7 апреля 2023 ИХ "Финам" Аседова Наталия
События февраля минувшего года повлекли за собой структурные изменения в ряде российских отраслей, и ИТ-индустрия не стала исключением. Множество западных компаний покинули рынок РФ, открыв для отечественных представителей отрасли новые возможности. В 2022 году ИТ-компании России начали активно занимать новые ниши цифрового рынка, произошла диверсификация бизнеса, ускорился процесс новых разработок, а импортозамещение стало неотъемлемым процессом для дальнейшего развития ИТ-отрасли в стране.
По словам вице-премьера РФ Дмитрия Чернышенко, по итогам 2022 года российские ИТ-компании заработали 2,38 трлн рублей выручки, что на 35,3% выше показателей 2021 года. Кроме того, он подчеркнул, что драйверами роста экономики в текущем году должны стать независимость от иностранных решений, информационная защищенность данных и цифровое развитие регионов. При этом немаловажную роль здесь, несомненно, играет поддержка государства. Так, в 2022 году российское правительство направило 21,5 млрд рублей из резервного фонда на поддержку ИТ-индустрии.
Что ждет ИТ-отрасль в 2023 году? Каковы перспективы у российского сектора высоких технологий? Какие акции выглядят привлекательными для инвесторов? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
О важных событиях последних дней
Во вторник, 4 апреля, «Сбер» представил свою новую разработку - нейросеть Kandinsky 2.1. Согласно заявлениям банка, новая генеративная модель «Сбера» способна всего за несколько секунд создавать высококачественные изображения по их текстовому описанию. Сегодня в банке сообщили, что всего за 4 дня после выхода новой версии генеративной модели аудитория нейросети достигла 1 млн уникальных пользователей, которые уже сгенерировали свыше 5 млн изображений.
Вчера, 6 апреля, в ИТ-сфере произошло еще несколько событий, заслуживающих внимания инвесторов. Так, появились сообщения о том, что основатель российской компании Softline Игорь Боровиков и группа инвесторов приняли решение продать 100% компании фонду под управлением независимой управляющей компании ООО «ТЕТИС Кэпитал», принадлежащей АО «Тринфико». Примечательно, что вчера расписки Softline Holdings Plc подорожали в ходе торгов на Московской бирже на 1,4% и сегодня также торгуются в «зеленой» зоне, прибавляя к текущему времени порядка 1%.
Важные для рынка новости поступили вчера и от Positive Technologies, бумаги которой торгуются на Мосбирже с 17 декабря 2021 года. Чистая прибыль по МСФО достигла 6,1 млрд рублей, продемонстрировав более чем трехкратный рост. Кроме того, совет директоров Positive Technologies рекомендовал дополнительные дивиденды за 2022 год в размере 18,94 рубля на акцию. Тем не менее, это не оказало поддержки бумагам компании. По итогам вчерашней сессии котировки акций просели почти на 1%, а сегодня к 17:40 мск пребывают в минусе на 0,5%.
Помимо этого, неаудированные финансовые результаты представил Ozon. За полный 2022 год оборот от продаж (GMV), включая услуги, вырос на 86% г/г, до 832,2 млрд рублей, выручка между тем увеличилась на 55% г/г, до 277 млрд рублей, а чистый убыток составил 58,2 млрд рублей. По словам Анны Буйлаковой, аналитика ФГ «Финам», отчет оказался в целом положительным, и инвесторы начали фиксировать прибыль после хорошего роста предыдущих месяцев. Так, расписки Ozon упали вчера на 4,68%, а сегодня к 17:40 мск отступают еще на 0,5%.
Перспективы ИТ-сектора в России
У российской IT-отрасли довольно высокие перспективы, так как она находится еще на достаточно низком уровне развития по сравнению с развитыми странами. Таким мнением с Finam.ru поделился аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Он заметил, что на российском рынке представлена лишь одна отечественная компания из сферы кибербезопасности, которую фактически можно признать монополистом предоставления данных услуг в РФ. Именно на этом фоне у отрасли очень высокий потенциал для роста, а высокие темпы этого роста позволяет обеспечить государственная поддержка данной отрасли в виде налоговых послаблений, льготного кредитования и т.п. «Полагаю, что в 2023 году данная отрасль продолжит развитие на фоне возросшего спроса со стороны российского бизнеса и государства после ухода иностранных компаний, а, как известно, спрос рождает предложение», - заявляет он.
Позитивно на отечественный IT-сектор и его перспективы смотрит также Артем Михайлин, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». По его словам, в прошлом году крупные публичные компании показали, что их бизнес устойчив и сохраняет возможности для роста. Отвечая на вопрос о том, какое влияние оказывают санкции на развитие отрасли, эксперт заметил, что если говорить об общем влиянии санкций на все компании сектора, то, пожалуй, в большей степени они затронули поставки оборудования. «С доступностью серверов были проблемы, хотя, как сообщали холдинги VK и Яндекс, их в целом удалось решить за счет новых поставщиков. Последнее время жалоб на недоступность оборудования мы не слышим. Однако в частных примерах могут быть различные ситуации с ограничениями и санкциями», - заявил он.
По мнению Владимира Чернова, санкции негативно отразились на IT-отрасли. Во-первых, потому, что ее покинули иностранные представители, которые составляли большую долю рынка, из-за чего многие российские компании контрагенты тоже остались без предоставления информационных услуг и были вынуждены свернуть свой бизнес, а, во-вторых, из-за ограничений на поставку иностранного ПО, электроники, микрочипов, телекоммуникационного оборудования и других комплектующих. Эксперт подчеркнул, что на этом фоне в прошлом году компании столкнулись с острым дефицитом оборудования и комплектующих к нему, однако в текущем году множество этих проблем уже решены.
Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам», в свою очередь, подчеркивает, что санкции могут отражаться на IT-компаниях прямо противоположным образом. «К примеру, Softline потеряла возможность продолжать свой традиционный бизнес – продавать в России программное обеспечение Microsoft и других крупнейших мировых вендоров. Наоборот, потенциал доступного для Positive Technologies рынка удвоился благодаря уходу зарубежных конкурентов», - заметил эксперт. По его словам, общим фактором для многих холдингов (Softline, Yandex, VK) стала редомициляция, причем, часто процесс не ограничивается перерегистрацией компании в новом офисе, а включает разделение активов. «Зарубежный бизнес Softline, к примеру, превратился в компанию Noventiq и, вероятно, претерпит слияние с бланковой компанией Corner Growh для выхода на NASDAQ. Ее бизнес-модель останется прежней, а вот российская часть Softline – это, по сути, новая компания, которая производит компьютеры, программное обеспечение, разрабатывает решения в сфере кибербезопасности», - отмечает Делицын.
В российском IT-секторе видятся как вызовы, так и возможности в 2023 году. Об этом Finam.ru заявил ведущий аналитик «Открытие Инвестиции» Антон Руденок. С одной стороны, усугубление геополитических рисков в среднесрочной перспективе может оказать сильное негативное воздействие на фондовый рынок РФ в целом, и акции IT компаний в частности. В том числе, по его словам, затяжная рецессия в экономике РФ может привести к сокращению рекламных корпоративных бюджетов, что в конечном итоге может негативно повлиять на рекламный бизнес таких компаний как «Яндекс» и VK. Напротив, макроэкономический шок для российской экономики в 2022 году по факту оказался не столь существенным, как многие опасались в начале, подчеркивает он. «Большинство предприятий существенно оптимизировали структуру затрат, значительно повысив маржинальность прибыли. Впрочем, конкуренция для российских технологических компаний также значительно ослабла. С рынка ушли основные западные соперники, такие как Meta Platforms (признана в РФ экстремистской, деятельность запрещена) и Google. По этой причине есть все шансы, что рекламные доходы отечественных компаний в данном секторе продолжат расти в обозримой перспективе. Однако связанный с санкциями рост стоимости и дефицит IT-оборудования может давить на маржинальность, частично компенсировав выгоды от роста доли на рынке. Также стоит отметить, что в сегодняшних реалиях многие отечественные компании с западной «пропиской» пока лишены возможности распределять дивиденды, и если решение будет найдено, акционеров могут ожидать щедрые выплаты. В целом цифровизация российской экономики будет драйвером дальнейшей интеграции технологий в повседневную жизнь. Переход «в онлайн» это не краткосрочная история, а долгосрочный структурный тренд, поэтому этот рынок, вероятно, со временем возобновит свой рост», - полагает Руденок.
На кого делать ставки?
Все крупнейшие публичные компании в сфере IT сильно подешевели относительно уровней середины 2021 г. и пока не вернулись к тем значениям. Как отмечает Артем Михайлин, даже с учетом увеличения общего дисконта российского рынка и ограничений такие просадки не отражают реальную ситуацию в компаниях и динамику их фундаментальных показателей. «На наш взгляд, потенциал роста сохраняется в бумагах «Яндекса», Ozon и VK, при этом первые две компании являются нашими фаворитами в секторе», - подчеркивает он.
Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», сохраняет позитивный взгляд на сектор в целом, в частности на акции «Яндекса», HeadHunter, АФК «Система». Нейтральные оценки, по мнению эксперта, по Ozon и VK. «Ожидается сохранение структурной тенденции роста в цифровой рекламе, электронной коммерции, онлайн-подборе персонала. На акции «Сбера» также взгляд позитивный», - заявляет Короев. Эксперт подчеркнул, что в сокращенной отчетности за 2022 г. «Сбербанк» сообщил о росте ежемесячных пользователей (MAU) СберБанк Онлайн (app+web) до 78,6 млн человек (+2,5 млн за год). Количество пользователей подписок СберПрайм превысило 6 млн на конец февраля 2023 года (+1,8 млн с начала 2022 года). При этом было отмечено, что «Сбер» замещает вендорские решения на всех уровнях технологического стека собственными продуктами и предлагает их рынку. Компания оценила финансовый эффект от применения ИИ (искусственный интеллект) в 2022 году в 235 млрд руб. В то же время «Группа Позитив» опубликовала сильный финансовый отчет за 2022 г. «Долгосрочные ожидания по бизнесу группы положительные. Компания бурно развивается, а также придерживается передовых практик общения с акционерами и инвесторами», - заметил Альберт Короев.
По мнению Леонида Делицына из «Финама», «Сбер», вероятно, превосходит любого игрока ИТ-отрасли по кадровым ресурсам и возможностям вкладываться в высокорисковые проекты, однако «Сбер» вряд ли заинтересован стать системным интегратором (в силу низкой маржинальности этого бизнеса), скорее всего, компания предпочла бы стать разработчиком платформы, такой как генеративная сеть Kandinsky 2.1. Эксперт отмечает, что новый релиз демонстрирует возможности этой сети, использующей вычислительный ресурс, который есть у «Сбера» и которого нет у других компаний. Kandinsky гипотетически сможет играть у нас роль ChatGPT, но для успеха такой бизнес-модели необходимы еще и тысячи компаний-партнеров, которые при помощи платформы (например, Kandinsky) будут разрабатывать конкретные решения для предприятий. По словам Делицына, у Microsoft есть длительный опыт работы с такими партнерами, а «Сберу» его предстоит нарабатывать.
Понятнее всего, по оценкам Делицына, в новых условиях выглядят перспективы «Группы Позитив». Во-первых, она работает на растущем рынке. На информационную безопасность уже приходится от 3,6% до 5,2% всех глобальных затрат на ИТ – в сумме это $201 млрд. Более того, как заявляет эксперт, российский рынок растет с темпами 20% в год – вдвое быстрее глобального, его выручка находится в пределах 220-230 млрд руб., а, по прогнозам, к 2026 году объем рынка удвоится. Во-вторых, в связи с уходом зарубежных вендоров, начиная с 2023 года, практически весь бюджет заказчиков в секторах B2G и B2B будет потрачен на отечественную продукцию. В-третьих, компания работает именно в тех сегментах рынка ИБ, которые растут быстрее всего – защита инфраструктуры (+32% (г/г)) и защита приложений (+34% (г/г)). Именно благодаря этим факторам, по мнению аналитика «Финама», компании удалось продемонстрировать великолепные результаты. Более того, компания – единственный представитель ИТ-отрасли на фондовом рынке, который платит дивиденды.
Между тем эксперт предупреждает, что существуют и определенные риски. Во-первых, это фрагментированность рынка ИБ, на котором ни один игрок не занимает более 10% рынка. Так дело обстоит и в России, и за рубежом – это внутреннее свойство данного рынка. Долю самой группы «Группы Позитив» на российском рынке можно оценить в 5-6%. Значит, конкуренция останется острой. «Дивидендная доходность акций компании невелика (менее 3%), поэтому ту часть инвесторов, которые глухи к доводам о росте бизнеса и которых убеждают только дивиденды, она пока не заинтересует. Компания делает ставку на инвесторов, которые разделяют ее стратегическое видение и ожидают значительного роста бизнеса. Таких инвесторов, по данным самой компании, более 120 тысяч, но это лишь 5% участников российского фондового рынка. Поэтому SPO компании прошло не так успешно, как планировалось. Мы оцениваем справедливую стоимость акций «Группы Позитив» на конец этого года в 2010 руб., потенциал роста цены акции – 17%. Рекомендация – «Покупать»», - заявляет Делицын. При этом из компаний, которые не относятся собственно к ИТ-рынку, но близки к нему, в частности, работают в сфере ИБ, он выделяет «Ростелеком». У этой компании, по словам эксперта, расширились бизнес-перспективы, однако она не публикует отчетность, поэтому представления о состоянии ее дел характеризуются высокой неопределенностью.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По словам вице-премьера РФ Дмитрия Чернышенко, по итогам 2022 года российские ИТ-компании заработали 2,38 трлн рублей выручки, что на 35,3% выше показателей 2021 года. Кроме того, он подчеркнул, что драйверами роста экономики в текущем году должны стать независимость от иностранных решений, информационная защищенность данных и цифровое развитие регионов. При этом немаловажную роль здесь, несомненно, играет поддержка государства. Так, в 2022 году российское правительство направило 21,5 млрд рублей из резервного фонда на поддержку ИТ-индустрии.
Что ждет ИТ-отрасль в 2023 году? Каковы перспективы у российского сектора высоких технологий? Какие акции выглядят привлекательными для инвесторов? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
О важных событиях последних дней
Во вторник, 4 апреля, «Сбер» представил свою новую разработку - нейросеть Kandinsky 2.1. Согласно заявлениям банка, новая генеративная модель «Сбера» способна всего за несколько секунд создавать высококачественные изображения по их текстовому описанию. Сегодня в банке сообщили, что всего за 4 дня после выхода новой версии генеративной модели аудитория нейросети достигла 1 млн уникальных пользователей, которые уже сгенерировали свыше 5 млн изображений.
Вчера, 6 апреля, в ИТ-сфере произошло еще несколько событий, заслуживающих внимания инвесторов. Так, появились сообщения о том, что основатель российской компании Softline Игорь Боровиков и группа инвесторов приняли решение продать 100% компании фонду под управлением независимой управляющей компании ООО «ТЕТИС Кэпитал», принадлежащей АО «Тринфико». Примечательно, что вчера расписки Softline Holdings Plc подорожали в ходе торгов на Московской бирже на 1,4% и сегодня также торгуются в «зеленой» зоне, прибавляя к текущему времени порядка 1%.
Важные для рынка новости поступили вчера и от Positive Technologies, бумаги которой торгуются на Мосбирже с 17 декабря 2021 года. Чистая прибыль по МСФО достигла 6,1 млрд рублей, продемонстрировав более чем трехкратный рост. Кроме того, совет директоров Positive Technologies рекомендовал дополнительные дивиденды за 2022 год в размере 18,94 рубля на акцию. Тем не менее, это не оказало поддержки бумагам компании. По итогам вчерашней сессии котировки акций просели почти на 1%, а сегодня к 17:40 мск пребывают в минусе на 0,5%.
Помимо этого, неаудированные финансовые результаты представил Ozon. За полный 2022 год оборот от продаж (GMV), включая услуги, вырос на 86% г/г, до 832,2 млрд рублей, выручка между тем увеличилась на 55% г/г, до 277 млрд рублей, а чистый убыток составил 58,2 млрд рублей. По словам Анны Буйлаковой, аналитика ФГ «Финам», отчет оказался в целом положительным, и инвесторы начали фиксировать прибыль после хорошего роста предыдущих месяцев. Так, расписки Ozon упали вчера на 4,68%, а сегодня к 17:40 мск отступают еще на 0,5%.
Перспективы ИТ-сектора в России
У российской IT-отрасли довольно высокие перспективы, так как она находится еще на достаточно низком уровне развития по сравнению с развитыми странами. Таким мнением с Finam.ru поделился аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Он заметил, что на российском рынке представлена лишь одна отечественная компания из сферы кибербезопасности, которую фактически можно признать монополистом предоставления данных услуг в РФ. Именно на этом фоне у отрасли очень высокий потенциал для роста, а высокие темпы этого роста позволяет обеспечить государственная поддержка данной отрасли в виде налоговых послаблений, льготного кредитования и т.п. «Полагаю, что в 2023 году данная отрасль продолжит развитие на фоне возросшего спроса со стороны российского бизнеса и государства после ухода иностранных компаний, а, как известно, спрос рождает предложение», - заявляет он.
Позитивно на отечественный IT-сектор и его перспективы смотрит также Артем Михайлин, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». По его словам, в прошлом году крупные публичные компании показали, что их бизнес устойчив и сохраняет возможности для роста. Отвечая на вопрос о том, какое влияние оказывают санкции на развитие отрасли, эксперт заметил, что если говорить об общем влиянии санкций на все компании сектора, то, пожалуй, в большей степени они затронули поставки оборудования. «С доступностью серверов были проблемы, хотя, как сообщали холдинги VK и Яндекс, их в целом удалось решить за счет новых поставщиков. Последнее время жалоб на недоступность оборудования мы не слышим. Однако в частных примерах могут быть различные ситуации с ограничениями и санкциями», - заявил он.
По мнению Владимира Чернова, санкции негативно отразились на IT-отрасли. Во-первых, потому, что ее покинули иностранные представители, которые составляли большую долю рынка, из-за чего многие российские компании контрагенты тоже остались без предоставления информационных услуг и были вынуждены свернуть свой бизнес, а, во-вторых, из-за ограничений на поставку иностранного ПО, электроники, микрочипов, телекоммуникационного оборудования и других комплектующих. Эксперт подчеркнул, что на этом фоне в прошлом году компании столкнулись с острым дефицитом оборудования и комплектующих к нему, однако в текущем году множество этих проблем уже решены.
Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам», в свою очередь, подчеркивает, что санкции могут отражаться на IT-компаниях прямо противоположным образом. «К примеру, Softline потеряла возможность продолжать свой традиционный бизнес – продавать в России программное обеспечение Microsoft и других крупнейших мировых вендоров. Наоборот, потенциал доступного для Positive Technologies рынка удвоился благодаря уходу зарубежных конкурентов», - заметил эксперт. По его словам, общим фактором для многих холдингов (Softline, Yandex, VK) стала редомициляция, причем, часто процесс не ограничивается перерегистрацией компании в новом офисе, а включает разделение активов. «Зарубежный бизнес Softline, к примеру, превратился в компанию Noventiq и, вероятно, претерпит слияние с бланковой компанией Corner Growh для выхода на NASDAQ. Ее бизнес-модель останется прежней, а вот российская часть Softline – это, по сути, новая компания, которая производит компьютеры, программное обеспечение, разрабатывает решения в сфере кибербезопасности», - отмечает Делицын.
В российском IT-секторе видятся как вызовы, так и возможности в 2023 году. Об этом Finam.ru заявил ведущий аналитик «Открытие Инвестиции» Антон Руденок. С одной стороны, усугубление геополитических рисков в среднесрочной перспективе может оказать сильное негативное воздействие на фондовый рынок РФ в целом, и акции IT компаний в частности. В том числе, по его словам, затяжная рецессия в экономике РФ может привести к сокращению рекламных корпоративных бюджетов, что в конечном итоге может негативно повлиять на рекламный бизнес таких компаний как «Яндекс» и VK. Напротив, макроэкономический шок для российской экономики в 2022 году по факту оказался не столь существенным, как многие опасались в начале, подчеркивает он. «Большинство предприятий существенно оптимизировали структуру затрат, значительно повысив маржинальность прибыли. Впрочем, конкуренция для российских технологических компаний также значительно ослабла. С рынка ушли основные западные соперники, такие как Meta Platforms (признана в РФ экстремистской, деятельность запрещена) и Google. По этой причине есть все шансы, что рекламные доходы отечественных компаний в данном секторе продолжат расти в обозримой перспективе. Однако связанный с санкциями рост стоимости и дефицит IT-оборудования может давить на маржинальность, частично компенсировав выгоды от роста доли на рынке. Также стоит отметить, что в сегодняшних реалиях многие отечественные компании с западной «пропиской» пока лишены возможности распределять дивиденды, и если решение будет найдено, акционеров могут ожидать щедрые выплаты. В целом цифровизация российской экономики будет драйвером дальнейшей интеграции технологий в повседневную жизнь. Переход «в онлайн» это не краткосрочная история, а долгосрочный структурный тренд, поэтому этот рынок, вероятно, со временем возобновит свой рост», - полагает Руденок.
На кого делать ставки?
Все крупнейшие публичные компании в сфере IT сильно подешевели относительно уровней середины 2021 г. и пока не вернулись к тем значениям. Как отмечает Артем Михайлин, даже с учетом увеличения общего дисконта российского рынка и ограничений такие просадки не отражают реальную ситуацию в компаниях и динамику их фундаментальных показателей. «На наш взгляд, потенциал роста сохраняется в бумагах «Яндекса», Ozon и VK, при этом первые две компании являются нашими фаворитами в секторе», - подчеркивает он.
Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», сохраняет позитивный взгляд на сектор в целом, в частности на акции «Яндекса», HeadHunter, АФК «Система». Нейтральные оценки, по мнению эксперта, по Ozon и VK. «Ожидается сохранение структурной тенденции роста в цифровой рекламе, электронной коммерции, онлайн-подборе персонала. На акции «Сбера» также взгляд позитивный», - заявляет Короев. Эксперт подчеркнул, что в сокращенной отчетности за 2022 г. «Сбербанк» сообщил о росте ежемесячных пользователей (MAU) СберБанк Онлайн (app+web) до 78,6 млн человек (+2,5 млн за год). Количество пользователей подписок СберПрайм превысило 6 млн на конец февраля 2023 года (+1,8 млн с начала 2022 года). При этом было отмечено, что «Сбер» замещает вендорские решения на всех уровнях технологического стека собственными продуктами и предлагает их рынку. Компания оценила финансовый эффект от применения ИИ (искусственный интеллект) в 2022 году в 235 млрд руб. В то же время «Группа Позитив» опубликовала сильный финансовый отчет за 2022 г. «Долгосрочные ожидания по бизнесу группы положительные. Компания бурно развивается, а также придерживается передовых практик общения с акционерами и инвесторами», - заметил Альберт Короев.
По мнению Леонида Делицына из «Финама», «Сбер», вероятно, превосходит любого игрока ИТ-отрасли по кадровым ресурсам и возможностям вкладываться в высокорисковые проекты, однако «Сбер» вряд ли заинтересован стать системным интегратором (в силу низкой маржинальности этого бизнеса), скорее всего, компания предпочла бы стать разработчиком платформы, такой как генеративная сеть Kandinsky 2.1. Эксперт отмечает, что новый релиз демонстрирует возможности этой сети, использующей вычислительный ресурс, который есть у «Сбера» и которого нет у других компаний. Kandinsky гипотетически сможет играть у нас роль ChatGPT, но для успеха такой бизнес-модели необходимы еще и тысячи компаний-партнеров, которые при помощи платформы (например, Kandinsky) будут разрабатывать конкретные решения для предприятий. По словам Делицына, у Microsoft есть длительный опыт работы с такими партнерами, а «Сберу» его предстоит нарабатывать.
Понятнее всего, по оценкам Делицына, в новых условиях выглядят перспективы «Группы Позитив». Во-первых, она работает на растущем рынке. На информационную безопасность уже приходится от 3,6% до 5,2% всех глобальных затрат на ИТ – в сумме это $201 млрд. Более того, как заявляет эксперт, российский рынок растет с темпами 20% в год – вдвое быстрее глобального, его выручка находится в пределах 220-230 млрд руб., а, по прогнозам, к 2026 году объем рынка удвоится. Во-вторых, в связи с уходом зарубежных вендоров, начиная с 2023 года, практически весь бюджет заказчиков в секторах B2G и B2B будет потрачен на отечественную продукцию. В-третьих, компания работает именно в тех сегментах рынка ИБ, которые растут быстрее всего – защита инфраструктуры (+32% (г/г)) и защита приложений (+34% (г/г)). Именно благодаря этим факторам, по мнению аналитика «Финама», компании удалось продемонстрировать великолепные результаты. Более того, компания – единственный представитель ИТ-отрасли на фондовом рынке, который платит дивиденды.
Между тем эксперт предупреждает, что существуют и определенные риски. Во-первых, это фрагментированность рынка ИБ, на котором ни один игрок не занимает более 10% рынка. Так дело обстоит и в России, и за рубежом – это внутреннее свойство данного рынка. Долю самой группы «Группы Позитив» на российском рынке можно оценить в 5-6%. Значит, конкуренция останется острой. «Дивидендная доходность акций компании невелика (менее 3%), поэтому ту часть инвесторов, которые глухи к доводам о росте бизнеса и которых убеждают только дивиденды, она пока не заинтересует. Компания делает ставку на инвесторов, которые разделяют ее стратегическое видение и ожидают значительного роста бизнеса. Таких инвесторов, по данным самой компании, более 120 тысяч, но это лишь 5% участников российского фондового рынка. Поэтому SPO компании прошло не так успешно, как планировалось. Мы оцениваем справедливую стоимость акций «Группы Позитив» на конец этого года в 2010 руб., потенциал роста цены акции – 17%. Рекомендация – «Покупать»», - заявляет Делицын. При этом из компаний, которые не относятся собственно к ИТ-рынку, но близки к нему, в частности, работают в сфере ИБ, он выделяет «Ростелеком». У этой компании, по словам эксперта, расширились бизнес-перспективы, однако она не публикует отчетность, поэтому представления о состоянии ее дел характеризуются высокой неопределенностью.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter