9 января 2023
Банкротство приводит к обесценению валюты, реструктуризации долга, гиперинфляции и падению уровня жизни.
Помимо этого, высокая долговая нагрузка приводит к зависимости страны от заёмщика. Таким образом, кредит может использоваться в качестве инструмента давления.
Введём несколько терминов.
Валовой Внутренний Продукт (ВВП) - общая стоимость всех товаров и услуг, которые производятся в государстве за год. Можно сказать, что это выручка всех предприятий в государстве.
ВВП – ключевой показатель в макроэкономике, который позволяет понять, растёт экономика или нет.
Государственный долг к ВВП — это макроэкономический показатель, который рассчитывается как отношение величины государственного долга страны к её валовому внутреннему продукту (ВВП).
ВВП – ключевой показатель в макроэкономике, который позволяет понять, растёт экономика или нет.
Государственный долг к ВВП — это макроэкономический показатель, который рассчитывается как отношение величины государственного долга страны к её валовому внутреннему продукту (ВВП).
Совсем безнадёжной считается долговая нагрузка = 200% к ВВП, но явные проблемы начинаются при долге к ВВП = 100% и выше.
[img]https://sun1-19.userapi.com/impg/lX9PQ_oFeBAZsKakqBxFCyUeLSOWYCNd2zLeIA/0eZvv8-G1XA.jpg?size=640x419&quality=96&sign=93ab15ab18b3f1629abac26f2af30981&type=album[/img]
Теперь пройдёмся по списку и посмотрим на страны с самой большой долговой нагрузкой.
Япония
Проблемы у страны начались с 1990-х годов, когда трудоспособное население начало стареть.
Если до 1990 года прирост населения составлял в среднем 1,2 млн. человек в год, то прямо сейчас естественный прирост населения составляет минус 644 тыс. человек за год.
Более того, население Японии быстро стареет, а пожилое население менее склонно к тратам и более - к сбережению.
За целых 30 лет данную проблему решить не удалось.
Не будем сейчас погружаться в причины, но без естественного прироста населения рост экономики практически невозможен.
Кроме того, после Японского экономического чуда, когда экономика Японии вырвалась на второе место в мире по показателю ВВП, японская йена взлетела в цене и продолжает расти, искусственно поддерживаясь политикой Центрального банка Японии.
Высокий курс йены способствует её дефляции, что также замедляет экономическое развитие - последний период развития Японии характеризуют как «Потерянное тридцатилетие».
Пик рабочей силы Японии пришёлся на 1997 год, тогда был зафиксирован рекордный рост числа работников – 65,8 млн. человек и только в 2018 году Япония смогла на короткое время обновить свой предыдущий максимум.
Зависимость рабочей силы от динамики ВВП прямое.
[img]https://sun1-13.userapi.com/impg/dQJaGZZCWhfWjKYjh_bIZ0IGAR_xSDThR6mGZQ/_eP1N0MYjo4.jpg?size=807x520&quality=96&sign=af6ca7800570c90fb152c7b76b344911&type=album[/img]
За время стагнации в экономике страны долговая нагрузка неуклонно росла, достигнув фантастических значений в 262% к ВВП.
Однако Япония имеет огромные иностранные вложения. По состоянию на конец 2022 года около 3,2 трлн долларов. Если данные вложения вычесть из долга, то текущий уровень долга к ВВП составляет 128%, что даже ниже, чем у США (137%).
Именно по этому Япония до сих пор не банкрот.
Венесуэла
В 1950 - 1980 годы страна стала одним из крупнейших производителей нефти.
В этот период происходили реформы, приходили инвестиции со стороны иностранцев.
Экономика процветала, а страна была одной из самых богатых в Латинской Америке
[img]https://sun1-26.userapi.com/impg/xXsJCJ581q3hi6MSGXODp80Bs_99aASGhQ6Itw/M22tUpzzCFM.jpg?size=595x315&quality=96&sign=45299926654bc10d43458919b906d741&type=album[/img]
Поскольку экономика страны сильно завязана на доходы от продажи нефти, то в 1980-х годах начались первые проблемы, связанные с падением цен.
Рост экономики сменился падением, резко увеличилась и без того высокая инфляция, достигнув максимума 100% в 1996 году.
Стоит отметить, что с 1960 по 1996 год было множество попыток госпереворота со стороны оппозиции.
Народу не нравилась высокая инфляция, растущий уровень бедности, коррупции и преступности.
В 1998 году новый президент страны Уго Чавес начал бороться с проблемами путём национализации корпораций, а средства от продажи нефти вкладывались в социальную сферу.
Рост цен на нефть, способствовал росту экономики, хотя инфляция всё ещё оставалась крайне высокой, в пределах 20% - 30% до 2013 года.
В 2013 году к власти пришёл новый лидер - Николас Мадуро.
В 2014 году Венесуэла получила двойной удар.
Упали цены на нефть.
Санкции.
В тот год инфляция по разным подсчётам достигала 150 - 200%.
В феврале 2014 года на улицы столицы республики Каракаса ежедневно выходили до 50 000 противников правительства Мадуро.
Протестующие обвиняли новую власть в новом кризисе, а также в разгуле преступности.
Начались столкновения с полицией и появились пострадавшие среди мирного населения, погибло порядка 100 человек по официальным данным.
США, Евросоюз и страны Латинской Америки встали на сторону протестующих и ввели санкции против режима Мадуро.
Штаты запретили сделки с новыми долговыми обязательствами, ценными бумагами республики и государственной нефтяной компании PdVSA.
Из-за санкций уровень инфляции достиг свыше 1,4 млн %+ к 2018 году.
С тех пор ситуация не изменилась: в стране гиперинфляция, экономические показатели снижаются, а страна, по сути, банкрот.
Греция
До 2008 года экономика Греции активно росла в среднем на 5% в год.
Рецепт успеха прост: взять деньги под льготное кредитование у Европы и раздать их населению.
[img]https://sun1-83.userapi.com/impg/ivF5FfSHMyv5kD6JSkr_0REqtLiU5TpJnvg6xw/vnjdtjcQ_c4.jpg?size=584x267&quality=96&sign=bccc37811a3e6858f933d9c34453eb45&type=album[/img]
При этом с 2000 года долговая нагрузка к ВВП находилась в диапазоне 100 - 105%, но кризис 2008 года все изменил, об этом позже.
[img]https://sun1-95.userapi.com/impg/KPkuDmnWhVUQtmZKaWopBSJzYcU2wnt-DTZCNQ/n7Pqog9tFKg.jpg?size=581x258&quality=96&sign=b8c25f8a9c435028e2f0f21c595ddc0f&type=album[/img]
Помимо долговой проблемы были и другие, вроде высокой доли государственной собственности - во многом благодаря одному закону, согласно которому нельзя уволить государственного служащего; можно снизить зарплату или перевести в другое место, но не уволить.
Более того, в Греции есть правило 13,14 зарплат для государственных служащих, а также пакет социального обеспечения и повышенная пенсия.
Естественно, об активном росте предпринимательской деятельности здесь не может быть и речи, а как известно, государство - не лучший управленец.
Все это работало, пока не случился кризис 2008 года.
Акции рухнули, многие греческие компании начали банкротиться.
По итогу, чтобы спасти компании от разорения приходилось печатать больше денег для покрытия дефицита.
Страна летела на полных порах к своему дефолту.
В 2010 году аналитические агентства стали понижать кредитные рейтинги, а облигации, имеющие некогда высокий кредитный рейтинг, приравнялись к мусорным.
Доходность Греческих облигаций в моменте достигла отметки в 35%.
Для спасения ситуации Греция обратилась к Европейскому союзу и МВФ, которые предоставили льготные кредиты для спасения от дефолта.
Страна перешла из стадии активного роста в стадию тотальной экономии и урезания всех субсидий.
Однако, как видно из графика выше, проблема никуда не исчезла.
Долг все еще огромный и страна жива только благодаря помощи ЕС и МВФ, а также очень низким процентным ставкам.
Весьма вероятно, что в следующем году будет очередной кредитный кризис в данной стране, но об этом будет сказано позже.
Судан - государство в Восточной Африке
Судан - одна из африканских нефтедобывающих стран.
Ситуация Судана осложняется тем, что в 2011 году единый Судан распался на два государства - собственно, Судан, о котором сейчас речь и Южный Судан.
Большая часть нефтяных месторождений находится на юге, однако сам Судан контролирует большую часть инфраструктуры, в частности, трубопроводы к морским портам и сами порты (Южный Судан не имеет выхода к морю), а также заводы по переработки нефти.
Несмотря на то, что Судан до сих пор сотрясают вооруженные противостояния, его экономика в 2010-х годах показала заметный рост.
[img]https://sun1-20.userapi.com/impg/ItagFwBXThuUdDBVNyqMdZtJgBchdiYfs7KT6A/VLDH0--UQHY.jpg?size=583x261&quality=96&sign=a08fb0369b2566d9f5c9d3e5bb5efa5d&type=album[/img]
Как видим, рост был до 2018 года, затем случился заметный провал.
Провал был обусловлен тем, что в конце 2018 года в Судане начались протесты из-за высоких цен на продукты; протесты утихли только в середине 2019 года, и то в результате военного переворота.
Рост цен на продукты, в свою очередь, случился на фоне галопирующей инфляции, достигающей 70%.
Это вынудило правительство страны отказаться от субсидий на продовольствие и электроэнергию, что вытолкнуло цены вверх, породив недовольство в рядах обычных граждан.
В чем же причина инфляции? Ответ прост - в большом уровне долга, который государству стало сложно обслуживать.
[img]https://sun1-85.userapi.com/impg/aWvVYYXbVNuqD1VEjvQZ4PEuc4Bw0BV6nUwAGQ/IqnwOwLjwnk.jpg?size=563x260&quality=96&sign=8f6c68ef7bd89d6d8dbc657cf42888ab&type=album[/img]
В 2017 и 2018 годах произошел рекордный рост долга и Судан просто не смог сбалансировать бюджет, не девальвировав валюту.
Стоит отметить, что Судан - это лишь одна из множества африканских стран, которые резко наращивали уровень долгов.
Это связано с восстановлением спроса на нефть и попытками государств нарастить её производство.
Казалось бы адекватная и перспективная затея обернулась большими сложностями реализации.
Страна не восстановилась до сих пор, ни в экономическом, ни в политическом аспекте.
Ливан - небольшое государство, расположенное на Ближнем Востоке, с нетипично высокой для этого региона долей частного сектора (около 75%) и значительным банковским сектором
Консервативный подход к финансам, свободный рынок и политика невмешательства позволило выйти стране на вполне достойный уровень.
Политика банковской сферы была настолько продуманной, что Ливан почти не пострадал от кризиса 2008-2009 годов, что сделало его не только страной для подражания, но и убежищем для капиталов других стран.
Потому посткризисные времена с экономической точки зрения были для Ливана благоприятным временем.
Динамика ВВП это подтверждает.
[img]https://sun1-20.userapi.com/impg/ItagFwBXThuUdDBVNyqMdZtJgBchdiYfs7KT6A/VLDH0--UQHY.jpg?size=583x261&quality=96&sign=a08fb0369b2566d9f5c9d3e5bb5efa5d&type=album[/img]
Однако при всех плюсах банковского сектора страны, политика страны не была ни коем образом нацелена на стабилизацию государственного долга.
Госдолг страны был существенно снижен в период кризиса, однако затем власти нарастили его опять, надеясь на силу своей экономики.
При этом значительная часть притока денег формировалась за счет весьма сомнительных переводов - банки Ливана обещали анонимность и хороший обменный курс.
В 2016 году система начала давать сбои, чему способствовало военное напряжение в регионе и, как следствие, высокое внимание иностранных государств, в том числе и к проводимым финансовым операциям.
Это резко снизило приток валюты и долг Ливана начал стремительно расти.
[img]https://sun1-92.userapi.com/impg/oxOxwpNCAxRu4k_-FUWbaU_plqa3YiYcbW_loQ/JcCCWVIbDMM.jpg?size=703x313&quality=96&sign=ecbbb9af66f9d49df36a7609f96db207&type=album[/img]
Ливанские власти решились на еще более сомнительные операции финансового инжиниринга, обменяв собственный государственный долг на еврооблигации и подобные им бумаги в иностранной валюте.
Это спасло от неминуемого кризиса ликвидности, но проблему не решило - в 2020 году в стране был объявлен дефолт.
Все это привело к огромным социальным проблемам, которые не могут быть решены в ближайшей перспективе.
Часть №2. Страны - банкроты?
Напомним ключевые моменты.
Многие страны (как им многие компании) для обеспечения своей деятельности берут кредиты, что позволяет создавать, развивать и внедрять больше и лучше во всех отраслях и секторах. Но за любые средства, а тем более за кредитные, приходится расплачиваться, иногда, достаточно дорого.
Соблюдение баланса между положительной отдачей от кредитных средств и затратами на их покрытие является одной из основ финансового регулирования. Риск невыплаты грозит банкротством, дефолтом и обнищанием населения.
Снова будем использовать важные термины.
Валовой Внутренний Продукт (ВВП) — общая стоимость всех товаров и услуг, которые производятся в государстве за год. Можно сказать, что это выручка всех предприятий в государстве.
ВВП – ключевой показатель в макроэкономике, который позволяет понять, растёт экономика или нет.
Государственный долг к ВВП — это макроэкономический показатель, который рассчитывается как отношение величины государственного долга страны к её валовому внутреннему продукту (ВВП).
Совсем безнадёжной считается долговая нагрузка = 200% к ВВП, но явные проблемы начинаются при долге к ВВП = 100% и выше.
Рассмотрим страны из нижней половины списка.
Эритрея
Небольшое государство на северо-востоке Африки, имеющее выход к Красному морю.
Беднейшая страна, с пустынным климатом, управляется диктатором и парламентом, без проведения выборов, да к тому же постоянно ввязывается в вооруженные конфликты практически со всеми своими соседями.
Учитывая, что война за независимость Эритреи от Эфиопии длилась 30 лет немудрено, что экономика все это время была в неважном состоянии.
Это обеспечило высокие долги страны на всем периоде ее существования.
Однако примечательно, что правительство страны потихоньку решало проблемы, пытаясь вытащить страну из долгового кризиса, что им, в целом, удается, пусть и не быстрыми темпами.
Главный драйвер, который помог Эритреи снизить долг по отношению к ВВП – это сам рост ВВП.
У Эритреи есть преимущество, характерное для многих африканских стран – ресурсы, для этой страны характерны драгоценные и цветные металлы, мрамор и гранит. Экономически бедным, но богатом в ресурсном отношении государством заинтересовались более крупные мировые игроки, в первую очередь, Китай.
С 2008 года Китай активно развивает в Эритрее добычу ресурсов и в настоящее время продажа медных и цинковых руд составляет более 85% от всего экспорта.
Не отстают и другие страны-инвесторы, например, Канада. которая осваивает в Эритрее золотые рудники.
Рост ВВП существенно уменьшил зависимость страны от долгов, заимствования постепенно замещаются инвестиционными проектами.
Таким образом, Эритрея находится на пути к снижению своего долга за счет экстенсивного развития ключевых отраслей.
Сингапур
Островной город-государство, один из самых развитых центров мира, крупнейший производитель электроники и крупнейший центр переработки нефти и производства оборудования для данной сферы.
Сингапур – сильное в экономическом отношении государство, с доминирующей промышленностью, крупнейший порт и крупный финансовый центр.
Тем не менее в последние годы долги Сингапура стали накапливаться более стремительно.
Причина кроется в зависимости Сингапура от внешних стран и любое внешние потрясение оказывает влияние на эту маленькую страну.
В 2018 году таким потрясением стала торговая война Китая и США. Это снизило торговые обороты стран, правительство начало поддерживать экономику, что привело к накапливанию долга в 2019 году.
Свою лепту внес и коронавирус, который ускорил рост долга.
Стоит отметить, что доминирующая часть долга Сингапура – внутренний долг, долговые ценные бумаги являются пенсионным обеспечением граждан, а население стареет медленнее, чем в Европе или Японии.
Более того, в связи с нарушением логистических цепочек в 2022 году ценность Сингапура как порта может снова возрасти, что приведет к ускорению роста ВВП и снижению уровня долга.
Кабо-Верде
Кабо-Верде расположено на Островах Зеленого мыса на западе Африки.
Страна, несмотря на достаточно интенсивное развитие – является бедной, сильно зависящей от внешних поставок практически всего, включая продукты питания.
Главной отраслью Кабо-Верде является туризм и сопутствующие ему сферы (транспорт, услуги). В туризм не стесняются вкладывать иностранные инвесторы, в первую очередь – Европа.
Однако обеспечить потребности населения туризм не может, в результате чего в стране постоянный дефицит бюджета, покрываемый за счет займов.
Сфера туризма, как и многие другие сферы услуг, сильно пострадала от ковида, в результате чего долг Кабо-Верде сделал большой прыжок вверх.
Туристическую сферу сложно многократно нарастить, потому если правительство страны не придумает новых эффективных мер стимулирования экономики, ситуация с долгом останется крайне тяжелой для этой маленькой страны.
Ливия
Страна на севере Африки, в начале XXI века была одной из лидирующих на континенте по целому ряду показателей.
Однако политическая нестабильность. вызванная Арабской весной и последующим убийством Каддафи привела к серии практически непрекращающихся гражданских войн, в которые вмешиваются соседние и не очень государства. В результате Ливия превратилась в страну, состоящую из отдельных секторов, в каждом из которых своя власть и своя политика.
На совокупной экономике страны это, разумеется, отразилось не лучшим образом.
Основа экономики Ливии – нефть (страна – член ОПЕК). Разумеется, ценовые колебания нефти не могли не сказаться на доходах этой страны. Однако в период правления Каддафи бюджет всегда был профицитным.
Дефицит сложился во время начала гражданской войны и первое время его решали за счет внутренних источников и обесценивания валюты.
Существенные изменения произошли в 2018 году, когда собственных сил Ливии стало не хватать: страна стала прибегать к значительным заимствованиям.
В результате этого Ливия сейчас одна из самых закредитованных стран, но самое главное, что проблемы, приведшие к такому состоянию так и не удалось решить. В итоге долг, скорее всего, будет только накапливаться.
Италия
По величине номинального ВВП Италия занимает 8-е место в мире, что, однако, не уберегло ее от высокого уровня долга и всех сопутствующих проблем.
В целом. для Италии характерны те же проблемы, что и для Греции, рассмотренной ранее – рост в начале нулевых при относительно низком долге около 100-105% от ВВП, который подскочил после кризиса 2008 года.
Как и в Греции были значительные проблемы финансового сектора, потребовавшие меры по рекапитализации банков; в целом Италия перенесла этот кризис хуже, чем в среднем Европа, хотя Центральный Банк Италии вел куда более осторожную политику при эмиссии малопрозрачных финансовых инструментов.
Страна столкнулась с затяжной рецессией, уровень безработицы побил рекорды, а госдолг начал нарастать.
Тем не менее, стране удалось выровнять свое положение к середине десятых годов. Но дальше случился коронавирус.
И если госдолг Италии с 2015 года держался на одном, высоком, но все же приемлемом уровне, то в результате локдаунов 2020 год он резко взмыл вверх.
И, как и в ситуации с Грецией, проблема экономики никуда не исчезла, лишь обострилась в последние годы.
Разумеется, на стороне Италии фонды ЕС, МВФ, однако рост процентных ставок по долгу очень больно ударит по и без того загруженной экономике страны.
Вывод
Приведенный обзор показывает, что накапливание долгов характерно для многих стран с разной формой устройства и социального благополучия.
Для развитых государств характерно накапливание долга по причине попытки стимуляции экономики на фоне ее естественного замедления, с использованием политики низких ставок.
Для бедных стран – попытка свести бюджет в надеже на будущее развитие.
Наиболее тяжело приходится странам, с узко ориентированной экономикой, направленной на одну конкретную сферу.
Также сильным дестабилизирующим фактором оказывается политическое неустройство, особенно сопровождающееся военными переворотами и интервенциями.
Таким образом, высокому долгу подвержены совершенно разные типы экономик, от открытых, до плановых, с различной ориентированностью стран.
И, как правило, усиленные заимствования дают положительный эффект лишь на коротком промежутке времени, долгосрочно же вгоняют государство в рецессию и стагнацию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба