8 декабря 2022 ИХ "Финам" Колесникова Алла
Российский финансовый сектор показывает в этом году один из худших результатов на фондовом рынке. Отраслевой индекс финансов MOEXFN с начала года упал на 48,5%. Вчерашние лидеры стали аутсайдерами из-за ухудшения конъюнктуры на финансовых рынках, роста геополитических рисков и санкций. Тем не менее, избавляться от акций крупнейших российских банков рано, полагают опрошенные Finam.ru аналитики рынка. В долгосрочной перспективе инвестиции в российский финансовый сектор могут оказаться прибыльными, хотя риски для российской экономики и банков все еще остаются высокими.
ВТБ сигнализирует о проблемах
Акции ВТБ сегодня чувствуют себя хуже рынка, снижаясь более чем на 1%. Поводом для продаж стало сообщение банка о приостановке выплат купонов по десяти выпускам бессрочных субординированных облигаций, один из которых номинирован в валюте. Свое решение госбанк объяснил «укреплением капитальной позиции». Стоит отметить, что приостановка выплат - это стандартное условие выпусков, однако это может быть сигналом о проблемах.
Субординированная облигация - это «подчиненные» по отношению к не субординированным облигациям компании выпуски. Держатели субордов одними из последних получат свою долю в активах банка при банкротстве. Это условие созадет дополнительные риски для держателей «младших» выпусков, а значит, и обеспечивает повышенную доходность.
Новость о приостановке ВТБ выплат по субордам обвалила акции банка. В моменте котировки опускались на 7,5% во вторник. Реакция рынка была чрезмерной, считает Георгий Ващенко, замдиректора аналитического департамента Freedom Finance Global.
«Учитывая значимость банка, мы не видим рисков для миноритарных акционеров и держателей облигаций. Государство при необходимости окажет эмитенту достаточную и своевременную поддержку. ВТБ по-прежнему сильно недооценен, его акции подходят для долгосрочных вложений. В то же время инвесторам стоит учитывать неконтролируемые в условиях отказа от раскрытия информации риски в субординированных облигациях банковского сектора», - комментирует Ващенко.
Возможно, приостановка выплат по субордам связана с покупкой банка «Открытие». Как днем ранее заявил замминистра финансов Алексей Моисеев, закрытие сделки ожидается до конца текущего года.
«Существенных угроз для банка нет, однако не стоит в ближайшей перспективе и ждать дивидендов от него. Более того, банк может по итогу сделки с «Открытием» существенно нарастить капитал и во многом решить свои проблемы», - комментирует Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК «Финам».
Есть и другая версия. «Приостановка выплат по субординированным облигациям, вероятнее всего, вызвана убытками банка, которые были получены в 1 полугодии», - полагает Марк Савиченко, аналитик ИК «Иволга Капитал». На снижение прибыли и запаса капитала, рост склонности к риску указывает и агентство «Национальные Кредитные Рейтинги» (НКР).
НКР отмечает сокращение запаса капитала ВТБ, рассчитанного в соответствии с МСФО, в 1 полугодии 2022 года, что обусловлено негативной динамикой финансового результата. Далее НКР отмечает, что текущие значения нормативов достигаются в том числе за счет различных регуляторных послаблений, которые Банк России предоставил кредитным организациям. «Рост склонности к риску обусловлен ухудшением качества активов в январе-июне текущего года на фоне увеличения объёма просроченных и реструктурированных кредитов», - заключает агентство.
Пока остаются ограничения ЦБ на раскрытие информации, количественно оценить эффект сложно, комментирует Савиченко. На данный момент держателям субординированных облигаций приостанавливается начисление и выплата купонов, впоследствии возможно списание этих бумаг.
«Для акционеров основное ограничение - невозможность платить дивиденды, пока выплаты по купонам приостановлены, плюс дополнительный сигнал о существенных убытках банка в 1 полугодии», - комментирует аналитик ИК «Иволга Капитал».
Вместе с тем, по мнению НКР, санкции иностранных государств уже нашли отражение в финансовом результате ВТБ, в связи с чем можно ожидать его улучшения в 2023 году.
TCS справляется с кризисом
В расписках TCS Group продолжаются продажи. По итогам торгов вторника расписки подешевели на 2,4%, сегодня бумаги просели на 0,7%. Поводом для распродаж стали слухи об отключении еще трех российских банков от системы международных переводов SWIFT. Какие именно банки попадут в «черный список», еще не известно, это могут быть и «Альфа-банк», и «Росбанк», и «Тинькофф Банк», и «Газпромбанк». Но на всякий случай часть инвесторов решила выйти из бумаг TCS.
Вероятность введения ограничений в отношении банка «Тинькофф» аналитики оценивают как высокую. «Для акционеров это безусловно будет негативной новостью, но на бизнесе банка в долгосрочной перспективе критически не скажется», - считает Марк Савиченко.
TCS Group вполне может оказаться в списке, согласен Ярослав Кабаков. Однако, по его мнению, для бизнеса и позиций бумаг банка на фондовом рынке новость будет носить ограниченный характер.
Судя по отчетности, банк неплохо справляется с кризисом. В 3 квартале чистая прибыль группы составила 5,9 млрд руб., снизившись на 64% по сравнению с прошлым годом, главным образом под влиянием роста затрат на фондирование и консервативного резервирования. В поквартальном сопоставлении банк показал положительную динамику прибыли. По мнению Евгения Кипниса, старшего аналитика "Альфа-Банка", потенциал восстановления прибыли TCS в 2023 году высокий.
«Сбер» стоит держать в портфеле
Акции «Сбербанка» - одни из самых популярных у розничных инвесторов. По данным Московской биржи, в ноябре в портфелях частников доля «Сбера» составляла почти треть (22,1% обыкновенные и 6,4% - привилегированные акции). С точки зрения доходности, акции банка в ноябре показали лучший результат в «тройке» - котировки выросли на 6,6%. Однако с начала года акции банка подешевели на 53%, впрочем, бумаги TCS упали на 58% за 11 месяцев, а ВТБ - на 65%. В целом отраслевой индекс финансов MOEXFN с начала года упал на 48,5%, это один из худших результатов отраслевых индикаторов.
Сегодня акции «Сбера» растут против рынка. В моменте «обычки» прибавили 0,56%, «префы» - 1,03%. По мнению Ярослава Кабакова, акции растут перед публикацией финансовых результатов за ноябрь.
«Отчетность должна показать положительные тенденции в восстановлении прибыли, что существенно изменит оценку банка. За неимением отчетности по МСФО, отчетность РСБУ является сейчас ключевой», - комментирует эксперт «Финама».
К слову, «Сбер» в октябре вернулся к раскрытию информации - впервые после начала военных действий в Украине. По итогам 10 месяцев банк восстановил прибыльность. За январь-октябрь она превысила 50 млрд рублей, а в октябре банк заработал 122,8 млрд рублей.
«Если банк покажет прибыль в ноябре на уровне октября (123 млрд рублей), то можно будет уже смело говорить о восстановлении. Рынок должен воспринять показатели очень позитивно и вынести акции на локальные максимумы. Конечно, может случиться всё, что угодно, но вероятность хорошего отчета крайне высока. Поэтому Сбер сейчас, на наш взгляд, стоит обязательно держать в портфеле», - комментируют аналитики ИФК «Солид», уточняя, что бумаги интересны в качестве долгосрочной инвестиции.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ВТБ сигнализирует о проблемах
Акции ВТБ сегодня чувствуют себя хуже рынка, снижаясь более чем на 1%. Поводом для продаж стало сообщение банка о приостановке выплат купонов по десяти выпускам бессрочных субординированных облигаций, один из которых номинирован в валюте. Свое решение госбанк объяснил «укреплением капитальной позиции». Стоит отметить, что приостановка выплат - это стандартное условие выпусков, однако это может быть сигналом о проблемах.
Субординированная облигация - это «подчиненные» по отношению к не субординированным облигациям компании выпуски. Держатели субордов одними из последних получат свою долю в активах банка при банкротстве. Это условие созадет дополнительные риски для держателей «младших» выпусков, а значит, и обеспечивает повышенную доходность.
Новость о приостановке ВТБ выплат по субордам обвалила акции банка. В моменте котировки опускались на 7,5% во вторник. Реакция рынка была чрезмерной, считает Георгий Ващенко, замдиректора аналитического департамента Freedom Finance Global.
«Учитывая значимость банка, мы не видим рисков для миноритарных акционеров и держателей облигаций. Государство при необходимости окажет эмитенту достаточную и своевременную поддержку. ВТБ по-прежнему сильно недооценен, его акции подходят для долгосрочных вложений. В то же время инвесторам стоит учитывать неконтролируемые в условиях отказа от раскрытия информации риски в субординированных облигациях банковского сектора», - комментирует Ващенко.
Возможно, приостановка выплат по субордам связана с покупкой банка «Открытие». Как днем ранее заявил замминистра финансов Алексей Моисеев, закрытие сделки ожидается до конца текущего года.
«Существенных угроз для банка нет, однако не стоит в ближайшей перспективе и ждать дивидендов от него. Более того, банк может по итогу сделки с «Открытием» существенно нарастить капитал и во многом решить свои проблемы», - комментирует Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК «Финам».
Есть и другая версия. «Приостановка выплат по субординированным облигациям, вероятнее всего, вызвана убытками банка, которые были получены в 1 полугодии», - полагает Марк Савиченко, аналитик ИК «Иволга Капитал». На снижение прибыли и запаса капитала, рост склонности к риску указывает и агентство «Национальные Кредитные Рейтинги» (НКР).
НКР отмечает сокращение запаса капитала ВТБ, рассчитанного в соответствии с МСФО, в 1 полугодии 2022 года, что обусловлено негативной динамикой финансового результата. Далее НКР отмечает, что текущие значения нормативов достигаются в том числе за счет различных регуляторных послаблений, которые Банк России предоставил кредитным организациям. «Рост склонности к риску обусловлен ухудшением качества активов в январе-июне текущего года на фоне увеличения объёма просроченных и реструктурированных кредитов», - заключает агентство.
Пока остаются ограничения ЦБ на раскрытие информации, количественно оценить эффект сложно, комментирует Савиченко. На данный момент держателям субординированных облигаций приостанавливается начисление и выплата купонов, впоследствии возможно списание этих бумаг.
«Для акционеров основное ограничение - невозможность платить дивиденды, пока выплаты по купонам приостановлены, плюс дополнительный сигнал о существенных убытках банка в 1 полугодии», - комментирует аналитик ИК «Иволга Капитал».
Вместе с тем, по мнению НКР, санкции иностранных государств уже нашли отражение в финансовом результате ВТБ, в связи с чем можно ожидать его улучшения в 2023 году.
TCS справляется с кризисом
В расписках TCS Group продолжаются продажи. По итогам торгов вторника расписки подешевели на 2,4%, сегодня бумаги просели на 0,7%. Поводом для распродаж стали слухи об отключении еще трех российских банков от системы международных переводов SWIFT. Какие именно банки попадут в «черный список», еще не известно, это могут быть и «Альфа-банк», и «Росбанк», и «Тинькофф Банк», и «Газпромбанк». Но на всякий случай часть инвесторов решила выйти из бумаг TCS.
Вероятность введения ограничений в отношении банка «Тинькофф» аналитики оценивают как высокую. «Для акционеров это безусловно будет негативной новостью, но на бизнесе банка в долгосрочной перспективе критически не скажется», - считает Марк Савиченко.
TCS Group вполне может оказаться в списке, согласен Ярослав Кабаков. Однако, по его мнению, для бизнеса и позиций бумаг банка на фондовом рынке новость будет носить ограниченный характер.
Судя по отчетности, банк неплохо справляется с кризисом. В 3 квартале чистая прибыль группы составила 5,9 млрд руб., снизившись на 64% по сравнению с прошлым годом, главным образом под влиянием роста затрат на фондирование и консервативного резервирования. В поквартальном сопоставлении банк показал положительную динамику прибыли. По мнению Евгения Кипниса, старшего аналитика "Альфа-Банка", потенциал восстановления прибыли TCS в 2023 году высокий.
«Сбер» стоит держать в портфеле
Акции «Сбербанка» - одни из самых популярных у розничных инвесторов. По данным Московской биржи, в ноябре в портфелях частников доля «Сбера» составляла почти треть (22,1% обыкновенные и 6,4% - привилегированные акции). С точки зрения доходности, акции банка в ноябре показали лучший результат в «тройке» - котировки выросли на 6,6%. Однако с начала года акции банка подешевели на 53%, впрочем, бумаги TCS упали на 58% за 11 месяцев, а ВТБ - на 65%. В целом отраслевой индекс финансов MOEXFN с начала года упал на 48,5%, это один из худших результатов отраслевых индикаторов.
Сегодня акции «Сбера» растут против рынка. В моменте «обычки» прибавили 0,56%, «префы» - 1,03%. По мнению Ярослава Кабакова, акции растут перед публикацией финансовых результатов за ноябрь.
«Отчетность должна показать положительные тенденции в восстановлении прибыли, что существенно изменит оценку банка. За неимением отчетности по МСФО, отчетность РСБУ является сейчас ключевой», - комментирует эксперт «Финама».
К слову, «Сбер» в октябре вернулся к раскрытию информации - впервые после начала военных действий в Украине. По итогам 10 месяцев банк восстановил прибыльность. За январь-октябрь она превысила 50 млрд рублей, а в октябре банк заработал 122,8 млрд рублей.
«Если банк покажет прибыль в ноябре на уровне октября (123 млрд рублей), то можно будет уже смело говорить о восстановлении. Рынок должен воспринять показатели очень позитивно и вынести акции на локальные максимумы. Конечно, может случиться всё, что угодно, но вероятность хорошего отчета крайне высока. Поэтому Сбер сейчас, на наш взгляд, стоит обязательно держать в портфеле», - комментируют аналитики ИФК «Солид», уточняя, что бумаги интересны в качестве долгосрочной инвестиции.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter