30 января 2023 года акционеры ВТБ утвердили увеличение капитала группы почти на 302 млрд рублей за счет размещения дополнительных обыкновенных акций. Но реальный объем допэмиссии может превысить 500 млрд рублей, если будет реализован весь заявленный выпуск. Приобретателем ценных бумаг станет государство, которое заплатит за них не только деньгами, но и другими активами.
Дополнительный выпуск увеличит капитал банка, но размоет доли миноритарных акционеров.
В статье рассмотрим основные вопросы, связанные с допэмиссией ВТБ: причины докапитализации и ее основные параметры, а также последствия для банка и миноритариев.
Параметры размещения
Руководство и акционеры ВТБ согласовали увеличение уставного капитала банка путем размещения дополнительных обыкновенных акций.
В рамках допэмиссии ВТБ разместит еще 30,196 трлн обыкновенных акций. При этом они будут предлагаться по закрытой подписке, а покупателем станет государство в лице Росимущества и Минфина.
Цену размещения Наблюдательный совет банка определил 1 февраля и она составила 0,017085 Р за акцию, что примерно соответствует средней цене за последние полгода, но ниже текущей биржевой цены. На момент объявления цена акций на бирже составляла 0,017245 Р за одну обыкновенную акцию.
Если будет реализован весь заявленный выпуск, то уставной капитал ВТБ может быть увеличен на 515,9 млрд рублей. Но компания может реализовать лишь часть от заявленного объема допэмиссии.
У ВТБ есть акции трех типов:
Привилегированные акции 1 типа — принадлежат Минфину.
Привилегированные акции 2 типа — принадлежат Агентству по страхованию вкладов.
Обыкновенные акции — часть принадлежит Росимуществу, а часть находится в свободном обращении и торгуется на фондовом рынке. Акции именно этого типа разместят в ходе допэмиссии, при этом количество привилегированных акций не изменится.
Структура акционерного капитала банковской группы «ВТБ»
То есть государство контролирует свыше 92% акций ВТБ и после допэмиссии эта доля станет еще больше, поскольку текущие пакеты миноритарных акционеров будут размыты.
При этом за акции ВТБ государство планирует заплатить не только деньгами. В качестве оплаты также используют следующее.
Акции крымского банка «РНКБ». Актив присоединят к финансовой группе «ВТБ». Еще в сентябре прошлого года приняли закон, позволяющий внести 100% акций РНКБ в капитал ВТБ.
Примечательно, что сам крымский банк имел проблемы с достаточностью капитала и уже был несколько раз докапитализирован. Более того, перед передачей РНКБ группе «ВТБ» его планируется еще раз докапитализировать на сумму 7,1 млрд рублей.
Требования по договору о размещении денег ФНБ на субординированном депозите в ВТБ. Речь идет о деньгах Фонда национального благосостояния, которые выдали ВТБ еще в 2014 году на финансирование инфраструктурных проектов.
В ноябре правительство согласовало возможность не изымать эти субординированные депозиты на сумму 100 млрд рублей, даже если у ВТБ возникнут проблемы с достаточностью капитала. Таким образом, теперь эти деньги окончательно вольются в капитал банка.
Если размер допэмиссии составит заявленные 301,96 млрд рублей, то почти половина от этой суммы придется на неденежные активы: 100 млрд — конвертация субординированных депозитов; 48,4 млрд — оценочная стоимость РНКБ после докапитализации.
Тяжелый год для ВТБ
В 2022 году против российского финансового сектора ввели жесткие санкции со стороны «недружественных» стран, и в числе первых под ограничения подпал государственный банк «ВТБ».
Еще в конце февраля ВТБ включили в специальный санкционный список США и Великобритании, что привело к блокировке активов и счетов в долларах и фунтах стерлингов и фактической изоляции банка и его дочерних компаний от долларовой системы. В марте ЕС отключил ВТБ от межбанковской системы SWIFT, а в начале апреля ввел блокирующие санкции, которые заморозили активы банка уже в еврозоне.
На тот момент у ВТБ был один крупный бизнес в Европе — VTB Bank Europe — европейское подразделение с активами более 7 млрд евро на момент введения санкций.
ВТБ отстранили от управления европейской дочкой, при этом выведя ее из-под санкций. На конец июня активы подразделения сократились до 5,5 млрд евро, при этом европейский регулятор заявлял, что продажа VTB Bank Europe — а значит, и смена собственника — пока не рассматривается.
Финансовое положение ВТБ
На фоне выросших рисков новых санкций Банк России ограничил российские банки в публикации отчетности, поэтому о финансовом состоянии ВТБ можно судить лишь по косвенным признакам, а также заявлениям официальных представителей.
Глава финансового холдинга Андрей Костин заявлял, что по итогам первой половины 2022 года ВТБ зафиксировал крупный убыток, который превысил антирекорд 2009 года, когда российская экономика столкнулась с последствиями мирового финансового кризиса. При этом топ-менеджер отмечал, что с июля банк снова вернулся на прибыльный трек, но по итогам всего 2022 года, вероятно, покажет чистый убыток.
При этом в условиях санкций у ВТБ возникли проблемы с достаточностью капитала. На форуме «Финополис-2022» Костин говорил журналистам, что банк планирует воспользоваться регуляторными послаблениями ЦБ, которые позволяют обнулить надбавки к достаточности капитала в обмен на отказ от выплаты дивидендов.
Докапитализация компании размещением дополнительного выпуска акций — один из наиболее действенных способов решить проблему с достаточностью капитала. Еще один — присоединить к холдингу другой крупный банковский актив, у которого нет проблем с капиталом.
Покупка «Открытия»
Часть полученных ВТБ от допэмиссии денег, вероятно, пойдет на погашение обязательств по покупке банка «Открытие».
Банк «ФК „Открытие“» — крупный российский финансовый холдинг. Банк входит в перечень системообразующих кредитных организаций и на 1 февраля 2022 года занимал 8 место в России по размеру активов
В результате кризиса в банковском секторе после событий 2014 года у «Открытия» возникли финансовые трудности, и в 2017 году контроль над компанией получил ЦБ после процедуры санации. Регулятор сохранил финансовую устойчивость компании и уже в июле 2019 года объявил о завершении процесса оздоровления банка.
Чтобы избежать конфликта интересов, потребовалось найти нового собственника для крупной финансовой структуры. Рассматривались разные варианты, но в итоге покупателем актива стал ВТБ.
По заявлению ЦБ, сумма сделки составит 340 млрд рублей. Это вписывается в коридор независимой оценки компании, составивший 328—374 млрд рублей. Около 2/3 суммы покупки должны оплатить деньгами, остальное — ОФЗ с баланса ВТБ.
В итоге: чего ждать инвесторам
На наших глазах происходит консолидация финансовых активов разного качества внутри группы «ВТБ», которая сама из-за санкций испытывает трудности с достаточностью капитала.
На мой взгляд, момент для покупки «Открытия» выглядит удачным. Кризис традиционно — время для поглощения конкурентов, когда активы можно купить дешевле на фоне всеобщего пессимизма.
Согласно данным РСБУ, капитал «Открытия» на 1 декабря 2022 года оценивался на уровне 423 млрд рублей. То есть ВТБ приобрел банк по цене более низкой, чем стоимость его капитала. При этом группа «Открытие» оказалась прибыльной по итогам непростого 2022 года, а в 2023 году менеджмент компании планирует заработать свыше 78 млрд рублей.
Крымский банк «РНКБ», который также войдет в структуру холдинга после допэмиссии, может стать плацдармом для захода ВТБ на полуостров. Напомню, что недавно о своем решении открыть офисы в Крыму объявил другой крупный государственный банк — Сбербанк.
Для миноритарных акционеров ВТБ ситуация с допэмиссией выглядит двояко.
С одной стороны, выпуск размывает доли действующих акционеров и увеличивает контроль государства. Более того, если его доля превысит 95%, то возникнет возможность для полной консолидации — 100% акций — банка и принудительного выкупа ценных бумаг у прочих акционеров.
С другой стороны, значительный рост капитала и активов группы может положительно отразиться на финансовых результатах компании. Более того, в структуру холдинга войдет такой крупный игрок на российском рынке, как «Открытие», капитал которого после финансового оздоровления ЦБ должен отличаться кристальной чистотой. Таким образом, и качество капитала самого ВТБ должно улучшиться.
Подчеркну, что проблемы с капиталом банка — одна из возможных причин для отказа от дивидендных выплат.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Дополнительный выпуск увеличит капитал банка, но размоет доли миноритарных акционеров.
В статье рассмотрим основные вопросы, связанные с допэмиссией ВТБ: причины докапитализации и ее основные параметры, а также последствия для банка и миноритариев.
Параметры размещения
Руководство и акционеры ВТБ согласовали увеличение уставного капитала банка путем размещения дополнительных обыкновенных акций.
В рамках допэмиссии ВТБ разместит еще 30,196 трлн обыкновенных акций. При этом они будут предлагаться по закрытой подписке, а покупателем станет государство в лице Росимущества и Минфина.
Цену размещения Наблюдательный совет банка определил 1 февраля и она составила 0,017085 Р за акцию, что примерно соответствует средней цене за последние полгода, но ниже текущей биржевой цены. На момент объявления цена акций на бирже составляла 0,017245 Р за одну обыкновенную акцию.
Если будет реализован весь заявленный выпуск, то уставной капитал ВТБ может быть увеличен на 515,9 млрд рублей. Но компания может реализовать лишь часть от заявленного объема допэмиссии.
У ВТБ есть акции трех типов:
Привилегированные акции 1 типа — принадлежат Минфину.
Привилегированные акции 2 типа — принадлежат Агентству по страхованию вкладов.
Обыкновенные акции — часть принадлежит Росимуществу, а часть находится в свободном обращении и торгуется на фондовом рынке. Акции именно этого типа разместят в ходе допэмиссии, при этом количество привилегированных акций не изменится.
Структура акционерного капитала банковской группы «ВТБ»
То есть государство контролирует свыше 92% акций ВТБ и после допэмиссии эта доля станет еще больше, поскольку текущие пакеты миноритарных акционеров будут размыты.
При этом за акции ВТБ государство планирует заплатить не только деньгами. В качестве оплаты также используют следующее.
Акции крымского банка «РНКБ». Актив присоединят к финансовой группе «ВТБ». Еще в сентябре прошлого года приняли закон, позволяющий внести 100% акций РНКБ в капитал ВТБ.
Примечательно, что сам крымский банк имел проблемы с достаточностью капитала и уже был несколько раз докапитализирован. Более того, перед передачей РНКБ группе «ВТБ» его планируется еще раз докапитализировать на сумму 7,1 млрд рублей.
Требования по договору о размещении денег ФНБ на субординированном депозите в ВТБ. Речь идет о деньгах Фонда национального благосостояния, которые выдали ВТБ еще в 2014 году на финансирование инфраструктурных проектов.
В ноябре правительство согласовало возможность не изымать эти субординированные депозиты на сумму 100 млрд рублей, даже если у ВТБ возникнут проблемы с достаточностью капитала. Таким образом, теперь эти деньги окончательно вольются в капитал банка.
Если размер допэмиссии составит заявленные 301,96 млрд рублей, то почти половина от этой суммы придется на неденежные активы: 100 млрд — конвертация субординированных депозитов; 48,4 млрд — оценочная стоимость РНКБ после докапитализации.
Тяжелый год для ВТБ
В 2022 году против российского финансового сектора ввели жесткие санкции со стороны «недружественных» стран, и в числе первых под ограничения подпал государственный банк «ВТБ».
Еще в конце февраля ВТБ включили в специальный санкционный список США и Великобритании, что привело к блокировке активов и счетов в долларах и фунтах стерлингов и фактической изоляции банка и его дочерних компаний от долларовой системы. В марте ЕС отключил ВТБ от межбанковской системы SWIFT, а в начале апреля ввел блокирующие санкции, которые заморозили активы банка уже в еврозоне.
На тот момент у ВТБ был один крупный бизнес в Европе — VTB Bank Europe — европейское подразделение с активами более 7 млрд евро на момент введения санкций.
ВТБ отстранили от управления европейской дочкой, при этом выведя ее из-под санкций. На конец июня активы подразделения сократились до 5,5 млрд евро, при этом европейский регулятор заявлял, что продажа VTB Bank Europe — а значит, и смена собственника — пока не рассматривается.
Финансовое положение ВТБ
На фоне выросших рисков новых санкций Банк России ограничил российские банки в публикации отчетности, поэтому о финансовом состоянии ВТБ можно судить лишь по косвенным признакам, а также заявлениям официальных представителей.
Глава финансового холдинга Андрей Костин заявлял, что по итогам первой половины 2022 года ВТБ зафиксировал крупный убыток, который превысил антирекорд 2009 года, когда российская экономика столкнулась с последствиями мирового финансового кризиса. При этом топ-менеджер отмечал, что с июля банк снова вернулся на прибыльный трек, но по итогам всего 2022 года, вероятно, покажет чистый убыток.
При этом в условиях санкций у ВТБ возникли проблемы с достаточностью капитала. На форуме «Финополис-2022» Костин говорил журналистам, что банк планирует воспользоваться регуляторными послаблениями ЦБ, которые позволяют обнулить надбавки к достаточности капитала в обмен на отказ от выплаты дивидендов.
Докапитализация компании размещением дополнительного выпуска акций — один из наиболее действенных способов решить проблему с достаточностью капитала. Еще один — присоединить к холдингу другой крупный банковский актив, у которого нет проблем с капиталом.
Покупка «Открытия»
Часть полученных ВТБ от допэмиссии денег, вероятно, пойдет на погашение обязательств по покупке банка «Открытие».
Банк «ФК „Открытие“» — крупный российский финансовый холдинг. Банк входит в перечень системообразующих кредитных организаций и на 1 февраля 2022 года занимал 8 место в России по размеру активов
В результате кризиса в банковском секторе после событий 2014 года у «Открытия» возникли финансовые трудности, и в 2017 году контроль над компанией получил ЦБ после процедуры санации. Регулятор сохранил финансовую устойчивость компании и уже в июле 2019 года объявил о завершении процесса оздоровления банка.
Чтобы избежать конфликта интересов, потребовалось найти нового собственника для крупной финансовой структуры. Рассматривались разные варианты, но в итоге покупателем актива стал ВТБ.
По заявлению ЦБ, сумма сделки составит 340 млрд рублей. Это вписывается в коридор независимой оценки компании, составивший 328—374 млрд рублей. Около 2/3 суммы покупки должны оплатить деньгами, остальное — ОФЗ с баланса ВТБ.
В итоге: чего ждать инвесторам
На наших глазах происходит консолидация финансовых активов разного качества внутри группы «ВТБ», которая сама из-за санкций испытывает трудности с достаточностью капитала.
На мой взгляд, момент для покупки «Открытия» выглядит удачным. Кризис традиционно — время для поглощения конкурентов, когда активы можно купить дешевле на фоне всеобщего пессимизма.
Согласно данным РСБУ, капитал «Открытия» на 1 декабря 2022 года оценивался на уровне 423 млрд рублей. То есть ВТБ приобрел банк по цене более низкой, чем стоимость его капитала. При этом группа «Открытие» оказалась прибыльной по итогам непростого 2022 года, а в 2023 году менеджмент компании планирует заработать свыше 78 млрд рублей.
Крымский банк «РНКБ», который также войдет в структуру холдинга после допэмиссии, может стать плацдармом для захода ВТБ на полуостров. Напомню, что недавно о своем решении открыть офисы в Крыму объявил другой крупный государственный банк — Сбербанк.
Для миноритарных акционеров ВТБ ситуация с допэмиссией выглядит двояко.
С одной стороны, выпуск размывает доли действующих акционеров и увеличивает контроль государства. Более того, если его доля превысит 95%, то возникнет возможность для полной консолидации — 100% акций — банка и принудительного выкупа ценных бумаг у прочих акционеров.
С другой стороны, значительный рост капитала и активов группы может положительно отразиться на финансовых результатах компании. Более того, в структуру холдинга войдет такой крупный игрок на российском рынке, как «Открытие», капитал которого после финансового оздоровления ЦБ должен отличаться кристальной чистотой. Таким образом, и качество капитала самого ВТБ должно улучшиться.
Подчеркну, что проблемы с капиталом банка — одна из возможных причин для отказа от дивидендных выплат.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу