4 мая 2023 Сусин Егор
«В свете этих неопределенных встречных ветров… будем принимать решение от встречи к встрече, основываясь на совокупности поступающих данных». (Пауэлл)
Выступление главы ФРС после заседания по ставкам – спектакль в стиле «ну я не знаю...», хотя все дежурные фразы произнесены… повышать уже страшновато, понижать не дадут инфляция и все еще горячий рынок труда, но это ясно и из пресс-релиза. Если рынок труда и инфляция ускорятся – ФРС может снова повысить, но базовый сценарий пауза на 1-2 заседания.
Интереснее ситуация вокруг бюджета, Минфин США (после того как Йеллен написала очередное письмо о том, что деньги скоро закончатся), опубликовал планы на 2 и 3 кварталы. План, конечно, виртуальный, в условиях потолка госдолга, но он позволяет увидеть, как ведомство оценивает свои потребности в финансировании.
Минфин США хочет занять $726 за 2 квартал и еще $733 млрд за третий квартал, хотя на финансирование дефицита, бюджета по их оценке, нужно во втором квартале лишь $112 млрд, еще $242 млрд нужно на прочие финансовые операции (различные кредиты и операции с внутригосударственным долгом) и еще $372 млрд Йеллен хотела бы сложить в кэш, доведя его объем до $550 млрд. Если предположить, что весь кэш потрачен – Минфину не хватает всего $172 млрд на 2 квартал, которые в общем-то консолидируются: в апреле Минфин США сократил рыночный долг и есть опция его вернуть и «чрезвычайных мер». Хотя 1 июня – это скорее пугалка от Йеллен, но июнь уже будет напряженным.
Также Минфин США планирует начать байбэки неликвидных выпусков гособлигаций в 2024 году, фактически замещая старый долг более свежим в возможном объеме до $240 млрд в год, но это пока предварительно.
После повышения потолка госдолга Минфин США планирует резко нарастить выпуск краткосрочных векселей и хотел бы занять $1.45 трлн в ближайшие 2 квартала, из которых $1.03 трлн векселями и $0.42 трлн облигациями. В конце года может существенно вырасти объем выпуска более долгосрочных бумаг (давление на кривую). Но это, конечно, при условии уверенного повышения лимита госдолга на год и более, что пока видится маловероятным, т.к. республиканцы будут пытаться держать правительство на голодном пайке до выборов 2024 года… ну а пока рынок развлекается разгоном годовых свопов на дефолт США ...
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter