24 января 2023 БКС Экспресс
Китайский фондовый рынок на фоне сокращения антиковидных ограничений в этом году активно восстанавливается. В США продолжается цикл повышения ключевой ставки. Рассмотрим, как инвестор может заработать в этих условиях на горизонте 3–6 месяцев.
В Китае
Китайская экономика выросла на 2,9% в годовом исчислении в IV квартале 2022 г., что оказалось выше рыночных оценок роста на 1,8%. За полный 2022 год ВВП КНР вырос на 3%.
Темпы роста Поднебесной значительно отстают от средних исторических данных. 2022 стал вторым годом, показавшим самый медленный темп роста с 1976 г. Причиной послужило воздействие политики по борьбе с COVID-19.
С конца прошлого года Китай начал снимать ограничения на передвижение и открыл границу с Гонконгом. Рост ВВП в 2023 г. может достигнуть 5,5%.
По мере восстановления логистистики цепочек поставок и экономики КНР после выхода из локдаунов будет расти и потребительский спрос — сектор потребительской электроники будет пользоваться повышенным вниманием.
Xiaomi (Цель: 13,7 HKD/+15%)
Китайский производитель смартфонов Xiaomi после затоваривания рынка в 2022 г. в текущем году при поддержке растущего спроса на его продукцию как в КНР, так и в мире нарастит продажи. Поддержкой станут инновации в электронике, такие как релизы смартфонов со складным дисплеем.
По прогнозам отраслевых аналитиков, выручка Xiaomi за 2023 г. может вырасти на 9,1% г/г, до $46,5 млрд.
Tencent (Цель: 462 HKD /+18%)
Акции крупнейшего в КНР разработчика компьютерных игр Tencent будут пользоваться спросом по мере нормализации процесса одобрения игр в КНР. Регулятор 28 декабря одобрил 84 локальные онлайн-игры. Это больше, чем за всю оставшуюся часть года — около 60–70 игр. После взятой паузы в одобрениях регулятора предложение в отрасли постепенно восстанавливается.
На фоне общего восстановления экономики аналитики делают ставку, что в 2023 г. выручка Tencent вырастет на 11% г/г, а прибыль — на 21% г/г.
China Overseas Land & Investment (Цель: 24,8 HKD/+14%)
Крупные китайские застройщики получают поддержку властей, а их акции, оказавшиеся перепроданными после проблем в секторе, возвращаются к росту. Народный банк Китая и Комиссия по регулированию банковской и страховой деятельности 10 января провели конференцию по мерам финансовой поддержки стабильного роста, на которой заявлена необходимость поддержки спроса на жилье и важность усилий по снижению рисков крупнейших высококачественных девелоперов Китая.
Аналитики по China Overseas Land прогнозируют в 2023 г. возврат к росту выручки c итогом за год на уровне $36,5 (+4,2% г/г).
В США
Инфляция в США на конец 2022 г. составила 6,5%, а Федеральная резервная система на последнем заседании повысила ставку по федеральным фондам до 4,5%. Уровень инфляции пока существенно превышает размер ключевой ставки. ФРС прогнозирует, что ставка в течение 2023 г. достигнет 5,1%, в 2024 г. — 4,1%, в 2025 г. — 3,1%.
От роста ключевой ставки выигрывают банки, успевающие повышать стоимость кредитования быстрее, чем доходность вкладов. Большие процентные доходы при высоких ставках банк может извлекать из операций по размещению свободных остатков и приобретения облигаций.
Citigroup (Цель: $57/ +10%)
Citigroup, входящий в группу крупнейших американских банков, отчитался за IV квартал 2022 г. лучше рыночных ожиданий: EPS — $1,16 (прогноз $1,14), выручка — $18 млрд (прогноз $17,96).
Важно отметить, что с 2021 г. банк находится на пути трансформации. Процесс включает избавление от 14 международных подразделений потребительского обслуживания, увеличение инвестиций в более эффективные направления деятельности, такие как инвестиционный банкинг и управление активами. В релизе отчетности менеджмент отметил, что планирует сократить расходы на трансформацию уже в 2024 г. Это позитивно воспринимается инвесторами, которые закладывают сокращение расходов в котировки.
Оптимистично выглядят и планы по увеличению среднесрочной рентабельности целевого общего капитала банка (ROTCE) до уровня 11% – 12%, со значения на IV квартал в 5,8%.
AT&T (Цель: $21,5/ +14%)
AT&T раскроет результаты отчетности 25 января. По прогнозам на IV квартал, EPS составит $0,57 (прогноз $1,14), выручка — $31,4 млрд.
Внимание инвесторов в квартальном релизе американского телекома будет приковано к результату свободного денежного потока (FCF) за 2022 г. и прогнозам по нему на 2023 г. Рост показателя поддержит дивидендные выплаты, доходность по которым составляет 5,8% годовых.
Компания прогнозирует свободный денежный поток в размере $14 млрд в 2022 г. На 2023 г. консенсус отраслевых аналитиков предполагает FCF в размере $16,2 (+16% г/г). Однако в Wells Fargo и Goldman Sachs считают, что он может быть и выше. Goldman Sachs оценивает рост показателя на уровне 20%.
Драйвером для роста телекома является развертывание сети 5G.
По факту выхода отчета AT&T может пройти фиксация длинных позиций — с октября бумаги выросли уже на 30%. Рекомендуем покупать акции после того, как выйдет квартальный релиз.
В Китае
Китайская экономика выросла на 2,9% в годовом исчислении в IV квартале 2022 г., что оказалось выше рыночных оценок роста на 1,8%. За полный 2022 год ВВП КНР вырос на 3%.
Темпы роста Поднебесной значительно отстают от средних исторических данных. 2022 стал вторым годом, показавшим самый медленный темп роста с 1976 г. Причиной послужило воздействие политики по борьбе с COVID-19.
С конца прошлого года Китай начал снимать ограничения на передвижение и открыл границу с Гонконгом. Рост ВВП в 2023 г. может достигнуть 5,5%.
По мере восстановления логистистики цепочек поставок и экономики КНР после выхода из локдаунов будет расти и потребительский спрос — сектор потребительской электроники будет пользоваться повышенным вниманием.
Xiaomi (Цель: 13,7 HKD/+15%)
Китайский производитель смартфонов Xiaomi после затоваривания рынка в 2022 г. в текущем году при поддержке растущего спроса на его продукцию как в КНР, так и в мире нарастит продажи. Поддержкой станут инновации в электронике, такие как релизы смартфонов со складным дисплеем.
По прогнозам отраслевых аналитиков, выручка Xiaomi за 2023 г. может вырасти на 9,1% г/г, до $46,5 млрд.
Tencent (Цель: 462 HKD /+18%)
Акции крупнейшего в КНР разработчика компьютерных игр Tencent будут пользоваться спросом по мере нормализации процесса одобрения игр в КНР. Регулятор 28 декабря одобрил 84 локальные онлайн-игры. Это больше, чем за всю оставшуюся часть года — около 60–70 игр. После взятой паузы в одобрениях регулятора предложение в отрасли постепенно восстанавливается.
На фоне общего восстановления экономики аналитики делают ставку, что в 2023 г. выручка Tencent вырастет на 11% г/г, а прибыль — на 21% г/г.
China Overseas Land & Investment (Цель: 24,8 HKD/+14%)
Крупные китайские застройщики получают поддержку властей, а их акции, оказавшиеся перепроданными после проблем в секторе, возвращаются к росту. Народный банк Китая и Комиссия по регулированию банковской и страховой деятельности 10 января провели конференцию по мерам финансовой поддержки стабильного роста, на которой заявлена необходимость поддержки спроса на жилье и важность усилий по снижению рисков крупнейших высококачественных девелоперов Китая.
Аналитики по China Overseas Land прогнозируют в 2023 г. возврат к росту выручки c итогом за год на уровне $36,5 (+4,2% г/г).
В США
Инфляция в США на конец 2022 г. составила 6,5%, а Федеральная резервная система на последнем заседании повысила ставку по федеральным фондам до 4,5%. Уровень инфляции пока существенно превышает размер ключевой ставки. ФРС прогнозирует, что ставка в течение 2023 г. достигнет 5,1%, в 2024 г. — 4,1%, в 2025 г. — 3,1%.
От роста ключевой ставки выигрывают банки, успевающие повышать стоимость кредитования быстрее, чем доходность вкладов. Большие процентные доходы при высоких ставках банк может извлекать из операций по размещению свободных остатков и приобретения облигаций.
Citigroup (Цель: $57/ +10%)
Citigroup, входящий в группу крупнейших американских банков, отчитался за IV квартал 2022 г. лучше рыночных ожиданий: EPS — $1,16 (прогноз $1,14), выручка — $18 млрд (прогноз $17,96).
Важно отметить, что с 2021 г. банк находится на пути трансформации. Процесс включает избавление от 14 международных подразделений потребительского обслуживания, увеличение инвестиций в более эффективные направления деятельности, такие как инвестиционный банкинг и управление активами. В релизе отчетности менеджмент отметил, что планирует сократить расходы на трансформацию уже в 2024 г. Это позитивно воспринимается инвесторами, которые закладывают сокращение расходов в котировки.
Оптимистично выглядят и планы по увеличению среднесрочной рентабельности целевого общего капитала банка (ROTCE) до уровня 11% – 12%, со значения на IV квартал в 5,8%.
AT&T (Цель: $21,5/ +14%)
AT&T раскроет результаты отчетности 25 января. По прогнозам на IV квартал, EPS составит $0,57 (прогноз $1,14), выручка — $31,4 млрд.
Внимание инвесторов в квартальном релизе американского телекома будет приковано к результату свободного денежного потока (FCF) за 2022 г. и прогнозам по нему на 2023 г. Рост показателя поддержит дивидендные выплаты, доходность по которым составляет 5,8% годовых.
Компания прогнозирует свободный денежный поток в размере $14 млрд в 2022 г. На 2023 г. консенсус отраслевых аналитиков предполагает FCF в размере $16,2 (+16% г/г). Однако в Wells Fargo и Goldman Sachs считают, что он может быть и выше. Goldman Sachs оценивает рост показателя на уровне 20%.
Драйвером для роста телекома является развертывание сети 5G.
По факту выхода отчета AT&T может пройти фиксация длинных позиций — с октября бумаги выросли уже на 30%. Рекомендуем покупать акции после того, как выйдет квартальный релиз.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба