно привлекательность доллара как резервной валюты будет уменьшаться. Впрочем, сию минуту не стоит ждать роста доллара", - подчеркнули в Brown Brothers Harriman.
В среду, 30 сентября, МВФ опубликовал очередной отчет о состоянии мировых резервов. Согласно данным отчета, доля доллара в структуре мировых резервов во II квартале сократилась до 62,8% - это самый низкий уровень с 1995г. Однако, по мнению аналитиков Capital Economics, существуют причины полагать, что мировое сообщество преувеличивает влияние диверсификации резервов на доллар. Во-первых, изменение доли доллара в структуре резервов связано скорее с ослабление валюты США, а не желанием диверсифицировать резервы. Во-вторых, хотя Китай и подвергает сомнению статус доллара как мировой резервной валюты, но признаков того, что он отворачивается от доллара, нет.
"Статус доллара остается в фокусе. Через большой промежуток времени вполне возможно использование других валют: евро, иены, юаня или даже специальных средств заимствования МВФ. Но пока сомнительно, что диверсификация окажет какое-то влияние на доллар. В ближайшее время, таким образом, валюта США сохраняет потенциал к росту", - отметили в Capital Economics.
По словам аналитиков Commerzbank, на начавшейся неделе на Forex ожидаются неровные торги. Макроэкономический календарь будет сравнительно бедным. ЕЦБ и Банк Англии вряд ли чем-то удивят. По этой причине пара евро/доллар, скорее всего, по-прежнему будет колебаться в границах диапазона 1,44-1,48.
Аналитики Hang Seng Bank также отмечают, что неопределенность перспектив развития мировой экономики сохраняется, поэтому волатильность на финансовых рынках будет по-прежнему высокой. "Пока доллар пользуется спросом как "тихая гавань", но дальнейшее развитие событий может негативно сказаться на положении валюты США. Балансировка мировой экономики обяжет развивающиеся рынки, такие как Китай, полагаться больше на внутренний спрос, а США придется увеличивать объемы экспорта, что, в свою очередь, потребует ослабления доллара", - подчеркнули в Hang Seng Bank.
Аналитики Danske Bank напоминают, что на текущей неделе состоится очередное заседание ЕЦБ, и главным фокусом будет не столько сама риторика, сколько их интерпретация низкого спроса на прошедшем на прошедшей неделе 12-месячном аукционе. Неопределенность очень высока, поэтому повышенной будет и волатильность курсов на неделе. "Мы по-прежнему считаем, что в течение ближайших месяцев евро поднимется выше отметки 1,50 против доллара", - указывают специалисты Danske Bank.
По словам экспертов BNP Paribas, снижающаяся доходность облигаций США, уменьшающиеся кредитные спрэды и бум на фондовом рынке - все этого говорит о том, что снижение доллара обошлось властям США не слишком дорого. Таким образом, совершенно очевидно, что пока плавное снижение доллара в интересах властей, и они вряд ли будут этому препятствовать. Более того, дешевый доллар стимулирует бум на финансовых рынках не только в США, но и за их пределами.
Поскольку кредитные каналы на Западе оказались заблокированы, цены активов стали единственным инструментом центральных банков для стимуляции экономической активности. Соответственно, низкие процентные ставки не могли помочь кредитному сектору, потому что рост кредитования тормозит не отсутствие спроса, а скорее отсутствие доступных средств для предоставления займов. Центральные банки были вынуждены искать альтернативные методы стабилизации кредитования и экономики.
Нынешнее ралли цен на активы тесно связано с процессом "накачивания" финансовой системы избыточной ликвидностью. На текущем этапе профучастники не находят этим средствам иного применения, кроме покупки финансовых активов. До тех пор, пока этот процесс будет продолжаться, доллар останется под давлением.
Между тем векторы монетарной политики центральных банков начинает расходиться. На фоне избыточной ликвидности, находящейся в системе, проведение разносторонней денежно-кредитной политики может подтолкнуть валюты к экстремальным уровням. Аналогичная ситуация наблюдалась во II квартале 2008г., когда курс пары евро/доллар буквально в течение недели взлетел с 1,45 до 1,60. Подобное может повториться и сейчас, отметили аналитики BNP Paribas.
Предположение, что риск станет позитивным фактором для доллара в конце 2009г., кажется преждевременным, во всяком случае, на один квартал, отмечают в Royal Bank of Scotland. Инвесторы должны "переварить" положительные сюрпризы в европейской экономике и негативные для доллара сезонные факторы. Эксперты пересмотрели в сторону повышения прогнозы курса пары евро/доллар, и теперь, по их оценкам, к концу года он составит 1,48. Впрочем, в Royal Bank of Scotland подчеркивают, что до конца года правительство США начнет вливать средства в инфраструктуру, и на короткий срок фискальная политика властей станет благоприятным для доллара фактором, поскольку будет оказывать поддержку экономике страны.
"Главным испытанием для валюты США станут перспективы изменения процентных ставок. Если участники рынка сочтут, что повышение процентных ставок не за горами, доллар может начать расти. С другой стороны, курс евро может показаться незавышенным из-за ухудшения показателей внешнеторгового баланса США, хотя их экспортный сектор находится в лучшем положении, чем аналогичный сегмент еврозоны", - заключили в банке.
Аналитики Deutsche Bank в перспективе 3-6 месяцев с пессимизмом смотрят на доллар, ожидая роста курса евро до 1,50-1,55. И хотя в последние недели повышение курса стало более умеренным, до конца года сохраняется тенденция к ослаблению валюты США. Главный вопрос заключается в другом: каковы перспективы валют в 2010г.? Аналитики Deutsche Bank находятся в стадии пересмотра прогнозов на конец 2010г.
"Можно предположить, что в начале 2010г. курс евро к доллару поднимется до уровня 1,55. Это означает, что евро пробьет отметку, завышенную на 30% по сравнению с уровнем паритета покупательной способности. Фактом является то, что после превышения этого порога в течение 12 следующих месяцев наблюдалось ралли доллара. В среднем ралли составляло 15%. Это означает, что к концу 2010г. курс окажется на уровне 1,30. При условии, конечно, что сначала будет достигнута отметка 1,55. Но и для такого развития событий есть свои помехи. Это либо инфляционная угроза в США (повторение событий конца 1970-х гг.), либо отказ ФРС от повышения ставок (доходность будет препятствием для такого скачка доллара). Пока инфляционная угроза в США отсутствует. Однако не столь однозначно выглядят перспективы движения монетарной политики. Мы предполагаем, что в 2010г. не ФРС, а ЕЦБ пойдет на ужесточение денежно-кредитной политики. Если произойдет именно так, евро завершит 2010г. на уровне 1,40 против доллара", - считают эксперты Deutsche Bank.
По прогнозам аналитиков Bank Austria, рост евро продолжится, и в следующем году курс будет колебаться в пределах 1,50-1,55. Ведь, ко всему прочему, давление на американскую валюту будет оказывать огромный дефицит бюджета США.
Аналитики Commerzbank скорректировали свои прогнозы курса евро/доллар на конец года в сторону повышения, но в среднесрочной перспективе они положительно смотрят на доллар. Пока участники рынка не ожидают повышения ставок ФРС. Низкие процентные ставки оказывают давление на доллар. "Таким образом, до конца года курс евро к доллару будет находиться в районе уровня 1,45. В I квартале 2010г. станет ясно, что ФРС раньше ЕЦБ начнет цикл ужесточения монетарной политики, и это окажет валюте США поддержку", - отметили аналитики Commerzbank.
Улучшающиеся экономические и финансовые условия в США не оказывают доллару поддержки, и доллар продолжает слабеть против основных конкурентов и валют многих развивающихся стран. По мнению аналитиков Brown Brothers Harriman, доллар снижается из-за циклических и структурных факторов. Улучшение инвестиционного климата и относительно низкая доходность в США привели к использованию доллара в качестве резервной валюты. Эксперты Brown Brothers Harriman ожидают, что эти тенденции сохранятся еще какое-то время, прежде чем циклические факторы начнут способствовать восстановлению американской валюты. Главная причина слабости доллара - это дифференциал процентных ставок. Структурные факторы не оказывают столь сильного влияния на положение валюты. С исторической точки зрения аргумент о слабости валюты из-за растущего госдолга и увеличения дефицита ничем не подкреплен.
Еще одна причина снижения стоимости доллара - это ликвидность. Валюта США по-прежнему наиболее ликвидная денежная единица. Кроме того, многие центробанки продолжают проводить долларовые аукционы. "Восстановление американской экономики может превысить прогнозы рынка, в результате доллар может начать расти из-за ожиданий повышения ставки ФРС. Но постепенно привлекательность доллара как резервной валюты будет уменьшаться. Впрочем, сию минуту не стоит ждать роста доллара", - подчеркнули в Brown Brothers Harriman.
В среду, 30 сентября, МВФ опубликовал очередной отчет о состоянии мировых резервов. Согласно данным отчета, доля доллара в структуре мировых резервов во II квартале сократилась до 62,8% - это самый низкий уровень с 1995г. Однако, по мнению аналитиков Capital Economics, существуют причины полагать, что мировое сообщество преувеличивает влияние диверсификации резервов на доллар. Во-первых, изменение доли доллара в структуре резервов связано скорее с ослабление валюты США, а не желанием диверсифицировать резервы. Во-вторых, хотя Китай и подвергает сомнению статус доллара как мировой резервной валюты, но признаков того, что он отворачивается от доллара, нет.
"Статус доллара остается в фокусе. Через большой промежуток времени вполне возможно использование других валют: евро, иены, юаня или даже специальных средств заимствования МВФ. Но пока сомнительно, что диверсификация окажет какое-то влияние на доллар. В ближайшее время, таким образом, валюта США сохраняет потенциал к росту", - отметили в Capital Economics.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба