21 декабря 2022 ИХ "Финам" Колесникова Алла
Металлургический сектор неожиданно вырвался в лидеры роста. Спрос на бумаги сырьевых компаний поддержал слабый рубль, откатившийся до 69 за доллар. По итогам месяца отраслевой индекс MOEXMM единственный в группе показал рост, и вполне уверенный - на 4,74%. Однако в целом год сложился для металлургов неудачно. Индекс металлов и добычи упал на 47%, замкнув «тройку» аутсайдеров.
Удастся ли «металлургам» переломить негативный тренд и какие перспективы ждут метпром в 2023 году?
Металлурги развернулись?
Акции металлургов вышли на многомесячные максимумы на укреплении доллара и евро. Слабый рубль выгоден экспортерам, поскольку доходы они получают в иностранной валюте, а расходы несут в рублях.
Бумаги поддерживает и повышение цен на сталь на ожиданиях смягчения Китаем политики COVID-Zero и оживления экономики. Горячекатаный прокат в Азиатско-тихоокеанском регионе за ноябрь подорожал на 16% до $610,5 за тонну.
В моменте сегодня Polymetal подорожал на 3,8%, «РУСАЛ» - на 3,3%, «Полюс» - на 3,15%, НЛМК - на 1,6%, «Норникель» - на 1,3%, «Северсталь» - на 0,75%, ММК - на 0,3%.
Дополнительный импульс к росту котировок российских компаний черной металлургии придало решение НЛМК по дивидендам. Совет директоров рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 9 месяцев 2022 года в размере 2,6 рубля на одну акцию. Окончательное решение о выплате будет принято на внеочередном общем собрании акционеров, которое состоится 31 декабря.
Неплохо смотрятся акции «Северстали», в моменте они подорожали до 892 рублей - пик с начала июля. К слову, именно «Северсталь» сильнее всего пострадала от санкций Евросоюза, поскольку на этот регион приходилась большая часть ее экспорта, формировавшая до трети выручки. Однако по итогам 9 месяцев компании удалось в значительной степени заместить выпавшие объемы за счет увеличения сбыта на домашних рынках. Но сможет ли внутренний рынок обеспечить компаниям 30-35% рентабельности показателя EBITDA, как прежде, - большой вопрос. Публичные компании все еще не раскрывают финансовые результаты, инвесторы вынуждены принимать решения вслепую.
С начала декабря отраслевой индекс MOEXMM вырос на 4,6%, причем больше из «согруппников» в зеленую зону никто выйти не смог. Однако год в целом завершается для металлургов неудачно. Индекс металлов и добычи Московской биржи упал на 47%, замкнув «тройку» аутсайдеров. Первые два места в списке неудачников года заняли IT-компании и финансовый сектор.
Похоже, что к концу этого непростого во всех отношениях года в металлургическом секторе наметился разворот тренда. «Рост металлургического сектора обусловлен, с одной стороны, его излишней перепроданностью до этого, то есть мы видим как минимум коррекцию. А с другой стороны, цены на металлы показывают признаки разворота к росту», - комментирует Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам», на онлайн-конференции Finam.Ru «Итоги 2022 года в металлургии - нержавеющие проблемы».
Поскольку курс рубля в среднесрочной перспективе будет падать, стратегия покупки бумаг сырьевых компаний, и в первую очередь - акций металлургических предприятий, вновь становится актуальной, отмечает Виталий Манжос, старший риск-менеджер «Алго Капитал».
Черные...
К бумагам «большой тройки» металлургов - ММК, НЛМК и «Северстали» - рыночные аналитики советуют отнестись с осторожностью. По мнению Виталия Манжоса, бумаги этих компаний разумнее покупать единым пакетом, а не делать ставку на восстановление стоимости акции отдельной компании. «От улучшения ситуации на внутреннем или внешнем рынках в конечном итоге выиграют все участники отрасли. Эти бумаги обычно и растут, и падают в цене одновременно и в сопоставимом масштабе», - считает аналитик.
Из числа сталелитейщиков более надежным выглядит положение НЛМК, полагает аналитик «Финама». «Компания полностью обеспечена собственными ресурсами. Структура бизнеса позволяет ей избегать значительного влияния санкций. 23% прокатных мощностей НЛМК расположено в ЕС и 19% - в США, куда компания поставляет заготовку. Восьмой пакет санкций ЕС хотя и ввел запрет на импорт заготовки, но отсрочил его вступление на целых два года. За это время многое может измениться. И, главное, Владимир Лисин, в отличие от Виктора Рашникова и Алексея Мордашова, в санкционных списках пока не фигурирует», - комментирует Алексей Калачев.
Вместе с тем, Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global, видит в сегменте черной металлургии исключительно спекулятивные идеи, ориентированные на горизонт 2-4 недели. «У бумаг ММК ближайшая цель - 35 рублей почти достигнута. Продолжить рост в ближайшие дни могут акции «Северстали» и НЛМК», - полагает Ващенко.
...и блестящие
Долгосрочные инвестиционные идеи аналитик Freedom Finance Global видит только в сегменте производства цветных и драгоценных металлов - ГМК «Норникель», Polyus, «РУСАЛ».
С коллегой согласен и Виталий Манжос. «Акции ГМК «Норильский никель» также имеют хорошие шансы на восстановительный рост стоимости. Возможно, стимулом для этого станет официальное прояснение будущей дивидендной политики эмитента», - комментирует аналитик «Алго-Капитал».
В акциях «РУСАЛа» уместна попытка игры «на отскок» в район 50-60 руб. Но не стоит забывать, что рост стоимости этих волатильных бумаг может оказаться неустойчивым, предупреждает эксперт.
Акции «Полюса» и Polymetal, по мнению Манжоса, все еще выглядят относительно дешевыми на текущих уровнях. Они сохраняют потенциал для дальнейшего восстановительного роста цены.
Аналитик «Финама» также выделяет «Норникель» и «РУСАЛ», как наименее пострадавшие от санкций. «Последний девятый пакет ЕС анонсировал ограничения на новые инвестиции в сектор ГМК, но фактически дал на них разрешение. Компании больше страдают от высокого курса рубля. Впрочем, как мы видим, и это проходит», - комментирует Калачев. Стоит отметить, что сегодня рубль упал до 69 за доллар.
Долгосрочные перспективы
Спрос на продукцию металлургии носит циклический характер. Ценовая динамика металлов зависима от фаз роста и рецессии мировой экономики. Последний пик цен на сталь пришелся на 1 квартал - начало 2 квартала 2022 года, дальше цены в большинстве своем снижались. По мнению Рафаэля Мкртчяна, главного аналитика ПСБ, можно констатировать, что сейчас идет цикл снижения. Но в краткосрочной перспективе эксперт ожидает некоторого отскока цен на сталь на фоне оживления экономической активности в Китае. Однако в среднесрочной перспективе значительного роста Мкртчян не ожидает.
Помимо угрозы падения рентабельности и сокращения производства в условиях рецессии мировой экономики, логистических ограничений, над российскими металлургами висят геополитические и фискальные риски.
«Налоговый риск для металлургов сейчас остается в списке существенных. В текущей ситуации рост налогов для производителей стали маловероятен, но при улучшении конъюнктуры внешних рынков государство может вернуться к этому вопросу. Ранее с них планировалось дополнительно собирать в бюджет до 200 млрд руб. Пока компании получают меры поддержки в виде налоговых послаблений, но это временно. Также, на мой взгляд, высокие риски у производителей цветных и драгоценных металлов», - комментирует Георгий Ващенко. Для акционеров рост налоговой нагрузки на компанию может означать отказ от дивидендов.
В целом, акции металлургов могут стать неплохим дополнением к долгосрочному портфелю, считает Рафаэль Мкртчян. При этом эксперт обращает внимание на возможные санкционные риски. «Ввиду высокой геополитической неопределенности все же целесообразнее будет следить за ситуацией на рынке и корректировать доли в портфеле акций металлургов в зависимости от конъюнктуры рынка», - комментирует аналитик ПСБ.
Более надежным для долгосрочных инвестиций выглядит цветмет. «Он практически не под санкциями. Компании раскрывают результаты. Ожидаемое падение дивдоходности после окончания акционерного соглашения уже учтено в ценах. Цены на металлы показывают признаки разворота к росту в расчете на смягчение Китаем политики нулевой терпимости», - считает аналитик «Финама» Алексей Калачев. По оценке эксперта, акции "Норникеля" имеют рейтинг "Покупать", апсайд 34%. Рейтинг по акциям "РУСАЛа" - "Покупать", апсайд 16%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Удастся ли «металлургам» переломить негативный тренд и какие перспективы ждут метпром в 2023 году?
Металлурги развернулись?
Акции металлургов вышли на многомесячные максимумы на укреплении доллара и евро. Слабый рубль выгоден экспортерам, поскольку доходы они получают в иностранной валюте, а расходы несут в рублях.
Бумаги поддерживает и повышение цен на сталь на ожиданиях смягчения Китаем политики COVID-Zero и оживления экономики. Горячекатаный прокат в Азиатско-тихоокеанском регионе за ноябрь подорожал на 16% до $610,5 за тонну.
В моменте сегодня Polymetal подорожал на 3,8%, «РУСАЛ» - на 3,3%, «Полюс» - на 3,15%, НЛМК - на 1,6%, «Норникель» - на 1,3%, «Северсталь» - на 0,75%, ММК - на 0,3%.
Дополнительный импульс к росту котировок российских компаний черной металлургии придало решение НЛМК по дивидендам. Совет директоров рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 9 месяцев 2022 года в размере 2,6 рубля на одну акцию. Окончательное решение о выплате будет принято на внеочередном общем собрании акционеров, которое состоится 31 декабря.
Неплохо смотрятся акции «Северстали», в моменте они подорожали до 892 рублей - пик с начала июля. К слову, именно «Северсталь» сильнее всего пострадала от санкций Евросоюза, поскольку на этот регион приходилась большая часть ее экспорта, формировавшая до трети выручки. Однако по итогам 9 месяцев компании удалось в значительной степени заместить выпавшие объемы за счет увеличения сбыта на домашних рынках. Но сможет ли внутренний рынок обеспечить компаниям 30-35% рентабельности показателя EBITDA, как прежде, - большой вопрос. Публичные компании все еще не раскрывают финансовые результаты, инвесторы вынуждены принимать решения вслепую.
С начала декабря отраслевой индекс MOEXMM вырос на 4,6%, причем больше из «согруппников» в зеленую зону никто выйти не смог. Однако год в целом завершается для металлургов неудачно. Индекс металлов и добычи Московской биржи упал на 47%, замкнув «тройку» аутсайдеров. Первые два места в списке неудачников года заняли IT-компании и финансовый сектор.
Похоже, что к концу этого непростого во всех отношениях года в металлургическом секторе наметился разворот тренда. «Рост металлургического сектора обусловлен, с одной стороны, его излишней перепроданностью до этого, то есть мы видим как минимум коррекцию. А с другой стороны, цены на металлы показывают признаки разворота к росту», - комментирует Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам», на онлайн-конференции Finam.Ru «Итоги 2022 года в металлургии - нержавеющие проблемы».
Поскольку курс рубля в среднесрочной перспективе будет падать, стратегия покупки бумаг сырьевых компаний, и в первую очередь - акций металлургических предприятий, вновь становится актуальной, отмечает Виталий Манжос, старший риск-менеджер «Алго Капитал».
Черные...
К бумагам «большой тройки» металлургов - ММК, НЛМК и «Северстали» - рыночные аналитики советуют отнестись с осторожностью. По мнению Виталия Манжоса, бумаги этих компаний разумнее покупать единым пакетом, а не делать ставку на восстановление стоимости акции отдельной компании. «От улучшения ситуации на внутреннем или внешнем рынках в конечном итоге выиграют все участники отрасли. Эти бумаги обычно и растут, и падают в цене одновременно и в сопоставимом масштабе», - считает аналитик.
Из числа сталелитейщиков более надежным выглядит положение НЛМК, полагает аналитик «Финама». «Компания полностью обеспечена собственными ресурсами. Структура бизнеса позволяет ей избегать значительного влияния санкций. 23% прокатных мощностей НЛМК расположено в ЕС и 19% - в США, куда компания поставляет заготовку. Восьмой пакет санкций ЕС хотя и ввел запрет на импорт заготовки, но отсрочил его вступление на целых два года. За это время многое может измениться. И, главное, Владимир Лисин, в отличие от Виктора Рашникова и Алексея Мордашова, в санкционных списках пока не фигурирует», - комментирует Алексей Калачев.
Вместе с тем, Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global, видит в сегменте черной металлургии исключительно спекулятивные идеи, ориентированные на горизонт 2-4 недели. «У бумаг ММК ближайшая цель - 35 рублей почти достигнута. Продолжить рост в ближайшие дни могут акции «Северстали» и НЛМК», - полагает Ващенко.
...и блестящие
Долгосрочные инвестиционные идеи аналитик Freedom Finance Global видит только в сегменте производства цветных и драгоценных металлов - ГМК «Норникель», Polyus, «РУСАЛ».
С коллегой согласен и Виталий Манжос. «Акции ГМК «Норильский никель» также имеют хорошие шансы на восстановительный рост стоимости. Возможно, стимулом для этого станет официальное прояснение будущей дивидендной политики эмитента», - комментирует аналитик «Алго-Капитал».
В акциях «РУСАЛа» уместна попытка игры «на отскок» в район 50-60 руб. Но не стоит забывать, что рост стоимости этих волатильных бумаг может оказаться неустойчивым, предупреждает эксперт.
Акции «Полюса» и Polymetal, по мнению Манжоса, все еще выглядят относительно дешевыми на текущих уровнях. Они сохраняют потенциал для дальнейшего восстановительного роста цены.
Аналитик «Финама» также выделяет «Норникель» и «РУСАЛ», как наименее пострадавшие от санкций. «Последний девятый пакет ЕС анонсировал ограничения на новые инвестиции в сектор ГМК, но фактически дал на них разрешение. Компании больше страдают от высокого курса рубля. Впрочем, как мы видим, и это проходит», - комментирует Калачев. Стоит отметить, что сегодня рубль упал до 69 за доллар.
Долгосрочные перспективы
Спрос на продукцию металлургии носит циклический характер. Ценовая динамика металлов зависима от фаз роста и рецессии мировой экономики. Последний пик цен на сталь пришелся на 1 квартал - начало 2 квартала 2022 года, дальше цены в большинстве своем снижались. По мнению Рафаэля Мкртчяна, главного аналитика ПСБ, можно констатировать, что сейчас идет цикл снижения. Но в краткосрочной перспективе эксперт ожидает некоторого отскока цен на сталь на фоне оживления экономической активности в Китае. Однако в среднесрочной перспективе значительного роста Мкртчян не ожидает.
Помимо угрозы падения рентабельности и сокращения производства в условиях рецессии мировой экономики, логистических ограничений, над российскими металлургами висят геополитические и фискальные риски.
«Налоговый риск для металлургов сейчас остается в списке существенных. В текущей ситуации рост налогов для производителей стали маловероятен, но при улучшении конъюнктуры внешних рынков государство может вернуться к этому вопросу. Ранее с них планировалось дополнительно собирать в бюджет до 200 млрд руб. Пока компании получают меры поддержки в виде налоговых послаблений, но это временно. Также, на мой взгляд, высокие риски у производителей цветных и драгоценных металлов», - комментирует Георгий Ващенко. Для акционеров рост налоговой нагрузки на компанию может означать отказ от дивидендов.
В целом, акции металлургов могут стать неплохим дополнением к долгосрочному портфелю, считает Рафаэль Мкртчян. При этом эксперт обращает внимание на возможные санкционные риски. «Ввиду высокой геополитической неопределенности все же целесообразнее будет следить за ситуацией на рынке и корректировать доли в портфеле акций металлургов в зависимости от конъюнктуры рынка», - комментирует аналитик ПСБ.
Более надежным для долгосрочных инвестиций выглядит цветмет. «Он практически не под санкциями. Компании раскрывают результаты. Ожидаемое падение дивдоходности после окончания акционерного соглашения уже учтено в ценах. Цены на металлы показывают признаки разворота к росту в расчете на смягчение Китаем политики нулевой терпимости», - считает аналитик «Финама» Алексей Калачев. По оценке эксперта, акции "Норникеля" имеют рейтинг "Покупать", апсайд 34%. Рейтинг по акциям "РУСАЛа" - "Покупать", апсайд 16%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter