25 июля 2023 БКС Экспресс | Positive Technologies
Группа Позитив опубликовала ключевые операционные и финансовые результаты за I полугодие 2023 г.
Общее количество активных крупных корпоративных клиентов с действующими лицензиями увеличилось на 25% — до 1220.
Наибольший вклад в объем отгрузок по итогам I полугодия внесли флагманские продукты:
- MaxPatrol SIEM (доля — 31%; для сравнения, годом ранее за аналогичный период было 29%),
- PT Application Firewall (20%, годом ранее — 9%)
- MaxPatrol VM (14%, годом ранее — 8%).
Высокую динамику прироста в I полугодии показали:
- PT Sandbox
- MaxPatrol VM
- PT Application Firewall
- PT Application Inspector
- MaxPatrol SIEM
- новый продукт PT XDR.
Валовая прибыль отгрузок компании — отгрузки за вычетом суммы НДС, бонусов партнерам и прочих прямых расходов — составила 4,4 млрд руб., увеличившись на 45% г/г, и находится на уровне 99% от общего объема отгрузок.
Показатель NIC — чистая прибыль (убыток) без учета капитализации расходов — лучше ожиданий менеджмента и составляет по итогам I полугодия минус 1,8 млрд руб., что отражает присущую компании сезонность, рост инвестиций в R&D и усиление подразделений обеспечения продаж на фоне существенного увеличения числа заказчиков наших продуктов.
Positive Technologies продолжает удерживать долговую нагрузку на минимальном уровне. По результатам I полугодия коэффициент чистого долга к EBITDA составил 0,44х (годом ранее было 0,65х).
Взгляд БКС: Впечатление от результатов Позитива (Продавать) достаточно двойственное. С одной стороны, во II квартале 2023 г. начался рост выручки (+49% г/г) после лишь +11% за I квартал 2023 г. С другой — себестоимость выросла быстрее (во многом из-за роста расходов на персонал благодаря найму новых сотрудников), поэтому EBITDA и чистая прибыль упали г/г на 37% и 65% соответственно.
Поэтому в целом за I полугодие 2023 г. компания по-прежнему зафиксировала убыток, как в I квартале 2023 г. Мы считаем, что в случае продолжения этой тенденции прибыль компании может быть ниже тех значений, которые мы закладываем по году. Более того, чтобы выйти на наш прогноз по прибыли за год, компания также должна показать рост выручки во II полугодии 2023 г. в размере 85%, что при текущем темпе роста выручки кажется уже излишне амбициозным и скорее маловероятным. Мы подтверждаем нашу рекомендацию «Продавать» по Позитиву.
Андрей Кузин, операционный директор Positive Technologies, отметил:
- За первые шесть месяцев объем отгрузок составил 4,6 млрд руб., при этом результаты II квартала существенно превзошли планы, которые менеджмент ставил перед собой: рост отгрузок за этот период составил 71% г/г.
- С учетом присущего бизнесу фактора сезонности, в результате которого основной объем доходов поступает в конце III и IV кварталах, во II полугодии ожидается рост показателей и выполнение заявленных компанией целей по удвоению бизнеса по итогам года.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Общее количество активных крупных корпоративных клиентов с действующими лицензиями увеличилось на 25% — до 1220.
Наибольший вклад в объем отгрузок по итогам I полугодия внесли флагманские продукты:
- MaxPatrol SIEM (доля — 31%; для сравнения, годом ранее за аналогичный период было 29%),
- PT Application Firewall (20%, годом ранее — 9%)
- MaxPatrol VM (14%, годом ранее — 8%).
Высокую динамику прироста в I полугодии показали:
- PT Sandbox
- MaxPatrol VM
- PT Application Firewall
- PT Application Inspector
- MaxPatrol SIEM
- новый продукт PT XDR.
Валовая прибыль отгрузок компании — отгрузки за вычетом суммы НДС, бонусов партнерам и прочих прямых расходов — составила 4,4 млрд руб., увеличившись на 45% г/г, и находится на уровне 99% от общего объема отгрузок.
Показатель NIC — чистая прибыль (убыток) без учета капитализации расходов — лучше ожиданий менеджмента и составляет по итогам I полугодия минус 1,8 млрд руб., что отражает присущую компании сезонность, рост инвестиций в R&D и усиление подразделений обеспечения продаж на фоне существенного увеличения числа заказчиков наших продуктов.
Positive Technologies продолжает удерживать долговую нагрузку на минимальном уровне. По результатам I полугодия коэффициент чистого долга к EBITDA составил 0,44х (годом ранее было 0,65х).
Взгляд БКС: Впечатление от результатов Позитива (Продавать) достаточно двойственное. С одной стороны, во II квартале 2023 г. начался рост выручки (+49% г/г) после лишь +11% за I квартал 2023 г. С другой — себестоимость выросла быстрее (во многом из-за роста расходов на персонал благодаря найму новых сотрудников), поэтому EBITDA и чистая прибыль упали г/г на 37% и 65% соответственно.
Поэтому в целом за I полугодие 2023 г. компания по-прежнему зафиксировала убыток, как в I квартале 2023 г. Мы считаем, что в случае продолжения этой тенденции прибыль компании может быть ниже тех значений, которые мы закладываем по году. Более того, чтобы выйти на наш прогноз по прибыли за год, компания также должна показать рост выручки во II полугодии 2023 г. в размере 85%, что при текущем темпе роста выручки кажется уже излишне амбициозным и скорее маловероятным. Мы подтверждаем нашу рекомендацию «Продавать» по Позитиву.
Андрей Кузин, операционный директор Positive Technologies, отметил:
- За первые шесть месяцев объем отгрузок составил 4,6 млрд руб., при этом результаты II квартала существенно превзошли планы, которые менеджмент ставил перед собой: рост отгрузок за этот период составил 71% г/г.
- С учетом присущего бизнесу фактора сезонности, в результате которого основной объем доходов поступает в конце III и IV кварталах, во II полугодии ожидается рост показателей и выполнение заявленных компанией целей по удвоению бизнеса по итогам года.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter